CORDIAL COMPAÑÍA FINANCIERA S.A.

PROSPECTO

CORDIAL COMPAÑÍA FINANCIERA S.A.

Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables simples

a Corto, Mediano y/o Largo Plazo, subordinadas o no, con o sin garantía por un valor nominal de

$500.000.000 (o su equivalente en otras monedas)

Bajo el presente prospecto (el “Prospecto”) del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables simples a Corto, Mediano y/o Largo Plazo, subordinadas o no, con o sin garantía por un valor nominal de

$500.000.000 (el “Programa”), Cordial Compañía Financiera S.A. (la “Emisora”, la “Entidad”, la “Sociedad”, la “Compañía” o “CCF”) podrá emitir periódicamente y, en su caso, re-emitir por los montos amortizados, obligaciones negociables a corto, mediano y/o largo plazo, nominativas, simples (no convertibles en acciones), con o sin garantía, denominadas en pesos (las “Obligaciones Negociables”) o, a opción de la Emisora, en las otras monedas que pudieran especificarse en el suplemento de precio aplicable (cada uno de ellos, un “Suplemento de Precio”).

Las Obligaciones Negociables emitidas en el marco de este Programa calificarán como obligaciones negociables conforme a la Ley N° 23.576 y sus modificatorias (la “Ley de Obligaciones Negociables”) y constituirán obligaciones directas, generales e incondicionales de la Emisora, pudiendo ser ofrecidas en clases y/o series separadas(cada una, una “Clase y/o Serie” o en su conjunto las “Clases y/o Series”). Las Obligaciones Negociables podrán ser subordinadas o no, emitirse con garantía común o emitirse con garantía especial o flotante o estar avaladas, afianzadas o garantizadas por cualquier medio (incluyendo, sin limitación, avales, fianzas o garantías, cesiones de créditos en garantía, prendas y fideicomisos de garantía, otorgados de acuerdo a la normativa aplicable) y podrán (i) devengar intereses a una tasa fija, (ii) devengar intereses a una tasa variable o (iii) ser emitidas con descuento y no devengar intereses. La Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables con vencimientos de no menos de 30 días a partir de la fecha de emisión.

Oferta Pública autorizada por Resolución Nº 17.165 de fecha 15 xx xxxxxx de 2013 de la Comisión Nacional de Valores (la “CNV”). Esta autorización sólo significa que se ha cumplido con los requisitos establecidos en materia de información. La CNV no ha emitido juicio sobre los datos contenidos en el Prospecto. La veracidad de la información contable, financiera y económica, así como de toda otra información suministrada en el presente Prospecto es exclusiva responsabilidad del órgano de administración y, en lo que les atañe, del órgano de fiscalización de la Emisora y de los auditores en cuanto a sus respectivos informes sobre los estados contables que se acompañan y demás responsables contemplados en los artículos 119 y 120 de la Ley N° 26.831 y sus modificatorias y complementarias (la “Xxx xx Xxxxxxx de Capitales"). El Directorio de la Emisora manifiesta, con carácter de declaración jurada, que el presente Prospecto contiene a la fecha de su publicación información veraz y suficiente sobre todo hecho relevante que pueda afectar la situación patrimonial, económica y financiera de la Emisora y de toda aquella que deba ser de conocimiento del público inversor con relación a la presente emisión, conforme las normas vigentes.

El capital total máximo de todas las Obligaciones Negociables que periódicamente se encuentren en circulación bajo el Programa se limita a $500.000.000 (o su equivalente en otras monedas calculadas según lo descripto en el presente). Las Obligaciones Negociables serán colocadas conforme la Xxx xx Xxxxxxx de Capitales y las normas de la CNV, conforme texto ordenado por la Resolución General N° 622/2013 y sus modificatorias y complementarias (las “Normas de la CNV”).

Las Obligaciones Negociables, a menos que se especifique lo contrario en el correspondiente Suplemento de Precio, (a) sólo cuentan con garantía común sobre el patrimonio de la Emisora; (b) no cuentan con garantía flotante o especial ni se encuentran avaladas o garantizadas por cualquier otro medio ni por otra entidad financiera de Argentina o del exterior; (c) se encuentran excluidas del Sistema de Seguro de Garantía de los Depósitos de la Ley N° 24.485; (d) no cuentan con el privilegio general otorgado a los depositantes en caso de liquidación o quiebra de una entidad financiera por los artículos 49, inciso (e), apartados (i) y (ii) y 53 inciso (c) de la Ley Nº 21.526 y sus modificatorias (la “Ley de Entidades Financieras”); y (e) constituyen obligaciones directas, incondicionales, no privilegiadas y no subordinadas de la Emisora.

Antes de tomar decisiones de inversión respecto de las Obligaciones Negociables, el público inversor deberá considerar los factores de riesgo que se describen en “Factores de Riesgo” del presente Prospecto y el resto de la información contenida en el presente.

EL PROGRAMA NO CUENTA CON CALIFICACIÓN DE RIESGO. LA EMISORA HA DECIDIDO QUE SE CALIFICARÁ CADA CLASE Y/O SERIE DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES A SER EMITIDAS BAJO EL PROGRAMA CONFORME LO REQUIERAN LAS LEYES Y REGLAMENTACIONES APLICABLES (INCLUYENDO LAS REGULACIONES DEL BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA ARGENTINA (EL “BCRA”), Y SEGÚN SE ESTABLEZCA EN EL CORRESPONDIENTE SUPLEMENTO DE PRECIO. LA EMISORA NO PODRA DISCONTINUAR LA CALIFICACION DE CADA CLASE O SERIE DE LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES HASTA EL PAGO INTEGRO DE LAS MISMAS.

Organizador

BANCO SUPERVIELLE S.A.

La fecha de este Prospecto es 31 de julio de 2014

NOTAS RELEVANTES

Las Obligaciones Negociables serán obligaciones directas, incondicionales y con garantía común sobre el patrimonio de la Emisora y, a excepción de las Obligaciones Negociables que sean subordinadas y/o cuenten con garantías, serán tratadas en todo momento en igualdad de condiciones entre sí y con todas las demás obligaciones comunes presentes y futuras de la Emisora que no se encuentren garantizadas ni subordinadas, ni que cuenten con privilegios y/o preferencias por disposiciones legales. En caso de emitirse Obligaciones Negociables subordinadas, el Suplemento de Precio aplicable a las mismas especificará si estarán subordinadas a todos los demás pasivos de la Emisora o a los pasivos que especialmente se determinen. Para una descripción de los privilegios y/o preferencias, véase el título “De la Oferta y la Negociación - Rango y Garantía” en este Prospecto.

En cada Suplemento de Precio se determinarán el monto de capital a emitirse, el precio, el vencimiento, la tasa de interés, las fechas de pago, las denominaciones mínimas de negociación autorizadas, la moneda, las garantías, de existir, preferencia, prima, si la hubiere, condiciones de rescate, forma y las demás condiciones específicas para cada Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables.

En el supuesto de incumplimiento por parte de la Emisora en el pago del capital, prima, si hubiera, o intereses a su vencimiento, cualquier tenedor de una Obligación Negociable podrá iniciar una acción ejecutiva directamente contra la Emisora por pagos adeudados con respecto a dicha Obligación Negociable de conformidad con el artículo 29 de la Ley de Obligaciones Negociables. Véase el capítulo “De la Oferta y la Negociación - Ejecución por parte de los Tenedores de las Obligaciones Negociables - Acción Ejecutiva” en este Prospecto.

La Emisora podrá solicitar autorización para listar las Obligaciones Negociables de una Clase y/o Serie en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (“BCBA”) y/o para su negociación en el Mercado Abierto Electrónico S.A. (“MAE”). El Programa establece que la Emisora podrá listar y/o negociar Obligaciones Negociables en otra/s bolsa/s y/o mercado/s que la Emisora acuerde con los colocadores y/o los subcolocadores pertinentes en el respectivo Suplemento de Precio. La Emisora podrá también emitir Obligaciones Negociables que no se listen ni negocien en ninguna bolsa y/o mercado. La creación del Programa ha sido autorizada en la asamblea general extraordinaria de accionistas de la Emisora de fecha 25 xx xxxxx de 2013 y los términos y condiciones del Programa han sido aprobados en la reunión de Directorio de la Emisora de fecha 4 de julio de 2013.

Este Prospecto no podrá ser utilizado para concretar ventas de Obligaciones Negociables emitidas conforme al Programa a menos que esté acompañado por el Suplemento de Precio correspondiente. La colocación primaria se realizará conforme la Xxx xx Xxxxxxx de Capitales y las Normas de la CNV. A tales efectos, podrán llevarse a cabo, entre otros, los siguientes actos: (i) publicación del Prospecto (o su versión resumida) y del Suplemento de Precio aplicable en el Boletín xxx xxxxxxx de valores donde listen y/o se negocien las Obligaciones Negociables; (ii) publicación del aviso de suscripción en el Boletín Diario xxx xxxxxxx de valores donde listen y/o se negocien las Obligaciones Negociables; (iii) la distribución de este Prospecto y del Suplemento de Precio aplicable al público en Argentina; (iv) realización de road shows en Argentina para potenciales inversores; (v) envío de correos electrónicos y/o conferencias telefónicas con potenciales inversores en Argentina y (vi) la realización de cualquier otro acto que determine el colocador y la Emisora en cada Suplemento de Precio. Cada Suplemento de Precio incluirá detalles específicos de los esfuerzos de colocación a realizar conforme a la ley argentina.

Por su parte, el Artículo 119 de la Xxx xx Xxxxxxx de Capitales establece respecto a la información del Prospecto que, los emisores de valores, juntamente con los integrantes de los órganos de administración y fiscalización, estos últimos en materia de su competencia, y en su caso los oferentes de los valores con relación a la información vinculada a los mismos, y las personas que firmen el prospecto de una emisión de valores negociables, serán responsables de toda la información incluida en los prospectos por ellos registrados ante la CNV. Asimismo, el Artículo 120 de la Xxx xx Xxxxxxx de Capitales establece que las entidades y agentes intermediarios en el mercado que participen como organizadores, o colocadores en una oferta pública de venta o compra de valores negociables deberán revisar diligentemente la información contenida en los prospectos de la oferta. Los expertos o terceros que opinen sobre ciertas partes del Prospecto sólo serán responsables por la parte de dicha información sobre la que han emitido opinión.

Antes de tomar decisiones de inversión respecto de las Obligaciones Negociables, el público inversor, deberá considerar la totalidad de la información contenida en este Prospecto y en el Suplemento de Precio correspondiente (complementados, en su caso, por los avisos y las actualizaciones correspondientes).

Al tomar decisiones de inversión respecto de las Obligaciones Negociables, el público inversor deberá basarse en su propio análisis de la Emisora, de los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables, y de los beneficios y riesgos involucrados. El presente Prospecto, junto con el Suplemento de Precio correspondiente a cada Clase y/o Serie, constituyen los documentos a través de los cuales se realiza la oferta pública de las Obligaciones Negociables. El contenido del presente Prospecto y de cada uno de los Suplementos de Precio no debe ser interpretado como asesoramiento legal, comercial, financiero, impositivo y/o de otro tipo. El público inversor deberá consultar con sus propios asesores respecto de los aspectos legales, comerciales, financieros, impositivos y/o de otro tipo relacionados con su inversión en las Obligaciones Negociables. El presente Prospecto no constituye una oferta de venta ni una invitación a efectuar ofertas de compra de títulos valores que no sean aquellos específicamente ofrecidos por el Prospecto y/o el Suplemento de Precio aplicable.

La Emisora es una sociedad anónima constituida en la Argentina, de acuerdo con la Ley N°

19.550 y sus modificatorias (la “Ley de Sociedades Comerciales”), conforme a la cual los accionistas limitan su responsabilidad a la integración de las acciones suscriptas. Por consiguiente, se informa que ningún accionista de la Emisora responde en exceso de la citada integración accionaria, por obligaciones emergentes de las operaciones concertadas por la Emisora, incluyendo, sin limitación, las que resulten de las Obligaciones Negociables.

El presente Prospecto, cada uno de los Suplementos de Precio y los Estados Contables de la Emisora incorporados por referencia se encuentran a disposición del público inversor en el domicilio de la Emisora, en la página web institucional de la Emisora (xxxxx://xxx.xxxxxxxxxxxxxxxxx.xxx.xx/), en la página web institucional de la BCBA (xxx.xxxxxx.xxx), en la página web institucional del MAE (xxx.xxx.xxx.xx) y en la página web de la CNV: xxx.xxx.xxx.xx (la “Página Web de la CNV”) bajo el ítem “Información Financiera – Emisoras – Emisoras en el Régimen de Oferta Pública – Cordial Compañía Financiera S.A.”.

CONSIDERACIONES GENERALES PARA LA INVERSION

Las referencias que se hacen en el presente Prospecto a la “Emisora”, la “Sociedad”, “CCF”, la “Entidad” y la “Compañía” son referencias a Cordial Compañía Financiera S.A. Las referencias a “Obligación Negociable” y “Obligaciones Negociables” son referencias a las Obligaciones Negociables que la Emisora ofrece en virtud del presente Programa. Los términos “Gobierno Argentino” o el “Gobierno” se refieren al gobierno nacional de Argentina. Los términos “Peso”, “Pesos” “Ps.” y el símbolo “$” se refieren a la moneda de curso legal en Argentina. Los términos “US$”, “Dólares Estadounidenses” y “Dólar” se refieren a dólares de los Estados Unidos de América. “PCGA” se refiere a los principios contables generalmente aceptados en Argentina y “Normas del BCRA” se refiere a las normas contables del BCRA. El término “PBI” se refiere al producto bruto interno y todas las referencias en este Prospecto a crecimiento del PBI son a crecimiento real del PBI.

Conforme a la Ley No. 24.587 (“Ley 24.587”), las empresas argentinas no están autorizadas a emitir títulos cartulares al portador a menos que se encuentren autorizadas por la CNV a ser colocados por oferta pública en Argentina y estén representados por títulos globales o individuales, registrados o depositados en sistemas de depositarios comunes autorizados por la CNV. En consecuencia, en tanto las disposiciones de la Ley 24.587 resulten aplicables, la Emisora sólo emitirá obligaciones negociables nominativas no endosables o depositadas en un custodio o sistema de compensación, no canjeables por obligaciones negociables cartulares al portador, según lo determinado por la Emisora con el Organizador y los Colocadores.

Este Prospecto debe leerse junto con todos los documentos incorporados en el presente a modo de referencia, incluyendo sin limitación los Estados Contables de la Emisora y debe interpretarse la información contenida en este documento sobre la base de que dichos documentos forman parte de este Prospecto.

Los potenciales inversores sólo deben basarse en información contenida en este Prospecto. La Emisora no ha autorizado a ninguna otra persona a proveerles información diferente o adicional. Si alguna persona les provee información diferente o incoherente, no deben basarse en ella. Deben asumir que la información que consta en este Prospecto es exacta a la fecha de la carátula de este Prospecto y no a cualquier otra fecha. Los negocios, situación patrimonial, resultados de las operaciones y perspectivas de la Emisora pueden haber cambiado desde dicha fecha.

Este Prospecto no constituye una oferta para la venta o invitación a realizar ofertas de compra de ninguna Obligación Negociable en ninguna jurisdicción a ninguna persona a la que sea ilícito realizar la oferta o invitación en dicha jurisdicción y este Prospecto no constituye una invitación a suscribir o comprar Obligaciones Negociables. La distribución de este Prospecto o cualquier parte de este, incluido el correspondiente Suplemento de Precio, y la oferta, venta y entrega de las Obligaciones Negociables en ciertas jurisdicciones pueden ser restringidas por ley.

Ni la Emisora ni el Organizador ni el Colocador, en su caso, realizan manifestación alguna sobre la legalidad de su compra o canje a cambio de Obligaciones Negociables conforme a las leyes aplicables en materia de inversiones o cuestiones similares y no se debe interpretar el contenido de este Prospecto como asesoramiento legal, impositivo o de inversión. Se aconseja a los potenciales inversores consultar a sus propios abogados, contadores o asesores comerciales respecto de las cuestiones legales, impositivas, comerciales, financieras y relacionadas asociadas a la compra de las Obligaciones Negociables.

En relación con la oferta de las Obligaciones Negociables, una vez que las mismas hayan ingresado en su negociación secundaria, los underwriters o colocadores que participen en la emisión de cada una de las Clases y/o Series de Obligaciones Negociables, si los hubiera, podrán efectuar operaciones que estabilicen o mantengan el precio xx xxxxxxx de las Obligaciones Negociables ofrecidas a un nivel por encima del que prevalecería de otro modo en el mercado. Tales operaciones podrán efectuarse por un plazo máximo de hasta 30 días corridos desde el primer día en el cual se haya iniciado la negociación secundaria de las Obligaciones Negociables y en el mercado del que se trate, de acuerdo al artículo 11, Sección III, Cap. IV, Tít. VI de las Normas de la CNV. Las operaciones de estabilización sólo podrán realizarse para evitar o moderar alteraciones bruscas en el precio al cual se negocien las Obligaciones Negociables que han sido objeto de colocación primaria por medio del sistema de subasta o licitación pública. Dicha estabilización, en caso de iniciarse, podrá ser suspendida en cualquier momento

y se desarrollará dentro de las condiciones que sean descriptas en el Suplemento de Precio correspondiente a cada Clase y/o Serie, todo ello de conformidad con las normas aplicables vigentes.

DECLARACIONES SOBRE EL FUTURO

En el presente Prospecto se han incluido declaraciones referentes al futuro. Tales declaraciones a futuro se basan fundamentalmente en opiniones, expectativas y proyecciones actuales respecto de los acontecimientos y las tendencias financieras que incidirán en el futuro en el negocio de la Emisora. Muchos factores importantes, además de los que se analizan en otras secciones del presente Prospecto, podrían generar resultados reales marcadamente diferentes a los previstos en las declaraciones a futuro, incluidos entre otros:

• cambios generales económicos, financieros, comerciales, políticos, legales, sociales, o de cualquier otra índole en Argentina;

• cambios en los mercados de capitales que pueden afectar las políticas o actitudes hacia los préstamos a la Argentina o las empresas argentinas;

• inflación;

• variaciones en las tasas de interés y en el costo de los depósitos;

• regulación gubernamental;

• fallos adversos en disputas o procesos legales o regulatorios;

• riesgos de crédito en general, como por ejemplo el aumento de los incumplimientos de pago por parte de los deudores;

• competencia en el mercado bancario, financiero y otros relacionados;

• deterioro en la situación comercial y económica en el plano regional y nacional; y

• los factores de riesgo analizados en la sección “Factores de Riesgo”.

Los términos “se considera”, “podría”, “sería”, “se estima”, “continuaría”, “se prevé”, “se pretende”, “se espera”, “se pronostica” y otros similares se utilizan para identificar declaraciones a futuro. En tales declaraciones se incluye información relativa a los resultados de las operaciones, las estrategias comerciales, los planes de financiamiento, la posición competitiva, el contexto del sector, las posibles oportunidades de crecimiento, los efectos de las reglamentaciones futuras y los efectos de la competencia que posiblemente o supuestamente podrían producirse en el futuro. Estas declaraciones tienen validez únicamente en la fecha en que fueron realizadas y la Emisora no asume obligación alguna de actualizarlas en forma pública o de revisarlas después de la distribución del presente Prospecto debido a nueva información, hechos futuros u otros factores. En vista de los riesgos e incertidumbres mencionados más arriba, los hechos y circunstancias futuros que se analizan en este Prospecto no constituyen una garantía del desempeño futuro y podrían no ocurrir.

INFORMACIÓN FINANCIERA

El presente Prospecto contiene los estados contables auditados de la Emisora correspondientes a los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2011, 2012 y 2013 (los “Estados Contables”) y a los trimestres finalizados el 31 xx xxxxx de 2013 y 2014. Los Estados Contables al 31 de diciembre de 2011, 2012 y 2013 y al 31 xx xxxxx de 2013 y 2014 han sido auditados por Price Xxxxxxxxxx & Co. S.R.L.

Ciertas cifras incluidas en este Prospecto han sido redondeadas para facilitar su presentación. En algunos casos, las cifras porcentuales y los totales incluidos en este Prospecto han sido calculados sobre la base de dichas cifras previo al redondeo. Por tal motivo, ciertos montos porcentuales aquí expresados, podrían ser diferentes de los obtenidos si se realizan los mismos cálculos empleando las cifras de los Estados Contables.

Los estados contables adjuntos al presente Prospecto han sido preparados, con las excepciones indicadas en las notas a dichos estados contables, de acuerdo con las normas contables del BCRA mediante circular CONAU 1, complementarias y modificatorias; y las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Para una revisión de las diferencias entre las normas contables del BCRA y las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, véase la Nota 10 a los estados contables al 31 de diciembre de 2013, 2012 y 2011.

AVISO A LOS INVERSORES SOBRE NORMATIVA REFERENTE A LA PREVENCIÓN XXX XXXXXX DE ACTIVOS Y FINANCIACION DEL TERRORISMO

SE NOTIFICA A LOS SEÑORES INVERSORES QUE POR LEY N° 25.246 (MODIFICADA POSTERIORMENTE POR LEY N° 26.087, LEY N° 26.119, LEY N° 26.268, LEY NO 26.683 Y LEY N° 26.734) (LA “LEY DE PREVENCIÓN XXX XXXXXX DE ACTIVOS”) EL CONGRESO NACIONAL INCORPORA EL LAVADO DE ACTIVOS Y FINANCIAMIENTO DEL TERRORISMO COMO DELITO TIPIFICADO EN EL CÓDIGO PENAL ARGENTINO.

MEDIANTE LA LEY DE PREVENCIÓN XX XXXXXX DE ACTIVOS, Y A FIN DE PREVENIR E IMPEDIR LOS DELITOS XX XXXXXX DE ACTIVOS, Y FINANCIACIÓN DEL TERRORISMO, SE CREÓ LA UNIDAD DE INFORMACIÓN FINANCIERA (“UIF”) BAJO LA JURISDICCIÓN DEL MINISTERIO DE JUSTICIA Y DERECHOS HUMANOS DE LA NACIÓN. El ARTÍCULO 14 DE LA LEY DE PREVENCIÓN XX XXXXXX DE ACTIVOS ESTABLECE CUÁLES SON AQUELLAS FACULTADES QUE TIENE LA UIF COMO ORGANISMO AUTÓNOMO Y AUTÁRQUICO QUE, DE ACUERDO CON LAS MODIFICACIONES INTRODUCIDAS A LA LEY N° 25.246 SON: (I) SOLICITAR INFORMES, DOCUMENTOS, ANTECEDENTES Y TODO OTRO ELEMENTO QUE ESTIME ÚTIL PARA EL CUMPLIMIENTO DE SUS FUNCIONES A CUALQUIER ORGANISMO PÚBLICO, NACIONAL, PROVINCIAL O MUNICIPAL, Y A PERSONAS FÍSICAS Y/O JURÍDICAS, PÚBLICAS O PRIVADAS, TODOS, LOS CUALES ESTÁN OBLIGADOS A PROPORCIONARLOS DENTRO DEL TÉRMINO QUE SE LES FIJE, BAJO APERCIBIMIENTO XX XXX. EN EL MARCO DEL ANÁLISIS DE UN REPORTE DE OPERACIÓN SOSPECHOSA LOS SUJETOS OBLIGADOS A INFORMAR A LA UIF, CONTEMPLADOS EN EL ARTÍCULO 20 DE LA LEY DE PREVENCIÓN XXX XXXXXX DE ACTIVOS (“LOS SUJETOS OBLIGADOS”), NO PODRÁN OPONER A LA UIF EL SECRETO BANCARIO, FISCAL, BURSÁTIL O PROFESIONAL, NI LOS COMPROMISOS LEGALES O CONTRACTUALES DE CONFIDENCIALIDAD; (II) RECIBIR DECLARACIONES VOLUNTARIAS, QUE EN NINGÚN CASO PODRÁN SER ANÓNIMAS; (III) REQUERIR LA COLABORACIÓN DE TODOS LOS SERVICIOS DE INFORMACIÓN DEL ESTADO, LOS QUE ESTÁN OBLIGADOS A PRESTARLA EN LOS TÉRMINOS DE LA NORMATIVA PROCESAL VIGENTE; (IV) ACTUAR EN CUALQUIER LUGAR DE LA REPÚBLICA ARGENTINA EN CUMPLIMIENTO DE LAS FUNCIONES ESTABLECIDAS POR ESTA LEY; (V) SOLICITAR AL MINISTERIO PÚBLICO PARA QUE ÉSTE REQUIERA AL JUEZ COMPETENTE QUE RESUELVA LA SUSPENSIÓN, POR EL PLAZO QUE ÉSTE DETERMINE, DE LA EJECUCIÓN DE CUALQUIER OPERACIÓN O ACTO INFORMADO PREVIAMENTE CONFORME AL INCISO B) DEL ARTÍCULO 21 O CUALQUIER OTRO ACTO VINCULADO A ÉSTOS, ANTES DE SU REALIZACIÓN, CUANDO SE INVESTIGUEN ACTIVIDADES SOSPECHOSAS Y EXISTAN INDICIOS SERIOS Y GRAVES DE QUE SE TRATA XX XXXXXX DE ACTIVOS PROVENIENTES DE ALGUNO DE LOS DELITOS PREVISTOS EN EL ARTÍCULO 6º DE LA LEY DE PREVENCION XXX XXXXXX DE ACTIVOS; (VI) SOLICITAR AL MINISTERIO PÚBLICO PARA QUE (1) REQUIERA AL JUEZ COMPETENTE EL ALLANAMIENTO DE LUGARES PÚBLICOS Y PRIVADOS, LA REQUISA PERSONAL Y EL SECUESTRO DE DOCUMENTACIÓN O ELEMENTOS ÚTILES PARA LA INVESTIGACIÓN Y (2) ARBITRE TODOS LOS MEDIOS LEGALES NECESARIOS PARA LA OBTENCIÓN DE INFORMACIÓN DE CUALQUIER FUENTE U ORIGEN; (VII) DISPONER LA IMPLEMENTACIÓN DE SISTEMAS DE CONTRALOR INTERNO, A SER OBSERVADOS POR LOS SUJETOS OBLIGADOS, EN LOS CASOS Y MODALIDADES REGLAMENTADOS POR LA UIF. A EFECTOS DE IMPLEMENTAR EL SISTEMA DE CONTRALOR INTERNO LA UIF ESTABLECERÁ LOS PROCEDIMIENTOS DE SUPERVISIÓN, FISCALIZACIÓN E INSPECCIÓN IN SITU PARA EL CONTROL DEL CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES ESTABLECIDAS EN EL ARTÍCULO 21 DE LA LEY Y DE LAS DIRECTIVAS E INSTRUCCIONES DICTADAS CONFORME LAS FACULTADES DEL ARTÍCULO 14 INCISO 10. EN EL CASO DE SUJETOS OBLIGADOS QUE CUENTEN CON ÓRGANOS DE CONTRALOR ESPECÍFICOS, ÉSTOS ÚLTIMOS DEBERÁN PROPORCIONAR A LA UIF LA COLABORACIÓN EN EL MARCO DE SU COMPETENCIA; (VIII) APLICAR LAS SANCIONES PREVISTAS EN LA LEY DE PREVENCION XXX XXXXXX DE ACTIVOS, DEBIENDO GARANTIZAR EL DEBIDO PROCESO; (IX) ORGANIZAR Y ADMINISTRAR ARCHIVOS Y ANTECEDENTES RELATIVOS A LA ACTIVIDAD DE LA PROPIA UIF O DATOS OBTENIDOS EN EL EJERCICIO DE SUS FUNCIONES, PUDIENDO CELEBRAR ACUERDOS Y CONTRATOS CON ORGANISMOS NACIONES, INTERNACIONALES Y EXTRANJEROS PARA INTEGRARSE EN REDES INFORMATIVAS DE TAL CARÁCTER, A CONDICION DE NECESARIA Y EFECTIVA RECIPROCIDAD; (X) EMITIR DIRECTIVAS E INSTRUCCIONES QUE DEBERÁN CUMPLIR E IMPLEMENTAR LOS SUJETOS OBLIGADOS, PREVIA CONSULTA CON LOS ORGANISMOS ESPECÍFICOS DE CONTROL. LOS SUJETOS OBLIGADOS EN LOS INCISOS 6 Y 15 DEL ARTÍCULO 20 DE LA LEY DE PREVENCIÓN XX XXXXXX DE ACTIVOS PODRÁN DICTAR NORMAS DE PROCEDIMIENTO COMPLEMENTARIAS A LAS DIRECTIVAS E INSTRUCCIONES EMITIDAS POR LA UIF, NO PUDIENDO AMPLIAR NI MODIFICAR LOS ALCANCES DEFINIDOS POR DICHAS DIRECTIVAS E INSTRUCCIONES.

ASIMISMO, LA LEY DE PREVENCIÓN XX XXXXXX DE ACTIVOS ESTABLECE LOS TIPOS PENALES QUE SE DETALLAN A CONTINUACION:

(1) SE REPRIME CON PRISIÓN DE TRES A DIEZ AÑOS Y MULTA DE DOS A DIEZ VECES DEL MONTO DE LA OPERACIÓN AL QUE CONVIERTE, TRANSFIERE, ADMINISTRA, VENDE, GRAVA O DISIMULA O DE CUALQUIER OTRO MODO PUSIERE EN CIRCULACIÓN EN EL MERCADO BIENES PROVENIENTES DE UN ILÍCITO PENAL, CON LA CONSECUENCIA POSIBLE DE QUE EL ORIGEN DE LOS BIENES ORIGINARIOS O LOS SUBROGANTES ADQUIERAN LA APARIENCIA DE UN ORIGEN LÍCITO Y, SIEMPRE QUE EL VALOR DEL ACTIVO SUPERE LOS

$300.000 YA SEA QUE TAL MONTO RESULTE O NO DE UNO O MÁS ACTOS.

(2) LA PENA PREVISTA ANTERIORMENTE SERÁ AUMENTADA EN UN TERCIO DEL MÁXIMO Y EN LA MITAD DEL MÍNIMO, EN LOS SIGUIENTES CASOS: (I) CUANDO EL AUTOR REALIZARE EL HECHO CON HABITUALIDAD O COMO MIEMBRO DE UNA ASOCIACIÓN O BANDA FORMADA PARA LA COMISIÓN CONTINUADA DE HECHOS DE ESTA NATURALEZA; (II) CUANDO EL AUTOR FUERA FUNCIONARIO PÚBLICO QUE HUBIERA COMETIDO EL HECHO EN EJERCICIO U OCASIÓN DE SUS FUNCIONES. EN ESTE CASO, SUFRIRÁ ADEMÁS PENA DE INHABILITACIÓN ESPECIAL DE TRES A DIEZ AÑOS. LA MISMA PENA SUFRIRÁ EL QUE HUBIERE ACTUADO EN EJERCICIO DE UNA PROFESIÓN U OFICIO QUE REQUIRIERAN HABILITACIÓN ESPECIAL.

(3) EL QUE RECIBIERE DINERO U OTROS BIENES PROVENIENTES DE UN ILÍCITO PENAL, CON EL FIN DE HACERLOS APLICAR EN UNA OPERACIÓN DE LAS PREVISTAS EN EL INCISO 1, QUE LES DÉ LA APARIENCIA POSIBLE DE UN ORIGEN LÍCITO, SERÁ REPRIMIDO CON LA PENA DE PRISIÓN DE SEIS MESES A TRES AÑOS.

(4) SI EL VALOR DE LOS BIENES NO SUPERARE LA SUMA INDICADA ANTERIORMENTE, EL AUTOR SERÁ REPRIMIDO CON LA PENA DE PRISIÓN DE SEIS MESES A TRES AÑOS.

(5) LAS DISPOSICIONES DE ESTE TIPO PENAL REGIRÁN AÚN CUANDO EL ILÍCITO PENAL PRECEDENTE HUBIERA SIDO COMETIDO FUERA DEL ÁMBITO DE APLICACIÓN ESPACIAL DE ESTE CÓDIGO, EN TANTO EL HECHO QUE LO TIPIFICARA TAMBIÉN HUBIERA ESTADO SANCIONADO CON PENA EN EL LUGAR DE SU COMISIÓN.

ASIMISMO, EL ARTÍCULO 304DEL CÓDIGO PENAL DE LA REPÚBLICA ARGENTINA PREVÉ QUE CUANDO LOS HECHOS DELICTIVOS HUBIEREN SIDO REALIZADOS EN NOMBRE, O CON LA INTERVENCIÓN, O EN BENEFICIO DE UNA PERSONA DE EXISTENCIA IDEAL, SE IMPONDRÁN A LA ENTIDAD LAS SIGUIENTES SANCIONES CONJUNTA O ALTERNATIVAMENTE:

(1) MULTA DE DOS A DIEZ VECES EL VALOR DE LOS BIENES OBJETO DEL DELITO.

(2) SUSPENSIÓN TOTAL O PARCIAL DE ACTIVIDADES, QUE EN NINGÚN CASO PODRÁ EXCEDER XX XXXX AÑOS.

(3) SUSPENSIÓN PARA PARTICIPAR EN CONCURSOS O LICITACIONES ESTATALES DE OBRAS O SERVICIOS PÚBLICOS O EN CUALQUIER OTRA ACTIVIDAD VINCULADA CON EL ESTADO, QUE EN NINGÚN CASO PODRÁ EXCEDER XX XXXX AÑOS.

(4) CANCELACIÓN DE LA PERSONERÍA CUANDO HUBIESE SIDO CREADA AL SOLO EFECTO DE LA COMISIÓN DEL DELITO, O ESOS ACTOS CONSTITUYAN LA PRINCIPAL ACTIVIDAD DE LA ENTIDAD

(5) PÉRDIDA O SUSPENSIÓN DE LOS BENEFICIOS ESTATALES QUE TUVIERE.

(6) PUBLICACIÓN DE UN EXTRACTO DE LA SENTENCIA CONDENATORIA X XXXXX DE LA PERSONA JURÍDICA.

PARA GRADUAR ESTAS SANCIONES, LOS JUECES TENDRÁN EN CUENTA EL INCUMPLIMIENTO DE REGLAS Y PROCEDIMIENTOS INTERNOS, LA OMISIÓN DE VIGILANCIA SOBRE LA ACTIVIDAD DE LOS AUTORES Y PARTÍCIPES, LA EXTENSIÓN DEL DAÑO CAUSADO, EL MONTO DE DINERO INVOLUCRADO EN LA COMISIÓN DEL DELITO, EL TAMAÑO, LA NATURALEZA Y LA CAPACIDAD ECONÓMICA DE LA PERSONA JURÍDICA. CUANDO FUERE INDISPENSABLE MANTENER LA CONTINUIDAD OPERATIVA DE LA ENTIDAD, O DE UNA OBRA, O DE UN SERVICIO EN PARTICULAR, NO SERÁN APLICABLES LAS SANCIONES PREVISTAS POR LOSAPARTADOS (2) Y (4).

A SU VEZ, SE PREVÉN SANCIONES PECUNIARIAS. EN TAL SENTIDO, LA LEY DE PREVENCIÓN XX XXXXXX DE ACTIVOS ESTABLECE QUE SERÁ SANCIONADO CON MULTA DE CINCO A VEINTE VECES DEL VALOR DE LOS BIENES OBJETO DEL DELITO, LA PERSONA JURÍDICA CUYO ÓRGANO EJECUTOR HUBIERA RECOLECTADO O PROVISTO BIENES O DINERO, CUALQUIERA SEA SU VALOR, CON CONOCIMIENTO DE QUE SERÁN UTILIZADOSPARA LA COMISION DE UN DELITO QUE TENGA COMO OBJETO ATERRORIZAR A LA POBLACION U OBLIGAR A LAS AUTORIDADES PUBLICAS NACIONALES O GOBIERNOS EXTRANJEROS O AGENTES DE UNA ORGANIZACIÓN INTERNACIONAL A REALIZAR UN ACTO O ABSTENERSE DE HACERLO, POR UNA ORGANIZACIÓN QUE COMETA O INTENTE COMETER, O UN INDIVIDUO QUE COMETA, INTENTE COMETER O PARTICIPAR DE UN DELITO CON EL OBJETO DETALLADO ANTERIORMENTE.

POR OTRA PARTE, LA PERSONA QUE ACTUANDO COMO ÓRGANO O EJECUTOR DE UNA PERSONA JURÍDICA O LA PERSONA DE EXISTENCIA VISIBLE QUE INCUMPLA ALGUNA DE LAS OBLIGACIONES ANTE LA UIF, SERÁ SANCIONADA CON PENA DE MULTA DE UNA A DIEZ VECES DEL VALOR TOTAL DE LOS BIENES U OPERACIÓN A LOS QUE SE REFIERA LA INFRACCIÓN, SIEMPRE Y CUANDO EL HECHO NO CONSTITUYA UN DELITO MÁS GRAVE. LA MISMA SANCIÓN SERÁ APLICABLE A LA PERSONA JURÍDICA EN CUYO ORGANISMO SE DESEMPEÑARE EL SUJETO INFRACTOR. ASIMISMO, CUANDO NO SE PUEDA ESTABLECER EL VALOR REAL DE LOS BIENES, LA MULTA SERÁ DE $10.000 A $100.000. LA ACCIÓN PARA APLICAR DICHAS SANCIONES PRESCRIBIRÁ A LOS CINCO AÑOS, DEL INCUMPLIMIENTO. IGUAL PLAZO REGIRÁ PARA LA EJECUCIÓN DE LA MULTA, COMPUTADOS A PARTIR DE QUE QUEDE FIRME EL ACTO QUE ASÍ LA DISPONGA.

ASIMISMO, LA LEY DE PREVENCIÓN XX XXXXXX DE ACTIVOS ESTABLECE QUE LA UIF COMUNICARÁ LAS OPERACIONES SOSPECHOSAS AL MINISTERIO PÚBLICO A FIN DE ESTABLECER SI CORRESPONDE EJERCER ACCIÓN PENAL CUANDO HAYA AGOTADO EL ANÁLISIS DE LA OPERACIÓN REPORTADA Y SURGIERAN ELEMENTOS DE CONVICCIÓN SUFICIENTES PARA CONFIRMAR EL CARÁCTER DE SOSPECHOSA XX XXXXXX DE ACTIVOS.

SIENDO EL OBJETO PRINCIPAL DE DICHA LEY EL IMPEDIR EL LAVADO DE ACTIVOS, NO ATRIBUYE LA RESPONSABILIDAD DE CONTROLAR ESAS TRANSACCIONES DELICTIVAS SOLO A LOS ORGANISMOS DEL GOBIERNO ARGENTINO SINO QUE TAMBIÉN ASIGNA DETERMINADAS OBLIGACIONES A DIVERSAS ENTIDADES DEL SECTOR PRIVADO TALES COMO BANCOS, AGENTES DE BOLSA, SOCIEDADES DE BOLSA Y COMPAÑÍAS DE SEGURO. ASIMISMO, LA LEY 26.683 AMPLIA EL CONCEPTO DE SUJETOS OBLIGADOS, ENTRE OTROS, A LAS PERSONAS FÍSICAS O JURÍDICAS QUE ACTÚEN COMO FIDUCIARIOS, EN CUALQUIER TIPO DE FIDEICOMISO Y LAS PERSONAS FÍSICAS O JURÍDICAS TITULARES DE O VINCULADAS, DIRECTA O INDIRECTAMENTE, CON CUENTAS DE FIDEICOMISOS, FIDUCIANTES Y FIDUCIARIOS EN VIRTUD DE CONTRATOS DE FIDEICOMISO. ESTAS OBLIGACIONES CONSISTEN BÁSICAMENTE EN FUNCIONES DE CAPTACIÓN DE INFORMACIÓN, CANALIZADAS MEDIANTE LA UIF. ASIMISMO, CON EL DICTADO DE LAS NORMAS DE LA CNV, BAJO EL TITULO XI, SECCION I, ARTÍCULO 1, SE EXPANDE LA CATEGORIA DE SUJETOS OBLIGADOS A LOS AGENTES DE NEGOCIACIÓN, LOS AGENTES DE LIQUIDACIÓN Y COMPENSACIÓN, LOS AGENTES DE DISTRIBUCIÓN Y

COLOCACIÓN, Y LOS AGENTES DE ADMINISTRACIÓN DE PRODUCTOS DE INVERSIÓN COLECTIVA.

LA RESOLUCIÓN N° 121/2011, MODIFICADA POR XXX XXXXXXXXXXXX Xx 0/0000 x 000/0000 XX XX XXX, XX AQUELLA QUE ESTABLECE LAS MEDIDAS Y PROCEDIMIENTOS QUE LAS ENTIDADES FINANCIERAS Y CAMBIARIAS (ENTENDIDAS COMO LAS ENTIDADES FINANCIERAS SUJETAS AL RÉGIMEN DE LA LEY Nº 21.526, A LAS ENTIDADES SUJETAS AL RÉGIMEN DE LA LEY Nº 18.924, A LAS PERSONAS FÍSICAS O JURÍDICAS AUTORIZADAS POR EL BCRA PARA OPERAR EN LA COMPRAVENTA DE DIVISAS BAJO FORMA DE DINERO O DE CHEQUES EXTENDIDOS EN DIVISAS, O EN LA TRANSMISIÓN DE FONDOS DENTRO Y FUERA DEL TERRITORIO NACIONAL) DEBERÁN OBSERVAR PARA PREVENIR, DETECTAR Y REPORTAR LOS HECHOS, ACTOS, OPERACIONES U OMISIONES QUE PUEDAN PROVENIR DE LA COMISIÓN DE LOS DELITOS XX XXXXXX DE ACTIVOS Y FINANCIACIÓN DEL TERRORISMO, EN CONCORDANCIA CON LAS NORMAS DEL BCRA QUE REQUIEREN QUE LAS ENTIDADES FINANCIERAS TOMEN CIERTAS PRECAUCIONES MÍNIMAS PARA IMPEDIR EL LAVADO DE ACTIVOS BASÁNDOSE EN EL CONOCIMIENTO DE LA CLIENTELA PARA LA APERTURA Y MANTENIMIENTO DE CUENTAS, PRESTANDO ESPECIAL ATENCIÓN A SU FUNCIONAMIENTO A FIN DE EVITAR QUE PUEDAN SER UTILIZADAS EN RELACIÓN CON EL LAVADO DE ACTIVOS.

ENTRE OTRAS OBLIGACIONES, ESTOS SUJETOS OBLIGADOS DEBERÁN REPORTAR AQUELLAS OPERACIONES INUSUALES QUE, DE ACUERDO A LA IDONEIDAD EXIGIBLE EN FUNCIÓN DE LA ACTIVIDAD QUE REALIZAN Y EL ANÁLISIS EFECTUADO, CONSIDEREN SOSPECHOSAS XX XXXXXX DE ACTIVOS O FINANCIACIÓN DE TERRORISMO PARA LO QUE TENDRÁN ESPECIALMENTE EN CUENTA LAS SIGUIENTES CIRCUNSTANCIAS QUE SE DESCRIBEN A MERO TÍTULO ENUNCIATIVO: (A) LOS MONTOS, TIPOS, FRECUENCIA Y NATURALEZA DE LAS OPERACIONES QUE REALICEN LOS CLIENTES QUE NO GUARDEN RELACIÓN CON LOS ANTECEDENTES Y LA ACTIVIDAD ECONÓMICA DE ELLOS. (B) LOS MONTOS INUSUALMENTE ELEVADOS, LA COMPLEJIDAD Y LAS MODALIDADES NO HABITUALES DE LAS OPERACIONES QUE REALICEN LOS CLIENTES. (C) CUANDO TRANSACCIONES DE SIMILAR NATURALEZA, CUANTÍA, MODALIDAD O SIMULTANEIDAD, HAGAN PRESUMIR QUE SE TRATA DE UNA OPERACIÓN FRACCIONADA A LOS EFECTOS DE EVITAR LA APLICACIÓN DE LOS PROCEDIMIENTOS DE DETECCIÓN Y/O REPORTE DE LAS OPERACIONES. (D) GANANCIAS O PÉRDIDAS CONTINUAS EN OPERACIONES REALIZADAS REPETIDAMENTE ENTRE LAS MISMAS PARTES. (E) CUANDO LOS CLIENTES SE NIEGUEN A PROPORCIONAR DATOS O DOCUMENTOS REQUERIDOS POR LAS ENTIDADES O BIEN CUANDO SE DETECTE QUE LA INFORMACIÓN SUMINISTRADA POR LOS MISMOS SE ENCUENTRE ALTERADA. (F) CUANDO EL CLIENTE NO DA CUMPLIMIENTO A LA PRESENTE RESOLUCIÓN U OTRAS NORMAS DE APLICACIÓN EN LA MATERIA. (G) CUANDO SE PRESENTEN INDICIOS SOBRE EL ORIGEN, MANEJO O DESTINO ILEGAL DE LOS FONDOS UTILIZADOS EN LAS OPERACIONES, RESPECTO DE LOS CUALES EL SUJETO OBLIGADO NO CUENTE CON UNA EXPLICACIÓN. (H) CUANDO EL CLIENTE EXHIBE UNA INUSUAL DESPREOCUPACIÓN RESPECTO DE LOS RIESGOS QUE ASUME Y/O COSTOS DE LAS TRANSACCIONES INCOMPATIBLE CON EL PERFIL ECONÓMICO DEL MISMO. (I) CUANDO LAS OPERACIONES INVOLUCREN A UN PAÍS NO CONSIDERADO “COOPERADOR A LOS FINES DE LA TRANSPARENCIA FISCAL”, (J) CUANDO EXISTIERA EL MISMO DOMICILIO EN CABEZA DE DISTINTAS PERSONAS JURÍDICAS O CUANDO LAS MISMAS PERSONAS FÍSICAS REVISTIEREN EL CARÁCTER DE AUTORIZADAS Y/O APODERADAS EN DIFERENTES PERSONAS DE EXISTENCIA IDEAL, Y NO EXISTIERE RAZÓN ECONÓMICA O LEGAL PARA ELLO, TENIENDO ESPECIAL CONSIDERACIÓN CUANDO ALGUNA DE LAS COMPAÑÍAS U ORGANIZACIONES ESTÉN UBICADAS EN PARAÍSOS FISCALES Y SU ACTIVIDAD PRINCIPAL SEA LA OPERATORIA “OFF SHORE”.

