Analyse. Mere og mere tyder på, at ▇▇▇▇ ▇▇▇▇▇▇▇▇ amerikanske biotekselskab Enochian er et luftkastel, som bygger på ekstremt urealistiske forvent- ninger til både succes med udviklingsprojektet, tidspunktet for, hvornår der forventes færdige produkter på markedet, omfanget af udviklingsomkostninger og muligheden for en senere myndighedsgodkendelse på grund af en ekstrem risi- koprofil i forhold til alternative behandlingsformer. Forskerne, som Økonomisk Ugebrev har forelagt den vurderingsrapport, som Enochian offentliggjorde for ny- lig, ryster på hovedet af de overordnede konklusioner omkring sandsynlighed for succes på tyve procent, og at der skulle være et produkt på markedet om fire år. En af landets førende eksperter på området, klinisk pro- ▇▇▇▇▇▇ ▇▇▇ ▇▇▇▇▇▇▇▇, Infektionsmedicinsk klinik på Rigshospi- talet, påpeger, at Enochian centrale udviklingsprojekt ikke er nyt. ”De spejler fuldstændigt et tidligere forsøg, som er velbeskrevet i en artikel fra 2014 i et af de mest anerkendte internationale tidskrifter, The New England Journal of Medi- cine. Så deres idé er bestemt ikke ny. Det virker som om, at de har hevet et tidligere projekt op af skuffen, som ikke blev til mere, og så vil de se, om de kan bygge videre på det.” ▇▇▇ ▇▇▇▇▇▇▇▇▇ observation kan være forklaringen på, at Eno- chian udviklingsprojekt dukkede op af ingenting, som tidligere beskrevet i Økonomisk Ugebrev. Sælgeren af projektet, Wierd Science, blev etableret få måneder før Dandrit, nu Enochian, købte projektet for en milliard kroner. Der findes ingen doku- mentation for, at udviklingsprojektet er offentligt beskrevet el- ler har været undervejs i udvikling i andre laboratorier. Som tidligere beskrevet i Økonomisk Ugebrev har den per- son, ▇▇▇▇▇▇▇▇ og ▇▇▇▇ ▇▇▇▇▇▇▇ kalder ”inventor” sin ekspertise inden for healing, og den tyrkiske læges CV nævner intet om en forskningsmæssig baggrund i behandling af HIV-infektioner. kan patentere en idé, andre har fået.” rigtig god og stort set bivirkningsfri kombinationsbehandling.” Videre siger ▇▇▇-▇▇▇▇ ▇▇ Hansen: ”Med de aktuelle me- dicinske muligheder har velbehandlede patienter med HIV udsigt til normal livslængde og de er helt smittefri. De kan altså leve et helt normalt liv, bortset fra at de skal tage tabletbehandling en gang daglig. Derfor vil myndigheder- ne aldrig acceptere en meget bivirkningstung, komplice- ret og dyr behandling som alternativ.” Økonomisk Ugebrev har talt med andre eksperter inden for behandling af HIV-infektioner, og her svarer vurderingerne til de to forskere, som her er refereret. En tredje forsker siger: ”Der en rigtig - om end summarisk - gennemgang af historien om patienten fra Berlin og en korrekt opsummering af problemerne med at eradikere HIV fra inficerede individer. Der står absolut intet man re- elt kan forholde sig til. Hvis der rent faktisk er patienter, som er blevet behandlet – hvad det så end måtte være – må man vel kunne fremvise nogle tilladelser hertil.” Økonomisk Ugebrev har stillet følgende spørgsmål til ▇▇▇▇ ▇▇▇▇▇▇▇ i forlængelse af denne artikel, men havde ved redaktionens slutning ikke modtage svar. Vi forventer at bringe svarere, så snart de modtages. MWL TO HÆNGEPARTIER I REGERINGENS AKTIE- OG IVÆRKSÆTTERPAKKE
Appears in 1 contract
Analyse. Mere og mere tyder påI slutningen af 2018 blev flere plan- lagte børsnoteringer aflyst, fordi de professionelle investorer skruede markant ned for de- res risikotagning. Et velkendt eksempel er Adform, hvor aflysningen kom kun én dag før selve noteringen. Også landbrugsselskabet Goodwally har udskudt børsnoterin- gen indtil videre, især på grund af et udfordret Q3 - efter blandt andet tørke over sommeren. Endelig udmeldte biotekselskabet Symphogen så sent som i efteråret, at selskabet var på vej på børsen. Men denne notering er heller ikke blevet til noget endnu. Billedet er det samme i Sverige, Norge og i det øvrige Europa, hvor den stigende usikkerhed på de finansielle markeder har fået de store investorer til at trække føle- hornene til sig. Hen over efteråret kom det herhjemme også til udtryk i, at handel med store aktieposter, såkald- te kapitalmarkeds