Common use of Analyse Clause in Contracts

Analyse. Falcks nye CEO ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇ er for tiden ved at lægge sidste hånd på en ny strategiplan for den internationale service- og redningskoncernen, som har været gennem nogle meget vanskelige år. Plagerne er svag lønsomhed i den internationale forretning, tab af ambulancekontrakter herhjemme, en pågående konkur- rencesag, kæmpe tab i Falck Safety, bogført goodwill for næsten 10 mia. kr. og en svulmende rentebærende gæld, som har blokeret for den tidligere opkøbsstrategi. Udfordringerne blev senest understreget ved aflæggel- se af regnskabet for første halvår 2017, hvor der blev ned- skrevet for 382 mio. kr., dels på amerikanske kundetilgo- dehavender, og dels på et fejlslagent it-system. Korrigeres herfor, dykkede den underliggende lønsomhed alligevel. ”Vores normaliserede EBITA-driftsmarginal var efter før- ste halvår lavere end året før (4,1 procent mod 4,9 pro- cent,). Det skyldes ingen enkeltstående aktivitet, men en generel tendens til faldende indtjening som følge af en stor kompleksitet på tværs af virksomheden. Det er blandt andet denne kompleksitet, som vores kommende strategi skal tage livtag med,” siger ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇. Økonomisk Ugebrev har forsøgt at tegne et billede af, hvad ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇ pønser på med det ”nye” Falck, hvor den ty- deligvis i første omgang står på oprydning. For det første er den rentebærende gæld allerede nedbragt betydeligt i første halvår, efter at de store aktionærer, Lundbeckfon- den og Tryghedsgruppen, har konverteret tilgodehaven- der til aktiekapital. Det har styrket kapitalgrundlaget med over 1 mia. kr., så den rentebærende gæld ved halvåret var på godt 5 mia. kr., mod 6,3 mia. kr. et år tidligere. ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇ oplyser, at Falcks kapitalgrundlag planlæg- ges styrket yderligere, men det fremgår ikke, om den ekstra kapital kommer fra de nuværende eller nye ejere: ”Falcks kapitalgrundlag vil blive styrket, når det igangvæ- rende strategiarbejde er færdiggjort,” siger ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇. Under alle omstændigheder vil det give Falck nye fri- hedsgrader til enten at ekspandere opkøbene igen, eller også til at nedbringe den rentebærende gæld yderligere. De seneste år har Falck betalt over 200 mio. kr. årligt på den rentebærende gæld. Og samtidig har den rentebæ- rende gæld de seneste år balanceret lige omkring fire gange EIDTA. Det har antageligt blokeret for yderligere låntagning på grund af bankernes covenants. For det andet indikerer ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇, at virksomheds- strukturen skal forenkles, og det vil typisk oftest ske med frasalg af aktiviteter. Meget tyder således på, at Falck Sa- fety Services står foran et frasalg. ”Falck Safety Services er førende på sit marked, men det er også udfordret af de øjeblikkelige oliepriser. Det vil kræve investeringer at styrke Falck Safety Services markedsføren- de position yderligere. Vi har derfor igangsat en evaluering af, om Falck eller en anden potentiel ejer er den bedst posi- tionerede til at gennemføre de investeringer, der fastholder virksomhedens markedslederskab,” siger ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇.

Analyse. Falcks nye CEO De udemokratiske forhold bliver sta- dig mere opsigtvækkende og pinli- ge for topledelsen i ejerforeningen bag Nykredit, Forenet Kredit. De mistænkes for at være håndstyret af Nykredits topchef ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇ er for tiden ved at lægge sidste hånd på en ny strategiplan for den internationale service- og redningskoncernen, som har været gennem nogle meget vanskelige år. Plagerne er svag lønsomhed i den internationale forretning, tab af ambulancekontrakter herhjemme, en pågående konkur- rencesag, kæmpe tab i Falck Safety, bogført goodwill for næsten 10 mia. kr. og en svulmende rentebærende gæld, som har blokeret for den tidligere opkøbsstrategi. Udfordringerne blev senest understreget ved aflæggel- se af regnskabet for første halvår 2017, hvor der blev ned- skrevet for 382 mio. kr., dels på amerikanske kundetilgo- dehavender, og dels på et fejlslagent it-system. Korrigeres herfor, dykkede den underliggende lønsomhed alligevel. ”Vores normaliserede EBITA-driftsmarginal var efter før- ste halvår lavere end året før (4,1 procent mod 4,9 pro- cent,). Det skyldes ingen enkeltstående aktivitet, men en generel tendens til faldende indtjening som følge af en stor kompleksitet på tværs af virksomheden. Det er blandt andet denne kompleksitet, som vores kommende strategi skal tage livtag med,” siger ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇. Økonomisk Ugebrev har forsøgt at tegne et billede af, hvad ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇ pønser på , der også er formand for bran- cheforeningen Finans Danmark. Til de kommende valg til foreningens øverste myndighed, repræsentantskabet, får medlemmer blandt obligationsejerne mulighed for at stem- me elektronisk med det ”nye” FalckNemid. Men altså ikke den store og bre- de medlemsskare blandt låntagerne, hvor den ty- deligvis der tidligere har været massiv kritik af de umotiverede bidragsforhøjelser. Medlemmer af foreningen i første omgang står på oprydning. For det første kredsen af låntagere er den rentebærende gæld allerede nedbragt betydeligt i første halvår, efter at de store aktionærer, Lundbeckfon- den og Tryghedsgruppen, har konverteret tilgodehaven- der til aktiekapital. Det har styrket kapitalgrundlaget med over 1 mia. kr., så den rentebærende gæld ved halvåret var på godt 5 mia. kr., mod 6,3 mia. kr. et år tidligere. ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇ oplyserdybt forundrede over, at Falcks kapitalgrundlag planlæg- ges styrket yderligereforeningens ledelse nu gør for- skel på obligationsejere og låntagere. De mistænker for- eningen ledelse for at stække de kritiske kræfter blandt låntagerne, men det fremgår ikke, om som på sigt vil kunne udfordre den ekstra kapital kommer fra de nuværende eller nye ejeresiddende ledelse og måske kunne tage magten over foreningen og i sidste ende også Nykredit koncernen: ”Falcks kapitalgrundlag vil blive styrketDet virker dybt udemokratisk at gøre forskel på den måde, når mellem forskellige medlemstyper. Jeg kan ikke se nogen gode grunde til at gøre forskel på den måde, Og jeg kan kun opfatte det igangvæ- rende strategiarbejde er færdiggjortsom et forsøg på at holde de kritiske røster nede, ved hjælp af dybt udemokratiske redskaber,” siger ▇repræsentantskabsmedlem ▇▇▇▇ ▇▇▇▇. Under alle omstændigheder vil det give Falck nye fri- hedsgrader til enten at ekspandere opkøbene igen, eller også til at nedbringe den rentebærende gæld yderligere. De seneste år har Falck betalt over 200 mio. kr. årligt på den rentebærende gæld. Og samtidig har den rentebæ- rende gæld de seneste år balanceret lige omkring fire gange EIDTA. Det har antageligt blokeret for yderligere låntagning på grund af bankernes covenants. For det andet indikerer ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇til Øko- nomisk Ugebrev. Han har sammen med flere andre kritiske repræsen- tantskabsmedlemmer længe været stærke fortalere for at indføre elektronisk stemmeafgivning. ”Jeg mener helt klart, at virksomheds- strukturen skal forenklesforeningen nu også bør indføre mulighed for elektronisk stemmeafgivning for låntagerne, og ikke mindst når det vil typisk oftest ske med frasalg af aktiviteter. Meget tyder således på, at Falck Sa- fety Services står foran et frasalg. ”Falck Safety Services også er førende på sit marked, men det er også udfordret af de øjeblikkelige olieprisersket for obligationsejerne. Det vil kræve investeringer at uden tvivl styrke Falck Safety Services markedsføren- de position yderligere. Vi har derfor igangsat en evaluering afdemo- kratiet, om Falck eller en anden potentiel ejer er den bedst posi- tionerede til at gennemføre de investeringer, der fastholder virksomhedens markedslederskabfordi langt flere sandsynligvis vil stemme,” siger ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇han. privatkunder og erhvervskunder kan stemme. Ifølge et skriftligt svar fra Forenet Kredit er argumentet for elektronisk valg for obligationsejerne, at de kan kom- me fra hele verden, og at der derfor er tale om et globalt valg. ”Repræsentantskabet drøfter løbende, hvordan val- genes afvikling kan forbedres. I år er antallet af valgmøder øget til tre, og der er livetransmission mellem de tre valg- steder. Det vil være op til repræsentantskabet at afskaffe de fysiske valgmøder for medlemsvalgene. Hidtil har der været stort flertal for at bevare valgmøderne.” Konkret forespurgt om bestyrelsesformanden vil arbejde for at give mulighed for elektronisk afstemning er svaret: ”Jeg kan oplyse, at bestyrelsen er klar til at drøfte alle spørgsmål om valget med repræsentantskabet, men har ikke konkrete planer om at foreslå en afskaffelse af de fysiske valgmøder.” nu uklart, hvor mange der stiller op. - Konference om ansvarlig skaGepraksis

Analyse. Falcks Kun enkelte danske analytikere ventes at kunne tage kampen op mod de store internationale finanshuse, lyder vurderingen i branchen. Med mindre de danske banker udvikler anderledes for- retningsmodeller, for at brødføde deres aktieanalytikere, ser det ud til at blive et blodbad efter 1. januar 2018, når de nye CEO ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇ EU-regler træder i kraft. For tiden følges flere af de store C20-selskaber af over 30 udenlandske analytikere, og det er for tiden ved at lægge sidste hånd på en ny strategiplan for den internationale service- og redningskoncernendem, de typisk seks-syv danske aktieanalytikere fra danske banker nu skal konkurrere direkte med. I de udenlandske finanshu- se sidder analytikerne typisk i store brancheteams med andre analytikere, som har været også følger de internationale konkurrenter til de danske selskaber. Til gengæld ses de danske analytikere at have nærhed til topledelserne i de danske selskaber. 