ASIMISMO, LAS ENTIDADES FINANCIERAS DEBERÁN CUMPLIR CON OTROS RECAUDOS ADICIONALES, A SABER: (A) ELABORAR UN MANUAL QUE CONTENDRÁ LOS MECANISMOS PARA DAR CUMPLIMIENTO A LA LEY ANTILAVADO Y LAS NORMAS DE LA UIF; (B) DESIGNAR UN OFICIAL DE CUMPLIMIENTO, QUE DEBERÁ SER UN MIEMBRO DEL DIRECTORIO Y SERÁ RESPONSABLE DE VELAR POR LA OBSERVANCIA E IMPLEMENTACIÓN DE LOS PROCEDIMIENTOS Y OBLIGACIONES ESTABLECIDOS POR LA NORMATIVA; (C) CONSTITUIR UN “COMITÉ DE CONTROL Y PREVENCIÓN XXX XXXXXX DE ACTIVOS” PARA PLANIFICAR, COORDINAR Y VELAR POR EL CUMPLIMIENTO DE LAS POLÍTICAS ESTABLECIDAS POR EL DIRECTORIO DE LA ENTIDAD, (D) IMPLEMENTAR AUDITORÍAS PERIÓDICAS E INDEPENDIENTES DEL PROGRAMA GLOBAL ANTILAVADO; Y (E) ADOPTAR POLÍTICAS DE ANÁLISIS DE RIESGO Y ELABORAR UN REGISTRO ESCRITO DEL ANÁLISIS Y GESTIÓN DE RIESGOS DE LAS OPERACIONES SOSPECHOSAS REPORTADAS; ENTRE OTROS.

MEDIANTE EL DICTADO DE LA RESOLUCIÓN N° 229/11, MODIFICADA Y/O COMPLEMENTADA POR LAS RESOLUCIONES N° 52/2012, N° 140/2012 Y N° 3/2014, LA UIF APROBÓ LAS MEDIDAS Y PROCEDIMIENTOS QUE EN EL MERCADO DE CAPITALES SE DEBERÁN OBSERVAR EN RELACIÓN CON LA PREVENCIÓN DE LA COMISIÓN DE LOS DELITOS XX XXXXXX DE ACTIVOS Y FINANCIACIÓN DEL TERRORISMO, REFIRIÉNDOSE A LA INFORMACIÓN A REQUERIR Y LAS MEDIDAS DE IDENTIFICACIÓN DE CLIENTES A SER LLEVADAS A CABO POR PARTE DE LOS SUJETOS OBLIGADOS A INFORMAR, LA CONSERVACIÓN DE LA DOCUMENTACIÓN, RECAUDOS QUE DEBEN TOMARSE Y PLAZOS PARA REPORTAR OPERACIONES SOSPECHOSAS, POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS PARA PREVENIR EL LAVADO DE ACTIVOS Y LA FINANCIACIÓN DEL TERRORISMO. TAMBIÉN ESTABLECE UN LISTADO DE TRANSACCIONES QUE SI BIEN NO CONSTITUYEN POR SÍ SOLAS O POR SU SOLA EFECTIVIZACIÓN O TENTATIVA, OPERACIONES SOSPECHOSAS; SI CONSTITUYEN UNA EJEMPLIFICACIÓN DE TRANSACCIONES QUE DEBERÁN ESPECIALMENTE TENER EN CUENTA A LOS EFECTOS DE EFECTUAR UN REPORTE, SI ES QUE DE ACUERDO A LA IDONEIDAD EXIGIBLE EN FUNCIÓN DE LA ACTIVIDAD QUE REALIZAN Y EL ANÁLISIS EFECTUADO, LO CONSIDEREN SOSPECHOSAS XX XXXXXX DE ACTIVOS O FINANCIACIÓN DE TERRORISMO. EFECTÚA ASIMISMO UNA CLASIFICACIÓN DE LOS CLIENTES, EN FUNCIÓN DEL TIPO Y MONTO DE LAS OPERACIONES, A SABER: (I) HABITUALES: CLIENTES QUE REALIZAN OPERACIONES POR UN MONTO ANUAL QUE ALCANCE O SUPERE LA SUMA DE PS. 60.000 (PESOS SESENTA MIL) O SU EQUIVALENTE EN OTRAS MONEDAS, (II) OCASIONALES: AQUELLOS CUYAS OPERACIONES ANUALES NO SUPERAN LA SUMA DE PS. 60.000 (PESOS SESENTA MIL) O SU EQUIVALENTE EN OTRAS MONEDAS, Y (III) INACTIVOS: AQUELLOS CUYAS CUENTAS NO HUBIESEN TENIDO MOVIMIENTO POR UN LAPSO MAYOR AL AÑO CALENDARIO Y LA VALUACIÓN DE LOS ACTIVOS DE LAS MISMAS SEA INFERIOR A LOS PS. 60.000 (PESOS SESENTA MIL).

POR SU PARTE, EL TÍTULO XI DE LAS NORMAS DE LA CNV DISPONE QUE LOS SUJETOS PARTICIPANTES EN LA

OFERTA PÚBLICA DE TÍTULOS VALORES (DISTINTOS DE ENTIDADES EMISORAS), INCLUYENDO, ENTRE OTROS, A PERSONAS FÍSICAS O JURÍDICAS QUE INTERVENGAN COMO AGENTES DE DISTRIBUCIÓN Y COLOCACIÓN DE TODA EMISIÓN PRIMARIA DE VALORES NEGOCIABLES, DEBERÁN CUMPLIR CON LAS NORMAS ESTABLECIDAS POR LA UIF PARA EL SECTOR MERCADO DE CAPITALES. SE ESTABLECE ESPECIALMENTE QUE TAMBIÉN ESTAS DISPOSICIONES DEBERÁN SER OBSERVADAS POR SOCIEDADES DEPOSITARIAS DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN; AGENTES DE CORRETAJE; AGENTES DE DEPÓSITO COLECTIVO; AGENTES DE NEGOCIACIÓN; AGENTES DE LIQUIDACIÓN Y COMPENSACIÓN Y AGENTES DE ADMINISTRACIÓN DE PRODUCTOS DE INVERSIÓN COLECTIVA; Y LAS SOCIEDADES EMISORAS RESPECTO DE AQUELLOS APORTES DE CAPITAL, APORTES IRREVOCABLES A CUENTA DE FUTURAS EMISIONES DE ACCIONES O PRÉSTAMOS SIGNIFICATIVOS QUE RECIBA, SEA QUE QUIEN LOS EFECTÚE TENGA LA CALIDAD DE ACCIONISTA O NO AL MOMENTO DE REALIZARLOS, ESPECIALMENTE EN LO REFERIDO A LA IDENTIFICACIÓN DE DICHAS PERSONAS Y AL ORIGEN Y LICITUD DE LOS FONDOS APORTADOS O PRESTADOS. LAS NORMAS ESTABLECIDAS POR LA UIF PARA EL SECTOR MERCADO DE CAPITALES INCLUYEN LOS DECRETOS DEL PODER EJECUTIVO NACIONAL CON REFERENCIA A LAS DECISIONES ADOPTADAS POR EL CONSEJO DE SEGURIDAD DE LAS NACIONES UNIDAS, EN LA LUCHA CONTRA EL TERRORISMO Y DAR CUMPLIMIENTO A LAS RESOLUCIONES (CON SUS RESPECTIVOS ANEXOS) DICTADAS POR EL MINISTERIO DE RELACIONES EXTERIORES, COMERCIO INTERNACIONAL Y CULTO.

ASIMISMO, EL ART. 27, SECCIÓN IV, CAPÍTULO V, TÍTULO II DE LAS NORMAS DE LA CNV DETERMINA QUE ES OBLIGATORIO UTILIZAR SISTEMAS INFORMÁTICOS DE ENTIDADES DE VALORES (BOLSAS Y/O MERCADOS ABIERTOS) PARA LA COLOCACIÓN PRIMARIA POR OFERTA PÚBLICA DE VALORES NEGOCIABLES. DE ESTA MANERA, LOS AGENTES QUE OPERAN A TRAVÉS DE LAS ENTIDADES DE VALORES PARTICIPARÁN EN TODA LICITACIÓN PÚBLICA DE VALORES NEGOCIABLES Y, COMO CONSECUENCIA DE ELLO, DICHOS AGENTES SERÁN RESPONSABLES POR SU ACTUACIÓN EN TALES LICITACIONES EN CUMPLIMIENTO DE LA NORMATIVA APLICABLE, INCLUYENDO EL RÉGIMEN XX XXXXXX DE DINERO VIGENTE, SIN TENER EL COLOCADOR RESPONSABILIDAD ALGUNA SOBRE TALES ACTUACIONES.

A FINES DE 2011, LA SANCIÓN DE LAS LEYES Nº 26.733 Y Nº 26.734 INTRODUJERON NUEVOS DELITOS AL CÓDIGO PENAL PARA PROTEGER LAS ACTIVIDADES FINANCIERAS Y BURSÁTILES E IMPEDIR LA FINANCIACIÓN DEL TERRORISMO. EN ESTE SENTIDO SE ESTABLECIERON PENAS DE PRISIÓN, MULTA E INHABILITACIÓN PARA QUIEN: (ARTÍCULO 307) UTILICE O SUMINISTRE INFORMACIÓN PRIVILEGIADA PARA REALIZAR TRANSACCIONES DE VALORES NEGOCIABLES; (ARTÍCULO 309) MANIPULE LOS MERCADOS BURSÁLITES OFRECIENDO O REALIZANDO TRANSACCIONES DE VALORES NEGOCIABLES MEDIANTE NOTICIAS FALSAS, NEGOCIACIONES FINGIDAS O REUNIÓN DE LOS PRINCIPALES TENEDORES A FIN DE NEGOCIAR A DETERMINADO PRECIO; Y (ARTÍCULO 310) REALICE ACTIVIDADES FINANCIERAS Y BURSÁTILES SIN LA CORRESPONDIENTE AUTORIZACIÓN

PARA UN ANÁLISIS MÁS EXHAUSTIVO DEL RÉGIMEN XX XXXXXX DE ACTIVOS VIGENTE AL DÍA DE LA FECHA, SE SUGIERE A LOS INVERSORES CONSULTAR CON SUS ASESORES LEGALES Y DAR UNA LECTURA COMPLETA DEL CAPITULO XIII, TITULO XI, LIBRO SEGUNDO DEL CÓDIGO PENAL ARGENTINO, Y A LA NORMATIVA EMITIDA POR LA UIF, A CUYO EFECTO LOS INTERESADOS PODRÁN CONSULTAR EL MISMO EN EL SITIO WEB DEL MECON XXX.XXXXX.XXX.XX, Y EL SITIO WEB DE LA UIF XXX.XXX.XXX.XX O XXX.XXXXXXX.XXX.XX.

INDICE

Datos sobre Directores, Gerencia de Primera Línea, Asesores Comité de Auditoría

y Miembros del Órgano de Fiscalización de la Emisora 13

Datos Estadísticos y Programa Previsto para la Oferta 22

Información Clave Sobre la Emisora 26

Información Sobre la Emisora 46

Reseña y Perspectiva Operativa y Financiera 70

Directores, Gerencia de Primera Línea y Empleados 100

Accionistas Principales y Transacciones con Partes Relacionadas 102

Información Contable 105

De la Oferta y la Negociación 107

Información Adicional 122

DATOS SOBRE DIRECTORES, GERENCIA DE PRIMERA LINEA, ASESORES, COMITÉ DE AUDITORÍAY MIEMBROS DEL ÓRGANO DE FISCALIZACIÓN DE LA EMISORA

Directores titulares y suplentes

El Estatuto Social de la Emisora establece que el Directorio puede estar compuesto por un número máximo de hasta nueve miembros titulares y hasta cinco miembros suplentes. En la actualidad, el Directorio está formado por cinco miembros titulares y un director suplente. Todos los Directores residen en Argentina.

Los directores titulares y los directores suplentes son designados por un ejercicio por los accionistas en las asambleas generales ordinarias. Los directores suplentes reemplazarán a los directores titulares en caso de ausencia o impedimento, con carácter transitorio o permanente. Los Directores durarán en sus cargos hasta la celebración de la Asamblea General Ordinaria de Accionistas que elija nuevos miembros del Directorio.

El Directorio, en caso de pluralidad de miembros, designará un presidente y un vicepresidente entre sus miembros. El Vicepresidente, de existir, reemplazará al presidente en caso de ausencia u otro impedimento.

De acuerdo a una reciente reforma del Estatuto Social de la Emisora que aún se encuentra en trámite pendiente de aprobación por parte de la CNV, el Directorio podrá funcionar con los miembros presentes o comunicados entre sí mediante videoconferencia o por cualquier otro medio de transmisión simultánea de sonido o imágenes, pudiendo encontrarse los mismos en cualquier lugar dentro o fuera del país y resolverá con el voto de la mayoría de sus miembros presentes, teniendo el Presidente voto decisivo en caso de empate.

El siguiente cuadro presenta los nombres de los miembros del Directorio de la Emisora a la fecha del presente Prospecto, designados por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria N°41 de fecha 00 xx xxxxx xx 0000 x xxxx inscripción ante la Inspección General de Justicia (la “IGJ”) se encuentra en trámite.

Apellidos y Nombres	Cargo	Fecha de antigüedad	Profesión	Fecha de nacimiento
SUPERVIELLE, Xxxxx Xxxxxxxx	Presidente	como Director: 01/08/2011 como Presidente: 25/04/13	Licenciado en Administración de Empresas	13/12/1956
XXXXXXX, Xxxxxxx Xxx	Vicepresidente	como Director: 01/08/2011 como Vicepresidente: 25/04/13	Licenciado en Administración de Empresas	11/07/1953
DELL’ORO XXXXX, Xxxxxx	Director Titular	Como Director suplente: 20/09/2011 Como Director Titular: 25/04/2013	Abogado	13/02/1956
XXXXXX XX XXXXX, Xxxxxxxx Xxxxxx	Director Titular (*)	Como Director Titular: 25/04/2013	Licenciada en Administración de Empresas	05/05/1968
XXXXXXX, Xxxxxxx Xxxxxxxxx	Director Titular (*)	Como Director Titular: 25/04/2013	Ingeniero Industrial	17/12/1962
XXXX, Xxxxxx Xxxxxx	Director Suplente (*)	Como Director Suplente: 25/04/2013	Ingeniero Industrial	05/03/1948

(*) Designación Ad Referéndum de aprobación por el BCRA. Dicha aprobación se encuentra pendiente a la fecha del presente Prospecto.-

A continuación se indican los antecedentes académicos y profesionales de los miembros del Directorio de la Emisora.

El Xx. Xxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxxxxxx es Licenciado en Administración de Empresas, egresado de la Universidad Católica Argentina. Cuenta con una maestría de la Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania. Asimismo, entre los años 2011 y 2012 el Xx. Xxxxxxxxxxx formó parte del “Global CEO Program”, dictado en conjunto por la Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania, IESE Business

school y CEIBS. Tiene domicilio especial en Xxxxxxxxx Xxxxx 000, Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx, su DNI es 00.000.000 y su número de CUIT es 00-00000000-0. Asimismo, el Xx. Xxxxxxxxxxx se incorporó al grupo financiero Exprinter-Banex en el año 1986 y ocupó, entre otras responsabilidades, las funciones de Gerente General, Director y Presidente del Directorio de Banco Banex S.A. Actualmente, es Director Ejecutivo de Grupo Supervielle S.A. (“Grupo Supervielle”), Presidente de los Directorios de Grupo Supervielle, Banco Supervielle S.A. (“Banco Supervielle” o el “Banco”), CCF, Tarjeta Automática S.A. (“Tarjeta Automática” o “Tarjeta”) y Espacio Cordial de Servicios S.A, y Vicepresidente de Cordial Microfinanzas S.A.

El señor Xxxxxxx Xxx Xxxxxxx es Licenciado en Derecho de la Universidad de Nanterre, París y cuenta con una maestría en Administración de Empresas de la Universidad del ESSEC, París. Tiene domicilio especial en Xxxxxxxxx Xxxxx 000, Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx, su DNI es 00.000.000 y su número de CUIT es 00-00000000-0. Asimismo, entre 1978 y 1995, el Xx. Xxxxxxx trabajó en Francia desempeñándose en puestos gerenciales de diferentes compañías de tecnología (Xxxxxxxxx S.A., Digital Equipment Corporation, Xxxx S.A. y JBA S.A.). A partir de 1995, comenzó a desarrollar su carrera en la Argentina, momento en que ingresó como Gerente General de Coming S.A. (Grupo France Telecom y Xxxxx Xxxxxxx), hasta el año 1997. A partir de ese año y hasta 1999, fue miembro del Directorio de Globalstar S.A. Desde 1998 hasta 2000, tuvo a su cargo la Gerencia General de Diveo Broadband Networks S.A. y, posteriormente, a partir de 2000 y hasta 2006, se desempeñó como Director de Pegasus Capital, un fondo de capital privado. Actualmente, se desempeña como Director Titular en los Directorios de Grupo Supervielle y Espacio Cordial de Servicios, y como Vicepresidente de los Directorios de CCF, Banco Supervielle y Tarjeta Automática y como Director Suplente en Sofital S.A.

El Xx. Xxxxxx Xxxx’Oro Xxxxx es Abogado, Licenciado en Ciencias Políticas y Licenciado en Producción Agropecuaria. Tiene domicilio especial en Xxxxxxxxx Xxxxx 000, Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx, su DNI es 00.000.000 y su número de CUIT es 00-00000000-0. Asimismo, en el año 1984 se unió al estudio jurídico Xxxxxxxx, Cassagne & Asociados y fue designado socio en 1990. Trabajó en la Ciudad de Nueva York como asociado extranjero en dos grandes estudios jurídicos: Xxxxx & Case (1987) y Xxxxxxx, Xxxxxxx & Xxxxxxxx (1988 – 1989). En 1997 también trabajó en Linklaters & Paines un estudio jurídico global con base en Londres. Asimismo, el Sr. Dell’Oro Xxxxx completó el Programa de Instrucción para Abogados que dicta la Escuela xx Xxxxx de la Universidad de Harvard. En el año 2003 se unió al estudio jurídico Xxxxxxxxxx • Xxxxxxxxxx • Xxxxx como socio senior en los departamentos de Bancos y Mercados de Capitales y como miembro del Directorio. El Sr. Dell’Oro Xxxxx tiene una extensa experiencia asesorando bancos y otras entidades financieras, compañías y gobiernos en todo tipo de transacciones bancarias y financieras domésticas e internacionales. El Sr. Dell’Oro Xxxxx es también profesor de la Maestría de Derecho Empresarial en la Universidad de San Xxxxxx. Es miembro del Colegio de Abogados de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Actualmente es Director Titular de Grupo Supervielle, Banco Supervielle, CCF, Tarjeta Automática S.A. y Sofital S.A.

La Xxx. Xxxxxxxx Xxxxxx Xxxxxx xx Xxxxx se graduó en la Universidad McGill de Canadá en 1988 con el título xx Xxxxxxxxx en Comercio y obtuvo una Maestría en Administración de Empresas en 1992. Tiene domicilio especial en Xxxxxxxxx Xxxxx 000, Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx, su DNI es 00.000.000 y su número de CUIT es 00-00000000-0. Asimismo, la Xxx. Xxxxxx xx Xxxxx trabajó en la división banca de inversión de la Ciudad de Nueva York del Banque Nationale de Paris como Asociada en el área de Fusiones y Adquisiciones (1989-1990). En 1992, se incorporó a la División Indumentaria de Europa de Xxxx Xxx Corporation en París, donde ocupó diversos cargos financieros en distintas unidades de negocio, entre ellos, Analista Financiera (Xxxx Xxx PP S.A.), Controller Financiera (DIM S.A.), Directora Financiera (Playtex S.A.) y Controller de Europa (Xxxx Xxx BA S.A.). Cuando Xxxx Xxx vendió su División Indumentaria de Europa a la empresa de capital privado Sun Capital Partners en 2006, se desempeñó como Controller del Grupo de la empresa autónoma recientemente creada (con ventas por

€1000 millones) a cargo de la reorganización y control financieros y de la definición de estrategias de salida para la empresa de capital no público. En 2008, como resultado de su traslado a la Argentina, se ofreció como voluntaria para las funciones de Vicepresidente y Tesorera de una organización sin fines de lucro dedicada a dar la bienvenida a extranjeros a la Argentina. En 2009, se incorporó al Banco, donde se desempeñó como Subgerente en el Departamento de Administración hasta su designación para integrar el Directorio de Grupo Supervielle en marzo de 2010. En este mismo año, fue Directora en el Directorio de XXX y Sofital S.A. Actualmente se desempeña como Directora Titular de CCF (ad referéndum de aprobación por el BCRA), Directora Titular de Grupo Supervielle, de Banco Supervielle, de la Emisora y de Espacio Cordial de Servicios S.A.

El Xx. Xxxxxxx Xxxxxxxxx Xxxxxxx es ingeniero industrial, graduado en la Universidad de Buenos Aires y cuenta con una Maestría en Administración de Empresas de la Escuela Wharton, Universidad de Pensilvania, Estados Unidos de América. Tiene domicilio especial en Xxxxxxxxx Xxxxx 000, Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx, su DNI es 00.000.000 y su número de CUIT es 00-00000000-0. Se desempeñó como oficial de la Banca Corporativa y de la Banca de Inversión del Citibank y Banco Santander, respectivamente. Posteriormente, fue Socio de Xxxx Xxxxx Xxxxxxxx, una consultora de gestión global, donde hasta octubre de 2007 trabajó con corporaciones multinacionales y grandes empresas locales de América Latina, Estados Unidos y Europa en temas de Estrategia, Gobierno Corporativo, Organización y Operaciones en diversas industrias. Ha liderado diversos proyectos de mejoramiento de integración estratégica y operaciones en las industrias de servicios financieros y minoristas. Entre 2006 y 2007, el señor Xxxxxxx se desempeñó como Director de UPJ y Xxxxxxx Xxxx, ambas vinculadas del Grupo Los Grobo. En julio de 2010 fue designado Director de Grupo Supervielle. Actualmente, el Xx. Xxxxxxx es Director Titular de CCF (ad referéndum de aprobación por el BCRA), Director Titular de Grupo Supervielle, Banco Supervielle (ad referéndum de aprobación por el BCRA) y Tarjeta Automática S.A., Presidente de Cordial Microfinanzas S.A., Vicepresidente de Espacio Cordial de Servicios S.A. y de Supervielle Seguros S.A y es Director Suplente de Sofital S.A.

El Xx. Xxxxxx Xxxxxx Xxxx es Ingeniero Industrial egresado de la Universidad Católica Argentina. Ha realizado varios seminarios técnicos y en administración en diferentes instituciones de Argentina. Tiene domicilio especial en Xxxxxxxxx Xxxxx 000, Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx, su DNI es 0.000.000 y su número de CUIT es 00-00000000-0. Entre 1970 y 1984 fue miembro del Directorio y desempeñó cargos gerenciales en las divisiones de fabricación, comercialización y Tecnología de la Información en la ex Xxxx y Cía. S.A., una compañía alimenticia familiar. Entre 1984 y 1992 desempeñó diferentes cargos gerenciales en compañías de la industria alimenticia. En diciembre de 1991 se incorporó al Directorio del recientemente creado Exprinter Bank y en adelante, ha sido miembro del Directorio de bancos relacionados, tales como Banco San Xxxx, Banco Banex, Banco Regional de Cuyo y del Directorio del Banco hasta abril de 2009 cuando se convirtió en Secretario Corporativo del Directorio del Banco y del Directorio de Grupo Supervielle. También desempeñó cargos gerenciales en los departamentos de Tecnología de la Información, Recursos Humanos y Prevención xxx Xxxxxx de Dinero del Banco y ha sido miembro de diferentes Comités, tales como el Comité de Auditoría, Tecnología de la Información, Prevención xxx Xxxxxx de Dinero / Financiación del Terrorismo, Recursos Humanos y Riesgo Operacional. Actualmente se desempeña como Director Suplente de CCF (ad referéndum de aprobación por el BCRA), es Secretario Corporativo del Directorio de Grupo Supervielle y Presidente del Directorio de Sofital S.A.

Criterios de independencia de los Directores

De acuerdo con lo dispuesto por el artículo 4°, Sección III, Capítulo I, Título XII y los criterios de independencia establecidos en el artículo 11, Sección III, Capítulo III, Título II de las Normas de la CNV, corresponde informar el carácter de “independiente” o “no independiente” de los miembros del Directorio. Se informa que ninguno de los miembros del Directorio reúne la condición de director independiente según los criterios establecidos por las mencionadas Normas de la CNV.

Contratos de trabajo celebrados con Directores de la Emisora

La Emisora no ha celebrado contrato de trabajo con los miembros del Directorio y tampoco con los Gerentes de primera línea. Asimismo, no hay suscriptos contratos de locación de servicios de los miembros del Directorio con la Emisora o cualquiera de sus subsidiarias que prevean beneficios luego de la terminación de sus mandatos.

Gerencia de la Emisora

Algunos de los principales gerentes de CCF son los siguientes:

Cargo	Nombre y Apellido	DNI	CUIT
Gerente General	Xxxxxx X. Xxxxxx	00.000.000	20-00000000-17
Gerente Ejecutivo de Comercial y Marketing	Xxxxxx X. Xxxxx	23.671.117	20-23671117-0
Ejecutivo de Créditos, Riesgos y Cobranzas	Xxxx Xxxxxxx	27.226.010	24-27226010-5

Gerente de Recursos Humanos	Xxxxxxx Xxxxx	27.258.356	27-27258356-6
Gerente Ejecutivo de Calidad y Servicios Integrales	Santiago X. Xxxxxx (*)	23.888.129	20-23888129-4
Gerente de Tecnología	Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxx	27.860.804	27-27860804-8
Gerente de Contabilidad y Control de Xxxxxxx	Xxxxxx Xxxxxx	27.136.905	20-27136905-1
Gerente de Financiamiento y Mercado de Capitales	Xxxxx X. Xx Xxxxxxx	22.230.317	20-22230317-7
Gerente de Auditoría	Xxxxxxx Xxxxxxxxx	25.726.503	27-25726503-5

(*) Provisoriamente tiene a cargo la Gerencia de Operaciones

A continuación se agrega una breve síntesis biográfica de los principales Gerentes de CCF:

El Xx. Xxxxxx X. Xxxxxx nació el 20 de julio de 1966 tiene domicilio real en Xxxxxxxx 1455, La Horqueta, San Xxxxxx, es Contador Público egresado de la Universidad de Buenos Aires, con estudios de posgrado desarrollados en el IAE. Se incorporó al Grupo Supervielle a partir de la adquisición de GE Money Argentina, y ocupo entre otros la funciones de Director Comercial de GE Money Argentina, Gerente xx Xxxxxxx Alternativos de Banco Comafi, Gerente de Planeamiento y Negocios de Orígenes AFJP y Gerente de Segmentos y Canales de Venta de Banco Santander Rio.

El Xx. Xxxxxx X. Xxxxx nació el 8 de enero de 1974, tiene domicilio en Palpa 2448, P°5, Depto. F, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, es Contador Público, egresado de la Universidad de Buenos Aires, cuenta con un Master en Finanzas en la Universidad del Cema y un Programa de Desarrollo Directivo en el IAE, Escuela de Negocios de la Universidad Austral. Se incorporó a la Compañía en el año 2004, ocupó las funciones de Gerente xx Xxxxxxx Alternativos, Gerente de Negocio y Gerente de Operaciones y Sistemas. Actualmente es Gerente Comercial de la Compañía.

El Xx. Xxxx Xxxxxxx nació el 27 de diciembre de 1978, tiene domicilio en Santa Fe 1380, P°7, Depto. N, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, es Licenciado en Administración, egresado de la Universidad de Buenos Aires. Comenzó su trayectoria en el sistema financiero en el año 2000 en Tarjetas del Mar S.A. (Grupo Galicia), donde desarrolló su experiencia en Riesgo Crediticio, tomando a su cargo el liderazgo del área entre 2001 y 2003. Luego de pasar por el Banco Privado de Inversiones durante 2004, se incorporó en el año 2005 a GE Money (actualmente CCF), liderando las áreas de Iniciación Crediticia y Prevención de Fraudes. Durante 2008 tomó el liderazgo del área de Cobranzas. Actualmente se desempeña como Gerente de Créditos y Cobranzas de la Compañía.

La Xxx. Xxxxxxx Xxxxx nació el 5 xx xxxxx de 1979, tiene domicilio en Xxxxxxx 0000, Xxxx 00, Xxxxxx, Xxxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx, es Licenciada en Administración de Empresas, egresada de la Universidad de San Xxxxxx, con una especialización en RRHH del IAE. Comenzó su trayectoria en el sistema financiero en el año 2009 en el Standard Bank (actualmente ICBC), donde se desarrolló dentro de Recurso Humanos, en el área de Capacitación y Desarrollo. A fines del 2012, se incorpora a la Compañia, como Gerente de Empleos, Capacitación y Desarrollo, y luego en Agosto 2013 toma el liderazgo del área de Recursos Humanos.

La Xxx. Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxx nació el 28 de diciembre de 1979, tiene domicilio en Xxxxxx Xxxxxxx 0000, Xxxxxxx Xxxxxxx, es Licenciada en Sistemas de Información, egresada de la Universidad xxx Xxxxxxxx, cuenta con un Posgrado en Coaching Organizacional en la misma casa de estudio. Realizó una Maestría en Ingeniería en Sistemas de Información en la Universidad Tecnológica Nacional, de la cual se encuentra en el desarrollo del trabajo de tesis. Se incorporó a la Compañía en el año 2004, donde ocupó las funciones de Gerente de Desarrollo y actualmente Gerente de Sistemas.

El Sr. Xxxxxxxx X. Xxxxxx nació el 27 xx xxxxx de 1974, tiene domicilio en Xxxxxxxxxx 1200, Lote 29, General Xxxxxxx, es Ingeniero Industrial, egresado del Instituto Tecnológico de Buenos Aires (ITBA), cuenta con un Master de Administración de Negocios en la Universidad Torcuato Di Tella. Se incorporó a GE Compañía Financiera (actualmente CCF) en el año 2000, ocupó entre otros, las funciones de Gerente de Planeamiento Financiero, Gerente de Nuevos Negocios y Gerente Comercial. Actualmente es Gerente de Nuevos Negocios y Calidad de CCF.

El Xx Xxxxxx X. Xxxxxx nació el 8 de diciembre de 1979, tiene domicilio en Xxxxxxx 2755 5C, Olivos, es Contador Público, egresado de la Universidad de Buenos Aires, cuenta con un Master en Finanzas en la Universidad Torcuato Di Tella. Se incorporó a la Compañía en el año 2006, ocupó las funciones de jefe de Contabilidad, Gerente de Administración y Gerente de Planeamiento y Control de Gestión. Actualmente es Gerente de Contabilidad y Control de Gestión.

El Sr. Xxxxx X. Xx Xxxxxxx nació el 14 xx xxxxx de 1971, tiene domicilio Xx. Xxxxxxxxx Xxxxxxx 0000, Xx0, Xxxxx. X, Xxxxxxx Xxxxxxx, es Licenciado en Finanzas de Empresas, egresado de la Universidad Argentina de la Empresa, cuenta con un Master de Administración de Negocios en la Universidad de CEMA. Se incorporó a la Compañía en el año 2013, donde asumió la función de Gerente xx Xxxxxxx de Capitales. Anteriormente desarrolló su carrera como Portfolio Manager en Supervielle Asset Management.

La Xxx. Xxxxxxx Xxxxxxxxx nació el 15 xx xxxxxx de 1977, tiene domicilio en Xxxxxxxx 0000, Xx0, Xxxxx. X, Xxxxxxx Xxxxxxx, es Contadora Pública, egresada de la Universidad de Buenos Aires. Se incorporó al grupo financiero Supervielle en el año 2009, ocupando la función de Jefe de Auditoría de Riesgos en Banco Supervielle. Actualmente es Gerente de Auditoría de CCF.

Órgano de fiscalización de la Emisora

La Emisora cuenta con un órgano de fiscalización denominado “Comisión Fiscalizadora”, integrada por tres miembros titulares y tres miembros suplentes que designan los accionistas en la Asamblea Anual Ordinaria. Los síndicos titulares y los síndicos suplentes son elegidos por un período de un año.

En la actualidad, la Comisión Fiscalizadora está compuesta por tres miembros titulares denominados de manera individual “síndico titular” y por tres miembros suplentes denominados de manera individual “síndico suplente”.

El siguiente cuadro se muestra la composición actual de la Comisión Fiscalizadora de la Emisora, según lo resuelto en la asamblea celebrada el 29 xx xxxxx de 2014.

Apellidos y Nombres	Cargo	Fecha de antigüedad	Profesión	Fecha de nacimiento
XXXXXXXX, Xxxxxxx Xxxx	Síndico Titular	1/08/2011	Contador Público	05/12/1945
XXXXXX, Xxxxxx Xxxxxxxx	Xxxxxxx Titular	29/04/2014	Contador Público	20/12/1949
XXXXXXXXX, Xxxxxxx	Síndico Titular	29/04/2014	Abogada	02/10/1959
XXXXX, Xxxxxxxx Xxxxx	Síndico Suplente	25/04/2013	Contador Público	19/02/1969
XXXXXXXX, Xxxxx Xxxxxxx	Síndico Suplente	01/08/2011	Contador Público	12/03/1946
XXXX, Xxxxxx Xxxxxxx	Xxxxxxx Suplente	01/08/2011	Contador Público	02/10/1943

A continuación se indican los antecedentes académicos y profesionales de los miembros de la Comisión Fiscalizadora:

El Xx. Xxxxxxx Xxxx Xxxxxxxx es Contador Público egresado de la Universidad Nacional de Xxxxx xx Xxxxxx. Actualmente, su domicilio es Xxxxx 0000, Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx, su número de DNI es 0.000.000 y su CUIT es 00-0000000-0. Desde el año 1969 hasta mayo de 2000 trabajó en el Banco Xxxxxxxxx/Credit Lyonnais, desempeñándose como Subcontador los últimos 5 años. Xx xxxxx de 2000 hasta junio de 2007, ocupó el cargo de Subcontador y Contador General del Banco de San Xxxx/Banco Banex. De julio de 2007 a marzo de 2008 trabajó como Subcontador de Banco Supervielle. Actualmente, es Síndico Titular de Grupo Supervielle, Banco Supervielle, CCF, Cordial Microfinanzas, Tarjeta Automática, Espacio Cordial de Servicios S.A., Supervielle Seguros S.A. y Sofital S.A.

El Xx. Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxx es Contador Público egresado de la Universidad Argentina de la Empresa. Actualmente, su domicilio es en Xxxxx 000, Xxxxx, Xxxx. xx Xxxxxx Xxxxx, su DNI es 8.186.127 y su CUIT es 20-00000000-8. A partir del año 1973, el Xx. Xxxxxx se desempeñó como Analista y luego como Gerente de Administración y Planeamiento en Banco Quimes en el año 1998 pasó a ser Gerente de Planeamiento del Banco Hipotecario así como también Gerente de Administración y Operaciones en el año 2000. En el año 2006 se incorporó como Gerente de Sistemas Adminsitrativos y de Operaciones en el

Banco Privado de Inversiones. Además de su cargo de Síndico Titular en la Emisora, el Xx. Xxxxxx se desempeña como Síndico Titular de Tarjeta Automática S.A.

La Xxx. Xxxxxxx Xxxxxxxxx es Abogada, egresada de la Facultad de Derecho y Ciencias Sociales de la Universidad de Buenos Aires. Actualmente, su domicilio se encuentra en Xxxx 0000, Xxxx 0x, Xxxxx. Xxx.0, X.X.X.X., su número de DNI es 00.000.000 y su CUIT es 27-00.000.000-9. Desde 1981 a 1993 se ha desempeñado como Abogada en Xxxx Xxxxxx y Viñes, La Defensa Cia. de Seguros y en Metropol Cia. de Seguros. Entre 1996 a 2004 trabajo en el Banco San Xxxx, BCO COM Minorista y en el Banco Banex, desempeñándose como Jefa de Legales. Entre agosto de 2005 y julio 2007 ocupó los cargos de Jefa de Legales y Rel. Laborales y Jefa de Legales y Gte. de Rel. Laborales en el Banco Banex. Desde octubre 2008 hasta junio de 2011 se desempeño como Gte. enlaces con Ent. Reguladores en el Banco Supervielle. Desde el año 2000 al año 2007 ha ocupado el cargo de Sindico suplente y Director suplente en Profesion

+ Auge. Asimismo, se ha desempeñado como Sindico titular en Metropol Cia. de Seguros, Inversiones y Participaciones y en Adval S.A. Actualmente, la Xxx. Xxxxxxxxx ejerce la función de Responsable de Enlaces con Ent. Reguladores en el Banco Supervielle y es Síndico titular en Supervielle Asset Management, Porfesión + Auge, Tarjeta Automatica, Cordial Microfinanzas, Sofital S.A. y CCF.

El Xx. Xxxxxxxx Xxxxx Xxxxx es Contador Público, egresado de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires en julio de 1996. Actualmente, su domicilio es Rivadavia 1367, P°3, Depto. D, su número de DNI es 00.000.000 y su CUIT es 20-00000000-9. Entre octubre de 1990 y diciembre de 1997, ocupó distintas posiciones para la Administración Pública, en diferentes sectores de la ex DGI (hoy AFIP). Luego comenzó a ejercer su carrera en forma independiente brindando asesoramiento contable, previsional e impositivo a clientes de diferentes rubros y envergadura. A partir de año 2006, ejerce su carrera cumpliendo idénticas tareas pero en este caso en forma asociada a través del estudio contable impositivo Xxxxx – Ferrari & Asociados. Asimismo, el Contador Xxxxx es Síndico Suplente en Espacio Cordial de Servicios S.A.

El Xx. Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx es Contador Público, graduado en la Universidad de Buenos Aires, donde se especializó en Consultoría y Finanzas. Actualmente, su domicilio es Xxxxxxx 0000, Xx 0, su número de DNI es 0.000.000 y su CUIT es 20-00000000-1. Se desempeñó en los máximos cargos ejecutivos en importantes compañías de servicios en la Argentina, dedicándose en forma total al asesoramiento de empresas. Fue docente en la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires y ha dado frecuentes conferencias a empresas y dictado cursos para el estudio contable del que es socio fundador.

El Xx. Xxxxxx Xxxxxxx Xxxx es Contador Público recibido en la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. Actualmente, su domicilio es Xxxxxxx 0000, Xx0, Xxxxx. X, su número de DNI es 0.000.000 y su CUIT es 20-204600159-2. Actuó durante varios años en el Departamento de Auditoría de un importante estudio profesional y luego se dedicó de pleno al asesoramiento de empresas. Fue docente en la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. Ha dictado cursos en entes privados e instituciones profesionales. Es socio fundador del estudio Xxxxxxxx, Lose & Asoc. Ha publicado temas de su especialidad en revistas técnicas y es coautor del libro “Normas de Presentación de Estados Contables de Sociedades por Acciones”. Actualmente es Síndico Suplente de Grupo Supervielle, de Banco Supervielle, de CCF, Espacio Cordial de Servicios S.A. y Director Titular de Repma S.A.

Criterios de independencia de los síndicos

De acuerdo con las disposiciones de la Resolución Técnica N° 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas y el art. 12, Sección III, Capítulo III, Título II de las Normas de la CNV, los Sres. Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxx, Xxxxxxx Xxxx Xxxxxxxx, Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx, Xxxxxxxx Xxxxx Xxxxx y Xxxxxx Xxxxxxx Lose son independientes para ejercer su cargo.

Asimismo y de acuerdo con el art. 4°, Sección III, Capítulo I, Título XII de las Normas de la CNV se informa que el Síndico Xxxxxx Xxxxxxx Xxxx y Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx integran un estudio que mantiene relaciones profesionales con la Emisora, con Banco Supervielle y con Adval S.A., percibiendo honorarios por sus servicios.

Asesores

CCF maneja las cuestiones legales diarias desde su departamento interno de legales.‌‌

Por otra parte, el asesor legal de la emisión para CCF es el estudio jurídico Xxxxxxxxx, Xxxxxxxx & Xxxxx, con domicilio en Xxxxx Xxxxxxxx, Xxxxxxxx 000, xx xx Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx (X0000XXX), Tel: (5411) 0000-0000/Fax: (5411) 0000-0000.

El asesor contable e impositivo para CCF es el estudio Xxxxxxx Xxxxxxxxx y Asociados S.R.L., con domicilio en Xxxxxxx 000, xxxx 0x, xx xx Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx (C1047AAH), Tel: (5411) 0000-0000/Fax: (5411) 0000-0000.

Auditores

La firma KPMG, una sociedad civil argentina, afiliada a KPMG Internacional Cooperative, se desempeñó como firma de auditoría externa de los estados contables de CCF hasta el 31 de julio de 2011. A partir del 1° xx xxxxxx de 2011, Price Xxxxxxxxxx Coopers actúa como auditor externo de CCF, a través de su socio Xxxx X. Xxxxxx.

Los auditores de la Emisora durante los tres últimos ejercicios anuales fueron los siguientes:

Balance	Titular a cargo	Estudio contable	Domicilio	Matricula
31 de diciembre de 0000	Xxxx X. Xxxxxx	Price Xxxxxxxxxx & Co. S.R.L.	Xxxxxxxx 000, xxxx 0, Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx	C.P.C.E.C.A.B.A. Tomo CXVII, Folio 17
31 de diciembre de 0000	Xxxx X. Xxxxxx	Price Xxxxxxxxxx & Co. S.R.L.	Xxxxxxxx 000, xxxx 0, Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx	C.P.C.E.C.A.B.A. Tomo CXVII, Folio 17
31 de diciembre de 0000	Xxxx X. Xxxxxx	Price Xxxxxxxxxx & Co. S.R.L.	Xxxxxxxx 000, xxxx 0, Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx	C.P.C.E.C.A.B.A. Tomo CXVII, Folio 17

El auditor que representa x Xxxxx Xxxxxxxxxx & Co. S.R.L., es el Cdor. Xx. Xxxx X. Xxxxxx, ha sido designado para llevar a cabo la auditoría de los estados contables de la Emisora al 31 de diciembre de 2014. El domicilio del Cdor. Almoño se encuentra en la xxxxx Xxxxx Xxxx 0000, Xxxxxx Xxxxxxxx xx xxxxxx Xxxxx, su CUIT es 20-00000000-1 y su DNI es 00.000.000.

Gobierno Corporativo

CCF ha adoptado un Código de Gobierno Corporativo que tiene por objetivo formalizar y exteriorizar las mejores prácticas de gobierno corporativo, basadas en estrictos estándares de información plena, eficiencia, control, ética, protección del público inversor, trato igualitario entre inversores y transparencia empresarial, a fin de crear y conservar valor para la Entidad, sus accionistas, clientes, colaboradores y público en general.

El 00 xx xxxxxxx xx 0000, xx Xxxxxxxxxx aprobó un modelo de gobierno corporativo que refleja la mayoría de las recomendaciones efectuadas por el BCRA y la CNV en el ámbito del buen gobierno corporativo. Este modelo de gobierno societario puede variar en el futuro teniendo en cuenta los lineamientos recomendados en la Comunicación “A” 5201 aprobada por el XXXX xx 0 xx xxxx xx 0000. El Código de Gobierno Corporativo adhiere a los lineamientos contenidos en las Normas de la CNV.

CCF ha adoptado un Código de Ética, a través del cual CCF quiere reflejar el comportamiento que espera de todos sus colaboradores. Su adopción se fundamenta en la necesidad de establecer los lineamientos principales de las conductas profesionales, xxxxxxx y de desempeño laboral dentro de CCF.

Comités que dependen del Directorio

La Emisora cuenta con varios comités bajo la supervisión del Directorio: el Comité de Auditoría, Comité de Gestión Riesgos Integrales, Comité de Tecnología de la Información y Comité de Prevención xx Xxxxxx de Dinero y Financiación del Terrorismo. Cada comité del Directorio posee su propio

reglamento de gestión. Cada comité debe rendirle cuentas al Directorio en forma periódica. Algunos de los comités incluyen “invitados permanentes”, que pueden participar en las reuniones de los comités.

Comité de Auditoría

CCF cuenta con un Comité de Auditoría integrado por dos Directores y el gerente de Auditoria, el cual se rige por las normas contenidas en los estatutos sociales, en el reglamento interno y en la legislación aplicable. Su rol consiste en asistir al Directorio en la supervisión de los estados contables, el control del cumplimiento de las políticas, procesos, procedimientos y normas establecidas para cada una de las áreas de negocio del banco y evaluar y aprobar las medidas correctivas propuestas por el responsable de cada área auditada bajo la supervisión de la Gerencia General. Entre las diversas funciones que cumple el comité se destacan: (i) supervisar la suficiencia, adecuación y eficaz funcionamiento de los sistemas de control interno; (ii) asegurarse de la corrección, fiabilidad, suficiencia y claridad de los estados contables y la información contable o financiera de la Entidad; (iii) informarse sobre los riesgos de la Compañía (financieros, reputacionales, legales y operativos) y supervisar el cumplimiento de las políticas diseñadas para mitigarlos ; (iv) evaluar la calidad de los procesos internos con el objetivo de mejorar la calidad del servicio al cliente, el control de riesgos y la eficiencia en el funcionamiento de la Entidad; (v) asegurar la debida intervención del Directorio en la ratificación de las decisiones adoptadas por los Comités cuando ello fuera requerido por las normas de gobierno corporativo y supervisar el fiel cumplimiento de dichas políticas; y (vi) asegurarse que los códigos éticos y de conducta internos cumplan las exigencias normativas y sean adecuados para la Compañía.

Comité de Riesgos Integrales

El Comité de Riesgos Integrales es el órgano en el cual el Directorio delega las responsabilidades del tratamiento y evaluación de las políticas, modelos, procedimientos y controles de la gestión de riesgos de Cordial Compañía Financiera. Sus principales responsabilidades son las siguientes: (i) dar tratamiento institucional a las políticas, estrategias y procedimientos para la gestión de los riesgos de crédito, mercado, tasa de interés, liquidez, concentración, titulización, operacional, reputacional y estratégico conforme las regulaciones vigentes y mejores prácticas recomendadas por el Comité de Supervisión de Basilea y Comunicaciones del BCRA, verificando su correcta instrumentación y cumplimiento; (ii) probar los enfoques metodológicos y el desarrollo de los modelos cuantitativos y cualitativos aplicados para la gestión de riesgos así como la determinación de la estructura de límites, umbrales e indicadores para su adecuado seguimiento; y (iii) evaluar los escenarios sobre los cuales se corren las pruebas de estrés integrales y evaluar sus resultados, generando los planes de contingencia necesarios para cada uno de los riesgos involucrados.

El Comité de Riesgos Integrales está formado por el presidente de Cordial, dos Directores Titulares; el Gerente General; el Gerente de Créditos y Cobranzas; y el Gerente de Riesgos Integrales.