transaktioner, i blandt andet Netcom- pany og Chr. ▇▇▇▇▇▇ skete til betydelige rabatter i forhold til den aktuelle markedspris, hvilket var helt anderledes end under forårets positive aktiemarkeder. Fra Danske Bank siger chef for corporate finance, Chri- ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇▇▇▇▇ amerikanske biotekselskab Enochian ▇: ”Der er ingen tvivl om, at ting der kunne lade sig gøre i den første halvdel af året, ikke nødvendigvis kan lade sig gøre nu. Skal man gennemføre en børsnote- ring, er man jo i et luftkasteleller andet omfang underlagt det mar- ked, man skal ud i, herunder investorernes risikovillighed og deres vilje til at købe sig ind i nynoterede selskaber. Vi må bare erkende, at markedet er sværere for tiden. Jeg er ikke i tvivl om, at det nok skal komme tilbage igen.” Han påpeger, at investorerne ikke ønsker at tage sam- me risici, som bygger tidligere. ”Når markederne bliver vanske- ligere, vil mange investorer i højere grad fokusere på ekstremt urealistiske forvent- ninger til både succes at passe på deres eksisterende portefølje, frem for at tage nye ting ind på bøgerne. Og hvis de endelig overvejer at gå med udviklingsprojekteti nogle IPO’er, tidspunktet forså vil de typisk se med andre øjne på casen, hvornår prissætningen og andre vilkår. Eksempelvis vil de ofte være mere selektive i deres interesse, eksempel- vis mod lavere risiko, et solidt cash flow og god synlighed omkring indtjeningsudviklingen,” siger han fandt ind på hovedlisten. Han bemærker, at der forventes færdige produkter på markedet, omfanget fortsat er en solid pipeline af udviklingsomkostninger og muligheden for en senere myndighedsgodkendelse på grund af en ekstrem risi- koprofil i forhold til alternative behandlingsformer. Forskerneselskaber, som Økonomisk Ugebrev arbejder på at forberede en børsnotering. ”Det er klart, at vi lige nu ikke har forelagt den vurderingsrapportdet bedste miljø for børsnoteringer. Der er fortsat stor nervøsitet i markedet. Det betyder også, at der er større usikkerhed end normalt om noteringerne, som Enochian offentliggjorde for ny- lignu er under forberedelse, ryster på hovedet faktisk bliver til noget. ”Nogle af selskaberne vil måske vælge at udskyde de overordnede konklusioner omkring sandsynlighed for succes på tyve procentplanlagte noteringer, og andre vælger måske at der skulle være et produkt på markedet om fire år. En af landets førende eksperter på områdetgennem- føre, klinisk pro- når markedsforholdene bliver lidt mere stabile,” si- ger ▇▇▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇▇▇▇, som stadig er optimistisk omkring omfanget af børsnoteringer i år. Fra ABG Sundal siger managing partner ▇▇▇ ▇▇▇▇▇- gaard, som typisk er inde over IPO for mindre og mellem- store selskaber, at han også oplever, at investorerne de seneste måneder er blevet mere afventende: ”Nu er det i høj grad op til os rådgivere og selskaberne, at komme med nogle cases, vilkår og værdiansættelser, som inve- storerne finder interessante, i lyset af det markedsmiljø, vi har nu. Vi sporer en forsigtig optimisme, så vi ser ikke, at IPO-markedet er fuldstændig lukket ned.” Efter den amerikanske centralbankchef for nogle uger siden vendte på en tallerken, omkring yderligere rente- forhøjelser i år, er den underliggende risikovillighed hos de professionelle faktisk steget en smule. Den seneste risk-on for investorerne har dog langt fra bragt markedet Markant færre IPO’er i 4. kvartal 2018 4. kvartal 2018 blev ikke overraskende et ringe kvartal for nynotering af børsnoterede selskaber også i et internati- onalt perspektiv. Ifølge analysepublikationen IPO Watch blev der globalt gennemført 284 IPO’er i årets sidste kvartal, hvilket var 35 procent færre end samme kvartal året før. Der blev samtidig rejst 17 procent mindre i eks- tern investorkapital. Blandt årets største noteringer i 4. kvartal var børsføringen af den japanske telekommuni- kationsgigant Softbank og tyske Knorr-Bremse. Blandt de største kapitalmarkedstransaktioner i 2018 lå hoved- vægten i Tyskland og England. Der var kun en enkelt nor- disk transaktion i den europæiske top 