AVVISO n.20002 27 Novembre 2013 ---

AVVISO n.20002
27 Novembre 2013
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Mittente del comunicato : Borsa Italiana

Societa' oggetto dell'Avviso

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Testo del comunicato

Oggetto : Regolamento TAH - procedura di accertamento delle violazioni/Procedures for verifying violations - dal 2 gennaio 2014

Si veda allegato.

Disposizioni della Borsa

Modifiche al Regolamento TAH

Data di entrata in vigore della procedura di accertamento delle violazioni

Si fa seguito all’Avviso n. 8342 del 6 maggio 2013 nel quale erano illustrate le modifiche al Regolamento dei Mercati nonché al Regolamento del mercato TAH relative alla procedura di accertamento delle violazioni, rinviando a un successivo Avviso la data di entrata in vigore.

Con il presente Avviso si stabilisce la data di entrata in vigore del 2 gennaio 2014, con conseguente applicabilità delle nuove disposizioni per le violazioni commesse a partire da tale data. Per le violazioni commesse antecedentemente, continuerà ad applicarsi la precedente procedura che sarà pertanto abrogata a far data dal 1 gennaio 2017.

Al fine di facilitare la lettura si riporta di seguito sia la nota esplicativa che il testo dell’articolato delle modifiche.

A seguito dell’esperienza maturata nella prassi applicativa, si modifica la procedura di accertamento delle violazioni da parte di Borsa Italiana.

In primo luogo, quanto alla tipologia di provvedimenti disciplinari che possono essere adottati da parte di Borsa Italiana, si è ritenuto utile includere espressamente anche l'invito al rispetto delle regole, ad oggi previsto nell’ambito della mera attività di accertamento nel caso di lievi inosservanze. Più nel dettaglio, nella nuova formulazione, l’invito al rispetto delle regole è configurato espressamente come un provvedimento disciplinare in aggiunta al richiamo scritto e alla pena pecuniaria. Tuttavia, in continuità con l’impostazione precedente, per esigenze di economicità e speditezza del processo in considerazione, dell’entità della violazione contestata e della tipologia del provvedimento adottato, l’adozione di tale provvedimento non richiede lo svolgimento della procedura di accertamento delle violazioni.

Allo scopo di assicurare una maggiore efficacia deterrente dei provvedimenti si innalza la

soglia dell’importo massimo delle pene pecuniarie da 100.000 euro a 500.000. L’innalzamento della soglia massima ha determinato la necessità di revisionare l’attuale disciplina della pubblicità della pena. In particolare, si elimina la pubblicazione della pena in via automatica per importi superiori a 30.000 euro e in caso di reiterate violazioni. Di conseguenza, si lega la pubblicazione del provvedimento alla valutazione da parte di Borsa Italiana della ricorrenza di finalità di tutela del mercato.

Si prevede inoltre che, qualora ciò sia ritenuto sufficiente ai fini della tutela del mercato, Borsa Italiana possa comunicare al pubblico il provvedimento adottato e la descrizione della violazione, senza indicare il soggetto a cui si riferisce il provvedimento. Con riferimento al provvedimento consistente nel mero invito a un puntuale rispetto delle regole si precisa che tale provvedimento può essere comunicato al pubblico esclusivamente senza indicazione del soggetto cui si riferisce il provvedimento.

Alla luce della maggiore flessibilità applicativa assicurata dalla nuova procedura e per ragioni di certezza operativa, si prevedono espressamente i criteri rilevanti ai fini della adozione dei provvedimenti da parte di Borsa Italiana.

Più nel dettaglio, si prevede che, ai fini dell’adozione dei provvedimenti disciplinari, Borsa Italiana valuterà la gravità della violazione tenendo conto dei seguenti elementi, in quanto applicabili:

a) impatti effettivi e potenziali sul mercato e rilevanza esterna;

b) dimensione, durata, natura della violazione e, limitatamente agli emittenti, riflessi sulla situazione economico-finanziaria;

c) modo in cui Borsa Italiana è venuta a conoscenza della violazione;

d) vantaggi conseguiti per effetto della violazione;

e) reazione del soggetto alle richieste di Borsa Italiana e il suo comportamento anche pregresso;

f) intensità del dolo o della colpa;

g) funzionamento in concreto del sistema di controllo interno e di prevenzione delle violazioni;

h) numero e gravità delle violazioni precedentemente commesse dal soggetto cui si riferisce il provvedimento;

i) dimensione del soggetto e del gruppo di appartenenza;

j) violazioni di diverse disposizioni o più violazioni della medesima disposizione Si prevede inoltre che, con riferimento alla procedura davanti al Collegio dei Probiviri:

- l’incarico dei Probiviri può essere rinnovato

- gli onorari relativi alla procedura sono a carico della parte soccombente.

Sono state inserite alcune modifiche di "fine tuning", tra cui la riqualificazione dell'intervento dei probiviri in termini di riesame anziché di impugnazione.

Con riferimento alla procedura davanti al Collegio Arbitrale, si estende a sessanta giorni il termine decadenziale entro il quale deve essere avviato il giudizio arbitrale rispetto agli attuali 30 giorni.