Comité de Tecnología de la Información

El Comité de Tecnología de la Información de acuerdo a las Comunicaciones del BCRA se encuentra integrado por dos Directores Titulares, el Gerente General, el Gerente de Seguridad Informática y el Gerente de Sistemas. Este comité tiene por finalidad asistir al Directorio en la evaluación y seguimiento del modelo de Gobierno de TI, el Plan Estratégico de Sistemas, el Plan Estratégico de Seguridad de la Información, la aprobación del Plan de Contingencias de Sistemas y el Plan de Continuidad del Negocio, el análisis de las políticas sobre informática de la Compañía en el corto, mediano y largo plazo como así también el mantenimiento y desarrollo de los sistemas aplicativos y de base y equipamientos más convenientes, y la planificación y coordinación del debido cumplimiento de las políticas y objetivos del área de sistemas de información que establezca el Directorio. Adicionalmente, tiene el cometido de desempeñar todas aquellas funciones que establezcan las normas del BCRA y demás disposiciones aplicables en la materia.

Comité de Prevención xx Xxxxxx de Dinero y Financiación del Terrorismo

El Comité de Control y Prevención xxx Xxxxxx de Dinero y Financiación del Terrorismo es un órgano de la Entidad y se rige por las normas contenidas en los estatutos sociales, en el reglamento interno aprobado por el Directorio y en la legislación aplicable.

Sin perjuicio de cualquier otro cometido que le pueda asignar el Directorio, el Comité de Control y Prevención xx Xxxxxx de Dinero y Financiación del Terrorismo ejercerá las siguientes funciones: (i) considerar las estrategias y políticas generales del banco en materia de prevención xxx xxxxxx de dinero y de financiación del terrorismo presentadas por la Alta Gerencia y elevarlas con sus recomendaciones al Directorio para su aprobación; (ii) aprobar, en aplicación de las estrategias y políticas generales aprobadas por el Directorio, los procedimientos internos necesarios para asegurar el efectivo cumplimiento de las normas legales y políticas vigentes en la materia, (iii) promover su implementación y controlar su adecuado cumplimiento; (iv) tomar conocimiento de las modificaciones a las normas vigentes y asegurarse que se realicen las actualizaciones y adecuaciones de los manuales de políticas y procedimientos internos en relación con los temas de su competencia; (v) asegurarse que se coordine con la Gerencia de Recursos Humanos la adopción de un programa formal y permanente de capacitación, entrenamiento y actualización en la materia para sus empleados y la adopción de sistemas adecuados de preselección para asegurar normas estrictas de contratación de empleados; (vi) entender en la consideración y el relevamiento de las mejores prácticas xx xxxxxxx relativas a la prevención xxx xxxxxx de dinero y financiación del terrorismo e impulsar su aplicación en la Compañía; (vii) analizar los informes sobre operaciones inusuales elevados por la Unidad de Prevención xxx Xxxxxx de Dinero y Financiación del Terrorismo u otros funcionarios de la Entidad y disponerla elevación de los reportes a los organismos competentes; (viii) tomar conocimiento y promover el cumplimiento de las medidas correctivas surgidas como consecuencia de los informes de auditoría externa e interna referidos a la prevención xxx xxxxxx de dinero y la financiación del terrorismo; (xi) designar al Gerente de Prevención xx Xxxxxx de Dinero y Financiación del Terrorismo, con acuerdo del Directorio; (x) comunicar a los organismos de contralor la remoción o renuncia que se produzca del funcionario designado como responsable de prevención xxx xxxxxx de dinero y financiación del terrorismo dentro de los 15 días hábiles de ocurrida señalando las causas que dieron lugar a ese hecho según lo establecido en las normas de aplicación; (xi) coordinar con el área de auditoría interna la implementación de auditorías externas por reconocidas firmas especialistas en la materia de carácter periódico e independiente del programa global antilavado, para asegurar el logro de los objetivos propuestos por el Directorio; (xii) velar por el debido cumplimiento de los deberes de información a las autoridades correspondientes en la materia; y (xiii) desarrollar todas aquellas funciones que establezcan las normas del BCRA, de la UIF y demás disposiciones aplicables en la materia.

Responsables de Relaciones con el Mercado

El responsable titular de las relaciones con el mercado de la Emisora es el Xx. Xxxxxx Xxxxxx y el suplente es el Sr. Xxxxx Xx Xxxxxxx, según fueran designados por acta de Directorio Nº453 de fecha 19 xx xxxxx de 2014.

DATOS ESTADISTICOS Y PROGRAMA PREVISTO PARA LA OFERTA

Resumen de Términos y Condiciones del Programa

El siguiente es un resumen de ciertos términos y condiciones de las Obligaciones Negociables a emitirse bajo el Programa. El presente resumen debe ser completado con la información que se incluye en el capítulo “De la Oferta y la Negociación” del presente Prospecto. Se recomienda la lectura del Prospecto en su totalidad así como también del respectivo Suplemento de Precio para obtener mayor información sobre la Clase y/o Serie en particular de Obligaciones Negociables que consideren adquirir. Los términos del respectivo Suplemento de Precio para una Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables deberán considerarse como complementarios a la descripción de las Obligaciones Negociables contenida en el presente. En caso de que el Suplemento de Precio de alguna Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables en particular modificara o reemplazara los términos y condiciones de emisión provistos en el presente Prospecto para el Programa, dicha modificación o reemplazo será únicamente en beneficio de los inversores.

En este Prospecto, las referencias a “Obligaciones Negociables” son a todas las Clases y/o Series de Obligaciones Negociables que la Emisora emita conforme al Programa, a menos que el contexto exija lo contrario.

Emisora	Cordial Compañía Financiera S.A.
Organizador	Banco Supervielle S.A. y/o los agentes organizadores y/o co-organizadores que oportunamente se designen en el respectivo Suplemento de Precio.
Colocadores	Serán los colocadores y/o subcolocadores que la Emisora designe en el respectivo Suplemento de Precio correspondiente a cada Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables. Para mayor información véase el Capítulo “De la Oferta y la Negociación - Colocación” del presente Prospecto.
Monto del Programa	La Emisora podrá emitir Clases y/o Series de Obligaciones Negociables que periódicamente se encuentren en circulación por un valor nominal total de hasta $500.000.000 (o su equivalente en otras monedas).
Emisión en Clases y/o Series	Las Obligaciones Negociables podrán ser emitidas en diversas Clases. Las Obligaciones Negociables emitidas en diversas Clases podrán otorgar derechos diferentes, según se especifique en el correspondiente Suplemento de Precio. Asimismo, las Obligaciones Negociables de una misma Clase podrán ser emitidas en diversas Series.
Rango	Las Obligaciones Negociables emitidas en virtud de este Programa calificarán como Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones según la ley argentina y serán emitidas de conformidad y cumpliendo con todos los requisitos de la Ley de Obligaciones Negociables y las demás leyes y normativa argentinas aplicables.
	Salvo que se especifique lo contrario en el respectivo Suplemento de Precio, las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones simples y no subordinadas de la Emisora con garantía común sobre el patrimonio de la Emisora y tendrán al menos igual prioridad de pago que toda su otra deuda no garantizada y no subordinada, presente y futura (salvo las obligaciones que gozan de preferencia por ley o de puro derecho).
	Si así lo especificara el respectivo Suplemento de Precio, la Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables subordinadas al pago de su deuda garantizada y, en tanto allí se establezca en tal sentido, de su deuda no garantizada y no subordinada (así como las obligaciones que gocen de preferencia por ley o de puro derecho). Si así lo especificara el respectivo

Suplemento de Precio, la Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables garantizadas.

Precio de Emisión	La Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables a su valor nominal o con descuento o prima de su valor nominal, según detalle el respectivo Suplemento de Xxxxxx.
Monedas	La Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables en pesos o en la moneda que se especifique en el respectivo Suplemento de Precio. También la Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables con su capital e intereses pagaderos en una o más monedas distintas de la moneda en que se denominan, con el alcance permitido por la ley aplicable.
Vencimiento y Amortización	La Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables con vencimientos y plazos y formas de amortización no menores a 30 días desde la fecha de emisión, según se detalle en el respectivo Suplemento de Precio, respetando los plazos mínimos y máximos que resulten aplicables de acuerdo con las normas vigentes.
Intereses	Las Obligaciones Negociables podrán devengar intereses a una tasa fija o con un margen por sobre o por debajo de una tasa variable, en base a las siguientes tasas (sin carácter limitativo), a saber: la tasa BADLAR, la tasa LIBOR, el Coeficiente de Estabilización de Referencia (“CER”) o cualquier otra tasa base que la Emisora determine en el respectivo Suplemento de Precio y de acuerdo a lo establecido por las leyes y regulaciones aplicables argentinas. La Emisora también podrá emitir Obligaciones Negociables que no devenguen intereses, según se especifique en el respectivo Suplemento de Precio. Véase "De la Oferta y la Negociación - Descripción de las Obligaciones Negociables - Intereses" en el presente Prospecto.
Rescate Opcional	El respectivo Suplemento de Precio podrá disponer que las Obligaciones Negociables de una Clase y/o Serie sean rescatadas en forma total o parcial a opción de la Emisora, al precio especificado en el Suplemento de Precio aplicable. El rescate parcial será realizado a pro rata.
Rescate Anticipado por Cuestiones Impositivas	Las Obligaciones Negociables podrán ser rescatadas por la Emisora en forma total y no parcial en caso de ocurrir ciertos acontecimientos impositivos en Argentina al 100% del valor nominal residual de las Obligaciones Negociables rescatadas, más los intereses devengados a la fecha del rescate. Véase “De la Oferta y la Negociación - Descripción de las Obligaciones Negociables – Rescate y Compra - Rescate Anticipado por Cuestiones Impositivas” en el presente Prospecto.
Destino de los Fondos	La Emisora podrá emplear el producido neto proveniente de la emisión de Obligaciones Negociables en el marco de este Programa cumpliendo los requisitos establecidos en el artículo 36 de la Ley de Obligaciones Negociables y demás normativa aplicable conforme se especifique en el Suplemento de Precio pertinente. Dicha ley prevé el uso de tales fondos a los siguientes fines: (i) inversiones en activos físicos situados en el país; (ii) integración de capital de trabajo en el país; (iii) refinanciación de pasivos; y (iv) integración de aportes de capital en sociedades controladas o vinculadas siempre que éstas últimas apliquen los fondos obtenidos a los destinos especificados en (i), (ii) y (iii) precedentes. Para más información véase “Información Clave sobre la Emisora - Destino de los Fondos” en el presente Prospecto.
Retenciones Impositivas	La Emisora realizará los pagos respecto de las Obligaciones Negociables sin retención o deducción de impuestos u otras cargas públicas fijadas por Argentina o cualquier subdivisión política o autoridad fiscal de tal jurisdicción. En caso de que la ley exija practicar tales retenciones o

deducciones, sujeto a ciertas excepciones, la Emisora pagará los montos adicionales necesarios para que los tenedores reciban el mismo monto que habrían recibido respecto de pagos sobre las Obligaciones Negociables de no haberse practicado tales retenciones o deducciones. Véase “De la Oferta y la Negociación - Descripción de las Obligaciones Negociables – Montos Adicionales” en el presente Prospecto.

Denominaciones	La Emisora emitirá Obligaciones Negociables en las denominaciones mínimas y en otras denominaciones especificadas en el respectivo Suplemento de Precio.
Forma	Conforme lo permitan las normas aplicables, las Obligaciones Negociables podrán ser escriturales, estar representadas en títulos cartulares definitivos al portador o nominativos endosables, o no, o estar representados en certificados o títulos globales para su depósito en depositarios autorizados según se especifique en el Suplemento de Precio aplicable.
Listado y Negociación	La Emisora podrá solicitar la autorización para el listado y/o negociación de una o más Clases y/o Series de Obligaciones Negociables en la BCBA y en el MAE o en una o más bolsas o mercados de valores del país, según se especifique en el Suplemento de Precio aplicable. La Emisora podrá también emitir Obligaciones Negociables que no se listen en bolsa.
Unidad Mínima de Negociación	Las unidades mínimas de negociación de las Obligaciones Negociables serán determinadas oportunamente en cada Suplemento de Precio respetando las normas aplicables vigentes.
Denominación Mínima	Las denominaciones mínimas de las Obligaciones Negociables y sus múltiplos correspondientes serán determinadas oportunamente en cada Suplemento de Precio respetando las normas aplicables vigentes.
Ley Aplicable - Jurisdicción	Las Obligaciones Negociables se regirán por y serán interpretadas de conformidad con las leyes de Argentina. A menos que se especifique lo contrario en el Suplemento de Precio correspondiente, toda controversia que se suscite entre la Emisora y los tenedores de Obligaciones Negociables en relación con cada una de las Clasesy/o Series de Obligaciones Negociables se resolverá definitivamente por el Tribunal de Arbitraje General de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, o el que se cree en el futuro en la BCBA, de conformidad con la Xxx xx Xxxxxxx de Capitales y/o cualquier otro tribunal que la Emisora decida someterse conforme se establezca en el Suplemente de Precio. No obstante lo anterior, los inversores tendrán el derecho de optar por acudir a los tribunales judiciales competentes.
Colocación de las Obligaciones Negociables	Las Obligaciones Negociables a ser emitidas en el marco de este Programa podrán ser ofrecidas al público en Argentina de acuerdo con las Normas de la CNV. Este Prospecto estará disponible al público en general en Argentina. La colocación de Obligaciones Negociables en Argentina tendrá lugar de acuerdo con las disposiciones establecidas en la Xxx xx Xxxxxxx de Capitales y las Normas de la CNV correspondientes y, en consecuencia, se efectuará mediante subasta o licitación pública. Cada Suplemento de Precio incluirá detalles específicos de los esfuerzos de colocación a realizar conforme a la ley argentina.
Calificaciones	En cada Suplemento de Precio aplicable a Obligaciones Negociables a emitirse bajo el Programa se indicará la decisión de calificar una o más Clases y/o Series de Obligaciones Negociables siempre y cuando lo permitan las normas aplicables a la Emisora.

ESTE PROGRAMA NO CUENTA CON CALIFICACIÓN DE RIESGO.

Acción Ejecutiva	El artículo 29 de la Ley de Obligaciones Negociables establece que “los títulos representativos de las obligaciones otorgan acción ejecutiva a sus tenedores para reclamar el capital, actualizaciones e intereses y para ejecutar las garantías otorgadas”. Asimismo, el artículo 129 inciso e de la Xxx xx Xxxxxxx de Capitales prevé que se podrán expedir comprobantes del saldo de cuenta de valores escriturales o comprobantes de valores representados en certificados globales a efectos de legitimar al titular para reclamar judicialmente o ante jurisdicción arbitral en su caso, incluso mediante acción ejecutiva si correspondiere, presentar solicitudes de verificación de crédito o participar en procesos universales para lo que será suficiente título dicho comprobante, sin necesidad de autenticación u otro requisito. Para mayor información, véase el capítulo “De la Oferta y la Negociación - Ejecución por parte de los Tenedores de las Obligaciones Negociables - Acción Ejecutiva” en el presente Prospecto.
Fiduciarios y Agentes	La Emisora determinará en cada Suplemento de Precio si las Obligaciones Negociables son emitidas en el marco de convenios de fideicomisos que la Emisora celebre con entidades habilitadas a tales efectos. Tales fiduciarios desempeñarán funciones solamente respecto de la Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables que se especifiquen en el respectivo Suplemento de Precio y tendrán los derechos y obligaciones que en ellos se especifiquen. Los agentes de pago, de transferencia y registro de las Obligaciones Negociables serán aquellos que se designen en el Suplemento de Precio aplicable a cada Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables.
Registro y Depósito Colectivo	En el caso de Obligaciones Negociables escriturales o nominativas, el agente de registro podrá ser la Caja de Valores S.A. (“Caja de Valores”) o quien se designe en el Suplemento de Precio correspondiente, de acuerdo a la normativa aplicable. Podrá disponerse el depósito colectivo en Caja de Valores de las Obligaciones Negociables representadas en títulos cartulares definitivos o en certificados o títulos globales o en otra entidad que se especifique en el Suplemento de Precio correspondiente y que sea un depositario autorizado por las normas vigentes de la jurisdicción que corresponda.
Factores de Riesgo	Véase “Información Clave sobre la Emisora - Factores de Riesgo” del presente Prospecto y el Suplemento de Precio aplicable, para una descripción de ciertos riesgos significativos involucrados en la inversión en las Obligaciones Negociables.

INFORMACIÓN CLAVE SOBRE LA EMISORA

Introducción

En los siguientes cuadros se presenta cierta información contable y financiera resumida de la Emisora por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2013, 2012 y 2011 y los periodos de 3 meses finalizados el 31 xx xxxxx de 2014 y 2013.

Los Estados Contables se exponen de acuerdo con las disposiciones de la Comunicación “A” 3147 y complementarias del BCRA referidas al Régimen Informativo Contable para publicación trimestral/anual, con los lineamientos de las Resoluciones Técnicas No. 8 y 19 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPCE”).

La CNV, a través de las Resoluciones 562/09 y 576/10 ha establecido la aplicación de la Resolución Técnica Nº 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas que adopta, para ciertas entidades incluidas en el régimen de oferta pública, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen, las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”) emitidas por el IASB (“Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad”).

Cabe señalar que la Resolución Técnica Nº 26 exceptúa la aplicación obligatoria de las NIIF en las entidades para las que, aún teniendo en el Régimen de Oferta Pública valores negociables ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, la CNV mantenga la posición de aceptar los criterios contables de otros organismos reguladores o de control, tales como las sociedades incluidas en la Ley de Entidades Financieras y las compañías de seguros.

Los siguientes datos deben leerse junto con el capítulo “Reseña y Perspectiva Operativa y Financiera” de este Prospecto y los Estados Contables que forman parte del Prospecto y, por lo tanto, están condicionados por referencia a los mismos.

Información Contable y Financiera

Estado de Resultados, Balance e Índices Financieros

A continuación se presenta cierta información contable y financiera resumida de CCF expuesta en forma comparativa por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2013, 2012 y 2011; y los periodos de 3 meses finalizados el 31 xx xxxxx de 2014 y 2013. Los estados contables mencionados, se exponen de acuerdo con las disposiciones del BCRA. Las cifras de los siguientes cuadros están expresadas en miles de pesos excepto para ratios y datos operativos.

Balance

Al 31 xx xxxxx de			Al 31 de diciembre de
	0000	0000	0000	2012	2011
ACTIVO
Disponibilidades	39.419	64.535	23.520	28.392	8.795
Títulos Públicos	31.252	3.497	32.144	7.127	-
Préstamos
Préstamos Personales	618.344	467.848	481.779	433.788	297.601
Tarjetas de Crédito	678.934	543.768	679.928	506.349	544.172
Otros	53.876	20.464	58.285	20.464	-
Intereses, ajustes y diferencias de listado devengados a cobrar	41.982	34.268	34.240	30.825	19.215
Menos : Previsiones	-87.786	-99.676	-92.927	-85.843	-44.564
Total Préstamos	1.305.350	966.672	1.161.305	905.583	816.424

Otros Créditos por Intermediación Financiera	97.901	63.469	186.223	85.454	40.955
Participación en Otras Sociedades	612	321	380	403	-
Créditos Diversos	115.179	46.267	87.549	53.087	46.378
Bienes de Uso, Diversos e Intangibles	36.285	31.859	35.591	33.357	25.567
TOTAL ACTIVO	1.625.998	1.176.620	1.526.712	1.113.403	938.119
PASIVO Y PATRIMONIO NETO
Depósitos	413.420	344.989	309.022	288.199	115.637
Plazo fijo	400.344	334.590	299.306	281.073	111.901
Intereses, ajustes y diferencias de listado devengados a pagar	13.076	10.399	9.716	7.126	3.736
Otras obligaciones por intermediación financiera	757.013	477.320	803.398	479.573	490.305
Obligaciones Diversas	234.062	163.521	193.845	161.764	192.667
Previsiones	11.679	9.934	10.846	9.262	7.484
TOTAL PASIVO	1.416.174	995.764	1.317.111	938.798	806.093
PATRIMONIO NETO	209.824	180.856	209.601	174.605	132.026
TOTAL PASIVO y PATRIMONIO NETO	1.625.998	1.176.620	1.526.712	1.113.403	938.119

Estado de Resultados

INFORMACIÓN DEL ESTADO DE RESULTADOS	Período finalizado el 31 xx xxxxx de		Ejercicio finalizado al 31 de diciembre de
	0000	0000	0000	2012	2011
Ingresos Financieros	160.294	102.405	482.000	364.608	263.425
Egresos Financieros	-82.764	-38.805	-192.817	-129.362	-93.385
Xxxxxx Xxxxx por Intermediación	77.530	63.600	289.183	235.246	170.040
Cargo por Incobrabilidad	-27.814	-23.111	-122.215	-70.410	-33.377
Ingresos por servicios	73.604	65.670	293.052	214.587	131.964
Egresos por servicios	-39.427	-19.226	-113.714	-69.672	-59.426
Gastos de Administración	-84.013	-79.405	-326.149	-257.445	-178.987
Resultado neto por intermediación financiera	-120	7.528	20.157	52.307	30.213
Utilidades Diversas	3.013	1.850	33.457	7.374	4.754
Pérdidas Diversas	-2.670	-3.127	-10.720	-5.890	-5.952
Resultado neto antes del impuesto a las ganancias	223	6.251	42.894	53.791	29.015
Impuesto a las Ganancias	-	-	-7.898	-11.212	-13.981
Resultado Neto del Período/Ejercicio	223	6.251	34.996	42.579	15.034

En el siguiente cuadro se detalla la información respecto a los Índices Financieros de CCF para cada uno de los ejercicios indicados:

INDICES FINANCIEROS	Al 31 xx xxxxx de		Al 31 de diciembre de
	0000	0000	0000	2012	2011
Índice de Ingresos por comisiones Neto (1)	30,6%	42,2%	38,3%	38,1%	29,9%

Índice de eficiencia Neto (2)	75,2%	72,2%	69,6%	67,7%	73,8%
Retorno sobre el patrimonio promedio (3)	0,4%	13,9%	17,5%	27,5%	11,2%
Retorno sobre el activo promedio (4)	0,1%	2,2%	2,8%	4,4%	2,1%
Capital
Xxxxxxxxxx Xxxx total como porcentaje del total de activos	12,9%	15,4%	13,7%	15,7%	14,1%
Calidad de los activos
Préstamos en situación irregular como porcentaje del total de préstamos (5) (A)	10,3%	13,6%	11,0%	13,1%	6,7%
Previsiones como porcentaje del total de préstamos (antes de previsiones)	6,3%	9,3%	7,4%	8,7%	5,2%
Previsiones como porcentaje de los préstamos en situación irregular (5)	60,9%	67,8%	66,7%	65,5%	76,9%

(1) Ingresos por servicios netos divididos por la suma del margen bruto por intermediación y los ingresos por servicios netos.

(2) Gastos administrativos divididos por la suma del margen bruto por intermediación y los ingresos por servicios netos.

(3) Resultado neto dividido por el patrimonio neto promedio, calculado sobre base diaria.

(4) Resultado neto dividido por el activo promedio, calculado sobre diaria.

(5) Préstamos en xxxx incluye a todos los préstamos clasificados como 3-con problemas, 4-en alto riesgo de insolvencia, 5- irrecuperable y 6-irrecuperable por disposición técnica conforme al sistema de clasificación de préstamos del BCRA.

(A) Si al 31/03/14, 31/03/13, al 31/12/13 y al 31/12/12 este ratio se calcula para hacerlo comparable con el ratio al 31/12/11, incluyendo cartera de tarjetas de crédito transferidas al Banco Supervielle (transferencias realizadas desde Marzo 2012) y las carteras en fideicomisos (que se constituyen desde Octubre 2012), el ratio asciende a 8,63%, 10,82%, 9,17% y 11,16% respectivamente.

Indicadores

A continuación se presentan los indicadores de liquidez, solvencia, inmovilización de capital y rentabilidad de la Emisora, expuestos comparativamente por los tres últimos ejercicios y al 31 xx xxxxx de 2014:

Indicadores
	Al 31 xx xxxxx de		Al 31 de diciembre de
	0000	0000	0000	2012	2011
Liquidez (activo coriente/pasivo corriente)	112,9%	117,1%	125,3%	111,4%	109,4%
Solvencia (patrimonio neto/pasivo)	14,8%	18,2%	15,9%	18,6%	16,4%
Inmovilización de capital (activo no corriente/total activo)	8,7%	7,3%	6,2%	7,0%	10,1%
Rentabilidad (resultado del ejercicio/patrimonio neto promedio)	0,4%	13,9%	17,5%	27,5%	11,2%

Capitalización y Endeudamiento

En el siguiente cuadro se detalla la capitalización y endeudamiento de CCF al 31 xx xxxxx de 2014:

	Periodo finalizado el 00 xx xxxxx xx 0000
Xxxxxxx	(xxxxx xx xxxxx)
Depósitos	413.420
Obligaciones Negociables no subordinadas	225.406
Montos a pagar por compras contado a liquidar y a termino	-
Financiaciones recibidas de entidades financieras locales (1)	476.434
Otras	35.232
Intereses, ajustes y diferencias de listado devengados a pagar	19.941
Obligaciones diversas	234.062
Previsiones	11.679
Total pasivos	1.416.174
Patrimonio Neto	209.824
Total Capitalización y endeudamiento	1.625.998

(1) en el monto referido se incluye una operación de call otorgada por Banco Supervielle a la Emisora por $165.000 por la cual se afectaron en garantías créditos por un valor de miles de $16.069 conforme lo exige la normativa del BCRA.

Deuda Financiera

Véase la sección “Reseña y Perspectiva Operativa y Financiera – Liquidez y Recursos de Capital” del presente Prospecto.

Razones para la oferta y destino de los fondos

En cumplimiento de la Ley de Obligaciones Negociables, los fondos netos provenientes de la colocación de las Obligaciones Negociables a emitirse bajo el Programa podrán ser destinados por la Emisora, según lo determine en oportunidad de la emisión de cada Clase y/o Serie y conforme se indique en el Suplemento de Precio correspondiente, a uno o más de los siguientes fines previstos: (i) inversiones en activos físicos situados en el país; (ii) integración de capital de trabajo en el país; (iii) refinanciación de pasivos; y (iv) integración de aportes de capital en sociedades controladas o vinculadas siempre que éstas últimas apliquen los fondos obtenidos a los destinos especificados en (i), (ii) y (iii) precedentes.

Factores De Riesgo

Previamente a invertir en las Obligaciones Negociables, el inversor debería considerar cuidadosamente los riesgos descriptos en la presente sección así como en el resto de la información incluida en este Prospecto y en el Suplemento de Precio pertinente.

Los negocios, los resultados de operaciones, la situación financiera o las perspectivas de la Emisora pueden verse sustancial y negativamente afectadas si ocurren algunos de estos riesgos, y como consecuencia el precio xx xxxxxxx de las Obligaciones Negociables podría disminuir y los inversores podrían perder la totalidad o una parte significativa de su inversión.

Riesgos relacionados con la Argentina

Panorama General

CCF es una sociedad anónima constituida bajo las leyes de la República Argentina y sus activos, ingresos, operaciones y clientes están ubicados en la República Argentina. En consecuencia, los negocios, la situación patrimonial y los resultados de las operaciones de CCF dependen en gran medida de la situación macroeconómica y política imperante en la República Argentina. La volatilidad de la economía de la República Argentina y las medidas adoptadas por el gobierno argentino nacional (el “Gobierno”) han tenido y se prevé que continuarán teniendo importantes consecuencias para la Compañía. CCF no puede brindar garantías de que los futuros acontecimientos económicos, sociales y políticos de la República Argentina, sobre los que no tiene control, no afectarán sus negocios, su situación patrimonial o los resultados de sus operaciones.

El actual crecimiento y estabilización de Argentina podrían no ser sostenibles

Xxxxxxx 0000 x 0000, xx Xxxxxxxxx Xxxxxxxxx atravesó un período de grave crisis política, económica y social. Durante los cinco años siguientes, el país experimentó una recuperación económica y una estabilización política y, si bien la economía se ha recuperado de manera considerable desde entonces, continúa la incertidumbre respecto de si el actual crecimiento y estabilidad relativa son sostenibles. De hecho, durante los años 2008, 2009 y 2010, y en gran parte como consecuencia de la crisis internacional, los niveles de actividad económica decrecieron en comparación con años anteriores y la situación económica del país se ha deteriorado, mostrando una notable desaceleración durante el año 2009. Si bien el año 2010 mostró un crecimiento cercano al 8%, y 2011 un crecimiento cercano al 9%, la tendencia de crecimiento se estancó levemente en el año 2012, generando incertidumbre respecto a si el crecimiento y la estabilidad relativa serán sustentables, ya que el crecimiento económico sustentable depende de una variedad de factores, incluyendo la demanda internacional de exportaciones argentinas, la estabilidad y la competitividad del Peso frente a las monedas extranjeras, la confianza entre los consumidores e inversores extranjeros y argentinos así como de un índice de inflación estable y relativamente bajo.

A pesar del crecimiento de la economía argentina registrado en 2010 y 2011 y el crecimiento en menor proporción en el año 2012, durante el año 2013 ciertos factores hicieron disminuir aún más dicha tendencia de crecimiento, en parte debido a lo siguiente:

• agravamiento de la crisis en los sistemas financieros de las economías desarrolladas principales y los sucesos xxx xxxxxxx financiero estadounidense y europeo;

• la disponibilidad de créditos de largo plazo y/o a tasa fija continúa siendo escasa;

• el índice de inflación se mantiene en niveles elevados, aumentando su tasa con mayor intensidad durante el transcurso de los años 2013 y 2014;

• las medidas de quita de subsidios tomadas en el mes de noviembre de 2011 disminuyeron notablemente el poder de consumo de los asalariados;

• el aumento del gasto público discrecional no fue correspondido con un nivel de ingreso público suficiente durante el año 2013, por lo tanto se ha comenzado a evidenciar la existencia de déficit fiscal;

• las alteraciones abruptas de las políticas monetarias y fiscales de las principales economías del mundo generan inestabilidad general y desconfianza en todos los mercados;

• las financiaciones internacionales, aún teniendo en cuenta que luego del acuerdo celebrado entre la República Argentina y el Club de París para el pago de la deuda a dicho organismo podría aumentar el acceso por parte del Gobierno al crédito internacional, continúan siendo limitadas en comparación con otros países de la región;

• la recuperación ha dependido en parte de los precios altos de las materias primas, los cuales son volátiles y están fuera del control del Gobierno;

• podrían tener lugar una cantidad significativa de protestas y/o huelgas, lo que podría afectar a diversos sectores de la economía argentina;

• la oferta de energía podría no ser suficiente para abastecer la actividad industrial (lo que limitaría su desarrollo) y el consumo; y

• la tasa de desempleo y de empleo informal sigue siendo alta.

CCF no puede brindar garantías de que los futuros acontecimientos económicos, sociales y políticos de la República Argentina, de la región y del mundo, sobre los que no se tiene control, no afectarán sus actividades, su situación patrimonial o el resultado de sus operaciones.

Existe incertidumbre sobre la actual situación política y social y su repercusión sobre la economía argentina

El Gobierno ha adoptado distintas medidas como respuesta a la situación social y política, así como a la crisis internacional. Las políticas estatales orientadas a prevenir o enfrentar dicho malestar social pueden incluir expropiaciones, nacionalizaciones, la renegociación o modificación forzada de contratos existentes, la suspensión de la ejecución de los derechos de acreedores y accionistas, nuevas políticas fiscales y cambiarias, cambios en las leyes, reglamentaciones y políticas que afecten el comercio exterior y las inversiones.

Las políticas de esta naturaleza generan incertidumbre sobre la situación política, social y económica de la República Argentina y podrían afectar la actual tasa de crecimiento y la relativa estabilidad del país, afectando así en forma adversa y significativa a la economía argentina y en consecuencia los negocios, la situación financiera y los resultados de las operaciones de CCF.

La inflación podría continuar aumentando, generando efectos negativos sobre la economía argentina y en los resultados de CCF

En el pasado, la inflación ha socavado la economía argentina y la capacidad del Gobierno de estimular el crecimiento económico. La devaluación del Peso en enero de 2002 creó presiones en el sistema local de precios que generó una alta inflación, hasta estabilizarse sustancialmente en 2003. Durante 2002, la inflación (medida por el Índice de Precios al Consumidor, el “IPC”) registró un aumento del 41%, de acuerdo con el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (el “INDEC”). A pesar de una reducción al 3,7% en 2003, la inflación continuó aumentando ineludiblemente, registrando incrementos del 10,9% en 2010, de 9,5% en 2011, de 10,8% en 2012 y de 10,9% en 2013. La incertidumbre con respecto a las tasas de inflación y la situación de los acuerdos de mantenimiento de precios futuros puede afectar el ritmo de crecimiento de la inversión.

Un regreso a un entorno de alta inflación podría también socavar la competitividad de ciertos sectores de la economía en el extranjero mediante la dilución de los efectos de la devaluación del Peso, con el mismo efecto negativo sobre el nivel de actividad económica y el empleo. Aumentos generalizados de salarios, del gasto público y el ajuste de las tarifas de los servicios públicos podrían tener un impacto directo sobre la inflación. Además, la incertidumbre respecto de la inflación imperante en el país podría disminuir la recuperación de los mercados de préstamos de largo plazo.

Por otra parte, la exactitud de las mediciones de la inflación (y de otras variables) según índices publicados por el INDEC ha sido seriamente cuestionada, en gran parte debido al reemplazo de autoridades y personal técnico que efectuó el Gobierno en dicho organismo. De acuerdo a mediciones privadas la inflación fue significativamente superior a la que indicaron los índices publicados por el INDEC. En tal sentido, desde junio de 2011, la Cámara de Diputados de la Nación expuso un nuevo índice de inflación vinculado con los índices de inflación promedio provistos por consultoras privadas. Conforme a este índice, el IPC aumentó un 22,8% en el año 2011 y un 25,6% en el año 2012 y un 28,3% en el año 2013.

No obstante lo anterior, en enero de 2014 se difundió a través del INDEC un nuevo índice de inflación denominado Índice de Precios al Consumidor Nacional urbano (IPCNu) que, según el INDEC, consiste sustancialmente en un indicador a nivel nacional para medir las variaciones de los precios del consumo final de los hogares, a partir de una canasta fija de bienes y servicios. Conforme el IPCNu la inflación fue del 3,7% para ese mes, del 3,4% para el mes de febrero de 2014, de 2,6% para el mes xx xxxxx de 2014, de un 1,8% para el mes xx xxxxx de 2014 y de un 1,4% para el mes xx xxxx de 2014, por lo tanto para el período comprendido entre el 1º enero de 2014 y el 31 xx xxxx de 2014 la inflación fue del 13,5%. Estas nuevas mediciones guardan menor diferencia con las estimaciones realizadas por otras instituciones y se estima que es el primer paso hacia un sinceramiento sobre las estadísticas del país que pondría fin a la manipulación del índice de inflación.

La Compañía no puede garantizar la exactitud de los índices oficiales de inflación, cuál será la evolución de la inflación en la República Argentina, ni que la inflación y/o los esfuerzos del Gobierno para combatirla no ocasionarán un efecto significativo adverso sobre la economía argentina.

La situación patrimonial, económica, financiera o de otro tipo, los resultados, las operaciones, los negocios y/o la capacidad de CCF de cumplir con sus obligaciones en general y con sus obligaciones bajo las Obligaciones Negociables en particular, podrían ser afectadas de manera significativamente adversa por la inflación –actual o futura- en la República Argentina, así como por los efectos que tengan sobre la economía argentina las medidas que adopte el Gobierno para combatirla.

La deuda pública externa no se ha repagado por completo y, en consecuencia, la capacidad de la República Argentina de obtener financiación en los mercados internacionales es limitada, lo cual podría afectar su capacidad de implementar reformas y promover el crecimiento de la economía

En el primer xxxxxxxx xx 0000, xx Xxxxxxxxx Xxxxxxxxx reestructuró parte de su deuda soberana que había estado en situación de incumplimiento desde fines de 2001. La deuda total pendiente de pago luego del cierre de la mencionada reestructuración era aproximadamente de US$62.000 millones e involucraba aproximadamente al 76% de la deuda en default (el “Canje 2005”). La reestructuración no incluyó una suma de alrededor de US$20.000 millones consistente en bonos en situación de incumplimiento pertenecientes a acreedores de varios países, fundamentalmente Estados Unidos, Italia y Alemania, que no aceptaron ser parte de dicha reestructuración y que han iniciado acciones legales contra la República Argentina (“holdouts”). Nuevos juicios podrían iniciarse en el futuro.

En 2008, la República Argentina anunció su intención de cancelar su deuda externa con las naciones acreedoras del Club de Paris con reservas de libre disponibilidad del BCRA. No obstante, el Gobierno no concretó en tal oportunidad dicha cancelación debido a la crisis internacional que se desató posteriormente. Sin perjuicio de ello, en los últimos meses del año 2010 el Gobierno anunció una nueva instancia de negociación con el Club de París para la cancelación de la deuda, que ascendía aproximadamente a US$8.000 millones sin intervención del Fondo Monetario Internacional (el “FMI”). El Gobierno había logrado acercar posiciones con el Club de París y estaba cerca de alcanzar un acuerdo, pero la firma se demoró como consecuencia del recrudecimiento de la crisis financiera internacional. Finalmente, el 00 xx xxxx xx 0000 xx Xxxxxxxxx arribó a un acuerdo con el Club de Paris para liquidar la deuda que ascendía a US$9.700 millones al 30 xx xxxxx de 2014. Los puntos centrales del acuerdo se traducen en la cancelación de la totalidad de la deuda en 5 años, con dos pagos iniciales en concepto de capital, más sus intereses, de US$650 millones y de US$500 millones que se encuentran pactados para julio de 2014 y mayo de 2015, respectivamente.

Continuando con el proceso de reestructuración de la deuda en default iniciado en 2005, en octubre de 2009, se anunció la reapertura para los holdouts del Canje 2005. En tal contexto, la ley Nº

26.547 resolvió la suspensión de la Ley Nº 26.017 (de acuerdo a la cual los acreedores que no aceptaron la propuesta del Canje 2005 no tenían derecho a canjear sus bonos incumplidos en fecha posterior) hasta el 31 de diciembre de 2010 o hasta tanto el Gobierno declare terminado el proceso de reestructuración de la deuda. Asimismo, el 30 xx xxxxx de 2010, mediante el Xxxxxxx 000/0000, xx Xxxxxxxxx Xxxxxxxxx inició el nuevo canje de deuda, ofreciendo a los tenedores de títulos no presentados al Canje 2005 y a los titulares de títulos emitidos en el Canje 2005, títulos con descuento (equivalente al 33,7% del monto elegible -valor nominal más intereses corridos al 31 de diciembre de 2001-) con vencimiento en Diciembre de 2033 o una combinación de nuevos títulos par con vencimiento en Diciembre de 2038 y efectivo y, en ambos casos, títulos vinculados a la evolución del PBI (el “Canje 2010”).

Bajo el Canje 2010 los inversores denominados “Tenedores Mayoristas” (titulares de títulos valores elegibles para el Canje 2010 por un monto de US$1 millón o superior) presentaron ofertas de canje por un valor aproximado de US$8.500 millones, aproximadamente el 46% de los títulos a canjear. En el caso de los Tenedores Minoristas (es decir, los titulares de títulos valores elegibles para el Canje 2010 por un monto menor a US$1 millón), 112.000 inversores minoristas aceptaron la oferta. Ello implicó una aceptación del 66% del total de los tenedores de bonos en default. Si bien los resultados de dicha oferta fueron considerados exitosos por el Gobierno, se espera que los holdouts que no participaron en el Canje 2005 y en el Canje 2010 (principalmente fondos de inversión incluidos dentro de la categoría de inversores institucionales) continuarán con las acciones legales iniciadas contra la República Argentina para el cobro de la deuda persiguiendo el embargo o medidas cautelares sobre activos de Argentina en el exterior, lo que podría perjudicar el acceso de la República Argentina al mercado de capitales internacional (Véase “La República Argentina es objeto de juicios por parte de accionistas extranjeros de sociedades argentinas, que podrían limitar sus recursos financieros y afectar su capacidad de implementar reformas e impulsar el crecimiento económico” más abajo).

El incumplimiento en el pasado reciente por parte de la República Argentina del pago de sus obligaciones y el hecho de que ésta no haya reestructurado en forma completa su deuda soberana remanente y liquidado los créditos de los acreedores no aceptantes limita la capacidad de la República Argentina para acceder a los mercados internacionales de capitales. Como consecuencia de todo esto, es posible que el Gobierno no cuente con los recursos financieros necesarios para instrumentar reformas, combatir la inflación y promover el crecimiento económico. Además, la incapacidad de la República Argentina para acceder a los mercados de capitales internacionales podría tener un efecto adverso sobre la propia capacidad de CCF para obtener financiamiento internacional y afectar negativamente a su vez las condiciones de crédito local.

La República Argentina es objeto de juicios por parte de accionistas extranjeros de sociedades argentinas y por parte de los holdouts, que podrían limitar sus recursos financieros y afectar su capacidad de implementar reformas e impulsar el crecimiento económico

Ciertos tenedores de bonos argentinos en situación de incumplimiento en los Estados Unidos de América, Italia, Alemania y Japón, especialmente aquellos que no aceptaron las propuestas de reestructuración del Canje 2005 y del Canje 2010, han iniciado acciones legales contra la República Argentina ante la justicia norteamericana para obtener el pago de los bonos en cesación de pagos. En virtud de dichos reclamos, en octubre de 2012 la Corte de Apelaciones de Nueva York, consideró que la Argentina violó la cláusula de pari passu o de “trato igualitario” hacia los bonistas que no aceptaron las reestructuraciones de deuda argentina de 2005 y 2010 tras la crisis de 2001 y ordenó al Estado argentino también abonar a los holdouts en la siguiente oportunidad de pago de la deuda (programada para diciembre de 2012). Asimismo, esa Corte solicitó al juez federal de ese distrito, Xxxxxx Xxxxxx, que aclarase el modo en que funcionaría la fórmula de pago. En consecuencia, el 21 de noviembre de 2012 el juez Xxxxxx ordenó el pago de la totalidad del reclamo a los holdouts y el depósito de 1.300 millones de dólares en una cuenta en custodia antes del 15 de diciembre de 2012. Ante esta situación, el 00 xx xxxxxxxxx xx 0000, xx Xxxxxxxx xxxxxxxxx solicitó a la Corte de Apelaciones de Nueva York la suspensión temporal del fallo, argumentando la inequidad manifiesta de la fórmula propuesta por el juez Xxxxxx ya que en dichas condiciones los inversores de deuda no reestructurada recibirían el 15 de diciembre el total de su reclamo en una sola cuota, mientras que a los bonistas que entraron al canje, accediendo a quitas, se les aplicarían plazos de pago que se extienden hasta el año 2038. El 28 de noviembre de 2012, la Corte de Apelaciones de Nueva York ratificó la decisión del juez federal aunque otorgando al Estado argentino noventa días para: (i) cumplir las obligaciones contraídas con los tenedores de bonos del canje en las fechas que estaba previsto, y (ii) para perfeccionar una propuesta para los bonistas que no ingresaron al canje y que están demandando a la Argentina.

El 27 de febrero de 2013, tuvo lugar la audiencia final en la que las partes involucradas expusieron sus alegatos oralmente frente a la Corte de Apelaciones de Nueva York antes del fallo definivito. El 23 xx xxxxxx de 2013, el Tribunal del Segundo Circuito de Apelaciones de EE.UU. dio a conocer su decisión de instar a la República Argentina para hacer un “pago a prorrata” de los demandantes al momento de efectuar el próximo pago a los tenedores de bonos canjeados. La ejecución de la medida dictada por el Tribunal del Segundo Circuito de Apelaciones de los EE.UU. sería suspendida hasta tanto la Suprema Corte de los Estados Unidos dictase sentencia.

El Tribunal Supremo había programado una audiencia que tuvo lugar el pasado 00 xx xxxxx 0000 y en la que solamente se analizó la existencia de bienes de propiedad de la Argentina para garantizar el monto de los pagos adeudados a los holdouts.

El 16 xx xxxxx de 2014, la Corte Suprema de Justicia Estados Unidos resolvió rechazar la apelación interpuesta por el Gobierno. Una vez dictado el fallo, la Corte de Apelaciones de Estados Unidos, dejó sin efecto la medida que suspendía la ejecución de la sentencia del 2012. Conocidas las sentencias antes mencionadas, el Gobierno realizó una presentación formal ante el Juez Griesa para mantener la medida cautelar y evitar un posible embargo sobre los fondos destinado al cumplimiento del pago de montos adeduados a los tenederos de bonos que formaron parte del Canje 2005 y del Canje 2010. El 26 xx xxxxx de 2014, no obstante el hecho de que el Juez Xxxxxx dio a conocer el rechazo de la medida solicitada por el Gobierno, se efectuó un depósito de US$532 millones en el Bank of New York Mellon, con el objetivo de cumplir con el pago de los fondos adeudados a los bonistas que aceptaron participar del Canje 2005 y del Canje 2010.

Finalmente, con fecha 27 xx xxxxx de 2014, el juez Xxxxxx Xxxxxx prohibió a la Argentina concretar el pago a los tenedores de los bonos originados a través del Canje 2005 y del Canje 2010 y ordenó al Bank of New York Mellon el reenvió de los fondos recibidos a la Argentina, así como también ordenó que se abrieran instancias de negociación por el período de un mes entre el Gobierno y los holdouts.

Dado que a la fecha del presente Prospecto, no hay certezas sobre el curso que tomarán las negociaciones con los holdouts ni se ha arribado a una solución que permita efectuar los pagos debidos bajo los bonos resultantes del Canje 2005 y del Canje 2010, las circunstancias imperantes podrían conducir a un incumplimiento en el pago de las obligaciones de la Argentina, junto a un mayor aislamiento financiero de la Argentina y de las empresas privadas, tales como el Emisor; lo que traería como consecuencia mayores dificultades para acceder a los mercados internacionales con el fin de obtener financiamiento.

Otro de los riesgos para la Argentina es que la justicia estadounidense decida que se recurra a la traba de embargos como oportunamente se hizo con la Fragata Libertad, buque escuela de la Armada Argentina, la cual permaneció embargada durante 77 días en las costas de Ghana a pedido de uno de los fondos acreedores de la Argentina y cuya liberación fue ordenada por el Tribunal Internacional sobre el Derecho del Mar, con sede en Hamburgo (Alemania).