10, nemlig noterin- gen af norske Elkem på Oslo Børs. På svensk-finsk-danske NasdaqOMX var der i fjerde kvartal ni noteringer på hovedlisten, fem svenske og fire finske. På First North var der 17 nynoteringer, heraf to danske, nemlig Scape Technologies og Seluxit. tilbage til den høje risikovillighed, som var billedet i for- året. Billedet fremgår klart af udviklingen i den underlig- gende risiko i amerikanske BB-ratede Junk Bonds og af forsikringspræmien på europæiske erhvervsobligationer, afspejlet i iTraxx Crossover. ▇▇▇ ▇▇▇▇▇▇▇▇, Infektionsmedicinsk klinik på Rigshospi- talet, påpeger▇▇ forventer dog under alle omstændig- heder, at Enochian centrale udviklingsprojekt investorerne generelt vil gå efter lidt mere mod- ne og stabile selskaber, hvor den underliggende risiko ikke er nytså høj. ”De spejler fuldstændigt et tidligere forsøg, som er velbeskrevet i en artikel fra 2014 i et af de mest anerkendte internationale tidskrifter, The New England Journal of Medi- cine. Så deres idé er bestemt ikke ny. Det virker som omkan godt være, at de har hevet et tidligere projekt op af skuffendet vil tage toppen af, som ikke blev på den måde at helt unge meget umodne selskaber får svært ved at hente penge på børsen, eller også bliver det til mere, og så vil de se, om de kan bygge videre på det.” ▇▇▇ ▇▇▇▇▇▇▇▇▇ observation kan være forklaringen på, at Eno- chian udviklingsprojekt dukkede op af ingenting, som tidligere beskrevet i Økonomisk Ugebrev. Sælgeren af projektet, Wierd Science, blev etableret få måneder før Dandrit, nu Enochian, købte projektet for en milliard kroner. Der findes ingen doku- mentation for, at udviklingsprojektet er offentligt beskrevet el- ler har været undervejs i udvikling i andre laboratorier. Som tidligere beskrevet i Økonomisk Ugebrev har den per- son, ▇▇▇▇▇▇▇▇ og ▇▇▇▇ ▇▇▇▇▇▇▇ kalder ”inventor” sin ekspertise inden for healing, og den tyrkiske læges CV nævner intet om en forskningsmæssig baggrund i behandling af HIV-infektioner. kan patentere en idé, andre har fået.” rigtig god og stort set bivirkningsfri kombinationsbehandling.” Videre siger ▇▇▇-▇▇▇▇ ▇▇ Hansen: ”Med de aktuelle me- dicinske muligheder har velbehandlede patienter med HIV udsigt til normal livslængde og de er helt smittefri. De kan altså leve et helt normalt liv, bortset fra at de skal tage tabletbehandling en gang daglig. Derfor vil myndigheder- ne aldrig acceptere en meget bivirkningstung, komplice- ret og dyr behandling som alternativnogle mere afmålte værdiansættelser.” Økonomisk Ugebrev har talt med andre eksperter inden for behandling i tidligere analyser påpeget, at flere af HIV-infektioner, og her svarer vurderingerne til de to forskerenye First North selskaber, som her er referereti år har fun- det vej til børsen, har været værdisat til fantasipriser, i forhold til hvor afprøvede og unikke de bagvedliggende forretningsmodeller har været. En tredje forsker siger: ”Der en rigtig - om end summarisk - gennemgang Eksempelvis handles nogle af historien om patienten fra Berlin de nye First North sel- skaber til mellem halvdelen og en korrekt opsummering tredjedel af problemerne med at eradikere HIV fra inficerede individer. Der står absolut intet man re- elt kan forholde sig til. Hvis der rent faktisk er patienternoterings- prisen, eksempelvis Happy Helper og NP Investor, som er blevet behandlet – hvad det så end måtte være – må man vel kunne fremvise allerede ved noteringsstart kom haltende ind på børsen. Som tidligere påpeget i Økonomisk Ugebrevhar flere af de seneste note- ringer på First North i København været nogle tilladelser hertilalvorlige skæverter, blandt andet på grund af svag informationskvalitet, høje værdiansættelser og manglende modenhed. Bølgen af tvivlsomme kandidater har haft poten- tiale til at køre hele First North-festen af sporet, før den kom rigtigt i gang.” Økonomisk Ugebrev har stillet følgende spørgsmål til ▇▇▇▇ ▇▇▇▇▇▇▇ i forlængelse af denne artikel, men havde ved redaktionens slutning ikke modtage svar. Vi forventer at bringe svarere, så snart de modtages. MWL TO HÆNGEPARTIER I REGERINGENS AKTIE- OG IVÆRKSÆTTERPAKKE
Appears in 1 contract