* * *

Il testo aggiornato del Regolamento del Mercato TAH sarà reso disponibile sul sito Internet di Borsa Italiana, all’indirizzo ▇▇▇.▇▇▇▇▇▇▇▇▇▇▇▇▇.▇▇.

Di seguito si riportano le modifiche al testo del Regolamento.

* * *

OPERATORI

omissis

Condizioni di ammissione e permanenza delle condizioni

Omissis

1021		Qualora nello svolgimento delle attività di controllo Borsa Italiana individui situazioni o comportamenti che possono comportare rischi per l’integrità dei mercati, può applicare agli operatori uno o più dei seguenti provvedimenti, fino alla cessazione delle cause che ne hanno determinato l’adozione:
	1021.1	sospensione dalle negoziazioni;
	1021.2	imposizione di requisiti specifici in termini di: numero e qualificazione professionale degli
		addetti alle negoziazioni; procedure e altre forme di controllo dei sistemi di negoziazione e delle Interconnessioni; altre misure rilevanti al fine di assicurare la permanenza dei
		requisiti di ammissione dell’operatore;
	1021.3	limitazione degli accessi al mercato, anche per il tramite di Interconnessioni, o
		segregazione di specifiche attività di negoziazione;
	1021.4	imposizione di limiti operativi o di collegamento.
	1021.5	Nel caso in cui vengano adottati provvedimenti di sospensione dalle negoziazioni, l’operatore che ne sia destinatario, sotto il controllo di Borsa Italiana, è abilitato
		esclusivamente alla chiusura delle operazioni ancora aperte e all’effettuazione delle
		eventuali operazioni connesse, necessarie a tutelare l’interesse della clientela dalla
		decorrenza del periodo di sospensione dalle negoziazioni.
	1021.6	Borsa Italiana può modificare o revocare in ogni tempo i provvedimenti richiamati in
		questo articolo.
	1021.7	Dell’adozione dei provvedimenti, Borsa Italiana informa tempestivamente l’operatore.

Omissis

		Controllo del rispetto del Regolamento
		Attività di verifica e forme di cooperazione
1210		Al fine di controllare il rispetto del Regolamento o delle relative linee guida nonché, più
		in generale, per garantire lo svolgimento delle proprie funzioni di organizzazione e gestione del mercato, Borsa Italiana può:
	1210.1	richiedere agli emittenti e agli operatori ammessi ogni informazione o documento utile
		riguardanti l’operatività svolta nei mercati e il rispetto degli obblighi informativi;
	1210.2	convocare i rappresentanti degli emittenti e degli operatori ammessi, al fine di
		acquisire chiarimenti in ordine a specifici comportamenti o situazioni;
	1210.3	al solo fine di controllare il rispetto dei requisiti di cui all’articolo 1020, effettuare verifiche

presso le sedi degli operatori ammessi.

1210.4 L’operatore deve garantire a Borsa Italiana la possibilità di effettuare verifiche presso la sede del soggetto terzo a cui è affidata la gestione dei sistemi tecnologici ai sensi dell’articolo 1020.6.

1210.5 Nel caso in cui siano individuate presunte violazioni del presente Regolamento o delle relative linee guida, Borsa Italiana, acquisiti gli opportuni elementi istruttori, avvia determina se, a suo giudizio, una violazione oggettivamente sia stata o non sia stata compiuta e, in caso affermativo, adotta uno dei provvedimenti di cui all’articolo C010, previo avvio, quando applicabile, della procedura di cui all’articolo C020 1215.

1210.6 Nel caso in cui siano accertate lievi inosservanze delle norme del Regolamento o delle relative linee guida, Borsa Italiana può invitare l’emittente o l’operatore ad un adeguato rispetto delle norme medesime.

1212

Gli operatori sono responsabili nei confronti di Borsa Italiana per i comportamenti dei propri dipendenti e collaboratori. I comportamenti dei negoziatori in violazione del presente Regolamento saranno considerati come posti in essere dall’operatore stesso.

1213

Borsa Italiana può cooperare, anche scambiando informazioni, con altri mercati regolamentati e con sistemi multilaterali di negoziazione.

C

1214

Qualora nello svolgimento delle attività di controllo del mercato Borsa Italiana acquisisca elementi che possano evidenziare il compimento di atti di insider trading o manipolazione ne fa immediata comunicazione alla Consob.

Provvedimenti nei confronti degli operatori e degli emittenti

1215

Fermo restando quanto previsto nell’articolo 1021, in caso di violazione delle norme del presente Regolamento o delle relative linee guida ivi incluso il caso di ostacolo da parte degli emittenti o degli operatori all’attività di accertamento di cui all’articolo 1210, Borsa Italiana può applicare agli emittenti o agli operatori uno o più provvedimenti tenuto conto della gravità del fatto e di eventuali altre violazioni commesse nei 30 mesi precedenti la violazione.

C

1215

1216

L’imposizione dei provvedimenti deve essere condotta in accordo con le Procedure di Accertamento delle Violazioni e Impugnazioni.