Por otra parte, accionistas extranjeros de varias empresas argentinas han presentado reclamos ante el Centro Internacional para el Arreglo de Diferencias Referidas a Inversiones (“CIADI”), alegándose en varios de estos casos (entre otras causales particulares) que las medidas de emergencia adoptadas por el Gobierno en respuesta a la crisis económica desde el año 2001 eran contradictorias con las garantías establecidas en diversos tratados bilaterales de inversión de los cuales la República Argentina es parte. Desde el mes xx xxxx de 2005, los tribunales del CIADI han dictado a la fecha varios laudos contrarios a la República Argentina, de los cuales dos –luego de resolverse los recursos de nulidad interpuestos por la República Argentina contra ellos- se encuentran firmes -casos “CMS v. Argentina” y “Azurix v. Argentina”, condenando a pagar a la demandada sumas de US$133.2 millones y US$165.2 - más intereses-, respectivamente. Actualmente, Argentina ha comenzado con el pago de las sentencias ante esta entidad, principalmente en los autos relacionados con Azurix y CMS (actualmente llevada adelante por Blue Ridge, quien compró los derechos creditorios de la anterior nombrada). El pago de las sentencias fue realizado mediante el otorgamiento de títulos públicos con vencimiento entre los años 2015 y 2017.

Por otra parte, al amparo de las normas de arbitraje de la Comisión de las Naciones Unidas para el Derecho Mercantil Internacional (“CNUDMI”), ciertos tribunales arbitrales condenaron a la República Argentina (i) en diciembre de 2007, a pagar US$185 millones a British Gas (accionista de la empresa de gas argentina Metrogas); y (ii) en noviembre de 2008, a pagar US$53,5 millones a National Grid plc. (accionista de Transener, la compañía de transporte de electricidad argentina). La República Argentina presentó ante el Tribunal de Distrito Federal de los Estados Unidos de América para el Distrito de Columbia un pedido de anulación de ambos laudos. Finalmente, ambos casos llegaron a la Suprema Corte de los Estados Unidos quien, a principios del corriente año, sentenció a la Argentina al pago de los montos reclamados.

La demora en completar la reestructuración de la deuda con los acreedores que no participaron de los sucesivos canjes, por una parte, así como los litigios y reclamos instaurados ante el CIADI y la CNUDMI contra el Gobierno han derivado en sentencias sustanciales y podrían derivar en nuevas sentencias sustanciales contra el Gobierno que, a su vez, podrían ocasionar la traba de nuevos embargos, o la imposición de medidas cautelares, sobre activos de la República Argentina que el Gobierno haya destinado a otros usos. Como consecuencia de esta situación, podría suceder que el Gobierno no cuente con los recursos financieros necesarios para implementar reformas y fomentar el crecimiento y ello a su vez puede tener un efecto adverso sustancial sobre la economía del país, y en consecuencia, sobre la situación patrimonial de CCF.

Las apreciaciones y depreciaciones significativas del valor del Peso pueden afectar negativamente a la economía argentina y el desempeño financiero y los resultados de CCF

El valor del Peso ha fluctuado de manera significativa en el pasado, y podría seguir fluctuando en el futuro. La devaluación del Peso ocurrida en 2002, a pesar de los efectos positivos producidos en los sectores de la República Argentina orientados hacia la exportación, tuvo un impacto negativo en la

situación financiera de negocios e individuos. Durante el año 2009 el valor del Peso en Dólares pasó de un valor de 3,45 Pesos por Dólar al 2 de enero de 2009, a 3,80 Pesos por Dólar al 31 de diciembre de 2009. Durante el año 2010 el valor del Peso en Dólares pasó de un valor de 3,80 Pesos por Dólar al 4 de enero de 2010, a 3,98 Pesos por Dólar al 31 de diciembre de 2010. En 2011 el valor del Peso en Dólares Estadounidenses pasó de un valor de 4,97 Pesos por Dólar Estadounidense al 3 de enero de 2011, a 4,30 Pesos por Dólar Estadounidense al 30 de diciembre de 2011; a 4,92 Pesos por Dólar Estadounidense al 31 de diciembre de 2012. En el año 2013, el valor del Peso en Dólares Estadounidenses pasó de 4,92 Pesos por Dólar Estadounidense al 2 denero de 2013 a 6,52 Pesos por Dólar Estadounidense al 31 de diciembre de 2013 (fuente: BCRA). Durante el transcurso del año 2014, el valor xxx Xxxxx Estadounidense en Pesos ha aumento a un ritmo notablemente mayor al evidenciado en los años 2011, 2012 y 2013; así, el valor de dicha moneda ascendió de 6,54 Pesos por Dólar Estadounidense al 2 de enero de 2014 a un valor de 8 Pesos por Dólar Estadounidense para el día 24 de enero de 2014.

Si bien en los días posteriores al 24 de enero de 2014, el valor xx Xxxxx Estadounidense en Pesos ha decendido a valores que oscilaron entre los 7,70 Pesos por Dólar Estadounidense y siempre por debajo del valor de 8 Pesos por Dólar Estadounidense, actualmente la divisa extranjera retomó su tendencia alcista pero a un ritmo notablemente menor al evidenciado en enero del corriente. En el transcurso del mes xx xxxx de 2014, el valor del Peso por Dólar Estadounidense osciló entre 8 Pesos por Dólar Estadounidense y 8,08 Pesos por Dólar Estadounidense y en el mes xx xxxxx de 2014, el valor del Pesos por Dólar Estadounidense ascendió desde los 8,08 Pesos por Dólar Estadounidense y los 8,13 Pesos por Dólar Estadounidense.

La devaluación del Peso ha tenido un impacto negativo en la capacidad de las empresas argentinas para honrar sus deudas en moneda extranjera, lo que derivó en altos niveles de inflación, reduciendo así el poder de compra de los salarios, impactó negativamente en aquellas actividades cuyo éxito depende de la demanda xxx xxxxxxx local y afectó también de modo adverso la capacidad del Gobierno de pagar sus obligaciones de deuda externa. Si el Peso experimenta una devaluación de magnitud en un período corto de tiempo, podrían volver a producirse efectos negativos sobre la economía argentina.

Por otra parte, un incremento significativo en el valor del Peso en relación con el Dólar también conlleva riesgos para la economía argentina, dado que afectaría las exportaciones alterando la balanza de pagos y la financiación del Estado a través de los impuestos a las exportaciones, y en consecuencia tendría un efecto negativo sobre el crecimiento económico y en el empleo, y reduciría los ingresos del sector público argentino en términos reales debido a la menor cobranza de impuestos.

La intervención del Gobierno en la economía podría afectar el crecimiento económico de la República Argentina

Durante los últimos dos años, el Gobierno ha incrementado su intervención directa en la economía y limitado la capacidad de las empresas del sector privado de adoptar ciertas decisiones. En 2011, 2012 y 2013, el gobierno ha incrementado fuertemente los controles sobre el comercio exterior y el mercado cambiario a través del dictado de diversas normas proteccionistas. Estas medidas, entre otras, podrían afectar las relaciones comerciales diplomáticas entre la República Argentina y sus socios comerciales

Asimismo, el Gobierno está revisando sus políticas en materia de subsidios, en especial los relacionados con la energía, electricidad y gas, agua y transporte público. Dado el contexto de salida de capitales, altas tasas de interés y una crisis financiera global a nivel internacional, estas medidas podrían tener un impacto adverso significativo en la economía argentina y resultar en un incremento en el nivel general de precios.

El Gobierno también podría aumentar el nivel de intervención en determinadas áreas específicas de la economía. Por ejemplo, mediante ley No. 26.741 de fecha 0 xx xxxx xx 0000, xx Xxxxxx Xxxxxxxx declaró de interés público el autoabastecimiento de hidrocarburos y ordenó la nacionalización del 51% de las acciones clase D de YPF Sociedad Anónima una sociedad de hidrocarburos que se encuentra bajo el régimen de oferta pública y que es controlada por el Grupo Repsol, una sociedad española. Adicionalmente, con fecha 00 xx xxxxx xx 0000 xx xxxxxxx xx Xxxxxxx 1277/2012 reglamentario de la Ley 26.741, constituyendo el “Reglamento del Régimen de Soberanía Hidrocarburífera de la República Argentina”. Entre otros, el decreto mencionado establece: la creación de un Plan Nacional de Inversiones

Hidrocarburíferas; la creación de la Comisión de Planificación y Coordinación Estratégica del Plan Nacional de Inversiones Hidrocarburíferas (la “Comisión”), la cual elaborará anualmente, en el marco de la Política Hidrocarburífera Nacional, el Plan Nacional de Inversiones Hidrocarburíferas. Dicho decreto también crea el Registro Nacional de Inversiones Hidrocarburíferas en el cual deberán inscribirse los sujetos que realicen actividades de exploración, explotación, refinación, transporte y comercialización de hidrocarburos y combustibles; los sujetos inscriptos deberán presentar antes del 30 de septiembre de cada año su Plan Anual de Inversiones, incluyendo un detalle de sus metas cuantitativas en materia de exploración, explotación, refinación y/o comercialización y transporte de hidrocarburos y combustibles, según corresponda. Asimismo, deberán informar sus planes en materia de mantenimiento y aumento de reservas, incluyendo: a) su plan de inversiones en exploración; b) su plan de inversiones en recuperación primaria de reservas; y c) su plan de inversiones en recuperación secundaria de reservas, el cual será analizado por la Comisión. Además, la Comisión adoptará las medidas de promoción, fomento y coordinación que estime necesarias para el desarrollo de nuevas refinerías en el Territorio Nacional, que permitan garantizar el crecimiento de la capacidad de procesamiento local de acuerdo a las metas y exigencias del Plan Nacional de Inversiones Hidrocarburíferas; en materia de precios, y según lo dispone el Decreto, a los fines de asegurar precios comerciales razonables, la Comisión establecerá los criterios que regirán las operaciones en el mercado interno. Asimismo, la Comisión publicará precios de referencia de cada uno de los componentes de los costos y precios de referencia de venta de hidrocarburos y combustibles, los cuales deberán permitir cubrir los costos de producción atribuibles a la actividad y la obtención de un margen de ganancia razonable. Es difícil predecir cómo estos sucesos puedan afectar la economía argentina en un futuro.

Por otro lado, en un escenario de inflación creciente, a principios de febrero de 2013, el Gobierno Argentino dio a conocer un acuerdo entre la Secretaría de Comercio de la Nación y las principales cadenas de supermercados y de venta de electrodomésticos, mediante el cual se acordó el congelamiento de precios que rigió, en un primer momento, desde el 1º de febrero al 31 xx xxxx de 2013 y que luego fue extendido hasta el 31 xx xxxx de 2013. A esta política de acuerdo de precios le siguieron nuevos acuerdos y arreglos que paulatinamente abarcaron distintos productos de variados sectores de la producción.

Consecutivamente, a finales de 2013 y principios de 2014 el Gobierno lanzó el programa de “Precios Cuidados”. El mismo consiste en un compromiso asumido por el Gobierno, los supermercados, los distribuidores y sus principales proveedores para una administración de precios flexibles durante todo el año 2014. A través de este programa, los consumidores tendrán conocimiento de los precios de referencia que son logrados a partir de los acuerdos mencionados anteriormente por los productos disponibles para el consumo en varios sectores de producción destinados a cubrir necesidades de alimentación e higiene, así como también otras áreas de consumo, con el objetivo de asegurar condiciones de competitividad en la economía, proteger el poder adquisitivo de la moneda local y otorgar la posibilidad a cada consumidor de ejercer su derecho de elegir informado.

En el marco de este programa el gobierno ha progresivamente incluido nuevos productos a los precios de referencia y ha intendado lograr que los acuerdos que se celebran en el marco del mismo se extiendan cada vez a más zonas geográficas de la República Argentina.

En el pasado, la experiencia argentina muestra varios intentos de control de precios para frenar la inflación, con resultados diversos. Los promotores de la medida aseguran que el congelamiento de precios asegura la disponibilidad de bienes para el consumo masivo, protege la economía familiar y evita aumentos irrazonables de los precios. Por otro lado, sus detractores argumentan que mantener un precio artificialmente bajo alienta el consumo de forma desmesurada hasta agotar la disponibilidad de un bien o servicio y, al mismo tiempo, se desalienta la producción de bienes cuyo precio no alcanza a cubrir su propio costo de elaboración, generando así una escasez artificial.

La Emisora no puede asegurar que el control de precios adoptado por el Gobierno Argentino será exitoso y no tendrá un efecto negativo sobre el crecimiento económico de Argentina.En el futuro, el nivel de intervención del Gobierno en la economía podría continuar o incluso incrementarse, lo cual podría tener efectos negativos significativos sobre la economía de la República Argentina y a su vez sobre los negocios de CCF.

Los controles cambiarios y las restricciones al ingreso y egreso de capitales han limitado y previsiblemente continuarán limitando la disponibilidad de crédito internacional y la liquidez en el mercado de bonos de compañías xxxxxxxxxx

Xx 0000 x 0000, xx Xxxxxxxxx Xxxxxxxxx impuso controles cambiarios y restricciones a la transferencia de divisas, en respuesta a la fuga de capitales y a la significativa devaluación del Peso que tuvo lugar en ese momento. Dichas restriccciones limitaron sustancialmente la capacidad de las empresas de mantener divisas extranjeras o efectuar pagos al exterior y fueron aumentando progresivamente. No obstante una posterior flexibilización de estas restricciones se han, aún se encuentran vigentes algunas de ellas tantopara la adquisición de divisas y a su transferencia al exterior como para efectuar pagos de capital e intereses a no residentes.

Por otra parte, en junio de 2005 el Gobierno dictó varias normas y reglamentaciones que establecieron nuevos controles a los ingresos de capitales, imponiendo, entre otras medidas y en ciertos casos, la obligación de depositar en una cuenta de la República Argentina no remunerativa e intransferible, por el plazo de un año, el 30% del monto de capital ingresado. Si bien el ingreso de capitales por ciertos conceptos se encuentran exceptuados, aún en tales casos, los inversores no residentes se encuentran sujetos a restricciones para acceder al MULC a los fines de repatriar su inversión.

Asimismo, desde octubre de 2011 se sancionaron normas cambiarias que establecieron nuevas restricciones para la transferencia de fondos al exterior y la compra de divisas, así como modificaciones al régimen de liquidación de las exportaciones. Dichas restricciones aumentaron tanto para la compra de moneda extranjera como a las transferencias de divisas al exterior en los últimos meses del año 2012 y durante todo el año 2013. Entre estas restricciones se encuentra la exigencia a las instituciones financieras de informar con antelación y obtener la aprobación del BCRA respecto de ciertas transacciones de moneda extranjera a efectuarse a través xxx xxxxxxx cambiario. El 5 de julio de 2012 el BCRA dictó la Comunicación “A” 5318 en virtud de la cual suspendió la posibilidad de que sujetos residentes, como CCF, formen activos externos sin la obligación de una aplicación posterior específica.

En enero de 2014 la AFIP emitió las Resoluciones Nº 3579 y 3582 mediante las cuales se establecen mayores gravámenes a la compra de bienes de proveedores extranjeros y que son entregados a la Argentina a través de servicios postales, con excepción de productos tales como medicamentos, objetos de arte y bienes esenciales básicos.

Por su parte, en el mismo mes el BCRA, mediante la Comunicación “A” 5526, flexibilizó el acceso al MULC, permitiendo el acceso limitado al mismo con el fin de tenencia de moneda extranjera sin destino específico y en función a los ingresos declarados ante la Administración Federal de Ingresos Públicos y de los demás parámetros cuantitativos que se establezcan en el marco de la política cambiaria. Mediante la resolución Nº 3583 la AFIP estableció los parámetros para acceder a la compra de moneda extranjera permitida por la previamente mencionada comunicación del BCRA. Esta resolución exige de las personas físicas determinados requisitos salariales, a reserva de un previo procedimiento de autorización otorgado por la AFIP y permiten la compra de moneda extranjera hasta un límite mensual de 20% de los ingresos netos de los trabajadores legalmente registrados.

CCF no puede garantizar por cuánto tiempo permanecerán vigentes estas reglamentaciones, o si las mismas se tornarán más flexibles o restrictivas en el futuro, ni que en el futuro no se establecerán controles cambiarios (o criterios de interpretación y aplicación de las normas actualmente vigentes) adicionales a, o más severos y restrictivos que, los existentes en la actualidad o en la Fecha de Emisión de las Obligaciones Negociables, así como que los mismos, en caso de establecerse, especialmente en un contexto económico donde el acceso a capitales locales se encuentre sustancialmente limitado, no impedirán o dificultarán (a) a la Emisora el pago de sus deudas denominadas en moneda extranjera y/o pagaderas fuera de la República Argentina; y (b) a los tenedores de las Obligaciones Negociables que sean no residentes en la República Argentina, la repatriación de su inversión en las Obligaciones Negociables.

Tanto medidas del Gobierno, como reclamos de los trabajadores de la Compañía y/o de los sindicatos que los nuclean, podrían generar presiones para otorgar aumentos de sueldos y/o otorgamiento de nuevos beneficios, todo lo cual aumentaría los costos operativos de CCF

En el pasado el Gobierno promulgó leyes y sancionó reglamentos y decretos que obligaron a las empresas del sector privado a mantener ciertos niveles salariales y a proporcionar determinados beneficios a sus empleados. Asimismo, tanto los empleadores del sector público como del sector privado experimentaron una fuerte presión por parte de sus trabajadores y/u organizaciones sindicales que los nuclean para aumentar salarios y beneficios de los trabajadores.

Es posible que el Gobierno adopte nuevas medidas que obliguen a otorgar aumentos de sueldos y/o beneficios adicionales a los trabajadores y/o que los empleados y/o las organizaciones sindicales ejerzan presión para realizar dichos aumentos. Todo aumento de ese tipo podría aumentar los costos de CCF y así reducir sus resultados.

En caso de producirse crisis futuras en el sector financiero de la República Argentina, el sistema financiero podría verse amenazado, afectando de modo negativo a la economía del país

En 2001 y la primera xxxxx xx 0000, xx Xxxxxxxxx Xxxxxxxxx experimentó un masivo retiro de depósitos del sistema financiero en un período corto de tiempo, dada la pérdida de confianza de los depositantes en la capacidad del Gobierno de repagar su deuda externa y de sostener la paridad del Peso frente al Dólar. Esto precipitó una crisis de liquidez en el sistema financiero argentino, que llevó al Gobierno a imponer controles cambiarios y restricciones a la capacidad de los depositantes de retirar sus depósitos. Si bien la situación del sistema financiero ha mejorado y las restricciones se han flexibilizado considerablemente, no puede garantizarse que ciertas circunstancias económicas desencadenen un retiro de depósitos de los bancos, originando problemas de liquidez y solvencia en las entidades financieras y ocasionando similares u otras medidas cambiarias que podrían dar lugar a nuevas tensiones políticas y sociales.

La economía argentina podría verse afectada adversamente por los acontecimientos económicos en otros mercados

Los mercados financieros y de títulos valores negociables en la República Argentina están influenciados, en diferentes medidas, por las condiciones económicas y financieras de otros mercados. Si bien dichas condiciones varían de un país a otro, la percepción que los inversores tienen de los hechos que acontecen en un país podría afectar significativamente el flujo de capitales hacia otros países, inclusive hacia la República Argentina. De hecho, en el pasado la economía argentina se vio afectada de modo adverso por los acontecimientos políticos y económicos que ocurrieron en diversas economías emergentes durante la década del ’90, incluyendo la crisis de México en 1994, el colapso de varias economías asiáticas entre 1997 y 1998, la crisis económica en Rusia en 1998 y la devaluación del real en Brasil en 1999.

Asimismo, la economía argentina puede verse afectada por acontecimientos en economías desarrolladas que revistan el carácter de socios comerciales de la República Argentina como Brasil, o Estados Unidos, que tienen influencia sobre los ciclos económicos mundiales y cuyas economías impactan de manera directa en la economía global. Si las tasas de interés aumentan significativamente en economías desarrolladas, incluyendo Estados Unidos, la República Argentina y otros mercados económicos emergentes podrían encontrar más dificultoso y caro acceder a préstamos de capital y refinanciar su deuda existente, lo cual podría afectar negativamente su crecimiento económico. Asimismo, si estos países, que también son socios regionales de la República Argentina, caen en recesión, la economía argentina sería impactada por una caída en las exportaciones. Todos estos factores tendrán un impacto negativo en CCF, su negocio, operaciones, condiciones financieras y perspectivas.

A fines de 2008, la República Argentina ha visto afectada su situación económica y crediticia en razón de la crisis bancaria y financiera originada en los Estados Unidos, por las tenencias de las entidades financieras de carteras de créditos para la vivienda de alto riesgo (subprime). Esta crisis que se contagió rápidamente a otras áreas geográficas, tales como Europa, Asia e incluso a América Latina, ocasionó pérdidas considerables para las principales instituciones financieras del mundo las cuales han cesado su actividad o han sido rescatadas por los reguladores de sus países y llevó al Congreso de los Estados Unidos a aprobar un plan para destinar US$700.000 millones a fin de mitigar las consecuencias de la mencionada crisis.

Asimismo, los gobiernos europeos implementaron planes de salvataje y ajustes para frenar la inestabilidad del sistema financiero y detener así la caída de los mercados, pudiéndose destacar entre

ellos, los ajustes efectuados en Grecia, España, Portugal, Alemania, el Xxxxx Unido e Irlanda, países todos ellos que han realizado ajustes en todas las áreas para evitar el mayor deterioro de sus cuentas. Así, los líderes de los 17 países de la Eurozona alcanzaron un acuerdo para salvar el euro, seriamente amenazado tras el contagio de la crisis de la deuda soberana griega a las grandes economías de Italia y España. De este modo, el euro, que teóricamente debería estar beneficiándose de la difícil situación estadounidense, se ve impactado negativamente por la desconfianza en la evolución de Europa en general, retrocediendo su cotización respecto xxx xxxxx estadounidense. Adicionalmente, cabe destacar que la crisis financiera se está desarrollando en un contexto de desaceleración económica mundial.‌

En enero de 2013, el FMI revisó la baja actuación de los países de la moneda única europea y anunció que la eurozona continuaría en recesión durante dicho año.

En este contexto, en el año 2011 y también dentro del escenario de la crisis financiera internacional, Estados Unidos estuvo cerca de caer en default y sólo un acuerdo de último momento del Presidente Xxxxx con el Congreso –que avaló una ley que permitió aumentar la capacidad de endeudamiento- evitó dicha posibilidad. Sin perjuicio de ello y por primera vez en la historia, la calificadora Standard & Poor’s rebajó la nota de los bonos americanos de “AAA” a “AA+”. La decisión se tomó citando la creciente deuda y el pasado déficit presupuestario. Actualmente, dicho límite de endeudamiento ha sido superado, por lo que se pusieron en marcha una serie de medidas de emergencia que mantendrán financiadas las actividades a corto plazo, a la espera de que la Cámara de Representantes debata y apruebe un acuerdo negociado entre el Senado y la Casa Blanca que pretende evitar recortes en todos los gastos del gobierno y el fin de las exenciones impositivas que datan de una década.

En este contexto no debe descartarse una mayor contracción crediticia, y por ende una desaceleración de las economías centrales aún más pronunciada. Esta situación mundial podrá tener efectos significativos de largo plazo en América Latina y en la República Argentina, principalmente en la falta de acceso al crédito internacional, menores demandas de los productos que la República Argentina exporta al mundo, y reducciones significativas de la inversión directa externa.

La concreción de alguno o todos de estos efectos, así como también los acontecimientos que se susciten en los principales socios regionales, incluyendo los países miembros del Mercosur, podrían dar lugar a una recesión económica mundial extendida o incluso a una depresión, lo que podría tener un efecto material negativo en la economía argentina e, indirectamente, en las operaciones, negocios y resultados de CCF.

La caída de los precios internacionales de los principales commodities argentinos podría afectar de modo adverso el crecimiento de la economía argentina

La economía argentina históricamente se ha basado en la exportación de commodities, cuyos precios han sido volátiles en el pasado. La recuperación argentina de la crisis del 2001 y 2002 dependió significativamente del aumento del precio de los commodities, particularmente por el aumento del precio de la soja, su principal commodity de exportación. La competitividad de los precios de los commodities ha contribuido significativamente al incremento en las ganancias del Gobierno, como consecuencia de una mayor recaudación de los impuestos sobre las exportaciones. Si los precios de los commodities disminuyeran nuevamente en el futuro, el crecimiento de la economía argentina podría verse afectado adversamente. Dicho supuesto tendría un efecto negativo sobre los niveles de ingresos del Gobierno, su capacidad para repagar sus deudas y en consecuencia se podrían ver afectada la economía argentina e, indirectamente, en las operaciones, negocios y resultados de CCF.

Riesgos relacionados con el sistema financiero argentino

La estabilidad del sistema financiero depende de la capacidad de las entidades financieras (incluida CCF) para mantener la confianza de los depositantes, prestamistas e inversores

Las medidas implementadas por el gobierno argentino a fines de 2001 y principios de 2002, en particular las restricciones impuestas a los depositantes en relación con la posibilidad de retirar libremente fondos de los bancos y la pesificación y reestructuración de sus depósitos, originaron pérdidas para muchos depositantes y debilitaron la confianza de éstos últimos en el sistema financiero argentino. Si bien el sistema financiero ha experimentado una recuperación en el volumen de depósitos desde 2002, con un

aumento en el total de depósitos al 31 de diciembre de 2012 de aproximadamente 30,2% desde 2002 (medido en Pesos), y con un crecimiento a lo largo de todo 2013 de un 27,4%, CCF no puede asegurar que esta tendencia continuará o que la base de depósitos del sistema financiero argentino, no se verá negativamente afectada en el futuro por sucesos económicos, sociales y políticos adversos.‌

Si en el futuro la confianza de los depositantes se debilitara y se contrajera la base de depositantes, dicha pérdida de confianza y contracción de depósitos tendría un importante impacto negativo sobre la capacidad de las entidades financieras, para operar como intermediarios financieros. Si CCF se viera imposibilitado de actuar como intermediario financiero y de desarrollar sus actividades en la forma habitual, los resultados de sus operaciones podrían verse afectados, afectando en consecuencia la capacidad de pago de las obligaciones de la Emisora

La ejecución de los derechos de los acreedores en la Argentina podría ser limitada

A fin de proteger a los deudores afectados por la crisis económica de 2001, a partir de 2002 el gobierno argentino adoptó medidas que suspendieron los procesos de ejecución de derechos de los acreedores ante la falta de pago del deudor, incluyendo la ejecución de xxxxxxxxx y los pedidos de quiebra.

Aunque estas medidas fueron levantadas, la Emisora no puede garantizar que no se las reinstaure en el futuro o que el gobierno no adoptará otras medidas que restrinjan los derechos de los acreedores. Cualquiera de dichas medidas podría producir un efecto materialmente adverso en la ejecución de los derechos de los acreedores. Si CCF viera limitadas las medidas de protección de sus derechos como acreedor bajo los préstamos otorgados, su situación patrimonial y financiera podría verse adversamente afectada, lo mismo que su capacidad de cumplir con sus obligaciones en general y con las obligaciones bajo las Obligaciones Negociables en particular.

Las leyes de defensa del consumidor pueden limitar algunos de los derechos de la Emisora

La ley de defensa del consumidor N° 24.240, según sus normas modificatorias y complementarias (la “Ley de Defensa del Consumidor”) establece una serie de normas y principios para la defensa de los consumidores. La Ley de Defensa del Consumidor no contiene disposiciones específicas en relación con las actividades financieras, pero contiene disposiciones generales que podrían ser utilizadas como argumentos para respaldar su aplicación, tal como fuera previamente interpretada en diversos precedentes legales.

CCF no puede asegurar que fallos judiciales y administrativos derivados de las medidas adoptadas por la Secretaria de Comercio Interior de la República Argentina y otras autoridades de aplicación no aumentarán en el futuro el grado de protección asignado a sus deudores y otros clientes, o que no favorecerán los reclamos iniciados por grupos o asociaciones de consumidores. Esto podría afectar la capacidad de las instituciones financieras, incluyendo CCF, de determinar libremente cuánto cobrar en concepto de cargos, comisiones y/o gastos por sus servicios y/o productos y de ese modo afectar sus negocios y los resultados de sus operaciones.

Las acciones de clase en contra de entidades financieras por un monto indeterminado pueden afectar de manera adversa la rentabilidad del sistema financiero

Ciertos organismos públicos y privados han entablado acciones de clase en contra de entidades financieras en Argentina, incluyendo CCF. La Constitución Nacional argentina y la Ley de Defensa del Consumidor contienen ciertas disposiciones en relación con las acciones de clase, si bien los lineamientos que proporcionan respecto de las normas procesales para entablar y resolver las acciones de clase son limitados. No obstante, mediante la elaboración de una doctrina ad hoc, los tribunales argentinos en algunos casos las han admitido, incluidos varios juicios en contra de entidades financieras relacionados con “intereses colectivos” como sería el caso de supuestos sobrecargos en productos, tasas de interés aplicadas, asesoramiento en la venta de títulos públicos, etc. Si prevalecieran las partes actoras de las acciones de clase en contra de las entidades financieras, su éxito podría tener un efecto adverso sobre la industria financiera y los negocios de CCF.

CCF opera en un entorno altamente regulado y sus operaciones se encuentran sujetas a las regulaciones y medidas adoptadas por diversas dependencias regulatorias

Las entidades financieras se encuentran sujetas a una importante cantidad de regulaciones que son periódicamente incrementadas, modificadas y/o actualizadas. En este sentido, con fecha 10 xx xxxxx de 2014 el BCRA emitió: (i) la Comunicación “A” 5590 que estableció tasas de interés máximas de referencia que podrán aplicar las entidades financieras sobre cada financiación que desembolsen; (ii) la Comunicación “A” 5591 estableció que las entidades financieras y las empresas no financieras emisoras de tarjetas de crédito, entre otras, deberán solicitar previa autorización al BCRA para aumentar los montos de las comisiones en determinados servicios que son considerados básicos por esta comunicación así como también informar previamente al BCRA el aumento de las comisiones de los servicios no considerados como básicos por esta misma norma; (iii) la Comunicación “A” 5592 que estableció una nueva forma de expresar la tasa nominal anual aplicable a las financiaciones otorgadas; y (iv) la Comunicación “A” 5593 que reglamentó el acceso al financiamiento de los proveedores no financieros de crédito, entendiendo como tales a aquellas personas jurídicas que sin ser entidades financieras supervisadas por el BCRA ofrezcan crédito a individuos. Dicha regulación determinó la inscripción en registros ante el BCRA como requisito para ser considerados sujeto de crédito por parte de las entidades financieras.‌‌

Dada la reciente sanción de las comunicaciones descriptas en el párrafo anterior, no se conocen las consecuencias prácticas de la aplicación de las mismas y, asimismo, la Emisora tampoco puede predecir cuál será el impacto que éstas tendrán en sus operaciones. El BCRA podría sancionar a CCF ante cualquier caso de incumplimiento de las reglamentaciones aplicables recientemente descriptas así como también podrá aplicar sanciones ante un caso de incumplimiento a lo establecido por otras regulaciones que resulten de aplicación a las operaciones de la Emisora.

De igual modo, la CNV, que autoriza la oferta pública de títulos valores y regula el mercado de títulos valores de la República Argentina, tiene autoridad para imponerle sanciones por eventuales violaciones a normas de oferta pública de títulos valores. Por su parte, la Unidad de Información Financiera (“UIF”) reglamenta las materias relativas a la lucha contra el lavado de activos y tiene facultades para supervisar el modo en que las entidades financieras cumplen con dicha reglamentación y para, eventualmente, imponer sanciones (para mayor información sobre este tema, ver “Aviso a los inversores sobre normativa referente a la prevención xxx xxxxxx de dinero activos y financiación del terrorismo”).

Además de las regulaciones específicas de su industria, CCF está sujeto a una gran variedad de regulaciones nacionales, provinciales y municipales y a supervisión generalmente aplicable a empresas que operan en la República Argentina, incluidas leyes y regulaciones relativas a cuestiones laborales, previsionales, de salud, de defensa del consumidor, medioambiente y competencia, entre otros. CCF no puede asegurar que la legislación y regulaciones vigentes actualmente o las dictadas en el futuro no le demanden gastos importantes, o de otro modo, tengan un efecto adverso sobre sus operaciones.

Las futuras políticas gubernamentales pueden afectar en forma adversa la economía y las operaciones de las instituciones financieras

Históricamente, el gobierno argentino ha ejercido influencia significativa sobre la economía, y las entidades financieras en particular han operado en un entorno altamente regulado. CCF no puede asegurar que las leyes y regulaciones actualmente vigentes y que rigen la economía o el sector bancario continuarán sin modificaciones en el futuro, o que los cambios no afectarán en forma adversa los negocios, la situación financiera o los resultados de las operaciones de CCF como así también la capacidad de CCF de cumplir con sus obligaciones de deuda denominadas en moneda extranjera, incluidas las Obligaciones Negociables.

A la fecha de este Prospecto, existen tres proyectos xx xxx para modificar la Ley de Entidades Financieras que han sido enviados al Congreso Argentino, que se proponen modificar diferentes aspectos de la Ley de Entidades Financieras. De sancionarse una reforma exhaustiva de la Ley de Entidades Financieras, el sistema bancario en su conjunto podría sufrir un impacto sustancial. Si se aprobara alguno de dichos proyectos, o si se le efectuara cualquier otra reforma a la Ley de Entidades Financieras, no es posible predecir qué efectos tendrán las posteriores modificaciones que se introduzcan en las normas regulatorias sobre las entidades financieras en general, y sobre los negocios, la situación patrimonial y/o los resultados de las operaciones de CCF.

La reforma de la Carta Orgánica del BCRA y la reforma de la Ley Nº 23.928 pueden afectar el crecimiento de la economía argentina.

El 00 xx xxxxx xx 0000, xx Xxxxxxxx Xxxxxxxxx sancionó la Ley N° 26.739, reformando la Carta Orgánica del BCRA y la Ley Nº 23.928 (la “Ley de Convertibilidad”). La nueva ley modifica los objetivos del BCRA (dispuestos en su Carta Orgánica) y elimina ciertas disposiciones que regían anteriormente que disponían la independencia del BCRA de las políticas del Poder Ejecutivo Nacional. Como resultado de la sanción de la Ley N° 26.739, las operaciones del BCRA podrían estar sujetas a mayor control por parte del Poder Ejecutivo Nacional. De conformidad con los términos de dicha ley, el BCRA tendrá como principales objetivos la promoción de la estabilidad monetaria y financiera, así como el desarrollo económico y social. Asimismo, ciertas restricciones al uso de las “reservas de libre disponibilidad” fueron eliminadas, por lo que el Poder Ejecutivo Nacional tendrá acceso a una mayor cantidad de reservas para pagar deuda.

En caso de que el Poder Ejecutivo Nacional decidiera utilizar reservas del BCRA para el pago de deuda en pesos o para financiar el gasto público, los niveles de inflación podrían incrementarse, impactando en la economía argentina. Del mismo modo, el uso discrecional de las reservas del BCRA pueden hacer que Argentina sea más vulnerable a eventos en el ámbito internacional, afectando la capacidad de Argentina de sobrellevar los efectos de una crisis internacional.

Por otro lado, la Ley N° 26.739 modifica algunos criterios sobre el encaje bancario (requisitos de dinero que las entidades financieras deben depositar en cierta cuenta específica en pesos o en moneda extranjera en el BCRA). Esta modificación podría forzar a las entidades financieras a aumentar su liquidez, con un potencial impacto en su capacidad para proveer créditos, lo que también podrá impactar en el crecimiento de la economía argentina.

Las limitaciones impuestas a la facultad de las entidades financieras de aplicar ciertas comisiones y cargos puede afectar en forma adversa la rentabilidad del sistema financiero.

En el marco de la reforma a la Carta Orgánica del BCRA, referenciada precedentemente, que le permite al BCRA avanzar en decisiones para reorientar y regular las condiciones del crédito, con fecha 00 xx xxxxx xx 0000, xx XXXX emitió la Comunicación “A” 5460 mediante la cual se intenta proteger a los usuarios de servicios financieros.

Entre otros aspectos, la normativa indicada regula las comisiones y cargos que perciben las entidades financieras, como CCF, por los productos y servicios que ofrecen.

Así, los cargos y comisiones deberán tener origen en un costo real, directo y demostrable y deberán tener justificación técnica y económica. La aplicación de comisiones deberá tener como contrapartida la real prestación de un servicio por parte de las entidades y pueden incluir retribuciones que excedan el costo de la prestación. Los cargos obedecen a prestaciones de terceros y solo puede transferirse el costo a los usuarios sin adicionales. No serán admitidos los cargos y comisiones por servicios o productos que no hayan sido solicitados, pactados o autorizados por los usuarios de servicios financieros, o cuando no haya existido una prestación efectiva.

Entre los cargos y comisiones no admitidos de manera expresa, porque constituyen parte de las funciones inherentes a las entidades, figuran los que pudieran estar vinculados a la generación de resúmenes de cuenta, el envío de resumen de cuenta virtual, los movimientos por ventanilla, costos por evaluación, otorgamiento o administración de financiaciones y la contratación y administración de seguros. La normativa también advierte que, los importes cobrados indebidamente al usuario de servicios financieros deberán ser reintegrados dentro de los cinco días hábiles, con reconocimiento de gastos e intereses compensatorios. En materia de seguros, se establece la obligación de que las entidades otorguen a los usuarios la opción de elegir entre al menos tres compañías no vinculadas entre sí.

A raíz del dictado de dicha regulación, que entrará en vigencia a partir del mes de septiembre de 2013, se prevé que el sistema financiero experimentará una reducción de ingresos por comisiones y cargos. Si CCF viera disminuidos sus ingresos, a raíz de la normativa descripta o de cualquier otra que pueda dictarse en el futuro, su situación financiera podría verse adversamente afectada, lo mismo que su capacidad de cumplir con sus obligaciones en general y con las obligaciones bajo las Obligaciones Negociables en particular.

Riesgos relacionados con los negocios de la Emisora

La calidad de la cartera de préstamos de CCF podría deteriorarse si el sector privado argentino se viera afectado en forma negativa

La cartera de préstamos de CCF está concentrada en los segmentos sensibles a la recesión, compuestos por personas de ingresos bajos a medios. La calidad de la cartera de préstamos de CCF depende en gran medida de las condiciones económicas locales e internacionales. En general, los préstamos a este segmento xx xxxxxxx son más vulnerables a las recesiones en la actividad económica, que afecta la capacidad de muchos deudores del sector privado argentino de cancelar sus préstamos. Esto a su vez podría afectar la calidad crediticia de la cartera de préstamos de CCF y sus resultados operativos y ello consecuentemente la capacidad de CCF de cumplir con sus obligaciones en general y con sus obligaciones bajo las Obligaciones Negociables en particular.

El mercado donde opera CCF es altamente competitivo

CCF comercializa sus créditos entre clientes de la cadena de supermercados Wal Mart Argentina

S.R.L (en adelante “Walmart”). No existe una cláusula de exclusividad que obligue a los consumidores a financiar sus compras a través de CCF, por lo que CCF enfrenta la competencia de otras compañías y entidades financieras que ofrezcan productos similares a los clientes.

La situación patrimonial, económica y financiera, así como los resultados, las operaciones, los negocios y la capacidad de CCF de cumplir con sus obligaciones en general, y con sus obligaciones bajo las Obligaciones Negociables en particular, podrían verse significativamente afectadas por el incremento sustancial de la competencia en el sector.

La unión comercial con Walmart puede ser terminada anticipadamente o podría no renovarse

El 8 de julio de 2005 la Emisora celebró un acuerdo comercial con Walmart por medio del cual CCF se convirtió en forma exclusiva en el proveedor de servicios financieros para los clientes de Walmart (para mayor detalle véase “Reseña y Perspectiva Operativa y Financiera – Información general” en el presente Prospecto). Dicho acuerdo comercial fue celebrado por primera vez en el año 2000 y se ha renovado en dos oportunidades. Actualmente, su vencimiento operará en el año 2015.

Dicho contrato resulta una de las principales fortalezas de CCF cuyo negocio está directamente apalancado en el negocio de Walmart, su socio estratégico. Como tal, en caso de rescindirse anticipadamente según lo previsto en el contrato, o no renovarse a su vencimiento (dicha renovación deberá hacerse por escrito entre las partes con tres meses de anticipación) o renovarse en condiciones diferentes a las actuales y menos favorables para CCF, podría ello afectar la situación patrimonial, económica y financiera, así como los resultados, las operaciones, los negocios y la capacidad de CCF de cumplir con sus obligaciones en general, y con sus obligaciones bajo las Obligaciones Negociables en particular.

La caída de los niveles de comercialización de la cadena de supermercados Walmart podría afectar la demanda de los productos de CCF

Actualmente, la mayor parte de la originación de los productos que comercializa CCF se realiza en las diferentes tiendas de la cadena Walmart. CCF tiene como principal objetivo el otorgamiento de financiamiento de consumo en el mercado minorista, parte de los cuales (Tarjeta Cerrada y Préstamos de Consumo) se destina a la adquisición de bienes en los distintos supermercados de la cadena Walmart.

La financiación de la adquisición de bienes en supermercados está estrechamente vinculada con los niveles de ventas de la industria minorista (retail) y, en el caso de CCF, con los niveles de ventas de los supermercados de la cadena Walmart y, por lo tanto, cualquier reducción de los mismos podría resultar en una reducción de las operaciones y/o de la rentabilidad de CCF.

Asimismo, la economía argentina ha estado sujeta a importantes fluctuaciones en el pasado, y la industria minorista (retail) no ha sido ajena a dichas fluctuaciones, mostrando diferentes impactos a lo

largo de la historia. Incluso, los riesgos a los que se encuentra sometida la actividad de los supermercados de la cadena Walmart podrían afectar a CCF.

CCF no puede garantizar que no se producirá una caída en los niveles de ventas minoristas en la República Argentina en general y en los supermercados de la cadena Walmart en particular, o un deterioro en las operaciones de la cadena de supermercados de Walmart. Dichas caídas en los niveles de venta minoristas podría afectar las operaciones y los resultados de CCF.

Riesgos Relacionados con las Obligaciones Negociables

Posible inexistencia de un mercado secundario para las Obligaciones Negociables

Las Obligaciones Negociables que se emitan en el marco del Programa constituyen una nueva emisión de títulos valores no pudiendo asegurarse la existencia futura de un mercado secundario para las Obligaciones Negociables, así como tampoco puede asegurarse que los tenedores de las Obligaciones Negociables podrán negociarlas ni asegurar, en su caso, el precio al cual podrían negociarlas. Si el mercado se desarrollara, las Obligaciones Negociables se negociarían a precios que podrían resultar mayores o menores al precio de suscripción inicial, dependiendo de diversos factores, algunos de los cuales exceden al control de la Emisora.

Asimismo, la liquidez y el mercado de las Obligaciones Negociables pueden verse afectados por las variaciones en las tasas de interés y por la volatilidad de los mercados, sean nacionales o internacionales, para títulos valores similares, así como también por cualquier modificación en la liquidez, la posición patrimonial, la solvencia, los resultados y la rentabilidad de la Emisora.

Prioridades de cobro de otros acreedores de la Emisora

Salvo que el respectivo Suplemento de Precio especifique lo contrario, las Obligaciones Negociables tendrán igual prioridad de pago que toda la demás deuda no garantizada y no subordinada de la Emisora, existente y futura, salvo las obligaciones que gozan de preferencia por ley o de puro derecho, incluidos, entre otros, los reclamos fiscales y laborales. Si así se especificara en el respectivo Suplemento de Precio, la Emisora también podrá emitir Obligaciones Negociables subordinadas. En ese caso, las Obligaciones Negociables subordinadas también estarán sujetas en todo momento al pago de cierta deuda no garantizada y no subordinada de la Emisora, según se detalle en el Suplemento de Precio aplicable.

La Emisora podría rescatar las Obligaciones Negociables antes del vencimiento

Las Obligaciones Negociables podrán ser rescatadas a opción de la Compañía en caso de producirse ciertos cambios en el régimen fiscal argentino o por cualquier otra causa establecida en el Suplemento de Precio aplicable si así lo especificara. Al respecto “De la Oferta y la Negociación – Rescate Anticipado por Cuestiones Impositivas”. En consecuencia, un inversor podrá no estar en posición de reinvertir los fondos provenientes del rescate a una tasa de interés efectiva similar a la de las Obligaciones Negociables.

En el supuesto de quiebra de la Compañía las Obligaciones negociables estarán subordinadas a las demandas de depositantes y otros acreedores privilegiados

La Ley de Entidades Financieras establece que en el supuesto de quiebra o liquidación, todos los depositantes, ya sean personas físicas o jurídicas, y sin perjuicio del tipo, monto o moneda de sus depósitos, tendrán un privilegio general y absoluto respecto de cualquier otro acreedor de CCF, incluidos los tenedores de las Obligaciones Negociables, excepto los acreedores laborales, los acreedores garantizados con prenda o hipoteca o las líneas otorgadas por el BCRA o el Fondo den Liquidez Bancaria y garantizados con una garantía prendaria o hipotecaria, a ser pagados con el 100% del producido de la liquidación de los activos de la Emisora.

Asimismo, los titulares de cualquier tipo de depósitos tendrán derecho de prioridad especial con respecto a los acreedores remanentes de la Emisora, excepto con respecto a los créditos laborales y créditos garantizados con prenda o hipoteca, que se pagarán con (i) los fondos de la Compañía en poder del BCRA a modo de reservas; (ii) otros fondos existentes a la fecha en que se revoque su habilitación; o

(iii) los fondos de la transferencia obligatoria de los activos de la Compañía según lo determinado por el

BCRA, en el siguiente orden de prioridad: (a) depósitos de hasta $50.000 por persona o sociedad (considerando todos los importes de esa persona/sociedad depositados en una entidad financiera) o el monto equivalente en moneda extranjera, confiriéndole un derecho de prioridad a una persona por depósito (en el caso de más de un titular de la cuenta, el monto se prorratea entre dichos titulares de cuenta); (b) todos los depósitos que superen los $50.000 o su equivalente en moneda extranjera, por los montos que excedan dicho importe; y (c) pasivos derivados de las facilidades crediticias recibidas por la Compañía, que afectan directamente el comercio internacional. Además, conforme al Artículo 53 de la Ley de Entidades Financieras, todo créditos del BCRA tendrá prioridad sobre otros acreedores, excepto los acreedores garantizados con prenda o hipoteca, ciertos acreedores laborales y depositantes (en los términos descriptos precedentemente), líneas otorgadas en virtud de la Carta Orgánica del BCRA (redescuentos otorgados a entidades financieras en el supuesto de falta temporaria de liquidez, anticipos a entidades financieras bajo un bono, cesión de bonos, prenda o cesión especial de ciertos activos) y líneas otorgadas por el Fondo de Liquidez Bancaria y garantizadas por una garantía prendaria o hipotecaria.