14 danske C20-selskaber af mere end 20 danske og uden- landske analytikere. Topscoreren er Carlsberg, der følges af 38 analytikere, med Nordea på andenpladsen med 37 analytikere og Novo Nordisk på tredjepladsen med 34 danske og udenlandske analytikere. Forventningen er, at ikke alle disse analytikere vil kunne overleve gennem nogle meget vanskelige årbru- gerbetaling fra de professionelle investorer. Plagerne er svag lønsomhed i den internationale forretningI de mindre danske banker kan udvejen være at satse på brugerbetalinger fra private kunder, tab af ambulancekontrakter herhjemme, en pågående konkur- rencesag, kæmpe tab i Falck Safety, bogført goodwill samt højere inter- ne betalinger for næsten 10 mia. kr. og en svulmende rentebærende gældanalyser, som anvendes ved forvaltning af ”egne” investeringsforeninger og pensionspuljer. De mellemstore bankers analytikere vil med stor sikkerhed blive fravalgt af de professionelle investorer. Men hvem af de danske analytikere kan ventes at over- leve? Økonomisk Ugebrev har blokeret for den tidligere opkøbsstrategiratet de danske analytikere baseret på interviews med portefølje-forvalte- re og IR-managere. Udfordringerne blev senest understreget ved aflæggel- se Her topper Danske Bank og Nordea listen med de bedste analytikerhold med næsten dobbelt så høj score som nummer tre på listen, Carnegie. Og med færrest mulige point i bunden af regnskabet for første halvår 2017listen kommer så Jyske Bank og Sydbank. Sydbank ventes at fortsætte med at ud- arbejde lige så mange analyser, hvor der blev ned- skrevet for 382 mio. kr., dels på amerikanske kundetilgo- dehavendersom de hidtil har gjort, og dels på et fejlslagent it-systemoffentlige gøre dem gratis. Korrigeres herforFor Sydbank handler det nok så meget om at se analyserne som en markedsføringsind- sats over for de private kunder og at bevise, dykkede den underliggende lønsomhed alligevel. ”Vores normaliserede EBITA-driftsmarginal var efter før- ste halvår lavere end året før (4,1 procent mod 4,9 pro- cent,). Det skyldes ingen enkeltstående aktivitetat banken har stor viden og indsigt i de selskaber, men en generel tendens til faldende indtjening som følge af en stor kompleksitet på tværs af virksomhedende rådgiver kunderne om. Det er blandt andet denne kompleksitetdog i den sammenhæng også værd at bemær- ke, at Sydbanks kurtager ligger i den højere ende, hvorved det er spørgsmålet, om de nye regler overholdes. Danske Bank og Nordea spås de bedste chancer for at klare sig i den nye åbne konkurrence, selv om flere asset ma- nagers, som vores kommende strategi skal tage livtag med,” siger ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇. Økonomisk Ugebrev har forsøgt at tegne et billede aftalt med, hvad ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇ pønser på med det ”nye” Falckunderstreger, hvor den ty- deligvis i første omgang står på oprydning. For det første er den rentebærende gæld allerede nedbragt betydeligt i første halvår, efter at de store aktionærer, Lundbeckfon- den anser bankernes fremsendte prislister som et ”forhand- lingsoplæg” og Tryghedsgruppen, har konverteret tilgodehaven- der til aktiekapitalikke en endelig prisliste. Det har styrket kapitalgrundlaget med over 1 mia. krLangt sværere bliver det for de mellemstore banker og deres analytikere., så den rentebærende gæld ved halvåret var på godt 5 mia. kr., mod 6,3 mia. kr. et år tidligere. ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇ oplyser, at Falcks kapitalgrundlag planlæg- ges styrket yderligere, men det fremgår ikke, om den ekstra kapital kommer fra de nuværende eller nye ejere: ”Falcks kapitalgrundlag vil blive styrket, når det igangvæ- rende strategiarbejde er færdiggjort,” siger ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇. Under alle omstændigheder vil det give Falck nye fri- hedsgrader til enten at ekspandere opkøbene igen, eller også til at nedbringe den rentebærende gæld yderligere. De seneste år har Falck betalt over 200 mio. kr. årligt på den rentebærende gæld. Og samtidig har den rentebæ- rende gæld de seneste år balanceret lige omkring fire gange EIDTA. Det har antageligt blokeret for yderligere låntagning på grund af bankernes covenants. For det andet indikerer ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇, at virksomheds- strukturen skal forenkles, og det vil typisk oftest ske med frasalg af aktiviteter. Meget tyder således på, at Falck Sa- fety Services står foran et frasalg. ”Falck Safety Services er førende på sit marked, men det er også udfordret af de øjeblikkelige oliepriser. Det vil kræve investeringer at styrke Falck Safety Services markedsføren- de position yderligere. Vi har derfor igangsat en evaluering af, om Falck eller en anden potentiel ejer er den bedst posi- tionerede til at gennemføre de investeringer, der fastholder virksomhedens markedslederskab,” siger ▇▇▇▇▇ ▇▇▇▇.