Omissis

Procedura di Accertamento delle Violazioni e Impugnazioni

C010 Fermo restando quanto previsto dall’articolo 1021, in caso di violazione delle norme del presente Regolamento o delle relative linee guida, ivi incluso il caso di ostacolo da parte degli emittenti o degli operatori all’attività di accertamento di cui all’articolo 1210, Borsa Italiana può applicare agli operatori uno o più dei seguenti provvedimenti, tenuto conto della gravità del fatto e di eventuali altre violazioni commesse nei 30 mesi precedenti la violazione:

C010.1 invito scritto al puntuale rispetto del Regolamento e delle relative linee guida

C010.2 richiamo scritto. Nel caso in cui nei 30 mesi precedenti la violazione, l’emitttente o C010.1 l’operatore abbia commesso un’altra violazione dello stesso precetto o divieto in relazione alla quale Borsa Italiana abbia già adottato un richiamo, è adottato il

provvedimento di cui all’articolo C010.2

C010.3 pena pecuniaria da 5.000 euro a 500.000 100.000 euro. Nel determinare l’importo della C010.2 pena pecuniaria Borsa Italiana tiene conto della gravità del fatto;

Provvedimenti nei confronti degli operatori e degli emittenti

C010.4 sospensione dalle negoziazioni nel mercato;

C010.3

esclusione dalle negoziazioni nel mercato.

C010.5

C010.4

C011 I provvedimenti previsti ai commi C.010.4 e C.010.5 sono comunicati al pubblico ai sensi dell’ nella forma di cui all’articolo C040. I provvedimenti previsti dai commi C010.1, C010.2 e C.010.3 possono essere comunicati al pubblico nella forma di cui all’articolo C.040 qualora, a giudizio di Borsa Italiana, ciò risulti necessario od opportuno ai fini della tutela del mercato. Borsa Italiana può comunicare al pubblico il provvedimento adottato e la descrizione della violazione, senza indicare l’emittente o l’operatore oggetto del provvedimento, qualora ciò sia ritenuto sufficiente ai fini della tutela del mercato. I provvedimenti di cui all’articolo C.10.1 del comma precedente possono essere comunicati al pubblico esclusivamente senza indicazione dell’operatore oggetto del provvedimento. esclusi i casi di:

C011.1 richiamo scritto;

C011.1 pena pecuniaria non superiore a 30.000 euro.

C012 Ai fini dell’adozione dei provvedimenti di cui all’articolo C010, Borsa Italiana valuta la gravità della violazione tenendo conto dei seguenti elementi di valutazione, in quanto applicabili:

C012.1 impatti effettivi e potenziali sul mercato e rilevanza esterna e relativi riflessi sulla situazione economico-finanziaria dell’emittente

C012.2 dimensione, durata e natura della violazione

C012.3 modo in cui Borsa Italiana è venuta a conoscenza della violazione

C012.4 vantaggi conseguiti dall’emittente o dall’operatore per effetto della violazione

C012.5 reazione dell’emittente o dell’operatore alle richieste di Borsa Italiana e il suo comportamento anche pregresso

C012.6 intensità del dolo o della colpa

C012.7 funzionamento in concreto del sistema di controllo interno e di prevenzione delle violazioni

C012.8 numero e gravità delle violazioni precedentemente commesse dall’emittente o dall’operatore

C012.9 dimensione dell’emittente o dell’operatore e del gruppo di appartenenza

C012.10 violazioni di diverse disposizioni o più violazioni della medesima disposizione

C012	I provvedimenti previsti dall’articolo C010 sono in ogni caso comunicati al pubblico ai sensi dell’articolo C040 nel caso in cui, nei 30 mesi precedenti la violazione, l’emittete o l’operatore abbia commesso altre violazioni del Regolamento e delle relative linee guida nonché alle disposizioni disciplinanti gli impegni di quotazione e di sostegno della liquidità degli strumenti in relazione alle quali siano stati adottati da Borsa Italiana tre
	provvedimenti non comunicati al pubblico ovvero qualora l’emittente o l’operatore abbia commesso un’altra violazione dello stesso precetto o divieto, in relazione al quale sia stato adottato da Borsa Italiana un provvedimento diverso dal richiamo.