En caso de insolvencia de la Compañía, se iniciaría un procedimiento administrativo que podría demorar el recupero de los créditos de los obligacionistas

En caso de insolvencia de CCF, ésta no pasaría automáticamente a ser objeto de un procedimiento concursal o de quiebra bajo la Ley de Concursos y Quiebras. Por el contrario, sólo después del procedimiento administrativo que culmine con la revocación de la habilitación para operar como entidad financiera, CCF podría ser objeto de un proceso de quiebra y/o liquidación judicial de conformidad con la Ley de Concursos y Quiebras. En consecuencia, los obligacionistas recibirían los montos de sus créditos con posterioridad que si lo hicieran en el marco de un proceso de quiebra ordinario (distinto de un proceso de quiebra de una entidad financiera).

INFORMACIÓN SOBRE LA EMISORA

Cordial Compañía Financiera es una Sociedad Anónima con domicilio legal en la Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx, Xxxxxxxxx Xxxxxxxxx. Su sede social está situada en Xxxxxxxxxxx 000, CUIT 30-70181085- 2, teléfono (5411) 0000-0000. La sede social mencionada fue inscripta ante la IGJ con fecha 27 de noviembre de 2012 bajo el número 18.650 del libro 61 de Sociedades por Acciones.

CCF opera bajo las leyes de la República Argentina, fue constituida en el 21 de enero de 1999 bajo la denominación “GE Capital GCF de Argentina S.A.” y, conforme a su Estatuto Social, su duración es de 99 años. Sus oficinas principales se encuentran en Xxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxxx 653 Xxxxxxxx Xxxxxx Xxxx 0 Xxx Xxxxxx, Xxxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx, teléfono 0000-0000/9600, mail xxxxxxxxxxxxxxxxx@xxxxxxxxxxxxxxxxx.xxx.xx. Su representante es el Xx. Xxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxxxxxx, cuyas oficinas se encuentran en Xxxxxxxxx Xxxxx 000, Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Xxxxx.

Reseña

La actividad principal de CCF es actuar como compañía financiera. En tal carácter, opera sujeta a los términos de la Ley de Entidades Financieras, las normas del BCRA y demás leyes y regulaciones argentinas aplicables.

CCF nace en agosto de 2011 con la incorporación de GE Cía. Financiera, división de servicios financieros de General Electric, al grupo Supervielle, luego de más de 10 años de trayectoria en el mercado y con una oferta de productos financieros tales como tarjetas de crédito, préstamos personales, préstamos de consumo y una amplia gama de seguros.

Actualmente ofrece soluciones financieras en 20 sucursales de Carta Automática y a través de socios estratégicos como Walmart, Rodó e Hipertehuelche, alcanzando más de 130 puntos de ventas, con más de 900 empleados y liderando el ranking de entidades privadas emisoras de la tarjeta de crédito MasterCard.

La Emisora está principalmente dedicada al financiamiento del consumo de clientes poco bancarizados de los segmentos C2, C3 y D1. Dicho financiamiento es ofrecido a través de los siguientes productos: (i) la Tarjeta Cerrada; (ii) la Tarjeta Abierta; (iii) Préstamos Personales; y (iv) Préstamos de Consumo.

En abril de 2000 la Emisora celebró un acuerdo comercial con Walmart Argentina SRL por medio del cual CCF se convirtió en forma exclusiva en el proveedor de servicios financieros para los clientes de Walmart Argentina SRL. Dicho acuerdo comercial permite a CCF, además de proveer los servicios financieros a los clientes de Walmart Argentina SRL, explotar comercialmente el tráfico de consumo generado en las tiendas de Walmart Argentina SRL para la comercialización de sus productos.

El contrato puede ser renovado cada 5 años previa expresa conformidad de las partes y dentro de los tres meses posteriores al vencimiento. En julio de 2005 se firmó la primera renovación de dicho contrato por un nuevo período de 5 años en tanto la última renovación se realizó en julio de 2010 y se extiende hasta el 31 xx xxxxxx de 2015.

Walmart Argentina tiene el derecho de terminar el Acuerdo de Walmart Argentina, en cualquier momento sin costo alguno frente a la ocurrencia de ciertos eventos específicos relacionados con CCF, tales como: (i) la imposibilidad de aumentar las facilidades de crédito para los clientes de Walmart Argentina, cuando Walmart Argentina lo considere necesario sobre la base de criterios acordados, (ii) un cambio directo o indirecto de control de CCF (excluyendo la adquisición), (iii) un cambio material adverso en la situación financiera de CCF o su controlante, o (iv) la terminación del acuerdo de CCF con MasterCard International Incorporated y el fracaso para llegar a un acuerdo con Walmart Argentina respecto al sucesor adecuado para MasterCard International Incorporated. Walmart Argentina también podía dar por terminado el Acuerdo de Walmart Argentina, antes del 0 xx xxxxx 0000, sujeto al pago a CCF de una cantidad igual al valor xx xxxxxxx razonable agregado de todas las cuentas de los clientes de Walmart de Argentina con CCF más una penalidad fija por cada tarjeta activa. Luego del 0 xx xxxxx 0000, Xxxxxxx Xxxxxxxxx podrá dar por terminado el Acuerdo de Walmart Argentina a través del reembolso a CCF de determinadas inversiones y gastos directos e indirectos incurridos por CCF en relación con el Acuerdo de Walmart Argentina hasta ciertas cantidades máximas comenzando en US$2 millones y

disminuyendo a partir de allí. En este caso, Walmart Argentina tendría derecho a adquirir para sí o para un tercero la totalidad de los activos de CCF y las cuentas a un precio xxxxx xx xxxxxxx. Si Walmart Argentina no ejerciera este derecho, CCF tendrá derecho a disponer de los bienes y las cuentas a su entera discreción.

Al 31 xx xxxxx de 2014, la Emisora tenía:

• Ps. 1.626 millones en activos totales;

• una cartera de préstamos y tarjetas de crédito de Ps. 1.820 millones incluyendo lacartera cedida a Banco Supervielle y cartera securitizada;

• aproximadamente 343.000 tarjetas de crédito en circulación;

• Ps. 209,8 millones en patrimonio neto; y

• 1029 empleados.

El resultado neto para el trimestre finalizado el 31 xx xxxxx de 2014 ascendió a Ps. 0,2 millones. El resultado neto para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2013 y 2012 ascendió a Ps. 35,0 millones y a Ps. 42,6 millones respectivamente.

Historia y Desarrollo

La Emisora fue constituida en la República Argentina como sociedad anónima el 21 de enero de 1999 bajo la denominación “GE Capital GCF de Argentina S.A.”. Fue autorizada a funcionar como compañía financiera por el BCRA mediante Resolución N° 9120 de fecha 2 de julio de 1999 e inscripta en la IGJ el 00 xx xxxxxxxxxx xx 0000 xxxx xx xxxxxx 1.661.497 del Libro 4 de Sociedades por Acciones. Con fecha 10 xx xxxxx de 1999, GE Capital GCF de Argentina S.A. modificó su denominación social a “GE Capital GCF de Argentina S.A. Compañía Financiera”, la cual fue inscripta en la IGJ con fecha 29 xx xxxxx de 1999 bajo el número 9102 del libro 5 de Sociedades por Acciones. Posteriormente, con fecha 24 de noviembre de 1999, la asamblea de accionistas resolvió modificar nuevamente la denominación social a “GE Compañía Financiera S.A.”, modificación que se inscribió en la IGJ con fecha 13 de diciembre de 1999 bajo el número 18568 del libro 8 de Sociedades por Acciones. Con fecha 1 xx xxxxxx de 2011, CCF adoptó su denominación actual, la cual fue inscripta ante la IGJ con fecha 29 xx xxxxxx de 2011 bajo el número 17.794 del libro 56 de Sociedades por Acciones.

En referencia a las actividades que comprenden el objeto social de CCF, a título meramente ejemplificativo, ésta podrá: (a) otorgar créditos de cualquier naturaleza tanto a clientes comerciales como a particulares para la adquisición de bienes; (b) otorgar leasing financiero, financiamiento de leasing operativo y factoring; (c) suministrar garantías de cualquier naturaleza y aceptar y colocar letras de cambio y pagarés exclusivamente en relación con sus actividades de financiamiento; (d) invertir en títulos valores a través de oferta pública o privada, certificados de participación y otros instrumentos financieros y negociarlos en el mercado local y/o en el exterior; (e) emitir títulos valores o instrumentos a través de oferta pública o privada, certificados de participación y otros instrumentos financieros y negociarlos en el mercado local y/o en el exterior; (f) tomar dinero en préstamo en el mercado local y/o en el exterior; (g) otorgar préstamos a mayoristas, minoristas, y distribuidores para la construcción, restauración, adquisición y ampliación de su negocio; (h) vender o prendar valores al cobro u otros activos que considere conveniente; (i) emitir o administrar tarjetas de crédito; (j) adquirir total o parcialmente sociedades o carteras pertenecientes a sociedades que realicen las actividades compatibles con el objeto de CCF; (k) recibir depósitos de cualquier naturaleza, con o sin intereses; (l) actuar como agente de cobro o pago; (m) comprometerse en otras actividades de cobro o emisión de órdenes de pago, y (n) llevar a cabo las otras actividades financieras y otros actos o transacciones que sean compatibles con el objeto de CCF.

El 6 de julio de 2010, Banco Supervielle celebró un contrato de compraventa de acciones para adquirir el 95% de las acciones de GE Compañía Financiera S.A., una empresa de servicios financieros especializada en tarjetas de crédito, préstamos personales y la distribución de ciertos productos de seguros de terceros. A través de una alianza estratégica con WalMart Argentina, CCF tiene los derechos exclusivos para promover y vender productos financieros y de crédito en las tiendas WalMart Argentina en todo el país. En la misma fecha, Grupo Supervielle firmó el contrato de compraventa de acciones por el restante 5% de las acciones de GE Compañía Financiera S.A. La transacción fue aprobada por el BCRA el 29 xx xxxxx de 2011. El 1 xx xxxxxx de 2011 se completó la operación de compra con la transferencia de las acciones a favor de Banco Supervielle y de Grupo Supervielle equivalentes al 95% y

5% del paquete accionario, respectivamente. Con fecha 1 xx xxxxxx de 2011, Banco Supervielle y Grupo Supervielle aprobaron en asamblea extraordinaria de accionistas el cambio de denominación de “GE Compañía Financiera S.A.” a “Cordial Compañía Financiera S.A.”.

En diciembre del 2012 CCF comenzó a comercializar sus productos de préstamos y tarjetas con la marca comercial “$ YA” y “Carta Automática” a través del canal de sucursales Tarjeta Automática.

En el mes xx xxxxx 2013, CCF y Cordial Microfinanzas suscribieron un acuerdo con el objeto de que ésta última comenzara a comercializar créditos a microemprendedores conforme la normativa del BCRA.

Adquisición de acciones

Con fecha 31 de enero de 2012 se procedió a la compra del 2,50% de las acciones de Tarjeta Automática (95.475 acciones).

Participación del grupo Supervielle en CCF

A raíz de la adquisición accionaria mencionada precedentemente, CCF forma parte del grupo Supervielle (quien además es el accionista mayoritario de Banco Supervielle).

Grupo Supervielle (directa e indirectamente a través de su subsidiaria Banco Supervielle), adquirió CCF para profundizar su estrategia de aumentar la participación xx xxxxxxx en la industria de servicios bancarios y financieros de la Argentina a través de la compra selectiva de empresas de servicios financieros y entidades financieras. Esta adquisición refuerza la capacidad de Grupo Supervielle para atender a consumidores de ingresos medios y medios bajos.

Las fortalezas de la Emisora

Como principales fortalezas de CCF podemos destacar las siguientes, en función del canal de ventas de que se trate:

a) Canal Walmart

Las ventajas competitivas de Cordial Compañía Financiera en este canal se centran alrededor de:

• Acuerdo de exclusividad con Walmart para la comercialización de productos financieros

• Anclaje en la marca Walmart que permite una mayor fidelidad con los clientes

• Altos niveles de tráfico como consecuencia de la presencia física en la cadena de supermercados número 3 de Argentina

• Amplio portfolio de productos que permiten satisfacer las necesidades del segmento

• Dinámica comercial compartida con el supermercado que permite:

o Promociones exclusivas (descuentos, cuotas sin interés)

o Eventos exclusivos de venta

o Ofertas únicas en fechas especiales

• Sucursales Modelo Experience, las cuales poseen un MIX entre una sucursal bancaria y un retail financiero, única en el mercado. La misma permite una experiencia placentera para el cliente final a través de terminales de autoconsulta, áreas exclusivas de atención, turneros, etc.

• Altos niveles xx Xxxxx Sell a través de los distintos canales

b) Canal Tarjeta Automática

Las ventajas competitivas de la Emisora en este canal se centran alrededor de:

• Fuerte reconocimiento de la marca Carta Automática, especialmente en el sur del país.

• Amplio portfolio de productos financieros competitivos

• Excelente ubicación de sus sucursales tanto a nivel región como ciudad

• Propuesta segmentada de promociones similar a la oferta bancaria

• Altos niveles xx Xxxxx Sell a través de los distintos canales

La estrategia de la Emisora

El eje de la estrategia de negocios de CCF gira en torno de los siguientes objetivos para cada uno de sus canales:

Canal Walmart

La estrategia en dicho negocio se basa en el ofrecimiento de productos financieros destinados al consumo personal anclados en la marca Walmart siendo la tarjeta cobranded Mastercard Walmart el principal vehículo de adquisición. Se ofrece un portfolio amplio de productos que permita satisfacer las necesidades de los clientes y prospectos tanto dentro como fuera de la cadena.

Los principales objetivos en este canal son:

• Potenciar la cifra de venta acompañando el crecimiento de Walmart, generando tráfico en las tiendas y brindando medios de pago y financiación competitivos a los clientes;

• Fidelizar el consumo de los clientes en los locales de Walmart mediante la oferta de acciones promocionales y publicitarias permanentes, apuntando a fomentar una propensión habitual al consumo de bienes de consumo y durables; y

• Explorar nuevos canales de venta y afianzarse como uno de los principales competidores en el mercado de financiación para el consumo tomando como eje a sus diferentes líneas de producto:

- Tarjeta de Crédito abierta (Mastercard)

- Tarjeta cerrada para consumo en tiendas de Walmart y Chango Más

- Préstamos Personales

- Préstamos de Consumo (créditos para la adquisición directa de bienes de consumo)

Canal Tarjeta Automática:

El objetivo en este canal es alcanzar el liderazgo en la región patagónica brindando una propuesta diferencial en la región con la oferta similar a un Banco pero con el trato de una financiera regional. Para satisfacer la demanda de nuestros clientes, la red se focaliza en la comercialización de préstamos como vehículo de entrada, pero ademas comercializa la Tarjeta de Crédito Carta Mastercard como producto que fideliza el consumo de los clientes.

Descripción de los negocios de la Emisora

Productos

CCF es una empresa especializada en el crédito y los servicios financieros al consumo de particulares. El modelo de negocios que implementa se basa en proporcionar soluciones de financiamiento a sus segmentos objetivos, principalmente C2 y C3, focalizando su gestión en dos pilares fundamentales:

i. Accesibilidad: Propuestas flexibles centradas en el cliente y adaptadas al concepto de multicanalidad.

ii. Diversificación: Productos que satisfacen las necesidades de los clientes en cada etapa de su vida con ofertas personalizadas y propuestas de valor diferenciales según los diferentes clusters a los que pertenecen.

El concepto de multicanalidad obliga a la Emisora a tener presencia a lo largo y ancho del país, estando presente en 22 provincias a través de 113 sucursales de sus 2 principales canales de comercialización:

• Servicios Financieros Walmart

• Tarjeta Automática

A fin de dimensionar el negocio se enumeran algunas cifras representativas del mismo:

- Primer emisor privado de Mastercard durante 2013;

- CCF es el número uno del sector privado en cantidad de cuentas activas de MasterCard;

- Durante el 2013 se colocaron 96.202 préstamos;

- Durante el 2013 se colocaron 133.529 tarjetas de crédito;

A continuación se detallan los principales productos ofrecidos por la Entidad y sus principales características:

Tarjeta de Crédito Cerrada: Son tarjetas con la marca del comercio, que permiten realizar compras únicamente en el comercio en que son emitidas y en pesos. Fundamentalmente apuntan a fidelizar clientes y generar ventas incrementales para el Comercio. En la actualidad la Entidad opera este producto con Walmart Argentina S.R.L.

Préstamos Personales: Préstamos de dinero en efectivo, a tasa fija en base a un sistema de amortización francés. La comercialización se efectúa en los puestos permanentes de promoción sitos en los locales de Walmart Argentina S.R.L. y Tarjeta Automática.

Préstamos de Consumo: Línea de crédito para la compra de productos específicos, concretándose la operación con la entrega de los mismos. La comercialización se efectúa en los puestos permanentes de promoción sitos en los locales de Walmart Argentina S.R.L.

Tarjeta de Crédito Abierta: Tarjeta de crédito abierta con la que los clientes pueden consumir en la red de comercios adheridos a Mastercard y obtener adelantos de efectivo, todo de acuerdo a los límites otorgados por la Entidad. La comercialización se efectúa en los puestos permanentes de promoción sitos en los locales de Walmart Argentina S.R.L. y Tarjeta Automática. CCF es el emisor privado con mayor cantidad de cuentas activas y con resumen de tarjetas de crédito de Mastercard.

A continuación se detalla la composición de la cartera de consumo abierta por los principales productos:

✓ Préstamos $YA WM

✓ Préstamos $YA CARTA;

✓ Tarjeta de crédito cerrada Walmart

✓ Tarjeta abierta Mastercard Carta Automática

✓ Tarjeta abierta MastercardWalmart

En el gráfico a continuación se muestra la cartera por línea de negocio al 31 xx xxxxx de 2014:

Canales

Servicios Fianancieros Walmart

En la actualidad el canal walmart concentra aproximadamente el 72 % de la colocación mensual de productos financieros. La estrategia en dicho negocio se basa en el ofrecimiento de productos financieros destinados al consumo personal anclados en la marca Walmart siendo la tarjeta cobranded Mastercard Walmart el principal vehículo de adquisición. El portfolio total de productos ofrecidos es el siguiente:

✓ Préstamos en efectivo $YA

✓ Tarjeta de crédito cerrada Walmart

✓ Tarjeta abierta Mastercard Walmart

✓ Préstamos de consumo para la compra de electrodomésticos en la cadena

✓ Seguros de protección individual y salud

Para afianzar su presencia y maximizar la satisfacción de su cartera de clientes y prospectos, la Emisora posee stands de servicios financieros en todos los formatos, grandes y medianos, teniendo un total de 95 puntos de venta y atención.

Tarjeta Automática

En diciembre del 2012 CCF comenzó a comercializar sus productos préstamos y tarjetas con la marca comercial “$ YA” y “Carta Automática” a través del canal de sucursales Tarjeta Automática, perteneciente al grupo Supervielle.

Tarjeta Automática es una red de sucursales nacida en 1996 con un fuerte posicionamiento en la región patagónica. Actualmente posee 20 sucursales propias en 9 provincias. La estrategia comercial de CCF se basa en ofrecer una amplia gama de servicios financieros. Entre ellos se destacan:

✓ Préstamos en efectivo $YA

✓ Tarjeta abierta Mastercard Carta Automática

✓ Seguros de protección Individual

Nuevos negocios

En el mes xx xxxxx 2013, la Emisora y Cordial Microfinanzas suscribieron un acuerdo con el objeto de que ésta última comenzara a comercializar créditos a microemprendedores conforme la normativa del BCRA.

Proyectos 2014

CCF profundizará su presencia tanto en la región sur comenzando a comercializar préstamos y tarjetas en stands de servicios financieros en la totalidad de la cadena Hipertehuelche, la cual tiene un alto liderazgo en el sur del país. Para ello ha suscripto con fecha 14 de febrero de 2014 un contrato de servicios de financiamiento que une a CCF por un plazo renovable de 3 años a la cadena Hipertehuelche, lo que le permitirá poder brindar asistencia financiera a los clientes de la misma.

En línea con esta estrategia, se comenzarán a comercializar préstamos de consumo a través xx xxxxxxx de supermercados de electrodomésticos y construcción. A su vez se profundizará el modelo comercial existente en los dos canales principales.

Comercialización de Seguros

A partir del año 2004, CCF amplió su oferta de negocios mediante la comercialización (como agente institorio) de coberturas de seguro otorgadas por Xxxxxx Xxxxxxx S.A., de acuerdo a los términos de los acuerdos celebrados entre CCF y dicha compañía de seguros a tales efectos.

A la fecha del presente Prospecto, CCF comercializa seguros de cobertura de saldo deudor y desempleo, seguros de bolso protegido, seguro vida temporal suma fija, seguros por accidentes personales, seguros de hogar, seguro de consumo garantizado y seguros de protección total. El volumen de seguros comercializados representa aproximadamente el 20,98% de los ingresos totales de CCF y el 6,60% de los ingresos por servicios. Al 00 xx xxxxx xx 0000, xxx xxxxxxxxxx por seguros ascendieron a Ps. 15.44 millones.

A su vez desde 2009, CCF tiene un acuerdo de comercialización con SMG Seguros (Swiss Medical Group) seguros para la venta de seguros de salud.

Todos los seguros mencionados son comercializados por CCF a través de una estrategia multicanal. Es por ello, que los mismos son ofrecidos en los puestos de promoción permanente ubicados en los locales de la cadena Walmart., Chango Más, Hipertehuelche y en la cadena Carta Automática. Por otro lado se comercializan a través de campañas de telemarketing in out y a través de otras formas xx xxxxx sell como por ejemplo, a través del call center de atención al cliente.

A partir de septiembre de 2011, se incluyó a Triunfo Cooperativa de Seguros Ltda. como segunda compañía aseguradora para el producto de cobertura sobre saldo deudor. Finalmente, a fines del 2013, se incorporó x Xxxxxx Compañía de Seguros Argentina S.A. como tercera compañía de seguros proveedora del mismo producto.

Red de distribución

El concepto de multicanalidad obliga a CCF a tener presencia a lo largo y ancho del país, estando presente en 22 provincias a través de sus 2 principales canales de comercialización:

• Servicios Financieros Walmart

• Tarjeta Automática

CCF ofrece soluciones financieras en 20 sucursales de Carta Automática y a través de socios estratégicos como Walmart, Rodó e Hipertehuelche, alcanzando más de 130 puntos de ventas.

Competencia

CCF comercializa mayoritariamente sus productos en los segmentos socioeconómicos C2, C3 y D1. Sus principales competidores pueden clasificarse en dos grupos. Aquellas entidades que no están sujetas a la supervisión del BCRA, tales como Provencred, Tarjeta Naranja, Tarjetas Cuyanas, Credial y Tarjeta Shooping y aquellas otras cuya actividad es objeto de contralor por parte del BCRA, las cuales son Compañía Financiera Argentina y BST CrediLogros.

El entorno competitivo similar al negocio desarrollado por CCF en el canal servicios financieros Walmart está conformado principalmente por la Tarjeta Más (que se origina en las sucursales de Jumbo y Easy y puede utilizarse para financiar compras en los comercios Jumbo, Easy, Disco, Vea y Blaistein), la Tarjeta Carrefour (que se origina y puede ser utilizada exclusivamente en los locales Carrefour) y la Tarjeta Coto (que se origina y puede ser utilizada exclusivamente en los locales Coto). No obstante, a diferencia de sus competidores, CCF fue el primer programa de servicios financieros en tener una tarjeta de crédito abierta Mastercard Internacional, posicionándose en el segmento intermedio entre dichos retailers y los bancos. En la actualidad, sólo Tarjeta MAS lleva adelante una estrategia similar comercializando una tarjeta abierta con similares características. Adicionalmente, el programa de CCF es el único que ofrece en las tiendas, préstamos de dinero en efectivo y préstamos para consumo con desembolso inmediato dentro de las mismas tiendas.

En cuanto a la competencia en el canal Carta Automática, la misma difiere de región en región y según el tipo de producto que se compare. El entorno competitivo del producto “préstamo” se concentra principalmente en Compañía Financiera Argentina, BST CrediLogros, Banco Columbia, Credil, Corefin y Empresur. En cuanto a la competencia del producto “tarjeta”, se destaca principalmente Tarjeta Naranja por su alcance y capilaridad. En un segundo escalón se encuentran competidores regionales como Nevada, Credimas y otras tarjetas de menor envergadura.

Política Ambiental

Actualmente, no existen regulaciones ambientales que tengan un efecto importante sobre las actividades llevadas a cabo por la Emisora. Sin embargo, CCF da importancia al ciudado del medioambiente y lleva a cabo sus actividades económicas, sociales y medioambientales de manera comprometida con el cuidado del medioambiente y persiguiendo un desarrollo sostenible.

Con tal fin, la Emisora cuenta con una “Guía General de de Capacitación en temas concernientes a Higiene, Seguridad y Medioambiente” que tiene como finalidad promover el cuidado del mismo en todas las locaciones pertenecientes a la Emisora.

Entre los puntos de esta “Guía General de de Capacitación en temas concernientes a Higiene, Seguridad y Medioambiente” se establece que los miembros activos de la Emisora: (i) reporten a sus superiores todos los eventos ocurridos que puedan impactar negativamente en el medioambiente; (ii) sean prudentes en la clasificación de residuos, en su ubicación fuera de áreas o sectores que, dependiendo de la calidad de cada uno de ellos, puedan resultar nocivos para el medioambiente; entre otras.

Estructura y Organización de la Emisora

A continuación se muestra la estructura organizativa del grupo Supervielle, del cual depende la Emisora, a la fecha del presente. Todas las sociedades que se incluyen en el cuadro han sido constituidas en la República Argentina.

No refleja el impacto del aporte de 2,3% del capital de Banco Supervielle S.A. por X. Xxxxxxxx Xxxxxxxxxxx en Sofital S.A.F. e I.I., que está sujeto a autorización del BCRA (este impacto es tanto en participación directa como indirecta).

Activos Fijos

La Emisora no cuenta con activos fijos.

Las oficinas centrales son alquiladas en virtud de contratos de locación en condiciones xx xxxxxxx. Por otro lado, por todas las sucursales donde operan centros de venta existe un contrato de comodato con Walmart.

Aspectos Normativos Reseña

Fundado en 1935, el BCRA es la principal autoridad monetaria y financiera de la Argentina. Su principal misión de mantener la estabilidad en el valor de la moneda local, estableciendo e instrumentando la política monetaria y regulando el sector financiero. Opera de acuerdo con su carta orgánica y con las disposiciones de la Ley de Entidades Financieras. Bajo los términos de su carta orgánica, el BCRA debe operar independientemente del Gobierno Argentino.

Desde 1977, las actividades bancarias en la Argentina han estado reguladas principalmente por la Ley de Entidades Financieras, que faculta al BCRA a regular el sector financiero. El BCRA regula y supervisa el sistema bancario argentino a través de la Superintendencia. La Superintendencia es responsable de hacer cumplir las leyes bancarias de la Argentina, mediante el establecimiento de requisitos de suministro de información contable y financiera aplicable al sector bancario, la supervisión y reglamentación de las prácticas en materia de préstamos de las entidades financieras y el establecimiento de normas para la participación de las entidades financieras en el mercado cambiario y la emisión de bonos y otros títulos, entre otras funciones.

Las facultades del BCRA incluyen la autoridad para establecer requisitos mínimos de capital y de liquidez y solvencia, aprobar fusiones bancarias, aumentos de capital y transferencias de acciones, otorgar y revocar licencias bancarias, autorizar el establecimiento de sucursales de entidades financieras extranjeras en la Argentina y otorgar asistencia financiera a entidades financieras en casos de problemas temporarios de iliquidez o solvencia.

El BCRA establece diferentes “relaciones técnicas” que deben ser observadas por las entidades financieras con respecto a los niveles de solvencia, liquidez, créditos máximos que pueden otorgarse por cliente y posiciones en moneda extranjera.

Además, las entidades financieras necesitan la autorización del BCRA para la enajenación de sus activos, apertura o cambio de sucursales o cajeros automáticos, adquisición de participaciones en otras sociedades financieras o no financieras, y la constitución de gravámenes sobre sus activos, entre otros.

Como supervisor del sistema financiero, el BCRA exige que las entidades financieras presenten información en forma diaria, mensual, trimestral, semestral y anual. Estos informes, que incluyen balances y estados de resultados, información relacionada con los fondos de reserva, destino de los depósitos, clasificaciones de calidad de cartera, (incluyendo detalles de los principales deudores y cualquier previsión por riesgo de incobrabilidad), cumplimiento de las reservas de capital y cualquier otra información pertinente, permiten al BCRA monitorear las prácticas comerciales de las entidades financieras. Para confirmar la exactitud de la información suministrada, el BCRA está autorizado a llevar a cabo inspecciones.

Si las normas del BCRA no se cumplen, la Superintendencia puede imponer diversas sanciones dependiendo de la gravedad de la infracción. Estas sanciones varían desde un aviso de incumplimiento a la imposición de multas o incluso, en casos extremos, la revocación de la licencia para operar de la entidad financiera. Además, el incumplimiento de ciertas normas puede dar lugar a la presentación obligatoria de planes de regulación y saneamiento ante el BCRA. Estos planes deben ser aprobados por el BCRA a fin de permitir que la entidad financiera permanezca en el negocio.

El BCRA, en su función de prestamista de última instancia, tiene permitido prestar asistencia financiera a las entidades con problemas de liquidez o solvencia.

Regulación y supervisión bancaria Supervisión del BCRA

Desde septiembre de 1994 el BCRA ha supervisado a las entidades financieras argentinas en forma consolidada. Dichas entidades financieras deben presentar estados contables consolidados que reflejen tanto las operaciones de su casa central o matriz, como también las de sus sucursales en la Argentina y en el exterior, y aquellas correspondientes a sus subsidiarias significativas, tanto nacionales como extranjeras. En consecuencia, los requisitos relacionados con liquidez y solvencia, capitales mínimos, concentración del riesgo y previsiones por riesgos de incobrabilidad, entre otros, deben ser calculados sobre una base consolidada.‌

Actividades e inversiones permitidas

La Ley de Entidades Financieras se aplica a todas aquellas personas físicas y jurídicas que llevan a cabo actividades de intermediación financiera en forma habitual, y que como tales, son parte del sistema financiero, incluyendo los bancos comerciales, bancos de inversión, bancos hipotecarios, compañías financieras, sociedades de ahorro y préstamo para la vivienda y cooperativas de crédito. Excepto los bancos comerciales, que están autorizados a realizar todas las actividades financieras y prestar todos los servicios que estén específicamente establecidos por la ley y/o las normas del BCRA, las actividades que pueden ser llevadas a cabo por las otras entidades financieras argentinas están detalladas en la Ley de Entidades Financieras y las normas del BCRA relacionadas. Los bancos comerciales pueden llevar a cabo todas y cada una de las actividades financieras en tanto dichas actividades no se encuentren prohibidas por ley. Algunas de las actividades permitidas a los bancos comerciales incluyen la capacidad para: (i) recibir depósitos del público tanto en moneda local como extranjera; (ii) suscribir, adquirir, colocar o negociar títulos de deuda, incluyendo títulos públicos, tanto en el mercado cambiario como en el mercado extrabursátil (sujeto a previa aprobación por parte de la CNV, si corresponde); (iii) otorgar y recibir préstamos; (iv) garantizar las deudas de los clientes; (v) llevar a cabo operaciones de cambio en moneda extranjera; (vi) emitir tarjetas de crédito; (vii) actuar, sujeto a determinadas condiciones, como intermediarios en operaciones de bienes inmuebles; (viii) llevar a cabo operaciones de financiamiento comercial; (ix) actuar como agentes de registro de letras hipotecarias; (x) realizar transacciones en moneda extranjera y (xi) actuar como fiduciario en fideicomisos financieros. Además, de acuerdo con la

Ley de Entidades Financieras, y la Comunicación “A” 3086 del BCRA, los bancos comerciales están autorizados a explotar sociedades comerciales, industriales, agropecuarias y de otros tipos que no presten servicios complementarios a los servicios bancarios (según se definen en las normas del BRCA correspondientes) en tanto la participación del banco comercial en tales sociedades no supere el 12,5% de sus acciones con derecho de voto o el 12,5% de su capital social. No obstante, en caso de exceder los límites mencionados anteriormente, el banco deberá (i) solicitar autorización del BCRA, o (ii) notificar dicha situación a la autoridad referida, según el caso. Sin embargo, aún cuando las participaciones de los bancos comerciales no alcancen tales porcentajes, éstos no tienen permiso para operar dichas sociedades si: (i) tales participaciones les permiten controlar una mayoría de los votos suficientes para formar la voluntad social en una asamblea de accionistas o reunión del Directorio, o (ii) el BCRA no autoriza la adquisición.

Bajo las normas del BCRA, el monto total de las inversiones de un banco comercial en acciones de terceros, incluyendo participaciones en fondos comunes de inversión, no puede superar el 50% de la Responsabilidad Patrimonial Computable (“RPC”) de dicho banco. Además, el monto total de las inversiones del banco comercial en: (i) acciones sin listado, excluyendo participaciones en sociedades que prestan servicios que son complementarios a las actividades financieras y participaciones en empresas del Estado que prestan servicios públicos, (ii) acciones con listado y cuotapartes en fondos comunes de inversión que no dan lugar a reservas mínimas de capital sobre la base de riesgo xx xxxxxxx, y (iii) acciones con listado que no tienen un “precio xx xxxxxxx disponible al público en general”, tomado en conjunto, está limitado al 15% de la RPC de dicho banco. A tal efecto, se considera que un determinado precio xx xxxxxxx de las acciones está “a disposición del público en general” cuando se cuenta con las cotizaciones diarias de las operaciones significativas, y la venta de tales acciones en manos del banco no afecta significativamente la cotización de las acciones.

Requisitos de solvencia y liquidez

De conformidad con las Comunicaciones “A” 2227 y 2989 (con sus modificaciones y complementos) de 1994, la supervisión del BCRA de las entidades financieras se lleva a cabo en forma consolidada. Por lo tanto, toda la documentación e información presentada en el BCRA, incluidos los estados contables, deben exponer las operaciones de las casas centrales de cada entidad y de todas sus sucursales (en Argentina y en el exterior), las operaciones de subsidiarias significativas y, según el caso, de otras empresas en las que dicha entidad posea acciones.‌

En concordancia con ello, todos los requisitos relacionados con la liquidez, solvencia, capital mínimo, concentración de riesgo y previsiones por riesgo de incobrabilidad, entre otros, se calculan en forma consolidada.

Reserva legal

De acuerdo con la Ley de Entidades Financieras y las normas del BCRA, las entidades financieras deben mantener una reserva legal del 20% de sus ingresos anuales más o menos los ajustes por resultados de ejercicios anteriores y menos las pérdidas acumuladas al cierre del ejercicio anterior. Esta reserva legal sólo puede ser utilizada cuando la entidad financiera ha incurrido en pérdidas y ha agotado todas las demás reservas. Si una entidad financiera no cumple con la reserva legal exigida, no podrá pagar dividendos a sus accionistas. Para mayor información, véase “Reseña y perspectiva operativa y financiera”.

Activos no líquidos

A partir de febrero de 2004, los activos no líquidos (computados sobre la base del saldo al cierre de cada mes, y neto de los activos que se deducen para computar la responsabilidad patrimonial computable, como ser inversiones de capital en entidades financieras y valor llave) más el financiamiento otorgado a personas relacionadas a entidades financieras (computado sobre la base del saldo más alto durante cada mes para cada cliente) no puede exceder el 100% de la responsabilidad patrimonial computable argentina de la institución financiera, con excepción de ciertos casos particulares en los que se puede exceder hasta el 150%.

Los activos no líquidos consisten en créditos varios, activos fijos, activos varios, activos dados como garantía de obligaciones, salvo los swaps, futuros y derivados, determinados activos intangibles e

inversiones de capital en compañías que no listan valores en bolsa o en acciones que se encuentran listadas en bolsa, si la tenencia supera el 2,5% del capital social de la sociedad emisora.

Capitales mínimos

Requisito general. Integración.

El requerimiento de capital se determina considerando los riesgos implícitos de los distintos activos de la entidad. Las normas sobre capitales mínimos del BCRA consideran tres tipos de riesgos: de crédito, xx xxxxxxx y operacional. Sin perjuicio de ello, las entidades financieras deben mantener un capital mínimo básico fijado por el BCRA.

De acuerdo a las normas sobre capitales mínimos del BCRA, la exigencia de capital mínimo que las entidades financieras deberán tener integrada al último día de cada mes será equivalente al mayor valor que resulte de la comparación entre la exigencia básica (el capital mínimo básico) y la suma de las determinadas por riesgos de crédito, xx xxxxxxx -exigencia VaRp para las posiciones del último día del mes de los activos comprendidos- y operacional. A los fines de determinar el cumplimiento de la exigencia de capital mínimo, la integración a considerar será la RPC.

La RPC de las entidades financieras, a los efectos de las normas reglamentarias de las prescripciones de los artículos 30 y 32 de la Ley de Entidades Financieras y demás disposiciones del BCRA que se refieran a ese concepto, surgirá de la siguiente expresión: RPC = PNb + PNc donde:

RPC: responsabilidad patrimonial computable -capital regulatorio total-. PNb: patrimonio neto básico -capital de nivel uno-.

PNc: patrimonio neto complementario -capital de nivel dos-, neto de las deducciones correspondientes.

“Patrimonio Neto Básico –capital de nivel uno-” comprende (A) capital ordinario de nivel uno (compuesto por (i) capital social –excluyendo acciones con preferencia patrimonial-; (ii) aportes no capitalizados –excluyendo primas de emisión-; (iii) ajustes al patrimonio; (iv) reservas de utilidades – excluyendo la reserva especial para instrumentos de deuda-; (v) resultados no asignados; (vi) otros resultados –positivos y negativos-; (vii) primas de emisión resultantes de instrumentos incluidos en el capital ordinario nivel uno; y (viii) en los casos de consolidación, participaciones minoritarias); (B) conceptos deducibles de capital ordinario nivel uno; (C) capital adicional nivel uno (compuesto por (i) instrumentos emitidos por la entidad financiera que cumplan con ciertos requisitos previstos en las normas y no se hallen ya incluidos en el capital ordinario nivel uno; (ii) primas de emisión resultantes de instrumentos incluidos en el capital adicional nivel uno; y (iii) en los casos de consolidación, instrumentos emitidos por subsidiarias sujetas a supervisión consolidada en poder de terceros, que cumplan los criterios para su inclusión en el capital adicional nivel uno que no estén incluidos en el capital ordinario nivel uno); y (D) deducciones del capital adicional nivel uno.

“Patrimonio Neto Complementario” comprende los siguientes conceptos: (i) instrumentos emitidos por la entidad financiera no incluidos en el Patrimonio Neto Básico; (ii) primas de emisión resultantes de instrumentos incluidos en el Patrimonio Neto Complementario; (iii) previsiones por riesgo de incobrabilidad sobre la cartera correspondiente a deudores clasificados “en situación normal” y sobre las financiaciones que se encuentran cubiertas con garantías preferidas “A”, sin superar el 1,25 % de los activos ponderados por riesgo de crédito; y (iv) en los casos de consolidación, instrumentos emitidos por subsidiarias sujetas a supervisión consolidada en poder de terceros, que cumplan los criterios para su inclusión en el Patrimonio Neto Complementario y que no estén incluidos en el Patrimonio Neto Básico. A los conceptos citados en los puntos precedentes se les restarán, de corresponder, los conceptos deducibles correspondientes.

Las entidades financieras deben ajustarse a las normas sobre capitales mínimos del BCRA tanto sobre base individual como sobre base consolidada.

Desde el 1 de febrero de 2013 comenzaron a excluirse los instrumentos de capital que no cumplan los criterios para ser considerados capital ordinario de nivel uno o patrimonio neto

complementario que preve la Comunicación “A” 5369. A esos efectos, mientras mantengan las condiciones bajo las cuales se admitió oportunamente su inclusión en la RPC, se computará el importe que surja de aplicar a los valores contables de los instrumentos a fin de cada mes la metodología vigente a aquella fecha. Su reconocimiento como RPC se limitará al 90% del valor así obtenido a partir de esa fecha, reduciéndose cada doce meses dicho límite en 10 puntos porcentuales. Este límite se aplicará por separado a cada instrumento -ya sea que se compute en el capital ordinario nivel uno o en el patrimonio neto complementario.

Capital mínimo básico.

El capital mínimo básico establecido por el BCRA para las entidades financieras (distintas de bancos y exceptuando a las cajas de crédito) cuya sede principal se encuentra radicada en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires es de $12.000.000.

Las compañías financieras que realicen, en forma directa, operaciones de comercio exterior deberán observar las exigencias establecidas para los bancos en la respectiva categoría, según la jurisdicción en la cual se encuentre radicada su sede principal.

Capital mínimo por riesgo de crédito.

El requisito de capital mínimo por riesgo de crédito es el resultado de la aplicación de la siguiente expresión: Crc = k * [0,08 * (APRc + no DvP) + DvP + RCD] + INC + IP, donde:

“k” es el factor vinculado a la calificación asignada a la entidad según la evaluación efectuada por la Superintendencia, considerándose la última calificación informada para el cálculo de la exigencia que corresponda al tercer mes siguiente a aquel en que tenga lugar la notificación. En tanto no se comunique, el valor de “k” será igual a 1,03. Sin perjuicio de ello las entidades financieras tienen que adaptar sus exigencias de capital a los siguientes factores “k”:

Calificación	Factor K
1	1
2	1,03
3	1,08
4	1,13
5	1,19

“APRc” son los activos ponderados por riesgo de crédito, determinados mediante la suma de los valores obtenidos luego de aplicar la siguiente expresión: A * p + PFB * CCF * p donde:

“A”: activos computables/exposiciones.

“PFB”: conceptos computables no registrados en el balance de saldos (“partidas fuera de balance”), se encuentren o no contabilizados en cuentas de orden.

“CCF”: factor de conversión crediticia, de acuerdo a lo establecido en el punto 3.7 de la Comunicación “A” 5369.

“p”: ponderador de riesgo, en tanto por uno, según el detalle contenido en la Sección 4 de la Comunicación “A” 5369.

“no DvP” son operaciones sin entrega contra pago. Importe determinado mediante la suma de los valores obtenidos luego de aplicar a las operaciones comprendidas el correspondiente ponderador de riesgo (p) conforme a lo dispuesto en el punto 3.8 de la Comunicación “A” 5369.

“DvP” son operaciones de entrega contra pago fallidas (a los efectos de estas normas, incluyen las operaciones de pago contra pago -PvP- fallidas). Importe determinado mediante la suma de los valores obtenidos luego de multiplicar la exposición actual positiva por la exigencia de capital aplicable establecida en el punto 3.8 de la Comunicación “A” 5369.

“RCD” es la exigencia por riesgo de crédito de contraparte en operaciones con derivados extrabursátiles (“over-the-counter” - “OTC”), determinada conforme a lo establecido en el punto 3.9 de la Comunicación referida.

“INC” es el incremento por los excesos en la relación de activos inmovilizados y otros conceptos; a los límites de fraccionamiento del riesgo crediticio y de financiaciones a clientes vinculados; a los límites de graduación del crédito; al límite sobre asistencia financiera al sector público no financiero; y a la exposición crediticia resultante de posiciones no cubiertas por contratos de cobertura de variaciones de precios de commodities y de la asistencia financiera otorgada a fideicomisos o fondos fiduciarios previstos por la Comunicación “A” 4838 del BCRA (ciertos fideicomisos destinados a financiar obras o equipamientos necesarios para la prestación de servicios públicos).

“IP” es el incremento por la ampliación del límite general de la posición global neta negativa de moneda extranjera, conforme a las disposiciones contenidas en el punto 2.1. de la Sección 2. de las normas sobre “Posición global neta de moneda extranjera”.

Cada tipo de activo es ponderado en función de porcentajes establecidos por el XXXX.

X xxx xxxxxxx xxx xxxxxxx xx xx xxxxxxxxx xx xxxxxxx por riesgo de crédito, se reconocerá la cobertura provista mediante activos, garantías personales y derivados de crédito que cumplan con los requisitos establecidos en las normas del BCRA. Ninguna exposición crediticia -incluyendo créditos, títulos valores y responsabilidades eventuales que den lugar a posiciones de titulización- en la que se utilicen coberturas del riesgo de crédito, originará un requerimiento de capital superior al asignado a otra operación idéntica que no cuente con tales coberturas.

Las entidades deberán optar por un único método para los activos admitidos como garantía de operaciones registradas en la cartera de inversión y sólo podrá cambiar el método empleado con un preaviso de 6 meses a la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias. La documentación vinculada con la cobertura de riesgo de crédito deberá observar los requisitos legales vigentes en la materia -obligando a todas las partes en todas las jurisdicciones pertinentes-, debiendo las entidades financieras realizar el seguimiento necesario con el objeto de garantizar su cumplimiento.

Capital mínimo por riesgo xx xxxxxxx.

La exigencia del capital mínimo por riesgo xx xxxxxxx será la suma de los valores a riesgo de los portafolios de los activos comprendidos (portafolios de activos nacionales (bonos y acciones), activos extranjeros (bonos y acciones) y posiciones (activos y pasivos) en moneda extranjera (incluyendo Dólares Estadounidenses y oro), incluyendo los derivados adquiridos o vendidos sobre dichos portafolios y posiciones.

Los requisitos de capital relacionados con el riesgo xx xxxxxxx se determinan utilizando metodologías de riesgo específicas y sobre la base de las posiciones netas diarias de la institución financiera en los mencionados activos.

El requisito total de capital por riesgo xx xxxxxxx es la suma de los cinco montos de capital necesarios para cubrir el riesgo valuado en cada categoría de activos.

El cumplimiento de los requisitos de capital por riesgo xx xxxxxxx es diario. La información al BCRA se realiza en forma mensual.

En el cálculo de la exigencia por riesgo xx xxxxxxx se incluye al dólar como moneda extranjera a los efectos del cálculo de la exigencia de capital por riesgo xx xxxxxxx, considerando a todos los activos y pasivos en dicha moneda.