C013		Nel caso di violazione di obblighi di quotazione da parte degli specialisti, Borsa Italiana può avviare la procedura di cui all’articolo C020.
C014		Nel caso in cui vengano adottati provvedimenti di sospensione o esclusione dalle negoziazioni, l’operatore che ne sia destinatario, sotto il controllo di Borsa Italiana, è
		abilitato esclusivamente alla chiusura delle operazioni ancora aperte e all’effettuazione
		delle eventuali operazioni connesse, necessarie a tutelare l’interesse della clientela
		dalla decorrenza del periodo di sospensione o di esclusione dalle negoziazioni.
C015		La destinazione delle pene pecuniarie è stabilita in via generale da Borsa Italiana con apposito provvedimento comunicato alla Consob e pubblicato mediante Avviso.
		Procedura di accertamento delle violazioni
C020		Ai fini dell’applicazione dei provvedimenti di cui all’articolo C010 viene attivata la
		procedura di cui al presente articolo entro un anno dalla presunta violazione, ovvero dalla data successiva nella quale Borsa Italiana è venuta a conoscenza della presunta
		violazione. In tale ultimo caso, la procedura di cui al presente articolo non può essere
		attivata trascorsi tre anni dalla presunta violazione.
C021		La procedura è avviata da Ai fini dell’applicazione dei provvedimenti di cui ai
		commi C010.2, C010.3, C010.4 e C010.5, Borsa Italiana con l’invio invia all’emittente
		o all’operatore interessato una comunicazione contenente:
	C021.1	la descrizione dell’ipotesi di violazione;
	C021.2	la fissazione di un termine non inferiore a 15 giorni entro il quale può essere presentata
		una memoria scritta e l’eventuale richiesta di un’audizione per un esame congiunto
		della questione.
C022		La comunicazione prevista dall’articolo C021 può contenere l’indicazione del provvedimento che Borsa Italiana intende applicare. In tal caso, trascorso il termine di
		cui all’articolo C021.2, senza che l’emittente o l’operatore abbia presentato memoria
		scritta o richiesto un’audizione, Borsa Italiana applica il provvedimento indicato nella
		comunicazione.
C023		Qualora l’emittente o l’operatore richieda la convocazione di un’audizione per l’esame congiunto della questione, ovvero qualora Borsa Italiana ritenga necessaria tale
		audizione, Borsa Italiana ne fissa la data comunicandola all’emittente o all’operatore.
		L’emittente o l’operatore partecipa all’audizione a mezzo del suo legale
		rappresentante o tramite persona da lui appositamente delegata, avendo la possibilità
		di farsi assistere da un legale di fiducia. Nel caso di mancata presentazione all’audizione non dovuta a giustificati motivi Borsa Italiana procede sulla base degli
		elementi fino a quel momento acquisiti. Al termine dell’audizione, Borsa Italiana può
		fissare un nuovo termine, su richiesta dell’interessato, non inferiore a 10 giorni, per la
		presentazione di un’ulteriore memoria scritta.
C024		Sulla base degli elementi acquisiti nell’ambito della procedura, Borsa Italiana assume
		una decisione entro 45 giorni dall’audizione o dal successivo termine per il deposito di
		un’ulteriore memoria scritta previsti dall’articolo C023, ovvero, nel caso in cui tale audizione non venga richiesta né fissata da Borsa Italiana, entro 45 giorni dalla
		scadenza del termine fissato ai sensi dell’articolo C021.2.
C025		Le decisioni assunte a norma del precedente articolo C024 vengono tempestivamente
		comunicate all’interessato con provvedimento motivato. In caso di applicazione di uno
		dei provvedimenti di cui all’articolo C010, le spese della procedura ed in particolare
		quelle relative all’esame delle memorie scritte depositate e alle audizioni richieste,
		liquidate in misura forfetaria secondo quanto previsto nell’articolo 1300, sono poste a carico dell’emittente o dell’operatore.
		Impugnazione Riesame dei provvedimenti

C030

provvedimento adottato ai sensi degli articoli 1021 e C010 possono essere impugnati entro 15 giorni rispettivamente dalla comunicazione di cui agli articoli 1021.7 e C025 avanti mediante ricorso al Collegio dei Probiviri, costituito ai sensi dell’articolo C090.

L’ emittente o l’operatore può chiedere il riesame del

I provvedimenti di cui agli

C031

Per i provvedimenti di cui al comma C010.1 i 15 giorni decorrono dalla comunicazione all’interessato della decisione adottata

Comunicazione al pubblico dei provvedimenti

C040

L’applicazione dei provvedimenti di cui all’articolo C010 è comunicata con Avviso o attraverso le strutture informatiche di supporto alle negoziazioni, decorsi 15 giorni dalla comunicazione del provvedimento all’interessato senza che la questione sia stata deferita al Collegio dei Probiviri, ovvero, in caso di deferimento, decorsi 10 giorni dalla comunicazione alle parti delle determinazioni del Collegio dei Probiviri.

C041

A richiesta dell’emittente o dell’operatore è comunicato al pubblico il testo integrale del provvedimento nonché, eventualmente, tutti gli atti della procedura ivi incluse le determinazioni del Collegio dei Probiviri.

Sospensione dei termini

C050

I termini previsti dal presente Titolo , ad eccezione di quelli previsti dall’articolo C010, sono sospesi dal 1° agosto al 31 agosto di ogni anno.

Diritto applicabile

C060

Il presente Regolamento, le linee guida, nonché le altre disposizioni inerenti al funzionamento dei mercati o dei servizi, e le successive modifiche o integrazioni, sono disciplinate dal diritto italiano.

Controversie sottoposte all’Autorità Giudiziaria

C070

Le controversie aventi a oggetto i corrispettivi di cui all’articolo 1300 e 1451 nonché gli importi contenuti nelle linee guida Sec. 650 sono sottoposte alla giurisdizione esclusiva dei giudici italiani e sono di competenza esclusiva del Foro di Milano.

Altre controversie

C080

Qualunque controversia diversa da quelle indicate al precedente articolo C070, occasionata o derivante dal Regolamento, dalle linee guida o dalle altre disposizioni inerenti al funzionamento del mercato, nonché dalle successive modifiche e integrazioni, è risolta in via definitiva da un collegio arbitrale, da costituirsi ai sensi dell’articolo C100.

C081

Costituisce una condizione necessaria di procedibilità per attivare la procedura arbitrale il preventivo esperimento della procedura avanti al Collegio dei Probiviri di cui all’articolo C090.

Collegio dei Probiviri

C090

Il Collegio dei Probiviri è composto da tre membri nominati dal Consiglio di Amministrazione di Borsa Italiana che provvede altresì a eleggere tra questi il Presidente. Il Collegio dei Probiviri ha sede presso Borsa Italiana.

C091

I membri del Collegio dei Probiviri sono scelti tra persone indipendenti e di comprovata competenza in materia di mercati finanziari.

C092

La durata dell’incarico è di tre anni e può essere rinnovato ed è rinnovabile per una sola volta. Qualora uno dei membri cessi l’incarico prima della scadenza, il Consiglio di Amministrazione di Borsa Italiana provvede alla nomina di un sostituto; tale nomina ha durata fino alla scadenza del Collegio in carica.

C093		Le determinazioni del Collegio dei Probiviri sono rese secondo diritto, con rispetto del principio del contraddittorio, entro 30 giorni dalla data in cui è pervenuta a Borsa
		Italiana la richiesta del riesame di cui agli articoli C.030 e C.031 di impugnazione di
		cui all’articolo C030 e sono comunicate tempestivamente alle parti. La lingua del
		procedimento è l’italiano.
C094		Il Presidente del Collegio dei Probiviri ha facoltà di assegnare, di intesa con gli altri
		membri del Collegio, la questione ad un solo membro del Collegio.
C095		Le determinazioni del Collegio dei Probiviri non hanno efficacia vincolante nei confronti
		delle parti e, ove una delle parti instauri un procedimento arbitrale ai sensi dell’articolo
		C100, non hanno efficacia vincolante nei confronti degli arbitri, i quali hanno ogni più
		ampia facoltà e potere di riesame totale e integrale della controversia, senza
		preclusione alcuna.
C096		Gli onorari dei membri del Collegio dei Probiviri sono a carico della parte
		soccombente.
		Collegio Arbitrale
C100		Il Collegio Arbitrale è composto da tre membri così designati:
	C100.1	la parte che promuove il procedimento arbitrale notifica all’altra un atto nel quale:
		- dichiara la propria intenzione di promuovere il procedimento arbitrale;
		- indica l’oggetto della controversia dell’impugnazione;
		- designa il proprio arbitro;
		- invita l’altra parte a designare il proprio arbitro;
	C100.2	la parte alla quale è notificato l’atto di cui all’articolo C100.1 designa il proprio arbitro
		entro 20 giorni dal ricevimento dell’atto; in mancanza si applicherà l’articolo 810,
		comma 2, c.p.c.;
	C100.3	il terzo arbitro, che assume le funzioni di Presidente del Collegio Arbitrale, è nominato
		di comune accordo dagli arbitri di cui agli articoli C100.1 e C100.2; in assenza di
		accordo entro 20 giorni, il terzo arbitro viene designato dal Presidente del Tribunale di
		Milano.
C101		Il procedimento arbitrale così instaurato ha carattere rituale ed è svolto in osservanza
		delle norme del codice di procedura civile italiano. Tale procedimento deve essere promosso, a pena di decadenza, entro 60 30 giorni dalla comunicazione di cui
		all’articolo C093. La controversia è decisa secondo le norme del diritto italiano e la
		lingua dell’arbitrato è quella italiana.
C102		Il Collegio Arbitrale ha sede in Milano nel luogo stabilito dal suo Presidente.

The Italian text shall prevail over the English version

Amendments to the TAH Market Rules

Entry into Force of Revised Procedure For Verifying Violations

With Notice no. 8342 of 6 May 2013 we featured changes to the Market Rules and also to the TAH Rules relating to the procedure for verifying violations, referring to a subsequent Notice the date of entry into force.

With the present notice the date of entry into force is established on the 2nd January 2014, thus the new provisions will apply for violations committed on or after that date. For violations committed prior, the previous procedure will continue to apply. It will be repealed with effect from 1st January 2017.

For convenience, the explanatory note of the said Notice is provided below.

In the light of the experience gained in the application of the rules, the procedure for verifying violations has been amended.

First, as to the type of disciplinary measure that may be applied, it is considered useful to explicitly include also a written warning to observe the Rules, now provided only in the context of verification activity and in the case of minor non-compliance. More specifically, under the new rules, the written warning to observe the rules is explicitly featured as a disciplinary measure in addition to written censure and fines. However, in line with the current approach, the adoption of such a measure does not require the conduct of the procedure for verifying violations considering the magnitude of the alleged infringement and the type of the measure applied.

In order to ensure a greater deterrent effect, the upper limit for fines has been raised from €100,000 up to € 500,000.

Considering the increased maximum amount of fines, the existing rules on the disclosure of disciplinary measures have been revised as well. Thus, disclosure of fines higher than € 30,000 or imposed for a repeated violation is no longer automatic. As consequence disclosure of fines has been linked to Borsa Italiana assessment of market protection purposes.

In addition, Borsa Italiana may publish its decision describing the measure applied and the violation without specifying the identity of the perpetrator where this is sufficient to ensure market protection. As of written warnings to observe the rules, it should be noted that this measure could be disclosed only without the identity of the perpetrator.