No se incluyen dentro de esta exigencia los títulos que las entidades mantienen en cartera que oportunamente estuvieron sujetos a exigencia por riesgo xx xxxxxxx, y que actualmente no se encuentran listados con habitualidad. Por lo tanto, en la medida en que el BCRA no publique la volatilidad correspondiente, estos títulos deberán recibir el tratamiento de activos sin listado.

Capital mínimo por riesgo operacional

La exigencia del capital mínimo por riesgo operacional equivale al 15% del promedio de los ingresos brutos positivos de los últimos 3 años.

El riesgo operacional debe determinarse mensualmente aplicando la siguiente expresión:

n: es el número de períodos de 12 meses consecutivos en los cuales el ingreso bruto es positivo, tomando en cuenta los últimos 36 meses anteriores al mes en que se efectúa el cálculo. El valor máximo de n es 3, no admitiéndose la superposición de meses en la conformación de los períodos.

Cuando n sea igual a cero (n=0), deberá observarse una exigencia equivalente al 10% del promedio de los últimos 36 meses anteriores al mes a que corresponda la determinación de la exigencia.

IBt: el ingreso bruto de períodos de 12 meses consecutivos correspondientes a los últimos 36 meses anteriores al mes en que se efectúa el cálculo.

El ingreso bruto se define como la suma de los ingresos financieros y por servicios menos egresos financieros y por servicios, y utilidades diversas menos pérdidas diversas.

Se excluirán los siguientes conceptos –comprendidos en esos rubros-, según corresponda:

- cargos provenientes de la constitución de previsiones, desafectación de previsiones constituidas en ejercicios anteriores y créditos recuperados en el ejercicio castigados en ejercicios anteriores;

- el resultado proveniente de participaciones en entidades financieras y en empresas, en la medida que se trate de conceptos deducibles de la responsabilidad patrimonial computable;

- conceptos extraordinarios o irregulares -es decir, aquellos provenientes de resultados atípicos y excepcionales acaecidos durante el período, de suceso infrecuente en el pasado y no esperado para el futuro-, incluyendo ingresos provenientes del cobro de seguros (recuperos de siniestros); y

- resultados provenientes de la venta de especies comprendidas en la Sección 2. de las normas sobre “Valuación de instrumentos de deuda del sector público no financiero y de regulación monetaria del Banco Central de la República Argentina”.

En tanto para CCF, de conformidad con la Comunicación “A” 5469, los requisitos mínimos de capital respecto del riesgo operacional se aplicarán en forma progresiva de acuerdo al siguiente cronograma:

Período	Coeficiente
Febrero 2012 / Marzo 2012	0
Abril 2012 / Octubre 2012	0,25
Noviembre 2012 / Diciembre 2013	0,50
Enero 2014/ Noviembre 2014	0,75
Diciembre 2014	1

La Comunicación “A” 5369 del 9 de noviembre de 2012 dejó sin efecto las disposiciones en materia de capital mínimo por riesgo de tasa de interés y toda otra medida relacionada con esa materia prevista en la normativa emitida por el BCRA. Ello, sin perjuicio de que las entidades financieras deberán continuar gestionando dicho riesgo, lo cual será objeto de revisión por la Superintendencia, pudiendo ésta determinar la necesidad de integrar mayor capital regulatorio.

Consecuencias de la falta de cumplimiento con los requisitos de capitales mínimos.

Si una entidad financiera no cumple con los requisitos de capital mínimo según la Comunicación “A” 3171 sus modificatorias y complementarias, el BCRA puede imponerle diversas penalidades, incluyendo:

(i) incumplimiento informado por las entidades: la entidad debe integrar el capital exigido a más tardar en el segundo mes después de haberse incurrido en el incumplimiento o presentar un plan de regulación y saneamiento dentro de los 30 días calendario siguientes al último día del mes en el cual se produjo tal incumplimiento. La obligación de presentar planes determinará, mientras persista la deficiencia, que el importe de los depósitos -en moneda nacional y extranjera – no podrá exceder del nivel que haya alcanzado durante el mes en que se originó el incumplimiento, sin perjuicio de los demás efectos previstos en los puntos 1.4.2.1 i), ii) y iii) de la Sección 1. de las normas sobre “Capitales mínimos de las entidades financieras”; e

(ii) incumplimiento detectado por la Superintendencia: la entidad debe presentar su descargo dentro de los 30 días calendario después de haber sido notificada por la Superintendencia. De no presentarse descargo alguno, o si el descargo formulado fuera desestimado, el incumplimiento será considerado firme, y se aplicará el procedimiento descripto en el punto (i) anterior.

Asimismo, el incumplimiento de los requisitos mínimos de capital traerá aparejado una serie de consecuencias para la entidad financiera, incluyendo la prohibición de abrir filiales en la Argentina o en otros países, establecer oficinas de representación en el exterior, o poseer acciones en entidades financieras extranjeras, como así también una prohibición de pagar dividendos en efectivo ni efectuarse pagos de honorarios, participaciones o gratificaciones provenientes de la distribución de resultados de la entidad.

Nuevos requisitos aplicables a la distribución de dividendos

El BCRA ha impuesto restricciones para el pago de dividendos que principalmente limitan la capacidad de las entidades financieras de distribuir dividendos sin su consentimiento previo.

Por medio de la Comunicación “A” 5072 (y sus modificatorias), el BCRA modificó y reordenó sus reglamentaciones en materia de distribución de dividendos por parte de las entidades financieras. De acuerdo con dicha reglamentación, la Superintendencia revisará la capacidad de una entidad financiera de distribuir dividendos cuando ésta solicite su aprobación. Esta solicitud debe ser presentada dentro de un plazo de 30 días hábiles antes de la asamblea de accionistas que aprobará los estados contables del ejercicio de la institución. La Superintendencia puede autorizar la distribución de dividendos cuando la institución solicitante cumple con cada una de las siguientes circunstancias durante el mes anterior a la solicitud:

• la institución financiera no está sujeta a un proceso liquidatorio o de transferencia obligatoria de activos a pedido del BCRA de conformidad con los Artículos 34 ó 35 bis de la Ley de Entidades Financieras;

• la institución financiera no está recibiendo ayuda financiera del BCRA;

• la institución cumple con las obligaciones de proveer información al BCRA; y

• la entidad financiera cumple con los requisitos de integración de capital mínimo (tanto en forma individual como consolidada, y excluidas todas las franquicias individuales otorgadas por la Superintendencia) y de efectivo mínimo (valores promedio), sea en Pesos, moneda extranjera o títulos valores públicos.

• la institución financiera no registre sanciones impuestas por la Unidad de Información Financiera que se ponderen como significativas, excepto cuando se hayan implementado medidas correctivas a satisfacción de la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias o, en el caso de que se le haya requerido un plan de mitigación de riesgos, que éste haya sido aprobado por dicha Superintendencia

Asimismo, por medio de la Comunicación “A” 5273 se estableció que las entidades financieras que cumplen con las circunstancias mencionadas en el párrafo anterior podrán distribuir resultados hasta el importe positivo que surja en forma extracontable, de la sumatoria de los saldos al cierre del ejercicio anual al que correspondan, registrados en la cuenta “Resultados no asignados” y la reserva facultativa

para futuras distribuciones de resultados, a la que se deberán deducir los importes de las reservas legal y estatutarias -cuya constitución sea exigible- y luego los correspondientes a los conceptos que a continuación se detallan: (a) los saldos en concepto de activación de diferencias resultantes de los pagos efectuados en cumplimiento de medidas judiciales originadas en causas de pesificación, (b) la diferencia neta positiva resultante entre los valores contables y los de cotización xx xxxxxxx, en el caso de que la entidad financiera registre instrumentos de deuda pública y/o instrumentos de regulación monetaria del BCRA no valuados a precios xx xxxxxxx, que cuenten con volatilidad publicada por el BCRA, (c) los ajustes de valuación de activos notificados por la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias -aceptados o no por la entidad-, que se encuentren pendientes de registración y/o los indicados por la auditoría externa que no hayan sido registrados contablemente, (d) las franquicias individuales -de valuación de activos- otorgadas por la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias, (e) los saldos en concepto de activación de la diferencia existente entre el valor equivalente en pesos de considerar los depósitos judiciales en la moneda original de la imposición, y el valor contable de esos depósitos constituidos en moneda extranjera que, al 5.1.02, fueron alcanzados por lo dispuesto en la Ley 25.561 y el Decreto 214/02, y (f) la suma algebraica de los saldos de las cuentas “Diferencia de valuación no realizada de tenencias de títulos públicos nacionales disponibles para la venta”, “Diferencia de valuación no realizada de tenencias de Letras emitidas por el BCRA disponibles para la venta” y “Diferencia de valuación no realizada de tenencias de Notas emitidas por el BCRA disponibles para la venta”, cuando resulte un saldo consolidado neto deudor.

Sin perjuicio de lo establecido precedentemente, en ningún caso se admitirá la distribución de resultados mientras:

• la integración de efectivo mínimo en promedio -en pesos, en moneda extranjera o en títulos valores públicos- fuera menor a la exigencia correspondiente a la última posición cerrada o a la proyectada considerando el efecto de la distribución de resultados, y/o

• la integración de capital mínimo fuera menor a la exigencia recalculada precedentemente, incrementada en un 75%, y/o

• registre asistencia financiera por iliquidez del BCRA, en el marco del artículo 17 de la Carta Orgánica de esta institución.

Requisitos de efectivo mínimo

El régimen de efectivo mínimo establece que una entidad financiera debe mantener una parte de los depósitos u obligaciones en disponibilidad y no asignados a operaciones activas.

Los requisitos de efectivo mínimo son aplicables a los depósitos a la vista y a plazo fijo, y a otras obligaciones por intermediación financiera en Pesos, moneda extranjera, títulos públicos y privados, y otros saldos no utilizados de adelantos de cuentas corrientes formalizados que no contengan ninguna cláusula que permita al banco disponer discrecional y unilateralmente de tales saldos.

Las obligaciones de encaje excluyen (i) los montos adeudados al BCRA, (ii) los montos adeudados a las entidades financieras locales, (iii) los montos adeudados a bancos del exterior (incluidas las casas centrales, las entidades controlantes de entidades locales y sus sucursales) en relación con la financiación de operaciones de comercio exterior; (iv) las compras al contado pendientes de liquidación y las compras a término, (v) las ventas al contado pendientes de liquidación y las ventas a término (relacionadas o no con contratos de recompra), (vi) las operaciones bancarias con corresponsalías del exterior, y (vii) las obligaciones a la vista por giros y transferencias del exterior pendientes de cancelación en la medida que no excedan el plazo de 72 horas hábiles después de su depósito.

Las obligaciones sujetas a estos requisitos están calculadas sobre la base de los montos efectivos de capital de las operaciones, excluyendo intereses devengados, vencidos o por vencer sobre las obligaciones citadas, siempre que no hayan sido acreditados a la cuenta de terceros o puestos a disposición de éstos, aplicándose, cuando corresponda, el CER.

La base sobre la cual se calcula la exigencia de encaje es el promedio mensual de los saldos diarios de las obligaciones comprendidas, registrados al cierre de cada día durante cada mes calendario, salvo por el período comprendido entre diciembre de un año y febrero del año siguiente, durante el cual se aplicará un promedio trimestral. Dicho requisito se deberá cumplir en forma separada para cada moneda en la que estén expresadas las obligaciones.

El cuadro que figura a continuación muestra las tasas porcentuales que deben aplicarse para determinar el requisito de encaje:

Rubro	Tasa (%) (Pesos)	Tasa (%) (Moneda Extranjera)
1. Depósitos en cuenta corriente.	17	-
2. Depósitos en caja de ahorro, cuenta básica y cuenta gratuita universal.	17	50
3. Usuras pupilares, cuentas especiales para círculos cerrados, “Fondo de cese laboral para los Trabajadores de la industria de la Construcción” “Sueldo de la seguridad social”“Cuentas corrientes especiales para personas jurídicas” y “Caja de ahorros para el pago de planes o programas de ayuda social”.	17	50
4. Otros depósitos y obligaciones a la vista, haberes previsionales acreditados por la ANSES (Administración Nacional de la Seguridad Social) pendientes de efectivización y saldos inmovilizados correspondientes a obligaciones comprendidas por estas reglamentaciones.	17	50
5. Saldos no utilizados de adelantos en cuentas corrientes conforme a acuerdos de descubiertos.	17	-
6. Depósitos en cuentas corrientes de entidades financieras no bancarias, computables para la integración de su efectivo mínimo.	100	-
7. Depósitos a plazo fijo, obligaciones por “aceptaciones” (incluyendo responsabilidad por la venta o transferencia de créditos a agentes que no sean entidades financieras), pases pasivos, cauciones y pases bursátiles pasivos, inversiones en términos constantes, con opción de finalización anticipada o renovación por plazo determinado y retribución variable, y otras obligaciones a plazo fijo, salvo los depósitos reprogramados incluidos en los puntos 11, 12, 13 y 15 de este cuadro:
(i) Hasta 29 días	13	50
(ii) Desde 30 hasta 59 días	10	38
(iii) Desde 60 hasta 89 días	6	25
(iv) Desde 90 hasta 179 días	1	14
(v) Desde 180 hasta 365 días	-	5
(vi) Más de 365 días	-	0
8. Obligaciones adeudadas por líneas financieras del exterior (no suscriptas por medio de depósitos a plazo fijo o títulos de deuda).	-	-
9. Títulos valores (comprendidas las Obligaciones Negociables). a- Deuda emitida a partir del 01.01.02, incluyendo obligaciones reestructuradas (i) Hasta 29 días (ii) Desde 30 días hasta 59 días (iii) Desde 60 días hasta 89 días (iv) Desde 90 días hasta 179 días (v) Desde 180 días hasta 365 (vi) Más de 365 días b- Otros	14 11 7 2 0 0 0	50 28 35 14 5 0 0
10. Obligaciones adeudadas al Fondo Fiduciario de Asistencia a Entidades Financieras y de Seguros.	0
11. Depósitos a la vista y a plazo fijo efectuados por orden judicial con fondos originados en las causas en que intervienen, y sus saldos inmovilizados.	10	25
12. Depósitos como activos de un fondo común de inversión.	19	50
13. Depósitos especiales relacionados con ingresos de fondos. Decreto 616/2005.	100	-

Rubro	Tasa (%) (Pesos)	Tasa (%) (Moneda Extranjera)
14. Depósitos a plazo fijo en certificados nominativos, no transferibles en pesos pertenecientes a tenedores del sector público, con derecho a exigir su retiro anticipado en un plazo inferior a 30 días desde su constitución.	15	-

Además de los requisitos citados, la reserva por cualquier deficiencia en la aplicación de los recursos en moneda extranjera para un mes dado se aplicará en un monto igual a los requisitos de efectivo mínimo de la moneda correspondiente para cada mes.

El encaje debe ser integrado en la misma moneda a la cual se aplica la obligación, y los rubros elegibles incluyen lo siguiente:

1. Efectivo (en las propias oficinas del banco y en custodia en otras entidades financieras y en tránsito y en transportadoras de caudales).

2. Cuentas mantenidas por entidades financieras en el BCRA en Pesos.

3. Cuentas de efectivo mínimo mantenidas por entidades financieras en el BCRA en dólares estadounidenses u otras monedas extranjeras.

4. Cuentas especiales de garantía para beneficio de cámaras compensadoras electrónicas y para la cobertura de la liquidación de operaciones de tarjeta de crédito y de cajeros automáticos.

5. Cuentas corrientes mantenidas por entidades financieras que no son bancos en bancos comerciales con el fin de satisfacer la reserva mínima.

6. Cuentas especiales mantenidas en el BCRA para operaciones que involucran pagos previsionales por parte de la ANSES.

7. Subcuenta 60 de efectivo mínimo, autorizada en la Central de Registro y Liquidación Pasivos Públicos y Fideicomisos Financieros - CRYL para títulos públicos y otros títulos valores emitidos por el BCRA a su valor xx xxxxxxx.

Las partidas de integración detalladas se encuentran bajo revisión del BCRA y podrían cambiar en el futuro.

El BCRA realiza pagos de intereses por los requisitos de reserva hasta el nivel del requisito de encaje legal establecido para transacciones a término. Las reservas que excedan este requisito no serán compensadas.

El cumplimiento respecto de los bonos del gobierno nacional y de los depósitos a plazo fijo se debe realizar con tenencias de la misma clase ajustadas a valores xx xxxxxxx, únicamente en términos de su estado mensual. Las tenencias se deben depositar en cuentas especiales en el BCRA.

El cumplimiento del requisito de encaje será medido sobre la base del promedio mensual de los saldos diarios de los conceptos admitidos a tal efecto, registrados durante el mes al que se corresponda el efectivo mínimo, dividiendo la suma de tales saldos por el número total de días en el período pertinente.

Los saldos totales de los rubros elegibles mencionados en (2) a (6) más arriba, registrados al cierre de cada día, no podrán ser, en cualquier día durante el mes, inferiores al 50% de la exigencia de efectivo total mínimo, determinada para el mes inmediatamente anterior recalculada en función de los requisitos y conceptos en vigencia en el mes al que corresponden los encajes. Tales requisitos diarios deben ser del 70% cuando se produjo un déficit el mes anterior.

Las deficiencias de integración del encaje y de la integración mínima diaria en Pesos están sujetas a una multa igual a dos veces la tasa BADLAR de los bancos privados para depósitos en Pesos correspondientes al último día hábil del mes.

Las deficiencias de integración del encaje y de la integración mínima diaria en moneda extranjera están sujetas a una multa equivalente a dos veces la tasa BADLAR de los bancos privados para depósitos en dólares estadounidenses o dos veces la tasa LIBO en Dólares a 30 días correspondiente al último día hábil del mes (la que sea mayor).

Políticas de liquidez interna de las entidades financieras

Las reglamentaciones destinadas a limitar el riesgo de liquidez establecen que las entidades financieras deberán adoptar políticas de gestión y control que aseguren la disponibilidad de niveles de liquidez razonables para atender eficientemente sus depósitos y otros compromisos financieros. Dichas políticas deberán establecer procedimientos para evaluar la liquidez de las entidades en el marco de las condiciones vigentes en el mercado a fin de permitirles revisar proyecciones, tomar medidas para eliminar los problemas de liquidez, y obtener los fondos suficientes, en términos xx xxxxxxx, para mantener un nivel razonable de activos en el largo plazo. Tales políticas deberán ocuparse también de (i) la concentración de activos y pasivos en clientes específicos; (ii) la situación general de la economía, las tendencias probables xx xxxxxxx y el impacto sobre la disponibilidad del crédito; y (iii) la capacidad para obtener fondos vendiendo títulos de deuda pública y otros activos.

Reglamentación relativa a Riesgo Crediticio

Las reglamentaciones relativas al Riesgo Crediticio establecen normas para reducir dicho riesgo sin socavar significativamente la rentabilidad promedio. Existen tres tipos de coeficientes que limitan la exposición al riesgo del prestamista: límites a la concentración del riesgo, límites a las operaciones con clientes en función del capital de la entidad, y límites crediticios en función del patrimonio neto del cliente.

Concentración del riesgo: significa el monto total de las operaciones pertinentes concretadas con sociedades, personas físicas o grupos económicos –vinculados o no- en donde tales operaciones, medidas por cada uno de tales clientes, sean en cualquier momento iguales o superiores al 10% de la RPC de la entidad el último día del mes anterior al que corresponda. El total de las operaciones en ningún momento podrá exceder:

• un monto equivalente a tres veces la RPC de la entidad correspondiente al mes precedente, sin considerar las operaciones que involucran entidades financieras locales (nacionales, x xxxxx matrices o sucursales extranjeras);

• un monto equivalente a cinco veces la RPC de la entidad correspondiente al mes precedente, si se incluyen las operaciones que involucran entidades financieras locales; o

• un monto equivalente a diez veces la RPC de la entidad, en el caso de las entidades financieras categorizadas como “Tier 2” (o sea, las entidades financieras que no reciben depósitos del público en general) considerando los préstamos a otras entidades financieras nacionales.

Diversificación de riesgo: se imponen límites a las operaciones con clientes, las que no pueden exceder ciertos porcentajes sumados a la RPC de la entidad correspondiente al mes precedente. Estos porcentajes varían dependiendo del tipo de cliente, el tipo de operación y la garantía involucrados. La reglamentación establece una serie de operaciones que están excluidas de las normas de diversificación del riesgo crediticio.

Grado de riesgo: En el caso de los límites crediticios en función del patrimonio neto de los clientes, como regla general, la asistencia financiera no puede superar el 100% del patrimonio neto del cliente. El margen básico puede incrementarse en un 200% adicional en tanto y en cuanto dicho margen adicional no exceda el 2,5% de la RPC de la entidad financiera y dicho incremento haya sido aprobado por el Directorio de la entidad financiera pertinente.

Límites de asistencia a vinculadas

El monto total de las operaciones relevantes con sociedades o individuos vinculados no podrá exceder en ningún momento los límites del patrimonio neto de la entidad financiera al último día del mes anterior al mes de cálculo, según las siguientes normas generales:

• en el caso de las entidades financieras locales que tienen operaciones que se encuentren sujetas a consolidación por el prestamista o prestatario, cuando la entidad que recibe asistencia financiera (i) hubiera recibido una calificación grado 1 de la Superintendencia, la entidad financiera puede proveer asistencia por un monto de hasta el 100% de su patrimonio neto computable; o (ii) hubiera recibido una calificación grado 2 de la Superintendencia,

podrá proveerse asistencia financiera general por un monto de hasta el 10% del patrimonio neto computable de la entidad financiera; y asistencia adicional por un monto de hasta el 90% de dicho patrimonio neto computable siempre que los préstamos y otras líneas de crédito venzan dentro de los 180 días;

• en el caso de las entidades financieras locales no incluidas en (i) precedente, la entidad financiera puede proveer asistencia por un monto de hasta el 10% de su patrimonio neto computable; y

• en el caso de otras sociedades locales vinculadas que exclusivamente proveen servicios complementarios a la actividad desarrollada por la entidad financiera, al igual que los bancos extranjeros vinculados calificados con "investment grade", dichas empresas pueden recibir asistencia por un monto de hasta el 10% del patrimonio neto computable de la entidad financiera que otorga la asistencia.

Si la entidad financiera tiene una calificación de 4 ó 5, no podrá otorgarse asistencia financiera a una persona o sociedad vinculada, excepto en determinadas situaciones.

Finalmente, el monto total no excluido de asistencia financiera provista a las personas y empresas vinculadas y la participación de accionistas en ellas por una entidad financiera no puede exceder el 20,0% de la responsabilidad patrimonial computable de la entidad, excepto cuando el límite aplicable sea del 10%.

Conforme a las normas del BCRA, una persona está “vinculada” a una entidad financiera (y por ende es parte del mismo “grupo económico”):

• si la entidad financiera directa o indirectamente controla a dicha persona, se encuentra controlada por ella o bajo control común con ella;

• si la entidad financiera o la persona que la controla y dicha persona tienen o pudieran llegar a tener directores comunes en la medida que dichos directores, votando en conjunto, constituyan una mayoría simple de cada Directorio; o

• en algunos casos excepcionales, si dicha persona tiene una relación con la entidad financiera, o con la persona que controla a dicha entidad financiera, que podría resultar en un daño económico a dicha entidad financiera, según lo determinado por el Directorio del BCRA (conforme a una propuesta de la Superintendencia).

Por otro lado, el control de una persona sobre otra es definido conforme a dichas regulaciones del siguiente modo:

• la tenencia o el control, en forma directa o indirecta, del 25,0% o más de las acciones con derecho voto de la otra persona;

• la tenencia del 50% o más de las acciones con derecho a voto de la otra persona al momento de la última elección de directores;

• la tenencia, en forma directa o indirecta, de cualquier otro tipo de participación en la otra persona (aunque represente una participación de porcentaje inferior a los antes mencionados) de modo de poder prevalecer en sus asambleas o reuniones de Directorio; o

• cuando el Directorio del BCRA, conforme a una propuesta de la Superintendencia, determine que una persona ejerce una influencia de control, directa o indirectamente, en la dirección o políticas de otra persona.

Las regulaciones contienen varios factores no exclusivos a ser utilizados para determinar la existencia de dicha influencia de control, incluidos, entre otros:

• la tenencia de una cantidad suficiente del capital social de la otra persona de modo de ejercer influencia sobre la aprobación de los estados contables de dicha persona y el pago de dividendos;

• representación en el Directorio de la otra persona;

• operaciones significativas entre ambas personas;

• transferencias de directores o directivos de primera línea entre ambas personas;

• subordinación técnica y administrativa por parte de una persona a la otra; y

• participación en la elaboración de políticas de la entidad financiera.

Capacidad Prestable en Moneda Extranjera

Las normas sobre imputación de depósitos en moneda extranjera (actualizadas por la Comunicación “A” 5275) establecen que la capacidad prestable de los depósitos en moneda extranjera, incluidos los depósitos en dólares estadounidenses a ser liquidados en Pesos, debe quedar comprendida en una de las siguientes categorías: (a) la prefinanciación y financiación de exportaciones directa o a través de mandatarios u otros comisionistas, fiduciarios u otros intermediarios que actúen en nombre del titular de la mercadería; (b) la financiación para los fabricantes, procesadores o receptores de bienes, en tanto y en cuanto se relacione con contratos de venta firmes con exportadores con precios pactados en moneda extranjera (independientemente de la moneda en la que se liquide la operación) y se relacionen con bienes fungibles en moneda extranjera listados en mercados locales o extranjeros, de amplia difusión y fácil acceso al público general; (c) la financiación para los fabricantes de bienes que han de ser exportados, sea como productos finales o formando parte de otros bienes, por terceros compradores, siempre que dichas operaciones estén garantizadas en moneda extranjera por los terceros compradores; (d) la financiación de proyectos de inversión, capital de trabajo o compra de cualquier clase de bienes –que incluye las importaciones temporarias de commodities- que incrementen, o se relacionen con, la producción de bienes para exportación incluidos los préstamos sindicados, otorgados por entidades financieras locales o extranjeras; (e) la financiación para clientes comerciales o préstamos comerciales considerados como préstamos de consumo, a fin de importar bienes de capital, toda vez que contribuyan a incrementar la producción de bienes para el mercado nacional; (f) títulos de deuda o certificados de participación de fideicomisos financieros cuyos activos subyacentes sean préstamos otorgados por las entidades financieras según lo descripto en los párrafos (a) a (d) precedentes; (g) títulos de deuda o certificados de participación de fideicomisos financieros en moneda extranjera admitidos al régimen de oferta pública por la CNV, cuyos activos subyacentes sean títulos valores comprados por el fiduciario y garantizados por sociedades de garantías recíprocas o fondos públicos de garantía a fin de financiar operaciones de exportación; (h) financiamiento para fines distintos de los mencionados en los párrafos (a) a (d) precedentes e incluido el financiamiento vinculado al programa del BID “Préstamos BID N° 119/OC- AR”, que no excedan el 10% de la capacidad prestable; y (i) préstamos interfinancieros (se deben identificar todos los préstamos interfinancieros otorgados con dichos recursos).

La Comunicación “A” 5275 establece una fórmula específica a fin de calcular la capacidad de la entidad financiera para prestar dinero en moneda extranjera para importaciones (puntos (d) y (e) y, según corresponda, los puntos (f) a (h) del párrafo precedente).

Se deberá determinar la capacidad prestable para cada divisa captada en función del promedio mensual de los saldos diarios registrados durante cada mes calendario. Toda aplicación deficiente derivará en un incremento de los requisitos de encaje mínimo en la divisa extranjera correspondiente.

Entidades financieras en dificultades económicas

La Ley de Entidades Financieras establece que cualquier entidad financiera, incluyendo bancos comerciales, que opere a menos de determinados coeficientes técnicos requeridos y niveles patrimoniales mínimos, a juicio del BCRA según el criterio adoptado por la mayoría de los miembros del Directorio, con solvencia o liquidez afectada, o en cualquiera de las otras circunstancias enumeradas en el Artículo 44 de la Ley de Entidades Financieras, debe (ante una solicitud del BCRA y para evitar la revocación de su licencia) preparar un plan de regularización y saneamiento. El plan debe ser presentado al BCRA en una fecha específica, a más tardar 30 días calendario a partir de la fecha en la cual una solicitud a tal efecto es realizada por el BCRA. Si la entidad no presentara un plan de regularización y saneamiento, no obtuviera la aprobación reglamentaria de éste, o no cumpliera con tal plan, el BCRA estará facultado para revocar la licencia de la entidad para operar como tal.

Además, la carta orgánica del BCRA autoriza a la Superintendencia, con sujeción exclusivamente a la aprobación del presidente del BCRA a suspender, en forma total o parcial, las operaciones de una entidad financiera por un período de 30 días, si su liquidez o solvencia se vieran afectadas de modo adverso. Dicho plazo se puede renovar por 90 días adicionales como máximo, con la aprobación del Directorio del BCRA. Durante la suspensión se aplica una suspensión automática de los reclamos, acciones de ejecución y medidas precautorias, cualquier compromiso que aumente las obligaciones de la entidad financiera es nulo y la aceleración de deuda y el devengamiento de intereses se suspende.

Si, a juicio del BCRA, una entidad financiera se encuentra en una situación que, bajo la Ley de Entidades Financieras, podría autorizar al BCRA a revocar su licencia para operar como tal, el BCRA puede, antes de considerar tal revocación, disponer un plan de regularización y saneamiento que puede consistir en una serie de medidas, entre otras:

• adopción de medidas para capitalizar o aumentar el capital de la entidad financiera;

• revocación de la aprobación otorgada a los accionistas de la entidad financiera para poseer una participación en ésta;

• reestructuración o transferencia de activos y pasivos;

• otorgamiento de exenciones temporarias para cumplir con reglamentaciones técnicas o pagar cargos y multas que surjan de dicho cumplimiento defectuoso, o

• designación de un delegado o interventor que eventualmente puede reemplazar al Directorio de la entidad financiera.

Revocación de la licencia para operar como entidad financiera

El BCRA podrá revocar la licencia para operar como entidad financiera si un plan de regularización y saneamiento hubiera fallado o no se lo considerara viable, o se hubiera incurrido en violaciones de las leyes y reglamentaciones locales o si se hubiera afectado la solvencia o liquidez de la entidad financiera, o si se hubieran producido cambios significativos en la situación de la entidad desde que se otorgó la autorización original, o si las autoridades legales o societarias de la entidad financiera hubieran adoptado una decisión con respecto a su disolución, entre otras circunstancias establecidas en la Ley de Entidades Financieras.

Una vez que se haya revocado la licencia para operar como entidad financiera, la entidad financiera deberá ser liquidada.

Liquidación de las entidades financieras

Según lo estipulado por la Ley de Entidades Financieras, el BCRA debe notificar la decisión de revocación a un tribunal competente, que deberá determinar quién liquidará la entidad, las autoridades societarias (liquidación extrajudicial) o un liquidador independiente designado por el tribunal a tal fin (liquidación judicial). La decisión del tribunal deberá estar basada en la existencia o no de garantías suficientes en cuanto a que las autoridades societarias son capaces de llevar a cabo tal liquidación en forma adecuada.

Quiebra de las entidades financieras

Conforme a la Ley de Entidades Financieras, las entidades financieras no pueden presentar sus propios pedidos de quiebra. Además, la quiebra no debe declararse hasta tanto la licencia para operar como entidad financiera haya sido revocada.

Una vez que la licencia para operar como entidad financiera haya sido revocada, un tribunal con jurisdicción competente puede declarar en quiebra a la ex–entidad financiera o el BCRA o cualquier acreedor del banco podrá presentar un pedido de quiebra después de que haya transcurrido un período de 60 días calendario desde que se revocó la licencia.

Una vez declarada la quiebra de una entidad financiera, las disposiciones de la Ley de Quiebras (según se define a continuación) y la Ley de Entidades Financieras serán aplicables, quedando establecido, sin embargo, que en ciertos casos, las disposiciones específicas de la Ley de Entidades Financieras reemplazarán disposiciones de la Ley de Quiebras de la Argentina (es decir, privilegios de los depositantes).

Normativa sobre Tarjetas de Crédito

El 7 de diciembre de 1998 se sancionó la Ley No. 25.065 de Tarjetas de Crédito, promulgada el 0 xx xxxxx xx 0000 -xxx xxxxx xxxxxxxxx dispuestos mediante el Decreto No. 15 del Poder Ejecutivo Nacional (“PEN”) de la misma fecha y publicada en el Boletín Oficial el 14 de enero de 1999 (la “Ley de Tarjetas de Crédito”). En septiembre de 1999 el Congreso de la Nación insistió totalmente con el texto

originalmente sancionado, publicándose el texto definitivo en el Boletín Oficial el día 24 de septiembre de 1999. Consecuentemente, los vetos del PEN quedaron sin efecto, entrando plenamente en vigencia el texto de la Ley de Tarjetas de Crédito el 4 de octubre de 1999.

A los fines de la aplicación de la Ley de Tarjetas de Crédito actuarán como autoridad de aplicación: i) el BCRA en todas las cuestiones que versen sobre aspectos financieros; y ii) la Secretaría de Industria, Comercio y Minería de la Nación: en todas aquellas cuestiones que se refieran a aspectos comerciales.

La Ley de Tarjetas de Crédito establece, entre otras cuestiones;

a. que el emisor de tarjetas de compra y crédito en ningún caso efectuará descuentos ni aplicará cargos, por todo concepto, superiores a un 3% sobre las liquidaciones presentadas por el proveedor. Para las tarjetas de débito bancario, este porcentaje máximo será del 1,5% y la acreditación de los importes correspondientes a las ventas canceladas mediante tarjeta de débito en las cuentas de los establecimientos adheridos se hará en un plazo máximo de 3 días hábiles;

b. que las compañías de tarjeta de crédito deben proveer al BCRA con información relativa a su cartera de préstamos que dicha entidad requiere;

c. El interés compensatorio o financiero a cobrarle al titular de la tarjeta no podrá superar en más del 25% al promedio de tasas que el emisor aplique a las operaciones de préstamos personales.

En el caso de emisoras no bancarias, el límite de los intereses no podrá superar en más del 25% al promedio de tasas del sistema (publicado por XXXX xxx 0 xx 0 xx xxxx xxx) para operaciones de préstamos personales.

El BCRA y la Secretaría de Comercio Interior han emitido regulaciones que, entre otras cosas, obligan a publicar los precios que aplican las Compañías (comisiones y tasas de interés) a fin de asegurar al consumidor el conocimiento de dichos precios.

RESEÑA Y PERSPECTIVA OPERATIVA Y FINANCIERA

Esta sección contiene declaraciones a futuro que implican riesgos e incertidumbres. Los resultados reales pueden diferir sustancialmente de los analizados en las declaraciones a futuro como consecuencia de distintos factores, incluyendo, entre otros, los mencionados en la sección, “Factores de Riesgo” y las cuestiones presentadas en este Prospecto.

Este análisis debería leerse conjuntamente con los Estados Contables Auditados que forman parte integrante de este Prospecto.

Información general

La actividad principal de CCF es actuar como compañía financiera. En tal carácter, opera sujeta a los términos de la Ley de Entidades Financiera, las normas del BCRA y demás leyes y regulaciones argentinas aplicables.

CCF nace en agosto de 2011 con la incorporación de GE Money, división de servicios financieros de General Electric, al grupo Supervielle, luego de más de 10 años de trayectoria en el mercado y con una oferta de productos financieros tales como tarjetas de crédito, préstamos personales, préstamos de consumo y una amplia gama de seguros.

Actualmente ofrece soluciones financieras en 20 sucursales de Carta Automática y a través de socios estratégicos como Walmart, Rodó e Hipertehuelche, alcanzando más de 130 puntos de ventas, con más de 900 empleados y liderando el ranking de entidades privadas emisoras de tarjetas de crédito MasterCard.

La Emisora está principalmente dedicada al financiamiento del consumo de clientes poco bancarizados de los segmentos C2, C3 y D1. Dicho financiamiento es ofrecido a través de los siguientes productos: (i) la Tarjeta Cerrada; (ii) la Tarjeta Abierta; (iii) Préstamos Personales; y (iv) Préstamos de Consumo.

Al 31 xx xxxxx de 2014, la Emisora tenía:

• Ps. 1.626 millones en activos totales;

• una cartera de préstamos y tarjetas de crédito de Ps. 1.820 millones incluyendo la cartera cedida a Banco Supervielle y cartera securitizada;

• aproximadamente 343.000 tarjetas de crédito en circulación;

• Ps. 209,8 millones en patrimonio neto; y

• 1029 empleados.

El resultado neto para el trimestre finalizado el 31 xx xxxxx de 2014 ascendió a Ps. 0,2 millones. El resultado neto para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2013 y 2012 ascendió a Ps. 35,0 millones y a Ps. 42,6 millones respectivamente.

Presentación financiera

Los Estados Contables Auditados de CCF se preparan de conformidad con los Normas del BCRA. Las Normas del BCRA difieren en ciertos aspectos significativos de los PCGA Argentinos. La Nota 10 a los Estados Contables Auditados incluye una descripción de las principales diferencias entre los Normas del BCRA y los PCGA Argentinos en la medida en que se relacionan con la Emisora.

La economía y el sistema financiero de la Argentina

De acuerdo con la nueva base1 para el cálculo del Producto Bruto Interno (PBI) del Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC), organismo autónomo dependiente del Ministerio de Economía de la República Argentina, la economía creció en los últimos tres años a un ritmo promedio de 3,2%.

1 La metodología se encuentra publicada en xxxx://xxx.xxxxx.xxx.xx/xxxxxxxx/xxxxxxx/00/xxxxxxxxxxx_xxxxxxx_xxxxxxxxxx_0000.xxx

En 2011, el PBI de la Argentina se incrementó un 8,6% en comparación con 2010. Como en años anteriores, el principal determinante del crecimiento del PBI fue el consumo privado. Hacia fines de 2011 el Gobierno endureció el control de cambios limitando la demanda de divisas para importaciones, giro de utilidades o bien para ahorro. A las medidas de intervención xxx xxxxxxx de cambios, se sumaron otras que incidieron en la confianza de los inversores, tal es el caso de la reforma de la Carta Orgánica del BCRA como la estatización del 51% de las acciones de la empresa española Repsol en YPF S.A. Bajo este escenario, en 2012 la economía registró una expansión del 0,9% a/a destacándose la caída en la inversión interna (-5,2% a/a) debido al retroceso de la construcción y las importaciones de bienes de capital.

En 2013, el nivel de actividad creció un 3,0% a/a, en buena medida gracias al consumo privado (4,3% a/a) y al consumo público (7,4% a/a). En cuanto a los sectores, el productor de bienes creció al 1,9%, mientras que el de servicios lo hizo al 3,8% destacándose dentro de este último la intermediación financiera que creció un 21,0%.

El fuerte crecimiento de la demanda interna continuó generando presión sobre la inflación, que se mantuvo más alta en la Argentina que en otros países de América del Sur. Según el INDEC, la Argentina registró una inflación de 10,9% en 2013, levemente superior a la inflación registrada en 2012. La misma tendencia, aunque a niveles significativamente más altos que los calculados por el INDEC, se reflejó en las estadísticas de inflación registradas en varias provincias de la Argentina, que informaron de una inflación promedio en 2013 superior al 25%.

Por su parte la inversión creció un 3,0% a/a luego que el año anterior cayera 5,2% a/a. El incremento se debió a la inversión en Equipo Durable que se incrementó un 3,1% a/a (aportando un 52% a la variación interanual de la Formación Bruta de Capital) y a Construcción que creció un 2,7% a/a (aportando 44%). En particular, dentro de Equipo Durable, se destaca la compra de Equipo de Transporte Importado que trepó un 13,1% a/a (aportando 38% a la tasa de variación de la inversión). Lo que representa una notable mejora respecto del año pasado en que los guarismos para Equipo Durable y Construcción registraron caídas de 7,3% y 3,3% respectivamente.

Los precios implícitos del PBI aumentaron 18,5% a/a, suba superior a la registrada en 2012. Este aumento lo determinó el mayor dinamismo de los precios del consumo público y de las importaciones que crecieron 18,8% y 25,8% a/a respectivamente.

Con el crecimiento en términos reales y el alza en los precios implícitos, el nivel de actividad valuado a precios corrientes registró una suba del 22% a/a, 2,8 pp. mayor al crecimiento de 2012, llegando a los $3.3 billones.

En lo que respecta al sistema financiero, de acuerdo con el BCRA, el total de depósitos creció Ps. 102.100 millones (27,4% a/a) en 2011 y Ps. 143.180 millones (30,2% a/a) en 2012. En 2013, los depósitos crecieron PS. 149.166 millones (26,1% a/a). Los préstamos al sector privado no financiero aumentaron Ps. 91.100 millones (26,8% a/a) en 2011, Ps. 89.750 millones (31,3% a/a) en 2012 y Ps.

117.968 (34,8% a/a) en el en 2013.

De acuerdo con el BCRA, en 2011, los depósitos totales del sector financiero aumentaron en Ps.

102.100 millones, impulsados principalmente por un crecimiento de Ps. 68.400 millones en depósitos del sector privado no financiero (26,8% a/a). Los depósitos del sector público crecieron en Ps. 33.639 millones (28,9% a/a). El alto crecimiento de los depósitos del sector privado no financiero se debió al aumento de los depósitos en moneda local, que crecieron en Ps. 62.700 millones en 2011 (lo que representa un aumento del 30,0% a/a), y que fue impulsado en gran parte por un aumento del 35,6% en depósitos a plazo. Por otro lado, en el cuarto trimestre de 2011 los depósitos del sector privado no financiero en moneda extranjera disminuyeron en un 16%, resultando en un incremento anual de los depósitos del sector privado no financiero en moneda extranjera del 12,5% para el año 2011, lo que representa la tasa de crecimiento anual más baja desde 2001.

En 2012 los depósitos del sector privado no financiero crecieron Ps. 98.862 millones (30,5% a/a) gracias al alza en Ps. 112.046 millones (41,2% a/a) de las colocaciones en pesos en tanto que los depósitos en moneda extranjera acumularon una caída de Ps. 13.194 millones (25,2% a/a). Entre las colocaciones en moneda local los más dinámicos fueron los depósitos a plazo fijo que subieron Ps. 55.088

millones (49,6% a/a) en tanto que las cajas de ahorro y cuentas corrientes lo hicieron en Ps. 27.470 millones (37,3% a/a) y Ps. 26.393 millones (34,4% a/a) respectivamente.

Durante 2013, los depósitos crecieron Ps.149.166 millones gracias a un fuerte aumento en los depósitos del sector privado que se incrementaron en Ps. 116.731 millones (28,4% a/a), lo que representa un 78% del total del incremento en los depósitos. Por su parte, los depósitos del sector público crecieron Ps. 32.435 millones desde diciembre de 2012 (20,2% a/a). Por el lado de las colocaciones totales en moneda local, los más dinámicos fueron los plazos fijo, que se incrementaron en Ps.60.906 (24,5% a/a). Respecto de los depósitos en moneda extranjera, estos subieron en Ps. 6.533 millones (14,2% a/a).

Durante 2011, los préstamos al sector privado no financiero alcanzaron su nivel más alto de los últimos 20 años, aumentando en aproximadamente Ps. 91.000 millones (lo que representa un aumento del 46,5% a/a). El importe de los préstamos totales crecieron en casi todas las categorías de crédito, incluyendo: automóviles y otros préstamos garantizados (72,5% a/a), préstamos de tarjetas de crédito (51,0% a/a), préstamos personales (46,2% a/a), pagarés (43,3% a/a), descubiertos (43,3% a/a), hipotecas (33,8% a/a) y préstamos en moneda extranjera, principalmente para la financiación de exportaciones (37,9% a/a).

En el 2012 el crédito al sector privado no financiero registró un alza de Ps. 89.746 millones (31,3% a/a). Esta suba estuvo explicada por el financiamiento en moneda local que aumentó en Ps.

103.485 millones (42,0% a/a) en tanto que, acorde con la caída en los depósitos en moneda extranjera, los préstamos en moneda extranjera disminuyeron Ps. 13.738 millones (33,9% a/a). El monto total de préstamos en moneda local aumentó en prácticamente todas las categorías crediticias: los préstamos personales crecieron Ps. 35.257 millones (35,5% a/a), documentos lo hicieron en Ps. 31.995 millones (56,0% a/a), le siguió adelantos con un alza de Ps. 12.022 millones (46,5% a/a), tarjetas de crédito con Ps.

10.347 millones (51,5% a/a) mientras que los préstamos hipotecarios y prendarios registraron una suba de Ps. 8.041 millones (29,6% a/a) y Ps. 5.822 millones (35,0% a/a) respectivamente.

Durante 2013, los préstamos al sector privado no financiero registraron un alza de Ps. 114.831 millones desde diciembre de 2012 (31,4% a/a). En moneda nacional, estos crecieron Ps. 117.968 millones (34,8% a/a) y en extranjera cayeron Ps. 3.137 millones (-11,7% a/a). Se destaca que los préstamos con documentos a empresas crecieron en Ps. 35.262 (46,3% a/a) y en tarjetas de crédito en Ps. 24.333 millones (43,2% a/a).

Durante el año 2011, la actividad de intermediación financiera siguió aumentando. Simultáneamente, el sistema financiero experimentó una reducción adicional de los niveles de morosidad. De acuerdo con el BCRA, el porcentaje de créditos morosos al sector privado continuó disminuyendo durante el año 2011, terminando en el 1,3% de la cartera, que era de 80 puntos básicos menos que a finales de 2010 y el nivel más bajo en los últimos 16 años. La reducción de la morosidad fue general para todas las líneas de crédito y todo tipo de entidades. Esta tendencia continuó en 2012, siendo la actividad de intermediación financiera la que mejor performance tuvo en el año. Esto se desarrolló en un contexto en el que el sistema financiero en su conjunto continuó demostrando muy buenos indicadores de liquidez y solvencia. Si bien la irregularidad de la cartera tuvo un leve repunte al subir de 1,3% a 1,7%, se mantiene en niveles históricamente bajos. En 2013 la morosidad experimentó una leve baja a 1,6% de la cartera pero a marzo de 2014 ésta retomo la tendencia alcista elevándose a 1,8%.

De acuerdo con el BCRA, los resultados del sistema financiero durante 2013 fueron los mejores de la última década: el ROAA alcanzó un 3,4% ese año, seguido por 2012 con 2,9%, y luego, 2,7% en 2011 y 2,8% en 2010. Durante los primeros tres meses de 2014 este indicador sufrió importantes fluctuaciones debido a las medidas de devaluación del peso tomadas por el BCRA en enero del corriente por lo que al primer trimestre el ROAA se estabilizó en 6,2%. Del mismo modo, el ROAE alcanzó el 29,5% comparado con el 25,7% en 2012 y 25,3% en 2011. Al igual que el ROAA, el ROAE tuvo fluctuaciones volátiles durante 2014 cerrando en marzo con un valor de 50,1%. Asimismo, el margen de tasas de interés (o margen financiero) subió en el año 150 puntos básicos llegando a 10,4% (promedio del año) de los activos, a marzo de 2014 se encuentra en 9,3% mientras que en 2013 fue de 10,3% y en 2012 y 2011 de 9,2% y 8,0% respectivamente.