Furthermore, given the accrued flexibility under the new rules in order to ensure certainty of the procedure, the criteria that Borsa Italiana will take in consideration while applying the measures have been defined explicitly. In particular, Borsa Italiana will

The Italian text shall prevail over the English version

assess the magnitude of violations taking in to account the following criteria, where applicable:

a) the actual and potential impact on the market and the external importance of the violation;

b) the size, duration and nature of the violation and with reference to issuers the impact on their economic and financial situation;

c) the manner in which Borsa Italiana became aware of the violation;

d) the benefits accruing from the violation to the perpetrator;

e) the perpetrator’s reaction to requests by Borsa Italiana and its behaviour, including earlier;

f) magnitude of fraud or negligence;

g) functioning of systems for the purpose of internal control system and prevention of violations;

h) number and magnitude of previous violations committed by the perpetrator;

i) size of the perpetrator and of the group it belongs to;

j) the cases in which various provisions are violated or the same provision is violated more than once.

With reference to the procedure for challenging Borsa Italiana’s measure at the Appeals Board, it is also provided that:

- the appointment of Appeals Board members could be renewed;

- the fees for Appeals Board members shall be borne by the losing party.

Some fine-tuning have been made to qualify procedure for challenging measure at the Appeals Board in terms of “review”.

With reference to the proceedings at the Board of Arbitration, it is proposed to extend the deadline within which the arbitration proceedings must be started, from the current 30 days up to 60 days.

***

The full text of the Rules as amended will be available on Borsa Italiana website ▇▇▇.▇▇▇▇▇▇▇▇▇▇▇▇▇.▇▇

Amendments are shown below.

The Italian text shall prevail over the English version

Rules

Omissis

Condition for admission and continued eligibility

Omissis

1021		If in the performance of its surveillance activity Borsa Italiana finds situations or conduct likely to entail risks for the integrity of the market, it may apply one or more of the following measures against the market intermediaries in question, until the reasons for their application cease to exist:
	1021.1	suspension from trading;
	1021.2	imposition of specific requirements relating to: the number and professional
		qualifications of trading staff; trading system procedures and controls; and any other
		matters relevant to ensuring the continued satisfaction of market intermediaries’
		admission requirements;
	1021.3	restrict access to the market, including access via interconnections, or segregation of
		specific trading activities;
	1021.4	imposition of limits on operations or interconnections;
	1021.5	Where a measure of suspension from trading is adopted, from the time such measure
		takes effect the market intermediary to which it is applied shall only be permitted, under the surveillance of Borsa Italiana, to close out any positions still open and carry out any
		related transactions that are necessary to protect customers’ interests.
	1021.6	Borsa Italiana may modify or revoke the measures referred to in this rule at any time.
	1021.7	Borsa Italiana shall promptly inform the market intermediary concerned of the adoption
		of the measures.

Omissis

		Compliance and enforcement
		Verification activity and co-operation
1210		For the purpose of verifying compliance with these rules and the accompanying
		guidance, more generally, in order to ensure the performance of its functions of organising and managing the market, Borsa Italiana may:
	1210.1	request issuers and market intermediaries to provide all the necessary information
		and documents concerning transactions carried out on the market;
	1210.2	convoke the representatives of issuers and market intermediaries to clarify specific
		conduct or situations;
	1210.3	exclusively for the purpose of verifying compliance with the requirements of rule 1020, carry out examinations on the premises of market intermediaries.

The Italian text shall prevail over the English version

1210.4 Market intermediaries must guarantee that Borsa Italiana can carry out examinations on the premises of third parties entrusted with the management of technological systems under rule 1020.6.

1210.5 Where evidence is found of presumed violations of these Rules or the accompanying guidance, Borsa Italiana, after acquiring appropriate substantiating elements, decides whether, in its opinion, a violation has been or has not been objectively completed and, if so, it adopts any of the measures referred to in Article C010, after it started shall initiate the procedure referred to in Article C020 1215, when applicable.

1210.6 In the event of minor infringements of these rules or the accompanying guidance, Borsa Italiana may invite the issuer and market intermediary to comply adequately with the provisions in question.

1212

Market intermediaries shall be liable vis-à-vis Borsa Italiana for the conduct of their employees and collaborators. Conduct by traders that violates these rules shall be considered as the conduct of the intermediary.

1213

Borsa Italiana may co-operate, also by the sharing of information, with other regulated markets and Multilateral Trading Facilities.

C

1214

Where in the course of market surveillance Borsa Italiana acquires evidence suggesting that acts of insider trading or market manipulation may have been committed, it shall immediately inform Consob.

Imposition of sanctions for market intermediaries and issuers

1215

Without prejudice to rule 1021, where there is a violation of these rules or the accompanying guidelines, including the case of issuers or market intermediaries hindering the verification activity referred to in rule 1210, Borsa Italiana may apply one or more measures against the issuers or the market intermediaries in question, taking into account the seriousness of the violation and any other violations committed in the 30 months preceding the violation.

C

1215

1216

Imposition of sanctions shall be conducted in accordance with the procedures set out in the Compliance Procedures.

Omissis

COMPLIANCE PROCEDURES

C010 Without prejudice to rule 1021, where there is a violation of these rules or the accompanying guidance, including the case of issuers or market intermediaries hindering the verification activity referred to in rule 1210, Borsa Italiana may apply one or more of the following measures against the market intermediaries in question, taking into account the seriousness of the violation and any other violations committed in the 30 months preceding the violation:

C010.1 a written warning to observe the Rules and accompanying guidance;

C010.2 a written censure. If in the 30 months preceding the violation the market intermediary C010.1 has committed another violation of the same prescription or prohibition for which Borsa Italiana has already imposed a written censure, the measure referred to in rule C010.2

shall be applied;

Measures against market intermediaries and issuers

C012

In order to adopt the measures referred to in the rule C010, Borsa Italiana shall take the following criteria into account:

C012.1

the actual and potential impact on the market and the external importance of the violation and the impact on the issuer’s economic and financial situation;

C012.2

the size, duration and nature of the violation;

C012.3

how Borsa Italiana became aware of the violation;

C012.4

the benefits accrued by the issuer or market intermediary from the violation;

C012.5

The issuer’s or market intermediary’s reaction to Borsa Italiana’s requests and its actual and previous behavior;

C012.6

magnitude of fraud and negligence;

C012.7

functioning of system used for internal control and prevention of violations;

C012.8

numbers and magnitude of violations previously committed by the same issuer or market intermediary;

C012.9

size of the issuer or market intermediary and of the group it belongs to;

C012.10 the cases in which various provisions are breached or the same provision is breached more than once.

The Italian text shall prevail over the English version

C010.3 a fine of between 5,000 and 500.000 100,000 euros. In deciding on the amount of the C010.2 fine Borsa Italiana shall take into account the seriousness of the violation;

C.010.4 suspension from trading in the market;

C010.3

exclusion from trading in the market.

C.010.5

C010.4

C011

The measures provided for in the rules, C010.4 and C010.5 shall may be made public as described pursuant to in Rule C040. Measures provided in the previous rules C010.1, C010.2 and C010.3 may be made public as described in rule C040, where Borsa Italiana is of the opinion that this is deemed necessary and appropriate for the purpose of market protection. Borsa Italiana may disclose to the public the measure and the description of the violation without specifying the identity of the perpetrator, when this is deemed sufficient in order to ensure market protection. The measure referred to in rule C010.1 could be disclosed only without the name of the intermediary to which such measure applies. except in the cases of:

C011.1 a written censure;

C011.1 a fine of not more than 30,000 euros.

C012

The measures provided for in rule C010 shall always be made public pursuant to rule C040 if, in the 30 months preceding the violation in question, the market intermediary has committed other violations of these rules and the accompanying guidance or other provisions governing quotation commitments and liquidity support for which Borsa Italiana has adopted three non-public measures or the market intermediary has committed another violation of the same prescription or prohibition for which Borsa Italiana has imposed a measure other than a censure

The Italian text shall prevail over the English version

C013		Where there is a violation of quotation obligations by specialists, Borsa Italiana may initiate the procedure referred to in rule C020.
C014		Where a measure of suspension or exclusion from trading is adopted, from the time such measure takes effect the market intermediary to which it is applied shall only be
		permitted, under the surveillance of Borsa Italiana, to close out any positions still open
		and carry out any related transactions that are necessary to protect customers’
		interests.
C015		The use to which fines are put shall be established on a general basis by Borsa Italiana in an ad hoc measure communicated to Consob and published in a dealing
		notice.
		Procedure for verifying violations
C020		In order to apply the measures referred to in rule C010, the procedure described in this
		rule shall be initiated within one year of the presumed violation or of the later date on which Borsa Italiana learned of the presumed violation. In the latter case the procedure
		described in this rule may not be initiated after three years have elapsed from the date
		of the presumed violation.
C021		For the purpose of applying the measure referred to in rule C010.2, C010.3,
		C010.4 and C010.5, Borsa Italiana shall initiate the procedure by sendsing the issuer
		or the market intermediary concerned a notification:
	C021.1	containing a description of the alleged violation;
	C021.2	setting a time limit of not less than 15 days within which a written brief may be
		submitted and possibly a request for a hearing in which to examine the question jointly.
C022		The notification referred to in rule C021 may indicate the measure Borsa Italiana
		intends to apply. In such case, if the time limit referred to in rule C021.2 expires without the issuer or the market intermediary having submitted a written brief or requested a
		hearing, Borsa Italiana shall apply the measure indicated in the notification.
C023		If the issuer or the market intermediary requests a hearing in which to examine the question jointly or if Borsa Italiana considers such a hearing to be necessary, Borsa
		Italiana shall establish the date for the hearing and inform the issuer or the market
		intermediary accordingly. The market intermediary shall be represented in the meeting
		either by its legal representative or by a person appointed for the purpose, being
		allowed to be assisted by a lawyer of its choice. If the market intermediary fails to attend the hearing without due cause, Borsa Italiana shall proceed on the basis of the
		evidence collected up to that time. At the end of the hearing, at the request of the interested party, Borsa Italiana may set a new time limit of not less than 10 days for the
		submission of another written brief.
C024		On the basis of the evidence collected as part of the procedure, Borsa Italiana shall
		decide within 45 days of the hearing or the subsequent expiry of the time limit for the
		submission of another written brief as provided for rule C023, or if no such hearing is requested or scheduled by Borsa Italiana, within 45 days of the expiry of the time limit
		set pursuant rule C021.2.
C025		Decisions adopted pursuant to the preceding rule C024 shall be promptly notified to the
		interested party giving the reasons for the decision. If one of the measures referred to in
		rule C010 is applied, the costs of the procedure and in particular those in relation to the
		examination of the written briefs submitted and the hearings requested, determined on
		a flat-rate basis in accordance with the provisions of rule 1300, shall be charged to the issuer or the market intermediary.
		Challenging Review of measures