Por su parte, los ingresos netos por servicios cayeron a 4,0% (promedio del año) en 2014, comparado con 4,3% en 2013, 4,2% del activo registrado en 2012 y 3,9% en 2011. El cargo por incobrabilidad como resultado de la leve suba de la morosidad de la cartera de préstamos privados, se

incrementó promediando un 1,1% de los activos en 2014 contra 1,0% de 2013, que ya había subido desde el 0,9% de 2012 y del 0,7% en 2011.

Presentación de los Estados Contables en moneda homogénea

Periodo finalizado el 31 xx xxxxx de		Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
	2014		2013		2012		2011
(en porcentajes)
Índices de Precios:(1)
IPM ....................................................	26,7%		14,7%		13,13%		12,67%
IPC .....................................................	22,0%		10,9%		10,84%		9,51%
Coeficiente de Ajuste:
CER ....................................................	16,3%		10,53%		10,55%		9,5%

(1) a partir de enero de 2014 el IPC fue reemplazado por el IPCNu por lo que no se cuenta con una variación interanual. De esta manera, se reemplaza por su valor anualizado.

Composición por moneda

El siguiente cuadro presenta los activos y pasivos de CCF expresados en Pesos, en Pesos ajustados por el CER y en moneda extranjera, a las fechas que se indican.

Al 31 xx xxxxx de			Al 31 de diciembre de
	0000	0000	0000	2012	2011
(en miles de Pesos)
Activo
en Xxxxx, sin ajustar	1.579.397	1.169.675	1.379.902	1.106.745	933.171
en Pesos, ajustado por el CER	-	-	-	-	-
en moneda extranjera (1)	46.601	6.945	146.810	6.658	4.948
Total Activo	1.625.998	1.176.620	1.526.712	1.113.403	000.000
	-	-	-	-	-
Xxxxxx y patrimonio neto
en Xxxxx, sin ajustar, incluido el Patrimonio Neto	1.625.998	1.167.183	1.526.501	1.104.344	927.935
en Pesos, ajustado por el CER	-	-	-	-	-
en moneda extranjera (1)	-	9.437	211	9.059	10.184
Total pasivo y patrimonio neto	1.625.998	1.176.620	1.526.712	1.113.403	938.119

(1) Convertido a Pesos en base al tipo de cambio de referencia informado por el BCRA el 31 xx xxxxx de 2014 (US$1,00 a Ps. 8,0098), 31 xx xxxxx de 2013 (US$1,00 a Ps. 5,1223), 31 de diciembre de 2013 (US$1,00 a Ps. 6,5180), 31 de diciembre de 2012 (US$1,00 a Ps.4,9173) y 31 de diciembre de 2011 (US$1,00 a Ps. 4,3032).

Políticas contables críticas

La preparación de los Estados Contables Auditados de CCF, ha sido basada en variables y supuestos que derivan de la experiencia histórica de la Emisora y diversos factores que considera relevantes y razonables. Aunque estas estimaciones y supuestos son revisadas durante el giro habitual de los negocios de la Emisora, la presentación de su situación financiera y los resultados de las operaciones, por lo general requieren que su gerencia efectúe valoraciones respecto de los efectos de cuestiones que son inciertas inherentemente, respecto del valor contable de su activo y pasivo y por consiguiente, los resultados de sus operaciones.

Se considera que una política contable es crítica si requiere la realización de una estimación contable en base a supuestos sobre cuestiones que son altamente improbables a la fecha de la estimación, y si las diferentes estimaciones que hubieran podido ser razonablemente utilizadas o los cambios en las estimaciones contables que es probable que ocurran periódicamente podrían afectar en forma significativa los estados contables.

A fin de comprender cómo la Gerencia forma su opinión acerca de eventos futuros, incluidas las variables y supuestos subyacentes a las estimaciones, y la sensibilidad de dichas opiniones a las diferentes variables y condiciones, se han resumido las principales políticas contables críticas de CCF.

Previsiones por riesgo de incobrabilidad

CCF registra previsiones por riesgo de incobrabilidad sobre su cartera de crédito conforme con las normas establecidas por el BCRA. En virtud de dichas regulaciones, las pautas mínimas de previsionamiento se determinan principalmente sobre la base de la clasificación de los deudores de la cartera comercial y de los antecedentes de morosidad de los deudores de la cartera de consumo. Adicionalmente, debe considerarse la calidad de las garantías que respaldan los créditos, en caso de corresponder.

Para clasificar su cartera de préstamos comerciales, se tiene en cuenta la capacidad de repago del deudor en función de su flujo financiero estimado, la calidad de su gerencia, su situación financiera actual y proyectada, sus antecedentes en el cumplimiento de pago de sus deudas, sus sistemas de información y control interno y los riesgos del sector en el cual el deudor desarrolla su actividad.

Las previsiones por incobrabilidad son una estimación de la Gerencia tomando en cuenta todos los datos disponibles a la fecha de los estados contables y respetando las pautas mínimas establecidas por el BCRA. Estas estimaciones pueden diferir de la suma que finalmente no sea recuperada de los deudores y por este motivo su determinación es considerada una política contable crítica.

Previsión por litigios

La Emisora es parte en diversos juicios originados del giro habitual de los negocios, revelando en sus estados contables el pasivo contingente relacionado con reclamos, juicios, y otros procedimientos legales en trámite o de posible iniciación y registrando una previsión por litigios cuando es probable que se incurra en costos futuros y los mismos puedan ser estimados razonablemente. Las previsiones por litigios son determinadas en base a la situación de cada reclamo y su resultado probable, la evolución de los acontecimientos más recientes, y el asesoramiento de sus asesores legales. Dicha estimación es considerada una política contable crítica ya que puede estar sujeta a modificaciones si los eventos futuros difieren sustancialmente de los supuestos empleados en la evaluación realizada en cada período. Cabe aclarar que no se han registrado modificaciones a los supuestos o métodos empleados en la determinación de las previsiones de un ejercicio a otro.

Devengamiento de gastos de personal

CCF reconoce sus gastos de personal en oportunidad de su devengamiento, registrando al cierre del ejercicio el pasivo por gratificaciones originadas en servicios prestados durante un ejercicio cuyo pago tiene lugar con posterioridad al cierre del mismo. El devengamiento de estas gratificaciones es calculado en base a las políticas y lineamientos de la gerencia de Recursos Humanos y el costo de nómina vigente al cierre del ejercicio. Se trata de una política contable crítica dado que la estimación determinada puede diferir de los importes finalmente desembolsados en caso que el Directorio apruebe un pago por un importe diferente.

Resultados de las operaciones para los periodos finalizados el 00 xx xxxxx xx 0000 x 0000 xxx xxxxxxxxxx finalizados el 31 de diciembre de 2013, 2012 y 2011

A continuación se analizan: (i) los resultados de las operaciones de CCF para el periodo finalizado el 31 xx xxxxx de 2014 en comparación con los resultados de sus operaciones para el periodo finalizado el 31 xx xxxxx de 2013, (ii) los resultados de las operaciones de CCF para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2013 en comparación con los resultados de sus operaciones para el

ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2012, y (iii) los resultados de las operaciones de CCF para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2012 en comparación con los resultados de sus operaciones para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011.

Resultado Neto

Período finalizado el 31 xx xxxxx de			Variación 31 xx xxxxx de	Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de			Variación 31 de diciembre de
	2014	2013	2014/ 2013	2013	2012	2011	2013/ 2012	2012/ 2011
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Estado de resultados consolidado
Ingresos financieros…	160.294	102.405	56,5%	482.000	364.608	263.425	32,2%	38,4%
Egresos financieros…..	-82.764	-38.805	113,3%	- 192.817	-129.362	-93.385	49,1%	38,5%
Xxxxxx xxxxx de intermediación	77.530	63.600	21,9%	289.183	235.246	170.040	22,9%	38,3%
Cargo por incobrabilidad.	-27.814	-23.111	20,3%	- 122.215	-70.410	-33.377	73,6%	111,0%
Ingresos por servicios	73.604	65.670	12,1%	293.052	214.587	131.964	36,6%	62,6%
Egresos por servicios	-39.427	-19.226	105,1%	- 113.714	-69.672	-59.426	63,2%	17,2%
Gastos de administración……….....	-84.013	-79.405	5,8%	- 326.149	-257.444	- 178.987	26,7%	43,8%
Resultado neto por intermediación financiera	-120	7.528	-101,6%	20.157	52.307	30.214	-61,5%	73,1%
Utilidades diversas....	3.013	1.850	62,9%	33.457	7.374	4.754	353,7%	55,1%
Pérdidas diversas	-2.670	-3.127	-14,6%	-10.720	-5.890	-5.952	82,0%	-1,0%
Resultado neto antes del impuesto a las ganancias	223	6.251	-96,4%	42.894	53.791	29.016	-20,3%	85,4%
Impuesto a las ganancias	-	-	0%	-7.898	-11.212	-13.981	29,6%	-19,8%
Resultado neto……….	223	6.251	-96,4%	34.996	42.579	15.035	-17,8%	183,2%
Retorno sobre activos promedio(1)	0,1%	2,2%		2,8%	4,4%	2,1%
Retorno sobre el patrimonio neto promedio(2)	0,4%	13,9%		17,5%	27,5%	11,2%

(1) Resultado neto, dividido por activos promedio, calculado sobre una base diaria. Anualizado para los periodos finalizados el 31 xx xxxxx de 2014 y 2013.

(2) Resultado neto, dividido por el patrimonio neto promedio, calculado sobre una base diaria. Anualizado para los periodos finalizados el 31 xx xxxxx de 2014 y 2013.

Desde octubre 2012 CCF transfiere parte de su cartera de préstamos personales a fideicomisos financieros que fondean la adquisición de estos préstamos mediante la emisión de títulos que en su mayoría son vendidos a terceros, y de esta forma se crea una fuente adicional de fondeo para las operaciones. Por lo general el fiduciario emite títulos de deuda senior y subordinados y certificados de participación (equivalentes al capital), que se colocan en el mercado de capitales de la Argentina, y de no ser colocados, CCF, en calidad de fiduciante del fideicomiso, retiene el saldo remanente de los títulos de deuda y los certificados de participación. CCF generalmente retiene derechos de servicios con respecto a la cartera de préstamos transferida a los fideicomisos financieros. Las obligaciones de pago de estos

títulos están garantizadas por los activos del fideicomiso que comprenden la cartera de los préstamos transferidos y todo fondo de reserva establecido a tal fin. CCF no tiene exposición a dichos fideicomisos más allá de los títulos de deuda y los certificados de participación en su poder.‌‌‌‌

CCF tiene certificados de participación emitidos por diversos fideicomisos financieros en relación con la securitización su cartera de préstamos. El resultado obtenido de los certificados de participación no está sujeto al impuesto a las ganancias, que se deduce y paga a nivel de los fideicomisos financieros, lo mismo sucede con el cargo por incobrabilidad. Consecuentemente, un balance pro forma donde se consolidaran los fideicomisos financieros tendría mayores ingresos financieros, mayores cargos por incobrabilidad e impuesto a la ganancias.

El resultado neto para el primer trimestre de 2014 ascendió a Ps. 0,2 millones en comparación con Ps. 6,3 millones del mismo período del año anterior.

El ROAA y el ROAE ascendieron a 0,1% y 0,4%, respectivamente, para el primer trimestre de 2014, en comparación con el 2,2% y 13,9%, respectivamente para el primer trimestre de 2013.

El resultado neto para 2013 ascendió a Ps. 35,0 millones en comparación con Ps. 42,6 millones y Ps. 15,0 millones para los ejercicios 2012 y 2011 respectivamente.

El ROAA y el ROAE ascendieron al 2,8% y 17,5%, respectivamente, para 2013, en comparación con el 4,4% y 27,5% respectivamente para 2012 y 2,1% y 11,2%, respectivamente para 2011.

El siguiente cuadro muestra los resultados netos por trimestre de los cinco trimestres más recientes.

Trimestre	(en millones de Pesos)
Primer Trimestre de 2014	0,2
Cuarto Trimestre de 2013	10,4
Tercer Trimestre de 2013	6,4
Segundo Trimestre de 2013	11,9
Primer Trimestre de 2013	6,3

Primer trimestre de 2014 en comparación con el primer trimestre de 2013

Durante el primer trimestre de 2014, el resultado neto ascendió a Ps. 0,2 millones, en comparación con el resultado neto de Ps. 6,3 millones en 2013.

La disminución se debe a los siguientes factores principales:

• un aumento de Ps.44,0 millones en los egresos financieros, de Ps. 38,8 millones a Ps. 82,8 millones.

• una disminución de Ps. 12,3 millones en el ingreso neto por servicios, de Ps. 46,4 millones a Ps. 34,2 millones,

• un aumento de Ps. 4,7 millones en el cargo por incobrabilidad, de Ps. 23,1 millones a Ps. 27,8 millones, y

• un aumento de Ps. 4,6 millones en los gastos de administración, de Ps. 79,4 millones a Ps. 84,0 millones,

Estos factores se vieron parcialmente compensados por:

• un aumento de Ps. 57,9 millones en los ingresos financieros, de Ps. 102,4 millones a Ps. 160,3 millones.

2013 en comparación con 2012

Durante 2013, el resultado neto ascendió a Ps. 35,0 millones, en comparación con el resultado neto de Ps. 42,6 millones en 2012.

La disminución se debe a los siguientes factores principales:

▪ un aumento de Ps. 68,7 millones en los gastos de administración, de Ps. 257,4 millones a Ps. 326,1 millones,

▪ un aumento de Ps.63,4 millones en los egresos financieros, de Ps. 129,4 millones a Ps. 192,8 millones, y

▪ un aumento de Ps. 51,8 millones en el cargo por incobrabilidad, de Ps. 70,4 millones a Ps. 122,2 millones, y

Estos factores se vieron parcialmente compensados por:

▪ un aumento de Ps. 117,4 millones en los ingresos financieros, de Ps. 364,6 millones a Ps. 482,0 millones,

▪ un aumento de Ps. 34,4 millones en el ingreso neto por servicios, de Ps. 144,9 millones a Ps. 179,3 millones, y

▪ una disminución de Ps. 3,3 millones en el impuesto a las ganancias

2012 en comparación con 2011

Durante 2012, el resultado neto ascendió a Ps .42,6 millones, un incremento de Ps. 27,6 millones en comparación con el resultado neto de Ps. 15,0 millones en 2011.

El aumento se debe a los siguientes factores principales:

• un aumento de Ps. 101,2 millones en los ingresos financieros, de Ps. 263,4 millones a Ps. 364,6 millones; y

• un aumento de Ps. 72,4 millones en el ingreso neto por servicios, de Ps. 72,5 millones a Ps. 144,9 millones.

Estos factores se vieron parcialmente compensados por:

• un aumento de Ps. 78,5 millones en los gastos de administración, de Ps. 179,0 millones a Ps. 257,4 millones;

• un aumento de Ps. 36,0 millones en los egresos financieros, de Ps. 93,4 millones a Ps. 129,4 millones; y

• un aumento de Ps. 37,0 millones en el cargo por incobrabilidad, de Ps. 33,4 millones a Ps. 70,4 millones.

Ingresos financieros

Los ingresos financieros de CCF se componen de la siguiente manera:

Período finalizado el 31 xx xxxxx de			Variación 31 xx xxxxx de	Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de			Variación 31 de diciembre de
	2014	2013	2014/2013	2013	2012	2011	2013/2012	2012/2011
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Intereses por préstamos al xxxxxx xxxxxxxxxx	-	-	-	-	00	404	-100,0%	-90,3%
Intereses por préstamos personales	91.209	58.006	57,2%	235.492	229.948	150.716	2,4%	52,6%
Intereses por préstamos de tarjetas de crédito	52.162	35.844	45,5%	160.871	128.803	112.305	24,9%	14,7%
Resultado por participación en nuestros fideicomisos financieros	10.908	13.125	-16,9%	88.911	12.853	-	591,8%	100%
Resultado por tenencias de títulos públicos y privados	2.822	-4.952	-157,0%	-4.836	-7.075	-	-31,6%	100%
Diferencia de cotización de oro y moneda extranjera	2.759	-	100%	1.562	-	-	-	-
Otros	434	382	13,6%	-	40	-	-100,0%	100%
Total	160.294	102.405	56,5%	482.000	364.608	263.425	32,2%	38,4%

El siguiente cuadro presenta los rendimientos de CCF sobre los activos que devengan intereses:

Período finalizado el 31 xx xxxxx de Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de

	0000		0000		0000		2012		2011
	Saldo Prom edio	Tasa Nomi nal Prom edio	Saldo Prom edio	Tasa Nomi nal Prom edio	Saldo prom edio	Tasa Nomi nal Prom edio	Saldo prom edio	Tasa Nomin al Prome dio	Saldo prom edio	Tasa Nomi nal Prom edio
		(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Activos que devengan intereses
Cartera de inversión .....
Títulos públicos y privado	20.71 2	54,50 %	6.043	- 327,8 %	4.113	- 117,6 %	4.493	- 157,5 %	348	- 402,6 %
Participación en nuestros fideicomisos financieros	54.36 1	80,26 %	18.56 6	282,7 7%	35.51 8	250,3 %	3.451	372,4 %	-	-
Total cartera de inversión	75.07 3	73,16 %	24.60 9	132,8 5%	39.63 1	212,1 %	7.944	72,7%	348	- 402,6 %
Préstamos..................
Préstamos al sector financiero			-	-			434	9,0%	4.588	8,8%
Préstamos Personales	604.8 67	60,32 %	497.6 72	46,6%	530.5 42	44,4%	402.0 55	57,2%	249.9 59	60,3%
Tarjetas de crédito	667.3 84	31,26 %	513.7 44	27,91 %	526.5 25	28,7%	459.9 82	28%	401.2 50	27,99 %
Total préstamos	1.272. 251	45,08 %	1.010. 245	37,16 %	1.093. 067	36,26 %	862.4 71	40,6%	665.7 97	40,17 %
Total activos que devengan intereses	1.347. 324	46,6%	1.036. 025	39,39 %	1.132. 698	42,42 %	870.4 15	41,88 %	656.1 45	39,93 %

Primer trimestre de 2014 en comparación con el primer trimestre de 2013

Los ingresos financieros en el primer trimestre de 2014 ascendieron a Ps. 160,3 millones, un aumento del 56,5% de Ps. 102,4 millones registrado en el mismo periodo de 2013. Este aumento se debió principalmente al incremento en el saldo promedio de los activos de CCF que devengan intereses, y por un aumento de 721 puntos básicos en el rendimiento promedio.

El saldo promedio de los activos que devengan intereses ascendió a Ps. 1.347,3 millones en el primer trimestre de 2014, lo cual representó un aumento del 30,0% respecto al monto de Ps. 1.036 millones en el mismo periodo de 2013. Este crecimiento se debió principalmente a un aumento del 29,9% en el saldo promedio de las tarjetas de crédito y un aumento del 21,5% en el saldo promedio de los préstamos personales, sumado a un aumento en la cartera de certificados de participaciones de nuestros fideicomisos financieros.

Durante 2012 se cedieron Ps. 207,0 millones de saldo de tarjetas de crédito a Banco Supervielle. Entre octubre de 2012 y en marzo de 2014 se cedieron préstamos personales a Fideicomisos Financieros por Ps 693,0 millones. Si tomamos en cuenta la cartera cedida a fideicomisos y a Banco Supervielle, el saldo promedio de préstamos personales creció un 37,7% y el saldo promedio de tarjetas de crédito creció un 15,9%.

Los ingresos financieros para el primer trimestre de 2014 y 2013 incluyen una ganancia de Ps.10,9 y Ps.13,1 millones respectivamente por participación en nuestros fideicomisos financieros.

2013 en comparación con 2012

Los ingresos financieros en 2013 ascendieron a Ps. 482,0 millones, un aumento del 32,2% de Ps. 364,6 millones registrado en 2012. Este aumento se debió principalmente al incremento en el saldo

promedio de los activos de CCF que devengan intereses, y por un aumento de 54 puntos básicos en el rendimiento promedio.

El saldo promedio de los activos que devengan intereses ascendió a Ps. 1.132,7 millones en 2013, lo cual representó un aumento del 30,13% respecto al saldo promedio de Ps. 870,4 millones en 2012. Este crecimiento se debió a un aumento del 32,0% en el saldo promedio de los préstamos personales y un aumento del 14,47% en el saldo promedio de las tarjetas de crédito.

Si tomamos en cuenta la cartera cedida a fideicomisos y a Banco Supervielle, el saldo promedio de préstamos personales creció un 23,4% y el saldo promedio de tarjetas de crédito creció un 10,1%.

Los ingresos financieros incluyen una ganancia de Ps. 88,9 millones y Ps. 12,9 millones, para 2013 y 2012 respectivamente, por participación en nuestros fideicomisos financieros.

2012 en comparación con 2011

Los ingresos financieros en 2012 ascendieron a Ps. 364,6 millones, un aumento del 38,4% de Ps. 263,4 millones registrado en 2011. El aumento fue principalmente el resultado del incremento en el saldo promedio de los activos de CCF que devengan intereses y un aumento de 195 puntos básicos en el rendimiento promedio de CCF sobre los activos que devengan intereses.

El saldo promedio de los activos que devengan intereses ascendió a Ps. 870,4 millones en 2012, lo cual representó un aumento del 32,6% respecto al saldo de Ps. 656,1 millones en 2011. Este crecimiento fue parcialmente resultado del continuo crecimiento de la economía argentina, explicado principalmente por el consumo y la inversión. Adicionalmente, la demanda por productos y servicios financieros aumentó en 2012, registrando un 17,4% de préstamos al sector privado en porcentaje del PBI, comparado con 15,1% registrado en 2011.

El aumento en el saldo promedio de los activos de CCF que devengan intereses se debió principalmente a: (i) un aumento del 60,8% en el saldo promedio de los préstamos personales y (ii) un aumento del 14,6% en el saldo promedio de las tarjetas de crédito.

Durante 2012 se cedieron Ps. 207,0 millones de saldo de tarjetas de crédito a Banco Supervielle. En octubre de 2012 se emitió el primer fideicomiso de préstamos personales de CCF por Ps 87.7 millones, de los cuales Ps 83.4 millones correspondieron a Valores de Deuda Fiduciaria y Ps. 4.4 millones a Certificados de Participación. Si tomamos en cuenta la cartera cedida a fideicomisos y a Banco Supervielle durante 2012, el saldo promedio de préstamos personales creció un 98,7% y el saldo promedio de tarjetas de crédito creció un 65,3%.

Los ingresos financieros para 2012 incluyen una ganancia de Ps. 12,9 millones por participación en nuestros fideicomisos financieros.

Egresos financieros

Los egresos financieros de CCF se componen de la siguiente manera:

Período finalizado el 31de marzo de			Variación al 31 xx xxxxx de	Ejercicio finalizado el 31de diciembre de			Variación al 31 de diciembre de
	2014	2013	2014/2013	2013	2012	2011	2013/2012	2012/2011
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Intereses por depósitos a plazo fijo	21.433	11.667	83,7%	50.709	19.629	13.896	158,3%	41,3%
Intereses por otras obligaciones por intermediación financiera	14.029	5.652	148,2%	35.316	19.520	645	80,9%	2926,4%
Intereses por financiaciones del sector financiero	38.160	15.831	141,0%	80.707	70.034	63.978	15,2%	9,5%
Diferencias de cotización de oro y moneda extranjera	-	-	-	-	464	451	-	2,9%
Otros(1)	9.142	5.655	61,7%	26.085	19.715	14.415	32,3%	36,8%
Total	82.764	38.805	113,3%	192.817	129.362	93.385	49,1%	38,5%

(1) Incluye principalmente el impuesto a los ingresos brutos, los pagos al fondo de garantía de los depósitos y los resultados netos obtenidos de las operaciones a término.

El siguiente cuadro indica el costo de los fondos:

Período finalizado el 31 xx xxxxx de						Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
	2014		2013		2013		2012		2011
	Saldo Promedio	Tasa Nominal Promedio	Saldo Promedio	Tasa Nominal Promedio	Saldo Promedio	Tasa Nominal Promedio	Saldo promedio	Tasa Nominal promedio	Saldo promedio	Tasa Nominal promedio
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Pasivos que devengan intereses
Depósitos a plazo fijo	360.599	23,8%	325.877	14,6%	311.670	16,3%	170.408	12,3%	90.212	15,5%
Préstamos de otras entidades financieras y obligaciones negociables no subordinadas	709.935	29,4%	415.982	20,7%	517.271	22,4%	456.403	19,6%	364.717	17,7%
Total pasivos que devengan intereses	1.070.534	27,5%	741.859	18,0%	828.941	20,1%	626.811	17,6%	454.929	17,3%

Primer trimestre de 2014 en comparación con el primer trimestre de 2013

Los egresos financieros en el primer trimestre de 2014 ascendieron a Ps. 82,8 millones, un aumento del 113,3% de Ps. 38,8 millones el mismo periodo de 2013. Este aumento se debió principalmente a un aumento del 44,3% en el saldo promedio de los pasivos que devengan intereses y por un aumento de 950 puntos básicos en el promedio de nuestro costo de fondos.

El promedio de los pasivos que devengan intereses ascendió a Ps. 1.070,5 millones, en comparación con Ps. 741,9 millones en el primer trimestre de 2013. Este aumento se debió principalmente a: un incremento del 70,7% en préstamos de otras entidades financieras y obligaciones negociables no subordinadas, de Ps. 416,0 millones a Ps. 709,9 millones y por un aumento del 10,7%, en los depósitos a plazo fijo de Ps. 325,9 millones a Ps. 360,6 millones.

CCF no tiene pasivos que devengan intereses denominados en moneda extranjera.

La tasa promedio pagada sobre los depósitos de CCF que devengan intereses fue del 23,8%, 920 puntos básicos por encima de la tasa promedio del 14,6% para el primer trimestre de 2013.

El promedio del costo de los préstamos de otras entidades financieras y obligaciones negociables no subordinadas subió 870 puntos básicos, de 20,7% en el primer trimestre de 2013 a 29,4% en el primer trimestre de 2014.

Durante el primer trimestre de 2014 la tasa Badlar bancos privados promedio fue de 24,45%, un aumento de 952 puntos básicos en comparación con 14,93% promedio para el primer trimestre de 2013.

2013 comparado con 2012

Los egresos financieros de 2013 ascendieron a Ps. 192,8 millones, un aumento del 49,1% de Ps. 129,4 millones registrados en 2012. Este aumento se debió principalmente a un aumento del 32,2% en el saldo promedio de los pasivos que devengan intereses y un aumento de 250 puntos básicos en el promedio de nuestro costo de fondos.

El promedio de los pasivos que devengan intereses ascendió a Ps. 828,9 millones, en comparación con Ps. 626,8 millones en 2012. Este aumento se debió principalmente a: un incremento del 82,9% en los depósitos a plazo fijo, de Ps. 170,4 millones a Ps. 311,7 millones y a un incremento del 13,3% en préstamos de otras entidades financieras y obligaciones negociables no subordinadas, de Ps. 456,4 millones a Ps. 517,3 millones.

CCF no tiene pasivos que devengan intereses denominados en moneda extranjera.

La tasa promedio pagada sobre los depósitos de CCF que devengan intereses fue del 16,3%, 400 puntos básicos por encima de la tasa promedio del 12,3% en 2012.

El promedio del costo de los préstamos de otras entidades financieras y obligaciones negociables no subordinadas aumentó de 19,6% en 2012 a 22,4% en 2013.

2012 comparado con 2011

Los egresos financieros para 2012 ascendieron a Ps. 129,4 millones, un aumento del 38,5% de Ps. 93,4 millones para 2011. Este aumento se debió principalmente a un aumento del 37,8% en el saldo promedio de los pasivos que devengan intereses y por un aumento 30 puntos básicos en el promedio de nuestro costo de fondos.

El promedio de los pasivos que devengan intereses ascendió a Ps. 626,8 millones, en comparación con Ps. 454,9 millones en 2011. Este aumento se debió principalmente a: (i) un incremento del 25,1% en préstamos de otras entidades financieras y obligaciones negociables no subordinadas, de Ps. 364,7 millones a Ps. 456,4 millones y (ii) al aumento del 88,9% en los depósitos a plazo fijo, de Ps. 90,2 millones a Ps. 170,4 millones.

CCF no tiene pasivos que devengan intereses denominados en moneda extranjera.

La tasa promedio pagada sobre los depósitos de CCF que devengan intereses fue del 12,3%, 320 puntos básicos por debajo de la tasa promedio del 15,5% para 2011.

El promedio del costo de los préstamos de otras entidades financieras y obligaciones negociables no subordinadas de CCF aumentó de 17,7% en 2011 a 19,6% en 2012. Este aumento se debió principalmente al cambio en el mix de deuda y a un aumento de tasas xx xxxxxxx. CCF emitió valores de corto plazo por Ps. 52,9 millones en diciembre de 2011, Ps. 70 millones en abril de 2012 y Ps. 48,3 millones en julio 2012 y celebró un préstamo sindicado en septiembre de 2011 por Ps. 110 millones y otro por Ps 54 millones en septiembre de 2012.

Margen bruto de intermediación

El margen bruto de intermediación para el primer trimestre de 2014 ascendió a Ps. 77,5 millones en comparación con Ps. 63,6 millones para el mismo periodo de 2013 y el spread promedio entre tipos de interés disminuyó 229 puntos básicos de 21,39% en el primer trimestre de 2013 a 19,1% en el primer trimestre de 2014.

La mejora en el margen bruto de intermediación para el primer trimestre de 2014 se debió principalmente a un incremento en el ingreso por intermediación con el sector privado, derivado principalmente de un incremento de 25,9% en el promedio del volumen de los préstamos de Ps. 1.010,25 millones en el primer trimestre de 2013 a Ps. 1.272,3 millones en 2013. Parte de los mismos fueron transferidos a fideicomisos financieros cuyos ingresos se registran netos de impuesto a las ganancias y cargo por incobrabilidad computados en el fideicomiso financiero.

La caída en el spread entre tipos de interés, de 21,39% en el primer trimestre de 2013 a 19,1% en el primer trimestre de 2014, se debe principalmente al aumento del costo de los pasivos que devengan intereses de 950 puntos básicos de 18,0% en el primer trimestre de 2013 a 27,5% en el primer trimestre de 2014 y un menor aumento de 721 puntos básicos en el rendimiento de activos que generan intereses.

El margen bruto de intermediación para 2013 ascendió a Ps. 289,2 millones en comparación con Ps. 235,3 millones para 2012, y el spread promedio entre tipos de interés disminuyó 200 puntos básicos de 24,3% en 2012 a 22,3% en 2013.

La mejora en el margen bruto de intermediación de 2013 se debió principalmente a un incremento en el ingreso por intermediación con el sector privado, derivado principalmente de un incremento de 32,0% en el promedio del volumen de los préstamos personales de Ps. 402,1 millones en 2012 a Ps. 530,5 millones en 2013. Parte de los mismos fueron transferidos a fideicomisos financieros cuyos ingresos se registran netos de impuesto a las ganancias y cargo por incobrabilidad computados en el fideicomiso financiero.

La disminución en el spread entre tipos de interés, de 24,3% en 2012 a 22,3% en 2013, se debe principalmente a un aumento de 54 puntos básicos en el rendimiento de activos que generan intereses comparado con un aumento del costo de los pasivos que devengan intereses de 250 puntos básicos.

El margen bruto de intermediación para 2012 ascendió a Ps. 235,2 millones en comparación con Ps. 170,0 millones para 2011 y el spread promedio entre tipos de interés se aumentó 150 puntos básicos de 22,6% en 2011 a 24,3% en 2012.

La mejora en el margen bruto de intermediación para 2012 se debió principalmente a un incremento en el ingreso por intermediación con el sector privado, derivado principalmente de un incremento de 29,5% en el promedio del volumen de los préstamos de Ps. 665,8 millones en 2011 a Ps. 862,5 millones en 2012 aunque a un ritmo menor que el del incremento de los egresos financieros.

La mejora en el spread entre tipos de interés, de 24,3% en 2012 comparado con 22,6% en 2011, se debe principalmente al incremento de 195 puntos básicos en el rendimiento de activos que generan intereses, mientras que el costo de los pasivos que devengan intereses fue de 17,6% en 2012 comparado con 17,3% en 2011.

Cargo por incobrabilidad

Para el primer trimestre de 2014 el cargo por incobrabilidad ascendió a Ps. 27,8 millones, un aumento del 20,3% en comparación con Ps. 23,1 millones en el primer trimestre de 2013, principalmente debido al crecimiento de la cartera de préstamos.

En 2013 el cargo por incobrabilidad ascendió a Ps. 122,2 millones, un aumento del 73,6% en comparación con Ps. 70,4 millones en 2012, principalmente debido al crecimiento de la cartera de préstamos y a un deterioro en los índices xx xxxx de la cartera de CCF en línea con las tendencias del sistema financiero en su conjunto.

En 2012, el cargo por incobrabilidad ascendió a Ps. 70,4 millones, un aumento del 110,8% en comparación con Ps. 33,4 millones en 2011, año en el cual los indicadores de morosidad fueron históricamente bajos. El incremento en 2012 se dio principalmente por el crecimiento de la cartera de préstamos y por un aumento en los índices xx xxxx de la cartera de CCF en la segunda mitad del año, en línea con las tendencias del sistema financiero en su conjunto.

Los préstamos en situación irregular incluyen todos los montos de capital de los préstamos otorgados a deudores clasificados del siguiente modo: “3-con problemas/ riesgo medio”, “4-alto riesgo de insolvencia/ riesgo alto,” “5-irrecuperable” y “6-irrecuperable por disposición técnica” conforme a las normas de clasificación de deudores del BCRA. Forman parte de la cartera irregular entonces clientes con hasta 570 días de atraso.

31 xx xxxxx de			31 de diciembre de
	0000	0000	0000	2012	2011
Cargo por incobrabilidad	27.814	23.111	122.215	70.410	33.377
Previsiones	87.786	99.676	92.927	85.843	44.564
Préstamos	1.393.136	1.066.348	1.254.232	991.426	860.988
Préstamos promedio	1.265.594	1.006.782	1.090.837	877.461	665.394
Cargo por incobrabilidad / préstamos promedio	8,8%	9,2%	11,2%	8,0%	5,0%
Previsiones / Préstamos	6,3%	9,3%	7,4%	8,7%	5,2%
Cartera Irregular	10,3%	13,8%	11,1%	13,2%	6,7%
Cartera Irregular menor a 365 días	10,3%	10,6%	11,1%	10,2%	5,0%
Previsiones / cartera irregular	60,9%	67,8%	66,7%	65,5%	76,9%
Previsiones / cartera irregular menor a 365 días	60,9%	90,1%	66,7%	85,1%	104,5%

Los préstamos refinanciados, que en general tienen una mayor probabilidad de morosidad, tienen una participación baja en el total de la cartera de préstamos de la Emisora y por lo tanto, no tuvieron un impacto significativo sobre la totalidad de sus previsiones por riesgo de incobrabilidad en estos períodos.

Ingresos netos por servicios

Período finalizado el 31 xx xxxxx de			Variación 31 xx xxxxx de	Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de			Variación 31 de diciembre de
	2014	2013	2014/2013	2013	2012	2011	2013/2012	2012/2011
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Ingreso por
Operaciones xx xxxxxxxx	3.750	8.916	-57,9%	30.874	22.681	15.218	36,1%	49,0%
Tarjetas de crédito	37.884	30.840	22,8%	142.793	106.706	85.719	33,8%	24,5%
Seguros	15.441	11.326	36,3%	55.128	34.844	27.566	58,2%	26,4%
Otros(1)	16.529	14.588	13,3%	64.257	50.356	3.461	27,6%	1355,0%
Total ingresos por servicios	73.604	65.670	12,1%	293.052	214.587	131.964	36,6%	62,6%
Total egresos por servicios(2)	-39.427	-19.226	105,1%	-113.714	-69.672	-59.426	63,2%	17,2%
Ingreso neto por servicios	34.177	46.444	-26,4%	179.338	144.915	72.538	23,8%	99,8%

(1) Incluye principalmente la comisión por administración de cartera cedida a Banco Supervielle y comisiones por prestación de servicio a otras compañías del grupo Supervielle.

(2) Incluye entre otros el impuesto sobre los ingresos brutos, costos de cobranzas y comisiones pagadas.

Primer trimestre de 2014 en comparación con el primer trimestre de 2013

El ingreso neto por servicios ascendió a Ps. 34,2 millones en el primer trimestre de 2014, una caída del 26,4% en comparación con Ps. 46,4 millones en el mismo periodo de 2013.

Los ingresos por servicios de CCF aumentaron 12,1% de Ps. 65,7 millones en el primer trimestre de 2013 a Ps. 73,6 millones en el mismo periodo de 2014, impulsado principalmente por, los ingresos de las tarjetas de crédito, las comisiones de seguros y la comisión de administración de la cartera cedida a Banco Supervielle, parcialmente compensado por una caída en las comisiones de las operaciones de préstamos

Las comisiones por tarjetas de crédito aumentaron un 22,8% de Ps. 30,8 millones en el primer trimestre de 2013, a Ps. 37,9 millones en el mismo periodo de 2014.

Las comisiones por seguros aumentaron de Ps. 11,3 millones en el primer trimestre de 2013, a Ps. 15,4 millones para en el mismo periodo de 2014, principalmente debido a un aumento en las pólizas vendidas.

Durante 2012, CCF cedió a Banco Supervielle la suma de Ps. 207,1 millones de su cartera de tarjetas de crédito Mastercard, conservando la custodia de documentación, cobranza y administración de la cartera. Las comisiones registradas durante el primer trimestre de 2014 por este servicio ascendieron a Ps. 13,5 millones, mientras que para el mismo periodo de 2013 ascendieron a Ps. 12,8 millones.

Las comisiones de CCF relacionadas a los préstamos disminuyeron de Ps. 8,9 millones en el primer trimestre de 2013 a Ps. 3,7 millones en el mismo periodo de 2014, principalmente por la nueva norma del BCRA que regula los cargos y comisiones que cobran las entidades en sus productos y servicios que entro en vigencia el 30 de septiembre de 2013.

Los egresos por servicios aumentaron de Ps. 19,2 millones en el primer trimestre de 2013 a Ps. 39,4 millones en el mismo periodo de 2014 principalmente por mayores comisiones de comercialización pagadas a TA y CMF y por mayor cargo por Impuesto a los Ingresos Brutos. Estas comisiones de comercialización se pagan en virtud de los préstamos originados en dichos canales. En el primer trimestre de 2014 el importe de préstamos originados por TA y CMF fue de Ps 129,5 millones en comparación con Ps. 38,2 millones en el mismo periodo de 2013.

2013 en comparación con 2012

El ingreso neto por servicios ascendió a Ps. 179,3 millones en 2013, un aumento del 23,8% en comparación con Ps. 144,9 millones en 2012.

Los ingresos por servicios de CCF aumentaron 36,6% de Ps. 214,6 millones en 2012 a Ps. 293,0 millones en 2013 impulsados principalmente por los ingresos de las tarjetas de crédito, las comisiones de seguros, la comisión de administración de la cartera cedida a Banco Supervielle y las comisiones de las operaciones de préstamos

Las comisiones por tarjetas de crédito aumentaron un 33,8% de Ps. 106,7 millones en 2012, a Ps.

142,8 millones en 2013 principalmente debido al aumento en las comisiones.

Las comisiones por seguros aumentaron de Ps. 34,8 millones en 2012, a Ps. 55,1 millones en 2013 debido principalmente a mayores esfuerzos de promoción incrementando la cantidad de pólizas vendidas.

Durante 2012, CCF cedió a Banco Supervielle la suma de Ps. 207,0 millones de su cartera de tarjetas de crédito Mastercard, conservando la custodia de documentación, cobranza y administración de la cartera. Las comisiones registradas durante 2012 y 2013 por este servicio ascendieron a Ps 44,2 millones y Ps. 49,3 millones respectivamente.

Las comisiones de CCF relacionadas a los préstamos aumentaron de Ps. 22,7 millones en 2012 a Ps. 30,9 millones en 2013, impulsadas por el aumento en la generación de préstamos y aumentos en las comisiones cobradas.

Los egresos por servicios aumentaron de Ps. 69,7 millones en 2012, a Ps. 113,7 millones en 2013 principalmente por Ps. 31,8 millones en comisiones de comercialización pagadas, mayores impuestos a los ingresos brutos que aumentaron de Ps. 11,9 millones en 2012 a Ps. 18,5 millones en 2013 y mayores gastos en promociones de préstamos y tarjetas de crédito de Ps. 57,8 millones en 2012 a Ps. 63,4 millones en 2013.

2012 en comparación con 2011

El ingreso neto por servicios ascendió a Ps. 144,9 millones en 2012, un aumento del 99,8% en comparación con Ps. 72,5 millones en 2011.

El incremento de los ingresos por servicios de CCF fue impulsado por los ingresos de las tarjetas de crédito, las operaciones vinculadas a los préstamos, las comisiones de seguros y la comisión de administración de la cartera cedida a Banco Supervielle.

Las comisiones por tarjetas de crédito aumentaron de Ps. 85,7 millones en 2011, a Ps. 106,7 millones para 2012 principalmente debido a la mayor actividad en el uso de las tarjetas de crédito y un mayor volumen promedio de tarjetas de crédito en circulación así como también el aumento en las comisiones.

Las comisiones de CCF relacionadas a los préstamos aumentaron de Ps. 15,2 millones en 2011 a Ps. 22,7 millones en 2012, impulsadas por el aumento en la generación de préstamos y aumentos en las comisiones cobradas.

Las comisiones por seguros aumentaron de Ps. 27,6 millones en 2011, a Ps. 34,8 millones para 2012 debido principalmente a mayores esfuerzos de promoción realizados durante el último timestre de 2012.

Durante 2012 CCF cedió a Banco Supervielle la suma de Ps. 207,1 millones de su cartera de tarjetas de crédito Mastercard, conservando la custodia de documentación, cobranza y administración de la cartera. Las comisiones registradas durante 2012 por este rubro ascendieron a Ps. 44,2 millones.

Los egresos por servicios aumentaron de Ps. 59,4 millones en 2011 a Ps. 69,7 millones en 2012. En 2011 se registraron Ps. 9,8 millones por comisiones abonadas en virtud de lo establecido en el acuerdo de provisión de servicios de financiación con Walmart, renovado con fecha 6 de julio de 2010.

Si no tomamos en cuenta este ajuste, los egresos por servicios aumentaron 38,8% explicado principalmente por las comisiones pagadas que crecieron en forma proporcional a las cobradas y por aumento en el impuesto a los ingresos brutos.

Gastos de administración

El siguiente cuadro muestra los componentes de los gastos de administración de CCF:

Período finalizado el 31 xx xxxxx de			Variación 31 xx xxxxx de	Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de			Variación 31 de diciembre de
	2014	2013	2014/2013	2013	2012	2011	2013/2012	2012/2011
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Gastos del personal	44.191	44.919	-1,6%	176115	142.348	93.124	23,7%	52,9%
Honorarios a directores y síndicos	37	88	-58,0%	178	112	-	58,9%	-
Otros honorarios (1)	7.096	6.169	15,0%	21426	18.291	11.727	17,1%	56,0%
Propaganda y publicidad	4.042	4.380	-7,7%	23.211	6.254	3.068	271,2%	103,8%
Impuestos	6.010	4.500	33,6%	20.858	13.950	9.997	49,5%	39,5%
Depreciación de bienes de uso	1.334	1.273	4,8%	5.395	4.973	4.469	8,5%	11,3%
Amortización de gastos de organización	1.277	1.504	-15,1%	5.937	4.929	2.489	20,5%	98,0%
Otros(2)	20.026	16.572	20,8%	73.029	66.588	54.113	9,7%	23,1%
Total	84.013	79.405	5,8%	326.149	257.445	178.987	26,7%	43,8%

1) Incluye los servicios de auditoria, de legales y los servicios profesionales de otra índole

2) Incluye los gastos de servicios de seguridad, mantenimiento, seguros y electricidad, entre otros.

Primer trimestre de 2014 en comparación con el primer trimestre de 2013

En el primer trimestre de 2014, los gastos de administración ascendieron a Ps. 84,0 millones, en comparación con Ps.79,4 millones registrados en el mismo periodo de 2013.

Los gastos en personal disminuyeron un 1,6%, de Ps. 44,9 millones en el primer trimestre de 2013 a Ps. 44,2 millones en el mismo periodo de 2014. Esta disminución se debió principalmente a la disminución en la cantidad de personal.

La cantidad de empleados disminuyó 6,9 % para llegar a 1000 empleados al 31 xx xxxxx de 2014, en comparación a 1.074 empleados al 31 xx xxxxx de 2013.

Los restantes gastos de administración ascendieron a Ps. 39,8 millones en el primer trimestre de 2014, lo que refleja un aumento del 15,5% de Ps. 34,5 millones en el mismo periodo de 2013. Este aumento estuvo principalmente asociado a un aumento de impuestos, otros honorarios y otros gastos de administración.

2013 en comparación con 2012

En 2013, los gastos de administración ascendieron a Ps. 326,1 millones, 26,7% de aumento en comparación con Ps. 257,4 millones registrados en 2012, principalmente debido al aumento de gastos de personal.

Los gastos en personal se incrementaron un 23,7%, de Ps. 142,3 millones en 2012 a Ps. 176,1 millones en 2013. Este aumento se debió principalmente al aumento en los costos laborales por un ajuste salarial promedio interanual del 30%.

La cantidad de empleados disminuyó 5% para llegar a 983 empleados al 31 de diciembre de 2013, en comparación a 1,035 empleados al 31 de diciembre de 2012.

Los restantes gastos de administración ascendieron a Ps. 150,0 millones en 2013, lo que refleja un aumento del 30,3% de Ps. 115,1 millones en 2012. Este aumento estuvo principalmente asociado a un incremento en gastos en propaganda y publicidad, de Ps. 6,3 millones en 2012, a Ps. 23,2 millones en 2013 y un incremento en impuestos de Ps. 13,9 millones en 2012, a Ps. 20,9 en 2013 y en otros honorarios de Ps. 18,3 millones en 2012, a Ps. 21,4 en 2013.