The Italian text shall prevail over the English version

C030

applied pursuant to Measures referred to in rule 1021 and rule C010 may be challenged within 15 days of the notification referred to in respectively rule 1021.7, and rule C025 by means of a petition to before the Appeals Board established pursuant to C090.

The issuer or the market intermediary may ask for the review of the measure

C031

For the measure referred to in rule C010.1, the 15 days run from the moment in which the decision is notified to the interested party

Disclosure to the public of measures

C040

Applications of the measures referred to in rule C010 shall be made public in dealing notices or via the electronic trading support systems after 15 days have elapsed from the notification of the measure to the interested party without the question being referred to the Appeals Board or, where it has been so referred, after 10 days have elapsed from the notification of the Appeals Board’s decision to the parties.

C041

At the request of the issuer or the market intermediary, the complete text of the measure shall be made public, possibly together with all the acts of the proceedings, including the decisions of the Appeals Board.

Suspension of time limits

C050

The time limits referred to in this Title , except for those provided for in rule C010, shall be suspended from 1 August to 31 August of each year.

Jurisdiction

C060

These rules, the accompanying guidance and any other provisions concerning the operation of market and services and subsequent amendments shall be governed by the laws of Italy.

Disputes submitted to the courts

C070

Disputes concerning the fees referred to in rule 1300 and 1451, and the amounts contained in the guidance Sec. 650 referring to fees payable by intermediaries where due, shall be heard exclusively by Italian judges and the competent court shall be exclusively the Court of Milan.

Other disputes

C080

Any dispute other than those referred to in rule C070 caused by or deriving from these rules, the accompanying guidance or any other provisions concerning the operation of market and subsequent amendments shall be settled finally by a Board of Arbitration set up in accordance with rule C100.

C081

Prior recourse to the Appeals Board procedure referred to in rule C090 shall be a necessary condition for initiating the arbitration procedure

Appeals Board

C090

The Appeals Board shall be composed of three members appointed by the Board of Directors of Borsa Italiana, which shall also appoint one of the members to be the chairman. The seat of the Appeals Board shall be at Borsa Italiana.

C091

The members of the Appeals Board shall be chosen from among independent persons of proven expertise in matters concerning financial markets.

The Italian text shall prevail over the English version

C092		The appointment shall be for three years and may be renewed once. Where one of the members vacates the position before the termination of the appointment, the Board of Directors of Borsa Italiana shall appoint a substitute; such appointment shall last until the termination of the appointments of the other members of the Appeals Board.
C093		The decisions of the Appeals Board shall be adopted in accordance with law allowing debate within 30 days of the date petition for review referred to in rule C030 and
		C031 of the challenge referred to in rule C030 and shall be promptly notified to the
		parties. The language of the proceedings shall be the Italian language.
C094		In agreement with the other members of the Board, the chairman may assign a question
		to a single member of the Board.
C096		The fees of the members of the Appeals Board shall be borne by the losing party.
C095		The decisions of the Appeals Board shall not be binding on the parties and where one
		of the parties initiates arbitration pursuant to rule C100, they shall not be binding on the
		arbitrators, who shall have the broadest prerogatives and powers to re-examine the
		entire dispute without any preclusion.
		Board of Arbitration
C100		The Board of Arbitration shall be composed of three members appointed as follows:
	C100.1	the party that initiates the arbitration procedure shall send an instrument to the other
		party in which it:
		• declares its intention of initiating the arbitration procedure;
		• indicates the subject of the case challenge;
		• designates its arbitrator;
		• invites the other party to designate its arbitrator;
	C100.2	the party that receives the invitation referred to in rule C100.1 shall designate its
		arbitrator within 20 days of receiving the notice; in the event of its omitting to do so, the
		second paragraph of Article 810 of the Code of Civil Procedure shall apply;
	C100.3	the third arbitrator, who shall act as Chairman of the Board of Arbitration, shall be
		appointed consensually by the arbitrators referred to in rule C100.1 and C100.2; where
		they fail to agree within 20 days, the third arbitrator shall be appointed by the Chairman
		of the Milan Court.
C101		The arbitration proceedings thus instituted shall be ritual and shall comply with the
		provisions of the Italian Code of Civil Procedure. The procedure must be initiated, on pain of debarment from action, within 60 30 days of the notification referred to in rule
		C093. The dispute shall be settled in accordance with the provisions of Italian law and
		the language of the arbitration proceedings shall be the Italian language.
C102		The seat of the Board of Arbitration shall be in Milan in the place designated by its
		Chairman.