2012 en comparación con 2011

En 2012, los gastos de administración ascendieron a Ps. 257,4 millones, 43,8% en comparación con Ps. 179,0 millones registrados en 2011, principalmente debido al aumento de gastos de personal.

Los gastos en personal se incrementaron un 52,9%, de Ps. 93,1 millones en 2011 a Ps. 142,3 millones en 2012. Este aumento se debió principalmente al aumento en la cantidad de personal y al aumento en los costos laborales. Este último incremento se debió en gran medida a un ajuste salarial promedio del 25%.

La cantidad de empleados aumentó 15,9% para llegar a 1.035 empleados al 31 de diciembre de 2012, en comparación a 893 empleados al 31 de diciembre de 2011. La cantidad de sucursales de Walmart en las que CCF comercializa sus productos eran 63 al 1 de enero de 2011, 88 al 31 de diciembre de 2011 y 94 al 31 de diciembre de 2012. De las 25 nuevas sucursales que se abrieron durante 2011, 21 se abrieron en el último trimestre. Esto impacta fuerte en el costo de 2012, explicando parte del aumento de los gastos en personal durante 2012.

Los restantes gastos de administración ascendieron a Ps. 115,1 millones en 2012, lo que refleja un aumento del 34,0% de Ps. 85,9 millones en 2011. Este aumento estuvo principalmente asociado a aumento de otros honorarios, impuestos, propaganda y publicidad y otros gastos de administración.

El aumento del 23,1% en otros gastos de administración, de Ps. 54,1 millones en 2011 a Ps. 66,6 millones en 2012 se debió principalmente a la apertura de nuevas sucursales de Walmart, a los mayores precios y al crecimiento en infraestructura.

Utilidades (Pérdidas) diversas, Netas

En el primer trimestre de 2014 las utilidades diversas netas ascendieron a Ps. 0,3 millones, en comparación con una pérdida de Ps. 1,3 millones para el mismo periodo de 2013. Este aumento se explica principalmente por mayores intereses punitorios.

En 2013 las utilidades diversas netas ascendieron a Ps. 22,7 millones, en comparación Ps. 1,5 millones para 2012, principalmente por la desafectación de pasivos por Ps.9,8 millones y resultado por venta de cartera totalmente previsionada por Ps. 14,3 millones. .

En 2012 las utilidades diversas netas ascendieron a Ps. 1,5 millones, en comparación con una pérdida de Ps. 1,2 millones para 2011.

Impuesto a las ganancias

El primer trimestre de 2014 y 2013 no se registraron cargos por impuesto a las ganancias en la compañía, debido a que se registraron ingresos por Ps. 10,9 millones y Ps. 13,1 millones, respectivamente, derivados de los certificados de participación que no están gravados por el impuesto a las ganancias porque éste se paga a nivel del fideicomiso.

Durante 2013 se registraron cargos por impuesto a las ganancias por Ps. 7,9 millones en comparación con Ps. 11,2 millones para 2012. Durante 2013 se registraron ingresos por Ps. 88,9 millones

derivados de los certificados de participación que no están gravados por el impuesto a las ganancias porque éste se paga a nivel del fideicomiso, mientras que durante 2012 se registraron ingresos por Ps. 12,9 millones por este concepto.

El cargo por impuesto a las ganancias para el año 2012 fue de Ps. 11,2 millones comparado con Ps. 14,0 millones imputados en 2011 y 15,6 millones imputados en 2010. En 2012 los ingresos derivados de los certificados de participación no están gravados por el impuesto a las ganancias porque éste se paga a nivel del fideicomiso.

A partir del 13 de noviembre de 2012, se cambió el método de deducción de los malos créditos a la opción de “cargo directo a resultados”. Hasta entonces se había utilizado el método de la previsión de malos créditos, mediante la utilización de índices determinados por la ley para calificar a un deudor como incobrable.

Flujo de fondos

El cuadro a continuación presenta los principales flujos de efectivo y equivalentes de CCF correspondiente a los periodos finalizados el 00 xx xxxxx xx 0000 x 0000 x x xxx xxxxxxxxxx finalizados el 31 de diciembre de 2013, 2012 y 2011:

Períodos finalizados el			Ejercicios finalizado el
	31/03/2014	31/03/2013	31/12/2013	31/12/2012	31/12/2011
(cifras expresadas en miles de pesos en moneda homogénea)
Variaciones del efectivo y sus equivalentes
Efectivo al inicio del periodo / ejercicio	23.520	28.392	28.392	8.795	11.758
Efectivo al cierre del período/ejercicio	39.419	64.535	23.520	28.392	8.795
Aumento / (Disminución) neta del efectivo	15.899	36.143	-4.872	19.597	-2.963
CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO
Actividades operativas
Cobros / (Pagos) netos por:
Títulos Públicos y Privados	192.638	-29.609	-28.759	14.898	24.864
Préstamos
Al xxxxxx xxxxxxxxxx	-	-	-	00	000
Xx xxxxxx privado no financiero y residentes en el exterior	-23.810	-6.064	-18.311	195.480	-83.436
Otros créditos por intermediación financiera	99.230	5.669	-19.153	-8.658	-2.769
Depósitos
Al sector privado no financiero y residentes en el exterior	-107.401	73.199	-30.884	122.561	74.184
Otras obligaciones por intermediación financiera
Financiaciones del sector financiero
Interfinancieros (call recibidos)	18.922	-9.539	99.608	-229.819	16.832
Otras	-116.475	-8.386	88.951	61.352	432
Cobros vinculados con ingresos por servicios	73.604	65.670	293.052	213.385	131.818
Pagos vinculados con egresos	-39.427	-10.393	-103.093	-32.052	-28.427

por servicios
Gastos de administración pagados	-37.207	-72.831	-240.704	-304.980	-101.239
Pago de gastos de organización y desarrollo	-424	-813	-2.531	-11.512	-4.924
Cobros netos por intereses punitorios	2.068	1.142	5.820	4.081	2.059
Otros cobros / (pagos) vinculados con utilidades y pérdidas diversas	-339	-252	13.868	942	1.359
Pagos netos por otras actividades operativas	-39.360	-8.864	-109.866	-40.019	-55.643
Pago del impuesto a las ganancias / a la ganancia mínima presunta	-2.180	-2.041	-6.496	-9.349	-25.004
Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) las actividades operativas	19.839	-3.112	-58.498	-23.651	-49.490
Actividades de inversión
Pagos netos por bienes de uso	-2490	-469	-6.161	-3.918	-5.543
Pagos netos por bienes diversos	-429	-35	-5.026	-1.222	-830
Pagos por compra de participaciones en otras sociedades	-	-	-	-1.556	-
Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) las actividades de inversión	-2919	-504	-11.187	-6.696	-6.373
Actividades de financiación
Cobros / (Pagos) netos por:
Obligaciones negociables no subordinadas	-1.021	39.759	64.813	49.944	52.900
Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) las actividades de financiación	-1.021	39.759	64.813	49.944	52.900
Resultados Financieros y por tenencia del efectivo y sus equivalentes	-	-	-	-	-
Aumento / (Disminución) neta del efectivo	15.899	36.143	-4.872	19.597	-2.963

La Emisora considera que los flujos de fondos de las operaciones y los saldos en efectivo y equivalentes de efectivo disponibles resultarán suficientes para financiar los compromisos financieros e inversiones en bienes de capital para 2014.

Liquidez y recursos de capital

El siguiente cuadro muestra las principales fuentes de financiamiento de CCF para el primer trimestre de 2014 y 2013 y para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2013, 2012 y 2011.

Período finalizado el 31 xx xxxxx de						Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
	2014		2013		2013		2012		2011
PASIVO Y PATRIMONIO NETO
Depósitos
Plazo fijo	400.344	24,6%	334.590	28,4%	299.306	19,6%	281.073	25,2%	111.901	11,9%
Intereses, ajustes y diferencias de cotización devengados a pagar	13.076	0,8%	10.399	0,9%	9.716	0,6%	7.126	0,6%	3.736	0,4%

Total Depósitos	413.420	25,4%	344.989	29,3%	309.022	20,2%	288.199	25,9%	115.637	12,3%
Obligaciones Negociables no subordinadas	225.406	13,9%	163.393	13,9%	213.517	14,0%	118.250	10,6%	52.900	5,6%
Montos a pagar por compras a liquidar a término	-	-	-	-	100376	6,6%	45.570	4,1%	26.519	2,8%
Otras financiaciones de entidades financieras locales	476.434	29,3%	250.016	21,2%	424.400	27,8%	243.500	21,9%	402.500	42,9%
Otras	35.232	2,2%	55.294	4,7%	51.331	3,4%	64.828	5,8%	2.218	0,2%
Inteses, ajustes y diferencias de cotización devengados a pagar	19.941	1,2%	8.617	0,7%	13.774	0,9%	7.425	0,7%	6.168	0,7%
Total Otras obligaciones por intermediacion financiera	757.013	46,6%	477.320	40,6%	803.398	52,6%	479.573	43,1%	490.305	52,3%
Otras	234.062	14,4%	163.444	13,9%	193.845	12,7%	161.689	14,5%	192.593	20,5%
Ajustes e intereses devengados a pagar	-	0,0%	77	0,0%	-	0,0%	75	0,0%	74	0,01%
Total Obligaciones Diversas	234.062	14,4%	163.521	13,9%	193.845	12,7%	161.764	14,5%	192.667	20,5%
Previsiones	11.679	0,7%	9.934	0,8%	10.846	0,7%	9.262	0,8%	7.484	0,8%
TOTAL PASIVO	1.416.174	87,1%	995.764	84,6%	1.317.111	86,3%	938.798	84,3%	806.093	85,9%
PATRIMONIO NETO	209.824	12,9%	180.856	15,4%	209.601	13,7%	174.605	15,7%	132.026	14,1%
TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO	1.625.998	100,0%	1.176.620	100,0%	1.526.712	100,0%	1.113.403	100,0%	938.119	100,0%

CCF financia su actividad mediante los siguientes recursos:

Depósitos a plazo fijo: Constituye una fuente de financiamiento utilizada a partir del año 2011 orientada a diversificar el fondeo mediante la captación de depósitos de inversores institucionales. Los depósitos en pesos vigentes al 31 xx xxxxx de 2014 alcanzan un monto en conjunto de Ps. 400,34 millones, que devengaban intereses a tasas que promedian el 23,80% anual, y con plazos de imposición de entre 30 y 378 días. Al 31 xx xxxxx de 2014 la compañía no registra depósitos en títulos públicos.

Valores de Corto Plazo (“VCP”) de CCF: El 21 de noviembre de 2011, la CNV aprobó la oferta pública del Programa Global de Valores de Corto Plazo (VCP) por hasta la suma de V/N $200.000.000. Sobre este programa se emitieron las siguientes clases de VCP:

	Fecha de emisión	Moneda	Monto	Tasa	Fecha de vencimiento
Clase I	13 de diciembre de 2011	Pesos	52.900.000	Variable + 4,65% (BADLAR – Bancos Privados)	8 de octubre de 2012
Clase II	00 xx xxxxx xx 0000	Xxxxx	70.000.000	Variable + 2,70% (BADLAR – Bancos Privados)	7 de enero de 2013
Clase III	00 xx xxxxx xx 0000	Xxxxx	48.250.000	Variable + 4,50% (BADLAR – Bancos Privados)	13 xx xxxxx de 2013
Clase IV	0 xx xxxxxxx xx 0000	Xxxxx	17.143.000	Fija 19,25%	0 xx xxxxxxxxx xx 0000
Xxxxx X	0 xx xxxxxxx xx 0000	Xxxxx	98.000.000	Variable + 4,25% (BADLAR – Bancos Privados)	3 de febrero de 2014
Clase VII	00 xx xxxx xx 0000	Xxxxxx	49.875.000	Variable + 3,99% (BADLAR – Bancos Privados)	0 xx xxxx xx 0000

Xx 00 xx xxxxx de 2014 los VCP de CCF se encuentran registrados en el rubro Obligaciones Negociables No Subordinadas por un monto de Ps. 49,88 millones.

A la fecha de emisión del presente Prospecto, las Clases I, II, III, IV y V han sido amortizadas en su totalidad.

Obligaciones Negociables (“ON”) de CCF: El 15 xx xxxxxx de 2013, la CNV aprobó la oferta pública del Programa Global de Obligaciones Negociables (ON) por hasta la suma de V/N $500.000.000. Sobre este programa se emitieron las siguientes clases de ON:

	Fecha de emisión	Moneda	Monto	Tasa	Fecha de vencimiento
Clase 1	03 de octubre de 2013	Pesos	16.888.888	Fija al 23,00%	30 xx xxxxx de 2014
Clase 2	03 de octubre de 2013	Pesos	73.253.011	Variable + 4,99% (BADLAR – Bancos Privados)	3 xx xxxxx de 2015
Clase 3	00 xx xxxxxxx xx 0000	Xxxxx	31.500.000	Variable + 3,48% (BADLAR – Bancos Privados)	18 de noviembre de 2014
Clase 4	00 xx xxxxxxx xx 0000	Xxxxx	53.888.888	Variable + 5,00% (BADLAR – Bancos Privados)	21 xx xxxxxx de 2015

Al 31 xx xxxxx de 2014 las ON de CCF se encuentran registrados en el rubro Obligaciones Negociables No Subordinadas por un monto de Ps. 175,53 millones.

A la fecha de emisión del presente Prospecto, se ha amortizado la Clase 1 de ON.

Préstamos interfinancieros recibidos: Comprende líneas de crédito bancario puestas a disposición de CCF por las principales entidades financieras del país a lo largo de los años, acompañando el crecimiento del negocio.

Con fecha 21 de septiembre de 2012, CCF celebró un contrato xx xxxxxxxx sindicado con Banco Santander Río S.A. - como organizador y agente administrativo- y con otras entidades financieras, por un monto de Ps. 54 millones, sin garantía, con vencimiento a los 21 meses y con amortizaciones parciales en los meses 9, 12, 15, 18 y 21. Los fondos obtenidos fueron destinados a la cancelación y/o refinanciación de ciertos pasivos. El capital desembolsado bajo el préstamo devenga intereses a la tasa Badlar corregida más 375 puntos básicos, los cuales son pagaderos en forma trimestral.

Los bancos participantes en este segundo préstamo sindicado y el monto aportado por cada uno de ellos de detalla a continuación:

- Banco Santander Río	$ 15.000.000
- Banco Ciudad de Bs. As.	$ 15.000.000
- Banco HSBC	$ 10.000.000
- Banco de La Pampa	$ 5.000.000
- Banco de Servicios y Transacciones	$ 5.000.000
- Banco de San Xxxx	$ 4.000.000

A la 00 xx xxxxx xx 0000, xx xxxxxxx xxxxxxxx por el segundo préstamo sindicado es de Ps. 10,8 millones.

Asimismo, con fecha 19 xx xxxxx de 2013, CCF celebró con Banco de Galicia y Buenos Aires

S.A. - como organizador y agente administrativo- y con otras entidades financieras, un nuevo préstamo sindicado por un monto de Ps. 70 millones, sin garantía, con vencimiento a los 21 meses y con amortizaciones parciales en los meses 9, 12, 15, 18 y 21 y cuyos fondos serán destinados a la financiación de capital de trabajo y/o a la refinanciación de ciertos pasivos. El capital desembolsado bajo el préstamo

devenga intereses a la tasa Badlar corregida más 500 puntos básicos, los cuales son pagaderos en forma trimestral.

Los bancos participantes en este tercer préstamo sindicado y el monto aportado por cada uno de ellos de detalla a continuación:

- Banco de Galicia y Buenos Aires	$ 25.000.000
- Banco Ciudad de Bs. As.	$ 25.000.000
- Banco de San Xxxx	$ 15.000.000
- Banco BACS	$ 5.000.000

Con fecha 00 xx xxxxx xx 0000, xx xxxxxxxxx x xxxx tercer préstamo sindicado Banco Macro S.A., aportando un monto de Ps. 20 millones en iguales condiciones que los otros bancos participantes con la salvedad del devengamiento del primer pago de intereses, comenzando éste en la fecha de desembolso antes citada.

A la 00 xx xxxxx xx 0000, xx xxxxxxx xxxxxxxx por el tercer préstamo sindicado es de Ps. 72 millones.

De acuerdo a los términos de los préstamos sindicados, CCF se comprometió a cumplir ciertas obligaciones, incluyendo obligaciones de no hacer, usuales para este tipo de financiamientos, mientras cualquier suma debida bajo el mismo se encontrare pendiente de pago, por cualquier concepto y/o causa que fuere. Entre ellas se encuentran, la obligación de cumplir con determinados ratios financieros respecto de su patrimonio y resultados, entre otros, la limitación a la constitución de ciertos gravámenes, la limitación a la celebración de ciertos actos de disposición sobre todo o parte sustancial de sus activos, entre otros.

Por otra parte, dichas obligaciones asumidas por la Emisora bajo los préstamos sindicados pueden ser modificadas en cualquier momento e, incluso, dejadas sin efecto en la medida que se cumplan con las formalidades previstas a tal fin. A la fecha del presente Prospecto, las mismas se encuentran vigentes y han sido asumidas por la Emisora exclusivamente en beneficio de los bancos participantes de los préstamos sindicados y no de los tenedores de las Obligaciones Negociables.

Los tenedores de las Obligaciones Negociables únicamente podrán reclamar y exigir el cumplimiento de las obligaciones asumidas por la Emisora bajo los términos del Programa, los cuales se detallan en la sección correspondiente del presente Prospecto y, eventualmente, en los documentos de cada Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables que se emitan bajo el Programa.

Asimismo, con fecha 1 de septiembre de 2011 CCF envió una carta a Banco Supervielle solicitando la apertura de una línea de crédito (la “Línea”) por hasta la suma máxima total en todo momento durante la vigencia de la Línea equivalente a $300.000.000.

Conforme los términos del Contrato de Apertura de Línea de Crédito, el plazo de vigencia de la Línea es por tiempo indeterminado, sin perjuicio de lo cual CCF o Banco Supervielle podrán rescindir la misma en cualquier momento sin expresión de causa mediante notificación cursada con una antelación no menor a 30 días. El destino de los fondos provenientes de dicha Línea, CCF deberá utilizarlos exclusivamente para el desarrollo de las actividades de financiamiento de consumo comprendidas en su objeto social.

En virtud de dicha Línea, existen ciertos supuestos en virtud de los cuales, en caso de acaecer los mismos, Banco Supervielle podrá considerar la deuda en virtud de los préstamos otorgados bajo la Línea, como de plazo vencido sin necesidad de intimación judicial o extrajudicial previa, declarándose caducos todos los plazos, y asimismo podrá considerar la Línea vencida en forma inmediata, no estando obligado a realizar ningún otro desembolso bajo la misma. Entre los supuestos de incumplimiento indicados se encuentra la falta de pago de cualquier obligación de pago de deuda financiera asumida por CCF (entre las que se incluyen las Obligaciones Negociables) respecto de terceros acreedores en la fecha que debiera ser pagada que supere $1.000.000. Al 00 xx xxxxx xx 0000, XXX tenía tomados Ps. 165 millones de dicha Línea, de los cuales Ps. 16 millones estaban garantizados por una cesión de préstamos en cumplimiento de la regulación entre entidades vinculadas vigente.

Fideicomisos Financieros: Con el objetivo de diversificar sus fuentes de financiamiento, CCF colocó el día 18 de octubre de 2012 su primer fideicomiso financiero, CCF Créditos Serie I, con títulos por un VN de Ps. 87,75 millones. Posteriormente, se creó el programa global “Fideicomisos Financieros Cordial Compañía Financiera” por un monto de hasta VN US$200 millones o su equivalente en Pesos o en cualquier otra moneda, y el 13 xx xxxxx de 2013 se colocó el segundo fideicomiso financiero, CCF Créditos Serie II, con títulos emitidos por un VN de Ps. 101,9 millones. El 20 de septiembre de 2013 se colocó el tercer fideicomiso financiero, CCF Créditos Serie III, con títulos emitidos por un VN de Ps. 246,6 millones. El 19 de noviembre de 2013 se colocó el cuarto fideicomiso financiero, CCF Créditos Serie IV, con títulos emitidos por un VN de Ps. 116,20 millones.

A la fecha del presente Prospecto, el día 24 xx xxxxx de 2014 se colocó el quinto fideicomiso financiero, CCF Créditos Serie V, con títulos emitidos por un VN de Ps. 218,03 millones.

Capital

El cuadro a continuación presenta la información sobre la responsabilidad patrimonial computable de CCF y los requisitos mínimos de capital a las fechas indicadas.

Al 00 xx xxxxx xx			Xx 00 xx xxxxxxxxx xx
Xxxxx Xxxxxxx	0000	0000	0000	2012	2011
1) Capital Tier 1
Acciones ordinarias integradas del capital social	72.996	72.996	72.996	72.996	72.996
Reservas declaradas y utilidades no asignadas	135.515	101.609	101.609	59.030	43.996
Sub-Total: Capital bruto Tier I	209.511	174.605	174.605	132.026	116.992
1) Capital Tier 2
Previsiones generales/ reservas generales por incobrables 50%	15.838	13.882	14.634	6.671	5.810
100% de los resultados			24.574	24.241	10.286
50% de los resultados positivos	111	3.128	5.212	9.167	2.376
Sub-Total: Capital Tier 2	15.949	17.010	44.420	40.079	18.472
2) Deducciones:
Todos los intangibles	14.083	17.732	14.903	17.863	9.667
Total Deducciones	14.083	17.732	14.903	17.863	9.667
Total Capital	211.377	173.883	204.122	154.242	125.797
Activos ponderados por riesgo	1.267.578	1.199.080	1.170.701	1.009.458	897.414
Coeficiente de Adecuación del Capital	15%	15%	14%	13%	13%
	Al 00 xx xxxxx xx		Xx 00 de diciembre de
	0000	0000	0000	2012	2011
(en miles de Pesos, salvo %)
Exigencia según riesgo de crédito	105.021	92.516	92.360	79.824	67.384
Exigencia según riesgo tasa de interés	-	-	-	11.769	12.388

Exigencia según riesgo Operacional	46.024	24.133	29.232	22.602	-
Total de exigencia	151.045	116.649	121.592	114.195	79.772
Integración	211.578	173.881	204.122	115.104	125.794
Exigencia según riesgo xx xxxxxxx al último día del mes	1.614	1.485	8979	52	-

Inversiones en bienes de capital

En el giro habitual de los negocios de la Emisora, sus inversiones en bienes de capital se relacionan principalmente a la infraestructura y organización y desarrollo de sistemas de tecnología informática. En términos generales, sus inversiones en bienes de capital no son significativas cuando se comparan con el total de sus activos.

La Emisora estima que las inversiones en bienes de capital en 2014 estarán relacionadas a la infraestructura y al desarrollo de sistemas de tecnología de la información. Prevé financiar tales inversiones en bienes de capital con sus recursos internos

Obligaciones contractuales

El cuadro a continuación identifica el capital de las principales obligaciones contractuales de CCF en el balance, su moneda de denominación, el plazo restante hasta el vencimiento y la tasa de interés y el detalle de los pagos adeudados al 31 xx xxxxx 2014.

Vencimiento		Tasa de Interés Anual	Menos de 1 año	1 - 3 años	3 - 5 años	Más de 5 años	Total al 00 xx xxxxx xx 0000
(xx xxxxx xx Xxxxx)
Depósitos	2014	varios	413.420	-	-	-	413.420
Banco Xxxxxxx xx xx Xxxxxxxxx Xxxxxxxxx			-	-	-	-	0
Bancos y Organismos Internacionales			-	-	-	-	0
Financiación recibida de entidades financieras locales			485.635	-	-	-	485.635
Préstamos financieros a corto plazo (Pesos)	2014	24.30% - 34.50%	306.839	-	-	-	306.839
Préstamos financieros a corto plazo (Pesos)	2014	35,81%	10.917	-	-	-	10.917
Préstamos financieros a corto plazo (Pesos)	2014	37,75%	72.968	-	-	-	72.968
Préstamos financieros a corto plazo (Pesos)	2014	36,50%	94.911	-	-	-	94.911
Obligaciones negociables no subordinadas			236.146	-	-	-	236.146
Valores a Corto Plazo VII	2014	BADLAR + 399 bps	51.800		-	-	51.800
ON Clase I	2014	BADLAR + 499 bps	17.824		-	-	17.824
ON Clase II	2015	BADLAR + 499 bps	78.358		-	-	78.358
ON Clase III	2014	BADLAR + 348 bps	32.491		-	-	32.491

ON Clase IV	2015	BADLAR + 5 bps	55.673		-	-	55.673
Préstamo Xxxxxxxxxxx	0	0	-	-	-	-	0
Otros	2014	0%	00.000	-	-	-	00.000
Total obligaciones contractuales			1.170.433	-	-	-	1.170.433

Obligaciones contractuales expuestas en cuentas de orden

CCF cuenta con compromisos comerciales no expuestos en los Estados Contables que surgen de su contrato de alquiler para sus oficinas administrativas. Dicho contrato, originalmente firmado con la empresa Tren de la Xxxxx S.A., vencía el 28 de febrero de 2015 pero el Ministerio del Interior, a través de la resolución 477/13, revocó la concesión del Tren de la Xxxxx por incumplimiento de las obligaciones contractuales a cargo del concesionario. Dicha concesión incluía la explotación de las áreas aledañas al tren. En función de esto, el contrato de alquiler de CCF se encuentra sujeto a una futura negociación con el Estado Nacional. Mientras tanto se continúa con el pago de los alquileres originalmente pactados.

	Vencimie nto	Menos de 1 año	1 - 3 años	3 - 5 años	Más de 5 años	Total al 00 xx xxxxx xx 0000
(xx xxxxx xx Xxxxx)
Contrato de alquiler	2015	2.942,4	-	-	-	2.942,4

Políticas de riesgo

Conforme a los lineamientos establecidos por el BCRA para la gestión integral de riesgos y el gobierno societario, CCF viene trabajando en los últimos años en un amplio programa de gestión integral de riesgos apoyado en soporte brindado por la Gerencia de Riesgos de Banco Supervielle (a través del Programa de Servicios Compartidos), revisando su modelo de gestión y modificando sus estructuras de gobierno, las que se exponen a continuación incluyendo las modificaciones realizadas durante 2013:

• El Directorio, es el órgano responsable de aprobar y supervisar la implementación del Código de Gobierno Societario, las políticas y estrategias generales de negocio, la política de Apetito de Riesgo y todas las políticas referidas a la gestión de los riesgos, controlando que los niveles gerenciales tomen los pasos que permitan identificar, monitorear y mitigar los riesgos asumidos.

• La Alta Gerencia, compuesta por el Gerente General y los Gerentes Ejecutivos, tiene a su cargo la gestión ordinaria de los negocios. Su responsabilidad primaria es la implementación y la ejecución de las políticas y objetivos societarios. Eleva a la aprobación del Directorio los planes de acción estratégicos, las políticas de negocios y riesgos y los presupuestos y planes anuales. Una vez aprobados por el Directorio es la encargada de su ejecución e implementación.

• El Comité de Dirección de Auditoría es el órgano que tiene como objetivo conocer el grado de cumplimiento por parte de las unidades auditadas de las medidas correctoras recomendadas por la Auditoría Interna en actuaciones anteriores, tendientes a regularizar o minimizar las debilidades de control interno, dando cuenta al Directorio de aquellos casos que puedan suponer un riesgo relevante para CCF.

• El Comité de Dirección de Prevención xx Xxxxxx de Dinero y Financiación del Terrorismo tiene a su cargo fijar las estrategias y políticas generales de CCF en materia de prevención xxx xxxxxx de activos y de financiación del terrorismo presentadas por la Alta Gerencia y elevarlas con sus recomendaciones al Directorio para su aprobación. Asimismo es el encargado de aprobar los procedimientos internos necesarios para asegurar el efectivo cumplimiento de las normas legales y políticas vigentes en la materia, promoviendo su implementación y actuando como soporte del Oficial de Cumplimiento.

• El Comité de Dirección de Riesgos Integrales es el órgano en el cual el Directorio delega las responsabilidades de tratamiento y evaluación de las políticas, modelos, procedimientos y controles de la gestión de riesgos de CCF. Sus responsabilidades son:

o Dar tratamiento institucional a las políticas, estrategias y procedimientos para la gestión de los riesgos de crédito, mercado, tasa de interés, liquidez, concentración, titulización, operacional, reputacional y estratégico conforme las regulaciones vigentes y mejores prácticas recomendadas por el Comité de Supervisión de Basilea, verificando su correcta instrumentación y cumplimiento;

o Aprobar los enfoques metodológicos y el desarrollo de los modelos cuantitativos y cualitativos aplicados para la gestión de riesgos así como la determinación de la estructura de límites, umbrales e indicadores para su adecuado seguimiento;

o Evaluar los escenarios sobre los cuales se corren las pruebas de estrés integrales y evaluar sus resultados, generando los planes de contingencia necesarios para cada uno de los riesgos involucrados.

• El Comité de Activos y Pasivos (ALCO) es el órgano de Alta Gerencia en el cual el Comité de Dirección de Riesgos Integrales delega las responsabilidades de implementación de las estrategias y políticas que atañen a los riesgos xx xxxxxxx, tasa de interés, titulización y liquidez. Sus responsabilidades son:

o Considerar propuestas sobre estrategia, política y límites para los riesgos xx xxxxxxx, tasa de interés y liquidez así para elevarlas a la consideración del Comité de Dirección de Riesgos Integrales;

o Efectuar el seguimiento del grado de adecuación de los riesgos asumidos al perfil de riesgos así como evaluar las alternativas de inversión y fondeo teniendo en cuenta los diferentes instrumentos financieros que ofrece el mercado dentro del marco de estrategia y política aprobados por el Directorio;

o Aprobar los niveles de tasas activas y pasivas, procurando obtener un spread adecuado, así como las exposiciones máximas a asumir dentro de la estructura de límites y umbrales definida por el Comité de Dirección de Riesgos Integrales y el Directorio;

o Definir los planes de crisis y los planes de acción ante un aumento de los riesgos considerados en este ámbito y elevar todos los resultados al comité de Riesgos integrales; y

o Tomar conocimiento de las circulares y normas que, en materia de riesgos xx xxxxxxx, tasa de interés, liquidez y/o titulización, emitan en particular el BCRA y, en general, todo otro organismo de contralor, así como de la repercusión que la aplicación de tales circulares y normas pueda tener en las operatorias vigentes de CCF.

• El Comité de Políticas de Créditos es el órgano de Alta Gerencia cuyas responsabilidades son las siguientes:

o Dar tratamiento institucional a las políticas para la gestión del riesgo de crédito, conforme las regulaciones vigentes y mejores prácticas, verificando su correcta instrumentación y cumplimiento.

o Definición de los criterios de evaluación crediticia incluyendo, entre otros, los puntos xx xxxxx relativos a los modelos de scoring, niveles de ingreso mínimo requerido, relaciones técnicas, antecedentes de exclusión, etc.

o Monitorear en forma periódica la evolución del riesgo de crédito del portafolio y la aplicación de las políticas definidas para la gestión del mismo.

o Monitorear el adecuado balance de la ecuación Riesgo – Beneficio, procurando maximizar el resultado en el largo plazo.

o Definir los planes de crisis y los planes de acción ante un aumento del riesgo de créditos y elevar todos los resultados al comité de Riesgos integrales.

o Tomar conocimiento de las circulares y normas que, en materia de riesgos de crédito, emitan en particular el BCRA y, en general, todo otro organismo de contralor, así como de la repercusión que la aplicación de tales circulares y normas pueda tener en las operatorias vigentes de CCF.

• El Comité de Administración de Riesgos Operacionales es el órgano de Alta Gerencia en el cual el Comité de Dirección de Riesgos Integrales delega las responsabilidades de implementación de las

estrategias y políticas definidas para la gestión de los riesgos operacionales incluyendo los riesgos de tecnología. Sus responsabilidades son:

o Velar por el debido cumplimiento de las estrategias y políticas de riesgo operacional que establezca el Comité de Dirección de Riesgos Integrales así como proponer las modificaciones que estime conveniente;

o Efectuar el seguimiento de los informes relacionados con los resultados de la gestión de dichos riesgos, la detección de posibles desvíos en los procesos de evaluación planificados o la implementación de planes de mitigación, formulando las recomendaciones que estime conveniente;

o Mantenerse informado sobre el perfil de riesgo operacional de CCF y verificar las implicancias estratégicas y operativas para la actividad del mismo;

o Asegurarse que las políticas, procesos, procedimientos, manuales y normas estén completas y actualizadas acorde con las necesidades de CCF.

No obstante existen otros Comités tales el Comité de Dirección de Tecnología de la Información que hacen al gobierno corporativo de la organización pero cuya implicancia en materia del gobierno de riesgos no es tan específica.

El control centralizado de los riesgos se realiza de manera integrada a través de la Gerencia de Riesgos Integrales de Cordial Compañía Financiera con el soporte de la Gerencia de Riesgos de Banco Supervielle.

Para el año 2013 se destacan principalmente los siguientes acontecimientos:

• Se ha elaborado la política de Apetito de Riesgo, la que ha entrado en vigencia y será revisada anualmente.

• Se han actualizado todas las políticas y procedimientos correspondientes a la gestión de los riesgos de crédito, mercado, tasa de interés, liquidez y operacional, incluyendo los aspectos relacionados a los riesgos de concentración embebidos en estos riesgos.

• Se han elaborado las nuevas políticas referidas a la gestión de los riesgos de titulización, reputacional y estratégico acorde a los lineamientos establecidos por la Comunicación “A” 5398 el BCRA.

• Se han desarrollado internamente nuevos modelos cuantitativos para la gestión de riesgos y se han desarrollado los distintos motores de capital económico en base a metodologías y herramientas alineadas y aprobadas por el Comité de Dirección de Riesgos Integrales y el Directorio. Estos modelos permiten sistematizar procesos de originación así como el seguimiento del mismo, el cálculo de las pérdidas esperadas y del capital económico necesario para cada uno de los riesgos que enfrenta CCF.

• Se ha confeccionado un plan de acción de largo plazo destinado a cubrir la elaboración de los modelos de rentabilidad ajustada al riesgo, incorporando al mismo los requerimientos que surgen de las nuevas normativas alineadas a Basilea III.

Se describen a continuación los aspectos particulares inherentes a los Riesgos de Créditos, de Liquidez, xx Xxxxxxx, de Tasa de interés y Operacional.

Riesgo de crédito

CCF define al Riesgo de Crédito como la posibilidad que CCF sufra pérdidas y/o disminución del valor de sus activos como consecuencia de que sus deudores o contrapartes falten en el cumplimiento oportuno de sus obligaciones o cumplan imperfectamente los términos acordados en los contratos de crédito. Se considera alcanzado dentro del Riesgo de Crédito a cualquier evento que implique un deterioro en el valor presente de los créditos otorgados, sin que necesariamente exista incumplimiento por parte de la contraparte. Este riesgo también se encuentra presente en el riesgo de liquidación, es decir cuando una transacción financiera no pueda completarse o liquidarse según lo pactado. La magnitud de las pérdidas por Riesgo de Crédito, dependen básicamente de dos factores:

- El monto de la exposición en el momento del incumplimiento; y

- Los recuperos obtenidos por CCF en base a los pagos que se obtengan del deudor y por la ejecución de los mitigadores de riesgo, como ser garantías que respalden la operación crediticia limitando la severidad de las pérdidas.

El Directorio aprueba las estrategias y políticas de riesgo de crédito elevadas por el Comité de Dirección de Riesgos Integrales, en base al asesoramiento de la Gerencia Ejecutiva de Créditos y Cobranzas y la Gerencia Ejecutiva de Riesgos Integrales, y en cumplimiento con las reglamentaciones del BCRA. La estrategia y política crediticia apunta al desarrollo de oportunidades comerciales dentro del ámbito y las condiciones del plan de negocios de CCF, manteniendo al mismo tiempo adecuados niveles de prudencia frente al riesgo.

La Gerencia Ejecutiva de Créditos y Cobranzas es responsable de la aplicación de las políticas y de la administración y monitoreo de la exposición a este riesgo. Para ello, cuenta con normas, procedimientos y herramientas (Manual de Política Crediticia, Sistemas de Scoring, antecedentes negativos, proceso de verificaciones, políticas de recupero) que, en su conjunto, permiten el tratamiento del riesgo de la forma más eficaz en función de la tipología de los clientes.

Riesgo de Liquidez

CCF define al Riesgo de Liquidez como el riesgo de afrontar costos de financiación adicionales cuando se producen necesidades de liquidez inesperadas. Este riesgo surge debido a la diferencia de tamaños y de vencimientos entre los activos y pasivos de de CCF. Se reconocen:

• Riesgo Liquidez de fondeo; es el riesgo que surge de la imposibilidad de conseguir fondos a costo normal xx xxxxxxx cuando son requeridos, teniendo como fundamento la percepción que el mercado posea sobre Cordial Compañía Financiera S.A.

• Riesgo de Liquidez xx xxxxxxx; es el riesgo que nace cuando CCF no puede deshacer una posición a precio xx xxxxxxx en uno o varios activos para la obtención de fondos, como consecuencia de dos factores clave:

- los activos no son lo suficientemente líquidos, es decir, no cuentan con el mercado secundario necesario; y

- las alteraciones que puedan producirse en los mercados donde se listen

CCF implementa una estrategia conservadora en materia de Riesgo de Liquidez que contribuye a atender sus compromisos y mantener los niveles deseados de rentabilidad y capital, tanto en condiciones xx xxxxxxx normales como adversas.

CCF efectúa un análisis de los flujos de fondos contractuales de activos y pasivos, globales y por moneda. Estos flujos son utilizados para la confección de reportes e indicadores. Adicionalmente, Cordial Compañía Financiera S.A. cuenta con un esquema de indicadores que permite detectar el nivel a partir del cual se identifica un riesgo potencial para la liquidez de CCF para, de esta forma, tomar las acciones preventivas correspondientes. Estos indicadores son elevados y monitoreados en forma continua por el Comité de Dirección de Riesgos Integrales.

La gestión integral de la liquidez es monitoreada por el Comité de Activos y Pasivos (ALCO) y es ejecutada por la Gerencia de Financiamiento y Mercado de Capitales. La Gerencia de Riesgos Integrales con el soporte de la Gerencia de Riesgos de Banco Supervielle es la encargada de observar el cumplimiento y aplicación de las estrategias y políticas aprobadas, elaborando los reportes e informes periódicos que permitan hacer un seguimiento adecuado de este riesgo junto con la Gerencia de Financiamiento y Mercado de Capitales.

CCF cuenta con elementos que aseguran una adecuada gestión de este riesgo, a saber:

• Indicadores de liquidez, a través de los cuales se monitorea este riesgo. Cada indicador cuenta con su correspondiente umbral y límite, los cuales son monitoreados con una frecuencia diaria dentro de la Gerencia de Riesgos Banco Supervielle mediante el Programa de Servicios Compartidos (dando la debida alerta en caso de vulneración), quincenal en el ámbito del Comité de Activos y Pasivos (ALCO) y mensual en el Comité de Riesgos Integrales. Asimismo, se realiza un reporte semanal destinado a miembros del Comité de Riesgos Integrales, ALCO y otros miembros del Directorio.

• Indicadores que miden la concentración de las fuentes de fondeo, estableciendo el apetito de CCF a este riesgo.

• En cuanto a los planes de contingencia, CCF adopta la política de aplicar sus lineamientos en ejercicios de pruebas de estrés, así como en situaciones en las que la vulneración de umbrales y/o límites así lo ameriten de acuerdo a la decisión adoptada por el Comité de Riesgos Integrales.

Riesgo de Tasa de Interés

CCF define al Riesgo de Tasa de Interés como el riesgo que se basa en la posibilidad de que se produzcan cambios en la condición financiera de CCF como consecuencia de fluctuaciones en las tasas de interés xxx xxxxxxx, teniendo efecto sobre los ingresos financieros de CCF así como también en su valor económico.

La Emisora implementa una estrategia conservadora en materia de Riesgo de Tasa de Interés que contribuye a atender sus compromisos y mantener los niveles deseados de rentabilidad y capital, tanto en condiciones xx xxxxxxx normales como adversas.

La gestión integral del riesgo de tasa de interés es monitoreada por el Comité de Activos y Pasivos (ALCO) y es ejecutada por la Gerencia de Financiamiento y Mercado de Capitales. La Gerencia Ejecutiva de Riesgos Integrales con el soporte de la Gerencia de Riesgos de Banco Supervielle mediante el Programa ya mencionado es la encargada de observar el cumplimiento y aplicación de las estrategias y políticas aprobadas, elaborando los reportes e informes periódicos que permitan hacer un seguimiento adecuado, junto con la Gerencia de Planeamiento Financiero del Banco Supervielle.

Riesgo de Titulización

La Gerencia de Financiamiento y Mercado de Capitales, tiene a su cargo la estructuración y colocación de los instrumentos de deuda y titulización, con el soporte brindado por la Gerencia xx Xxxxxxx de Capitales de Banco Supervielle. Estas operaciones incluyen la securitización de préstamos originados por Cordial Compañía Financiera S.A., lo que refleja la política de CCF en lo que respecta al fondeo de estas operaciones.

CCF no realiza operaciones de retitulización, como así tampoco incorpora en la estructuración de fideicomisos cláusulas de amortización anticipada ni respaldo de naturaleza contractual o no contractual.

Si bien las actividades de titulización ofrecen beneficios en términos de la gestión integral de riesgos y el acceso x xxxxxxx alternativas de fondeo, existen riesgos inherentes a la titulización que son asumidos por CCF originadora y/o por los inversores. Cordial Compañía Financiera S.A. es originador de los activos subyacentes que conforman los fideicomisos financieros.

La gestión integral del riesgo de titulización es monitoreada por el Comité de Activos y Pasivos (ALCO) y es ejecutada por la Gerencia de Financiamiento y Mercado de Capitales. La Gerencia Ejecutiva de Riesgos Integrales con el soporte de la Gerencia de Riesgos de Banco Supervielle mediante el Programa de servicios compartidos es la encargada de observar el cumplimiento y políticas aprobadas, elaborando los reportes e informes periódicos que permitan hacer un seguimiento adecuado.

Riesgo xx Xxxxxxx

CCF define al Riesgo xx Xxxxxxx como el riesgo que surge de las desviaciones que se producen en el valor de la cartera de negociación, como consecuencia de las fluctuaciones en los mercados durante el período de tiempo requerido para liquidar las posiciones de la cartera.

La gestión integral del riesgo xx xxxxxxx es monitoreada por el Comité de Activos y Pasivos (ALCO) y es ejecutada por la Gerencia de Financiamiento y Mercado de Capitales. La Gerencia Ejecutiva de Riesgos Integrales con el soporte de la Gerencia de Riesgos de Banco Supervielle mediante el Programa ya mencionado es la encargada de observar el cumplimiento y políticas aprobadas, elaborando los reportes e informes periódicos que permitan hacer un seguimiento adecuado.

Riesgos Operacionales

CCF define al riesgo operacional como el riesgo de pérdidas resultantes de la falta de adecuación o fallas en los procesos internos, de la actuación del personal o de los sistemas o bien aquellas que sean producto de eventos externos, incluyendo el riesgo legal y reputacional.

La Emisora ha adoptado en forma integral el modelo corporativo que viene aplicando exitosamente Banco Supervielle en la materia, aspecto que se ha cumplido en su durante 2013.

Durante 2013 se ha llevado a cabo el ciclo de identificación, evaluación, control, mitigación y revisión de riesgos operacionales, con alcance a todos los procesos de CCF. Todo ello ha derivado en la implementación de planes de mitigación de riesgos y al fortalecimiento del control interno, contribuyendo a ubicar los riesgos dentro de los umbrales de tolerancia fijados en las Políticas aprobadas por el Directorio.

Respecto al tratamiento de incidentes, se ha implementado un nuevo sistema informático que asegura una mejor identificación, captura y registro de información en la Base de Datos de pérdidas por riesgo operacional, capturando directamente los eventos del sistema contable. Ello ha permitido no sólo cumplir satisfactoriamente con los requerimientos normativos establecidos, sino también mejorar el tratamiento de eventos, retroalimentar el análisis de riesgos operacionales e implementar mejoras en pos de la reducción del riesgo operacional.

A lo largo de 2013 se han implementado una serie de Indicadores Clave de Riesgo (XXXx) lo que permite mantener un seguimiento preventivo de estos riesgos y retroalimentar el proceso de gestión de riesgos operacionales.

Finalmente, CCF ha realizado un gran esfuerzo de capacitación durante 2013, a través de la realización de capacitaciones especiales para sus Gerentes Ejecutivos, Corresponsales designados para cada proceso y la realización de workshops especiales. Todas estas acciones contribuyen al fortalecimiento de la cultura de gestión del riesgo operacional. Por otra parte, CCF sigue atentamente la evolución de la industria, con una participación activa en materia de capacitación técnica, su presencia en foros locales y el aporte que le brinda Banco Supervielle en la materia.

El Comité de Administración de Riesgos Operacionales, vela por el cumplimiento de las políticas de riesgo operacional, permite un seguimiento periódico de los riesgos operacionales de CCF, así como de los incidentes vinculados a eventos vinculados a este tipo de riesgos. Ello se complementa a su vez con los reportes enviados a la Alta Gerencia y al Comité de Dirección de Riesgos Integrales, manteniendo informado al Directorio.

Pruebas de stress

CCF cuenta con un programa riguroso e integral para ejecutar las pruebas de estrés en diversos escenarios según lo establecido por la Comunicación “A” 5398 del BCRA. Dichas pruebas posibilitan identificar eventos adversos que pudieran incidir de manera significativa en la posición de capitales.

Los resultados de las mismas deben ser comunicados de manera rutinaria a la Gerencia de Riesgos Integrales y mediante dicha Gerencia al Comité de Riesgos Integrales para su revisión, así como estar reflejados en las políticas y límites establecidos.

Adicionalmente a las Pruebas de Estrés Integrales, Cordial Compañía Financiera desarrollará Pruebas de Estrés Individuales para los Riesgos de Crédito, Mercado, Tasa y Liquidez.

Las pruebas de estrés son consideradas una parte importante de la cultura de administración y gestión de riesgos de Cordial Compañía Financiera Se entiende como programa de pruebas de estrés a una estrategia integrada para alcanzar varios propósitos que requiere el uso de una serie de técnicas.

Durante el año 2013 el BCRA ha emitido la Comunicación “A” 5431 que ha requerido la elaboración de un ejercicio de pruebas de estrés con una fecha estipulada de presentación. Cordial Compañía Financiera

S.A. ha corrido exitosamente dicha prueba analizando en dicha ejecución dos escenarios de estrés.